Понятие приведенной стоимости

Оценивая целесообразность финансовых вложений в тот или иной вид бизнеса, исходят из того, является это вложение более прибыльным (при допустимом уровне риска), чем вложения в государственные ценные бумаги, или нет. Используя несложные методы, пытаются анализировать будущие доходы при минимальном, «безопасном» уровне доходности.

Основная идея этих методов заключается в оценке будущих поступлений F_n (например, в виде прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента.

Расчетная формула для такого анализа:

,

где

где F_n — доход, планируемый к получению в n-м году;

Р — текущая (или приведенная) стоимость, т.е. оценка величины F_n с позиции текущего момента;

r — коэффициент дисконтирования.

Используя эту формулу, можно приводить в сопоставимый вид оценку доходов от инвестиций, ожидаемых к поступлению в течение ряда лет. В этом случае коэффициент дисконтирования численно равен процентной ставке, устанавливаемой инвестором и может быть определена по следующей формуле:

где - безрисковая доходность;

- премия за риск

Чем более рисковым считается рассматриваемый проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск.

Множитель FM2(r, n) = 1/(1 + г)ⁿ называется дисконтирующим множителем, его значения также табулированы.

Виды денежных потоков

Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока С₁, С₂, ... , С_n, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта.

Если поступления осуществляются в начале периода, то денежный поток называется потоком пренумерандо или авансовым, если в конце периода – постнумерандо.

Аннуитет - денежный поток с равными поступлениями через равные промежутки времени.

Если срок действия аннуитета ограничен, аннуитет называется срочным; если поступления осуществляются неопределенно долго, аннуитет называется бессрочным.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

1. прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения);

2. обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

2. Методы определения цены капитала и структуры капитала Цена основных источников капитала

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала.

Можно выделить следующие основные источники капитала:

1. заемный капитал (ссуды и займы банков и прочих инвесторов),

2. собственный капитал (состоит из акционерного капитала и реинвестированной прибыли, за счет которой могут создаваться различные источники собственных средств)

Поскольку каждый источник имеет свою цену то по отношению к предприятию в целом принято говорить о взвешенной цене капитала. Взвешенная цена капитала (цена авансированного капитала) (CC) – это усредненная величина показателей цены капитала отдельных источников средств.

,

где - ценаi го источника средств,

- удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Если:

• IRR > CC, то проект следует принять;

• IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

• IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.