12.5. Денежно-кредитная политика и ее основные инструменты

Важнейшей функцией государства является предложение денег и регулирование денежной массы в стране. Цели и средства, с помощью которых государ­ство осуществляет денежное предложение и регулирование денежной массы, составляют содержание денежно-кредитной политики.

Она направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмис­сии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кре­дитная рестрикция). В условия падения производства и увеличения без­работицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения процентной нормы. Напротив эконо­мический подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спеку­ляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких Условиях центральные банки стремятся предотвратить «перегрев» рын­ка при помощи ограничения кредита, повышения процента, сдержива­ния эмиссии платежных средств и т. п.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может, быть успешным лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер частных инсти­тутов, так как в развитой рыночной экономике именно они являются базой всей денежно-кредитной системы. Это регулирование осуществ­ляется в нескольких взаимосвязанных направлениях.

Государственный контроль над банковской системой имеет целью укрепить ликвидность кредитно-финансовых институтов, то есть их спо­собность своевременно удовлетворять требования вкладчиков. Это до­стигается, прежде всего, за счет учетной (дисконтной) политики, опера­ций на открытом рынке, установления норм обязательных резервов.

Управление государственным долгом является направлением госу­дарственного регулирования в условиях хронических бюджетных дефи­цитов и огромного роста государственной задолженности, когда резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капи­талов. Для этого центральный банк использует различные методы уп­равления государственным долгом: покупает или продает государствен­ные обязательства; изменяет цену облигаций, условия их продажи; раз­личными способами повышает их привлекательность для частных ин­весторов.

Регулирование объема кредитных операций и денежной эмиссии применяется, прежде всего, для воздействия на хозяйственную актив­ность. Это направление денежно-кредитного регулирования тесно свя­зано с первыми двумя. Регулирование банковской ликвидности оказы­вает влияние на структуру банковских ссуд и депозитов, величину де­нежной массы, уровень рыночной процентной нормы. Регулирование государственного долга воздействует на распределение ссудных капи­талов между частным и государственным секторами, уровень процент­ных ставок, банковскую ликвидность. Размещение государственных дол­говых обязательств в банковской системе приводит к увеличению де­нежной эмиссии, во внебанковской системе - к ее сокращению.

Инструменты денежно-кредитной политики. Методы денежно-кре­дитной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссуд­ных капиталов в целом) и селективные (предназначены для регулиро­вания конкретных видов кредита или кредитования отдельных отрас­лей, крупных фирм и т. д.).

К общим методам и инструментам относятся:

• учетная (дисконтная) политика;

• операции на открытом рынке;

• установление норм обязательных резервов.

Инструментом кредитно-денежного регулирования является изме­нение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой централь­ный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, объем заимствований у центрального банка сокращается.

Следовательно, уменьшается объем операций коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, ком­мерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Это приводит к уменьшению предложения денег в экономике. Снижение учетной став­ки действует в обратном направлении.

Операции на открытом рынке представляют собой способ контро­ля за денежной массой. Он широко используется в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок нахо­дится в стадии формирования. Этот инструмент предполагает куплю-продажу центральным банком ценных бумаг. Чаще всего объектом та­ких сделок являются краткосрочные государственные бумаги.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка. Соответ­ственно в банковскую систему поступают дополнительные деньги. Если центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обрат­ном направлении.

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются в форме согла­шения об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае центральный банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по оп­ределенной (более высокой) цене через некоторый срок. Процентом за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит раз­ница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены в деятельности коммерчес­ких банков и фирм.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую ком­мерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в цен­тральном банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в про­центах от объемов депозитов. В современных условиях обязательные резервы не столько выполняют функцию страхования вкладов (эта роль закреплена за специализированными финансовыми институтами, кото­рым банки отчисляют определенный процент от вкладов), сколько слу­жат для осуществления контрольных и регулирующих функций цент­рального банка, а также для межбанковских расчетов.

Чем выше устанавливает центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммер­ческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов. Уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

На практике нормы обязательных резервов пересматриваются до­вольно редко, поскольку эта процедура громоздка, а сила воздействия данного инструмента через мультипликатор значительна.

К селективным методам и инструментам денежно-кредитной поли­тики относятся:

• контроль по отдельным видам кредитов;

• регулирование риска и ликвидности банковских операций.

Прямой контроль часто практикуется по кредитам под залог бир­жевых ценных бумаг, потребительским ссудам на покупку товаров в рас­срочку, ипотечному кредиту. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряженности на рынке ссудных капита­лов, когда государство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объем потребитель­ского спроса.

В многочисленных правительственных документах (законах, актах, инструкциях, директивах, указаниях и т. д.), регулирующих операцион­ную деятельность банков, основное внимание уделяется риску и лик­видности банковских операций.

В зависимости от состояния экономики страны государство проводит по­литику «дорогих» или «дешевых» денег. В период инфляции централь­ный банк осуществляет политику «дорогих» денег (кредитной рестрик­ции). Она направлена на сокращение предложения денег (или умень­шение темпов роста денежной массы). Для этого центральный банк про­дает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку.

Политика «дешевых» денег (экспансионистская денежно-кредитная политика) проводится в периоды спада производства, когда необходи­мо стимулировать деловую активность. Она заключается в увеличении предложения денег: центральный банк покупает государственные цен­ные бумаги у коммерческих банков, населения; снижает резервную нор­му; понижает учетную ставку.

Центральные банки стран с переходной экономикой в настоящее время проводят политику «дорогих» денег. В условиях инфляции она направлена на постепенное снижение темпов роста уровня цен; стаби­лизацию курса национальной валюты по отношению к доллару; активи­зацию инвестиционного процесса; обеспечение кредитной поддержки приоритетных направлений развития экономики стран. Для достиже­ния этих целей предусмотрен ряд мероприятий:

- установление предельных размеров кредитной эмиссии централь­ного банка;

- переход к единому курсу национальной валюты;

- постепенный переход центрального банка от централизованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы;

- сокращение кредитов центрального банка правительству под дефи­цит бюджета (не более 1 - 2% от ВВП);

- переход к финансированию дефицита государственного бюджета пу­тем выпуска облигаций;

- прекращение прямого и скрытого дотирования малоэффективных и убыточных предприятий за счет средств государственного бюд­жета и централизованных льготных кредитов;

- периодическое установление процентных ставок рефинансирования коммерческих банков с учетом инфляционных тенденций;

- льготное налогообложение банков, у которых долгосрочные креди­ты составляют значительный удельный вес.

Эти и другие меры позволят снизить уровень инфляции, стабили­зировать экономику в целом.