4.3. Электронная торговля финансовыми инструментами: архитектура систем

Для осуществления электронных операций купли-продажи фи­нансовых инструментов требуется электронная торговая система, посредством которой можно было бы получать необходимую эконо­мическую и финансовую информацию, а также информацию о ко­тировках финансовых инструментов, анализировать ее, выбирать наиболее подходящие для торговли инструменты, выставлять соот­ветствующие заявки, контролировать процесс торговли и многое другое.

Задачи электронной торговой системы (в рамках осуществления опрапций купли-продажи фин. Инструментов):

• получать необходимую эконо­мическую и финансовую информацию, а также информацию о ко­тировках финансовых инструментов,

• анализировать эту информацию,

• выбирать наиболее подходящие для торговли инструменты,

• выставлять соот­ветствующие заявки, контролировать процесс торговли

• и др.

При этом к стандартным функциям любой электронной сис­темы можно отнести подкачку котировок, обработку запросов и т.п.

Несмотря на то, что на рынке представлено достаточно большое количество разнообразных систем для электронной торговли, можно выделить нечто общее, присущее всем этим системам — основную архитектуру. Ее условно можно разбить на три уровня: клиентский, брокерский (центральная торговая система), рыночный (биржа, тор­говая система).

[Важно рассказать:]

• Наличие брокерского уровня объясняется тем, что операции на финансовых рынках могут осуществляться только по­средством определенных участников. Например, биржевые операции осуществляются членами биржи. Поэтому инвесторы, не облада­ющие соответствующим статусом, должны обращаться к посредни­кам, которые и выводят их на рынок. Иначе эту цепочку можно оха­рактеризовать как «инвестор — брокер — биржа».

• Клиентский уровень, или пользовательский интерфейс, предостав­ляет инвестору возможность взаимодействия с финансовым рынком. Для этого в нем реализован ряд стандартных опций, сгруппирован­ных и представленных в виде соответствующего меню. Пункты меню включают однородные опции, например установка, управление или разрыв соединения, управление периферийными устройствами, сме­на пароля, блокировка терминала и т.д. Ввод, изменение, снятие приказа на выполнение действий, выбор финансовых инструментов и т.д. могут быть сгруппированы в другой пункт меню. Третий пункт может содержать настройку панели инструментов, строки состояния, выбор различных окон и т.д.

Различают пользовательские интерфейсы приложений, основан­ные на технологиях «тонкого клиента» и «толстого клиента».

***Техноло­гия «тонкого клиента» позволяет работать программному приложе­нию на централизованной вычислительной архитектуре и обрабаты­вать минимальный объем данных на клиентском уровне. Она представляет собой стандартную веб-технологию, при которой управление транзакциями с финансовыми инструментами основано на стандартном браузере, а следовательно, не требует использования дополнительного программного обеспечения. Торговые операции можно осуществлять как в отдельном интерфейсе, так и непосред­ственно с веб-страницы брокера.

Отметим некоторые особенности работы таких приложений. Во-первых, компьютер пользователя экономит ресурсы процессора в силу того, что основная часть информации обрабатывается на уров­не центральной системы, где эта задача решается более быстрыми и мощными вычислительными средствами. При работе с таким при­ложением можно использовать системы с менее мощным процессо­ром вплоть до различных карманных устройств. В случае если ис­пользуется один центр управления, то обновления, произведенные на нем, дают возможность автоматически обновить программное обеспечение клиента или его конфигурацию. Так как программное обеспечение находится на уровне центральной системы, то подклю­чение может осуществляться с любого терминала, подключенного к системе с соблюдением минимальных системных требований досту­па к центральной системе и требуемых характеристик браузера. Свойством портативности, в частности, отличаются клиенты, напи­санные на Java. Приложение можно запускать независимо от плат­формы в любой операционной системе. Но с технологиями «тонко­го клиента» связаны не только положительные моменты. Например, такие приложения в силу централизованного контроля часто дают сбой по тем или иным причинам: проблемы, связанные с доступом к серверу, его взлом и т.д.

Технология «толстого клиента» работает по принципам децентра­лизованной системы, в результате чего обрабатывающие возможно­сти на уровне клиента возрастают. Использование этой технологии предполагает установку специального программного обеспечения на компьютер пользователя. Это программное обеспечение пишется на современных универсальных языках программирования, соответ­ствующим образом тестируется, и его оптимальное функционирова­ние предполагает соблюдение определенных системных требований к компьютеру, а также и к каналам связи. Такие торговые приложе­ния часто используются профессиональными пользователями, ко­торым требуется большая пропускная способность и обработка дан­ных, связанная, например, с анализом значительного количества информации, поступающей с нескольких рынков, по нескольким финансовым инструментам. Кроме этого, обеспечивается большая надежность работы системы по сравнению с «тонким клиентом».

• Центральная электронная торговая система, как уже отмечалось, исполняет роль своеобразного посредника между инвестором и бир­жей, но также является самостоятельным важным звеном в системе электронной торговли. Это, по сути, система аппаратно-технической поддержки, благодаря которой брокеры предоставляют услуги своим клиентам. С ее помощью:

• принимаются заявки от клиентов,

• переда­ются выставленные приказы на биржу,

• посылается информация кли­енту об исполнении тех или иных биржевых операций,

• передается информация экономического, финансового, политического и дру­гого содержания клиентам и многое другое.

В функции системы входит не только создание новых пользова­телей и их счетов, но авторизация и аутентификация имеющихся пользователей, у которых есть свои логин и пароль, а иногда и до­полнительный ключ. Многие торговые системы позволяют админис­траторам блокировать вход пользователя при правильном логине и пароле. Но возможны и более сложные варианты проверки подлин­ности. Следует иметь в виду, что при некорректном выходе из систе­мы при повторном входе может быть получен отказ, если система не отключит пользователя при некорректном выходе, так как работа двух пользователей под одним логином недопустима. В этом случае проблема решается через администратора системы.

Важным моментом является и конфигурация счета трейдера. Это, в частности, связано с администрированием прав доступа к различ­ным биржам и работе с различными финансовыми инструментами. Трейдер может совершать операции, используя как один счет, так и несколько счетов. Выставленная заявка проверяется системой на подлинность, оценивается возможность ее исполнения. Поясним последнее. Если заявка составлена некорректно (ошибки ввода), то ее отклонение в этом случае не вызывает вопросов. Но, возможно, корректно составленная заявка тоже будет отклонена по разным при­чинам. Например, объем заявки в денежном выражении превышает лимит средств, имеющихся в распоряжении пользователя, или фи­нансовый инструмент, с которым предполагается совершение сдел­ки, может не входить в список финансовых инструментов, разрешенных для выполнения данной сделки, и т.п. Пройдя этапы проверки, заявка может быть отправлена непосредственно в биржевую торго­вую систему или ждать определенного момента, когда ее следует туда отправить. Это может зависеть как от вида самой заявки, так и от свойств системы. К примеру, отдельные виды заявок не попадают сразу в биржевую торговую систему, или заявка может попасть в электронную систему исполнения приказов через операционный отдел, или заявка, доставленная на торговую площадку биржи, рас­печатывается и передается брокеру.

В системы электронной торговли встроены модули по управле­нию риском. Эти модули связаны с мерами защиты от рисков, кото­рые несут посредники (брокеры) от действий клиентов.

К простейшим методам можно отнести позиционное управление риском до начала торгов. Заявки оцениваются по максимальному зна­чению, установленному для конкретного счета. Вводятся соответству­ющие ограничения, которые могут относиться или к счету, или к от­дельным финансовым инструментам, например, ограничения могут относиться как к количеству финансовых инструментов, так к разме­ру лота. В ряде случаев удобно связывать влияние рыночных колеба­ний на состояние портфеля ценных бумаг и его различные характе­ристики с состоянием торгового счета. В этом случае используется денежный риск-менеджмент до открытия торгов. Он позволяет оце­нить достаточность денежных ресурсов клиента с учетом состояния его счета на планируемые сделки. Существует и более сложный метод управления риском — маржинальный риск-менеджмент.

На современном этапе в результате использования достижений в области компьютерных и информационно-коммуникационных тех­нологий применительно к торговле финансовыми инструментами одним из путей повышения эффективности торговли и управления рисками все отчетливее просматривается тенденция замены трейде­ра-человека трейдером-роботом, о чем будет подробнее идти речь далее

***4.4. АППАРАТНО-ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ СРЕДА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА

Успешное ведение электронной торговли на финансовых рынках во многом зависит от четкой работы аппаратного, программного обеспечения, а также надежности и быстроты передачи информации по каналам связи. Следует обратить внимание на высокую динамику развития систем электронного трейдинга, в которых появляются и новые функции, и новые возможности получения рыночной инфор­мации.

Не существует единых рекомендаций для выбора ком­пьютера и программного обеспечения в силу того, что это во многом зависит от поставленных целей и решаемых при этом задач. Напри­мер, маркет-мейкеру может понадобиться более мощный компьютер в силу специфики его работы, по сравнению с рядовым трейдером.

Маркет-мейкеры — участники рынка, в обязанность которых вхо­дит поддержание его ликвидности; они обязаны котировать финан­совые инструменты и как покупатели, и как продавцы.

Пользователям программного обеспечения необходимо придержи­ваться определенных требований к аппаратному устройству и опера­ционной системе, рекомендованных для работы с торговым приложе­нием клиента, в силу того, что тестирование осуществлялось на ком­пьютерах с соответствующей конфигурацией. В связи с этим полезно познакомиться с требованиями производителей торговых систем.

Отметим ряд требований для доступа к Торговой системе ММВБ.

В качестве вычислительной платформы рекомендуется исполь­зовать компьютеры, работающие под управлением операционной системы MS Windows 2000, 7 или ХР, с объемом оперативной памяти не менее 1024 Мбайт.

Предлагаются рабочие места трейдера: для работы на фондовом рынке — MICEX Trade SE, на срочном рынке — MICEX Trade FO, на валютном рынке — MICEX Trade Currency, на рынке депозитов и кре­дитов ЦБ РФ - MICEX Trade Money.

Для того чтобы составить представление об этих программных продуктах, отметим некоторые параметры рабочего места MICEX Trade SE. Этот терминал поддерживает все режимы торгов и типы заявок, которые определяются регламентом торгов на ММВБ, а в случае его изменения осуществляются обновления через систему автоматического обновления, причем загружаются лишь обновлен­ные компоненты, что немаловажно для экономии трафика и сохра­нения предыдущих настроек. Однородная информация представля­ется в соответствующих таблицах. Например, таблицы «Котировки», «Заявки», «Все сделки» присутствуют фактически в любой системе интернет-трейдинга.

К важным свойствам интерфейса следует отнести возможность со­здания нескольких виртуальных «рабочих столов» и переключения между ними. Кроме этого, можно открывать несколько таблиц и их копии с индивидуальными настройками, а также оптимальным обра­зом размещать таблицы на экране монитора с целью экономии экран­ного пространства и не накладывать таблицы друг на друга. Реализо­ваны расширенные возможности сортировки и фильтрации информа­ции в таблицах, удобный интерфейс поиска информации и наличие системы оповещения о наступлении тех или иных событий и т.д. В сис­теме организован удобный интерфейс ввода заявок: направленность заявок, отображение справочных параметров финансового инстру­мента, показ лучших котировок спроса и предложения, возможность использования горячих клавиш и мыши для ввода информации и т.д.

К существенным функциям системы можно отнести:

• использование оптимизированных алгоритмов обработки боль­ших объемов информации;

• экспорт различных форматов данных;

• пакетный ввод и контроль параметров заявок;

• копирование ранее введенных заявок;

• обмен сообщениями;

• инструменты для маркет-мейкеров и специалистов;

• выбор языка интерфейса, полноэкранный режим работы и т.д.

Можно также осуществить доступ к торгам и информации о ходе торгов без использования сети Интернет, а по выделенному каналу связи с внутренней торговой сетью биржи. Этим могут воспользо­ваться, например, инвестиционные компании, оказывающие бро­керские услуги. К преимуществам такого способа подключения от­носятся стабильное и безопасное соединение с торговой сетью ММВБ, широкая пропускная способность, расширенные возмож­ности организации архитектуры доступа с использованием собствен­ных брокерских информационно-аналитических и прочих систем через универсальный программно-аппаратный шлюз MICEX Bridge. При этом предъявляются определенные требования как к сетевому оборудованию (рекомендуется оборудование компании Cisco Sys­tems), так и к маршрутизатору (внешний порт с интерфейсом К.35, внутренний порте интерфейсом Ethernet 10/100).

Можно использовать внешние программно-технические средства в виде брокерских, аналитических систем, а также систем риск-ме­неджмента и т.д., которые могут получать информацию из Торговой системы ММВБ и подавать заявки на выполнения транзакций в ре­жиме реального времени. К предъявляемым при этом требованиям, помимо использования универсального программно-аппаратного шлюза и межсетевого экрана PIX, рекомендуется использование вер­сий клиентов, укомплектованных модулем подключения к Торговой системе. Модуль должен быть рассчитан на обработку буфера обме­на данными размеров 60 Кбайт и на использование каналов связи с пропускной способностью не менее 256 Кбит/с.

Одной из первых систем интернет-трейдинга, подключенных к торговой системе ММВБ и используемых в России с момента ее по­явления и по настоящее время, является система «АЛОР-Трейд». В ноябре 1999 г. она первой была подключена к торгам на ММВБ.

Эту систему легко освоить, она использует минимум ресурсов ком­пьютера, быстро обновляет информацию и отправляет заявки на биржу.

Минимальные требования для установки систем интернет-трей­динга приводятся на сайтах инвестиционных компаний.

В отмеченных выше двух случаях, при небольших расхождениях в требованиях к аппаратной части компьютеров, нет расхождения в требованиях к операционным системам. Некоторые же программные продукты предъявляют более жесткие требования к операционным системам.

Теперь остановимся на вопросах информационно-аналитической поддержки интернет-трейдинга. Существует достаточно большое ко­личество источников информации экономического, политического, финансового характера.

• К ним прежде всего можно отнести как об­щемировые службы новостей, такие, как CNN, Reuters, Bloomberg, Dow Jones, так и российские Росбизнесконсалтинг, АК&М, ПРАЙМ-ТАСС.

• Интернет-порталы, содержащие разделы, по­священные бизнесу и финансам: YahooEnance, Lycos Investor, MS In­vestor, Рамблер, Яндекс.

• Компании или биржи, поставляющие коти­ровки в режиме реального времени: Межбанковский финансовый дом (МФД), Агентство «Финмаркет», ММВБ, РТС и другие источники.

• Различного рода издания, поставляющие эконо­мическую, финансовую, аналитическую информацию, журнал «Ва­лютный спекулянт», журнал «Рынок ценных бумаг».

• Государствен­ные организации: Центробанк, ФСФР. Специализированные сайты небольших компаний. Один из достаточно удобных источников ин­формации — это брокерские фирмы.

Информацию, предоставляемую международными информаци­онными агентствами, можно получать не только на сайтах этих агентств, но и с помощью предлагаемых ими информационных сис­тем. Среди них можно отметить Reuters, Dow Jones Telerate, Bloomberg, и др.

Рейтер — одно из ведущих мировых агентств новостей и финан­совой информации. Оно предоставляет информационные услуги для различных категорий пользователей, как профессиональным участ­никам финансовых рынков, так и частным инвесторам. Информа­ционные финансовые продукты дают возможность пользователям получать котировки по широкому спектру финансовых инструмен­тов, включая валюты, акции, облигации, фьючерсы, опционы и т.д. Кроме этого, допустимо использование различных программных приложений, позволяющих проводить не только анализ данных, но и осуществлять сделки на рынках валют, ценных бумаг, фьючерсов и опционов.

Терминал Reuters iScreen сочетает в себе возможности предостав­ления информации непосредственно с финансовых и товарных рын­ков в режиме реального времени и их обработку. Допустима работа через Proxy-сервер, но он должен поддерживать протокол NAT (Net­work Address Translation). Это могут быть сервера типа WinGate, Win Route. В поле для заполнения статического IP адреса вписывает­ся внутренний адрес машины, на которой установлен Reuters iScreen.

Рассмотрим функциональные свойства и состав программного обеспечения Reuters iScreen. Программное обеспечение состоит из трех продуктов: Reuters Kobra, Reuters Messaging и Infotecs VipNet Mon­itor. Reuters Kobra предоставляет пользователю возможность получать и отображать на экране компьютера новости и финансовую инфор­мацию в режиме реального времени, использовать полученные ко­тировки для их графического представления и проведения техниче­ского анализа, создавать собственную визуальную среду представле­ния и обработки информации в виде создания собственных экранов и ряд других возможностей. Приложения Reuters Messaging и Infotecs VipNet Monitor представляют собой чат-систему в режиме реального времени, т.е. программу, предназначенную для обеспечения безопас­ности обмена данными между коммуникационным центром Reuters и Reuters Kobra.

Программа технического анализа Reuters Graphics Professional мо­жет проводить анализ с помощью более чем 70 встроенных в нее ин­дикаторов, причем с одновременной обработки до 16 графиков. Кро­ме этого, возможен как экспорт данных в другие приложения, например в MS Excel, так и импорт данных. Можно проводить рет­роспективный (исторический) и текущий (в режиме реального вре­мени) анализ информации, отслеживать моменты, заданные неко­торыми условиями, и оповещение об их выполнении, представлять большое количество линий тренда, копировать таблицы и графики в отчеты, проводить специальный анализ фьючерсных рынков и т.д. Предоставляется доступ подключения к терминалу Reuters iScreen популярных программ технического анализа. Например, MetaServer for Windows DDE дает возможность совместного использования Re­uters iScreen с такими широко известными программами, как Metas-tock Professional и TradeStation/'ProSuite 2000/ (OmegaResearch).

Несмотря на то, что современное программное обеспечение для трейдинга, как правило, обладает дружественным интерфейсом пользователя, желательно до начала торговли на реальном счете по­знакомиться с работой на виртуальном счете. Это придаст пользова­телю не только уверенности в работе, но и поможет найти правиль­ный выход из затруднительных ситуаций, которые возникают в ра­боте каждого трейдера.

В заключение отметим, что занятие интернет-трейдингом предъ­являет определенные требования не только к аппаратно-программ­ному обеспечению, но и к тем, кто решил им заняться. В силу недо­статочных навыков, недостатка должного внимания при работе за компьютером, а может быть, и вследствие усталости многие пользо­ватели сталкиваются с негативными последствиями своих ошибоч­ных действий. Известно большое количество случаев, повлекших за собой серьезные последствия в силу небрежности трейдеров. Для иллюстрации сказанного, в качестве примера, приведем сведения, опубликованные в журнале «Валютный спекулянт» (2006. № 9). На NASDAQ [35] из-за ошибки американского брокера акции Google вместо 380 долл. были представлены к продаже за 38 долл., что вы­звало какое-то время колебания акций Google в очень широком диа­пазоне. А вот еще пример, случившийся в компании J-Com. Ее трей­дер в конце 2006 г. вместо 1 акции за 610 тыс. иен (5 тыс. долл.) про­дал 610 тыс. акций за 1 иену, и эти данные ушли на Токийскую биржу, хотя программа компьютера и выдала тревожный сигнал. Сделка была принята к исполнению, а компании J-Com эта ошибка трейде­ра обошлась в 3 млрд евро! Подобного рода случай произошел и с немецким индексом DAX, который однажды рухнул на 15% из-за неверно нажатой трейдером клавиши. Немало ошибок трейдеров случаются на любой бирже, и список примеров можно было бы про­должить.