1. Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инновационных проектов

1. Общие положения и укрупненная оценка устойчивости инновационно-инвестиционного проекта

Частные предприниматели, руководители акционерных об­ществ и фирм не могут позволить значительных ошибок при разра­ботке инновационно-инвестиционных проектов. Поэтому до начала реализации проекта с особой тщательностью проверяется обоснованность всех расчетов, положенных в основу определения инвестиционных издержек, текущих доходов и расходов. Наряду с этим учитываются возможные изменения в уровне цен, технике и технологии, продолжительности периода эксплуатации производ­ственного объекта и другие факторы.

Инвестиционное решение называется рискованным или неопределенным, если оно имеет несколько возможных исходов. При оценке эффективности инновационных проектов рассматривают­ся такие ситуации, когда все возможные последствия любого рис­кованного решения известны, либо их можно предвидеть и, как следствие, рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации. Для экономического анализа риска инновационно-инвестиционных расходов в условиях неопределенности в экономической литерату­ре рекомендуется использовать анализ безубыточности и динамич­ности, методы определения требуемой нормы прибыли, метод оп­ределения вероятностей исходов и ряд других методов [3, с.281].

Рассчитывая эффективность инновационно-инвестиционных проектов, не­обходимо учитывать, что их реализация происходит в условиях неопределенности, т. е. неполной, неточной и изменяющейся ин­формации по предприятию, реализующему ИИП, финансовому состоянию инвесторов и кредиторов, экономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках. В широком смысле наличие риска свидетельствует о возможности изменения показателей эффективности инновационно-инвестиционного проекта в различных направ­лениях от некоторых средних значений.

Поскольку для всех участников инвестиционного проекта прежде всего важно выявить и снизить возможность негативных отклонений показателей его эффективности, то, как правило, риск рассматривается в более узком смысле, т. е. как возможность ухудшения проектных экономических показателей.

Под риском понимается «возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта». Если для какого-то ИИП разработан основной вариант его реализации, то с учетом наличия факторов риска и неопределенности показатели его эффективности называются ожидаемыми. При этом базисный вариант ИИП основывается на умеренно пессимистических оценках показателей эффективнос­ти проекта.

Задачами экономистов-аналитиков являются [3, с.282]:

1. выявление факторов риска вследствие неопределенности информации по реализации ИИП;

2. расчет иных возможных вариантов реализации ИИП, имею­щих негативные отклонения от базисного варианта по различ­ным выявленным факторам риска;

3. разработка мер организационно-экономического характе­ра в составе проектной документации, позволяющих учесть по­тенциальную возможность появления негативных ситуаций и снизить или устранить их отрицательные последствия для ИИП.

Инновационно-инвестиционный проект можно считать устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм его реали­зации.

Для оценки устойчивости и эффективности ИИП в условиях риска и неопределенности рекомендуется применять такие мето­ды, как:

• укрупненная оценка устойчивости ИИП;

• расчет точки безубыточности;

• вариация параметров ИИП;

• вероятностный анализ параметров ИИП.

Перечисленные методы отличаются друг от друга по количе­ству и качеству исходной информации, степени углубленности и точности проводимого анализа и соответственно его результатам.

При укрупненной оценке устойчивости инвестиционного проек­та в целом или с точки зрения его участников рекомендуется [4, с.80]:

• использовать умеренно пессимистические прогнозы техни­ко-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, об­менных курсов валют и иных параметров экономического окру­жения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения стоимости отдельных видов работ и т. д. (при этом позитивные отклонения перечисленных и иных параметров бу­дут вероятнее, чем негативные);

• предусматривать резервы средств на непредвиденные инве­стиционные и операционные расходы, которые обусловливаются возможными ошибками разработчиков проекта, пересмотром принятых проектных решений в ходе строительства, непредви­денными задержками платежей по поставкам продукции;

• увеличивать норму дисконта (в расчетах коммерческой эф­фективности - коммерческую, в расчетах общественной и регио­нальной эффективности - социальную, в расчетах бюджетной эффективности - бюджетную) на величину поправки на риск;

• рассчитывать на каждом шаге расчетного периода сумму на­копленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов, которая долж­на быть неотрицательной.