Банк обменяет купленные доллары на швейцарские франки по курсу спот покупки 1,2655 и одновременно заключит форвардную сделку по покупке долларов на швейцарские франки по курсу форвард продажи:

1,2675 – 0,0060 = 1,2615.

Поскольку доллар США котируется к швейцарскому франку с дисконтом, доходность свопа составляет:

Общая стоимость операции с покупкой долларов 5,625 – 3,805 = 1,820% годовых.

Так как процентная маржа составляет 0,25% , ставка по кредиту:

1,82 + 0,25 = 2,07% годовых.

ЗАДАЧА 3

Американская фирма инвестировала 1 млн. фунтов стерлингов в государственные долгосрочные облигации Великобритании.

Опасаясь возможного падения фунта стерлингов, она решает продать фьючерсы на полный размер своих инвестиций.

На Чикагской бирже торгуются фьючерсные контракты размером по 25 тыс. ф. ст.

В сентябре при курсе ф. ст. 1,6806 инвестор продал фьючерсы на фунт стерлингов с поставкой в декабре по фьючерсной цене 1,6306.

Инвестор также рассматривает возможность использовать для страхования валютного риска опционы.

При курсе спот 1,6806 на Филадельфийской бирже торгуются декабрьские put-опционы на фунты стерлингов с ценой 1,6306 и премией 2 цента за ф. ст.

Размер одного контракта равен 125 тыс. ф. ст.

Определить результаты хеджиро- вания портфеля облигаций, если в декабре цена облигаций составит 1010 тыс. ф. ст., а курс спот и фьючерсная цена в декабре соответственно составят:

а) 1,6206 и 1,5706 долл. за ф. ст.;

б) 1,7406 и 1,6906 долл. за ф. ст.

Использование фьючерсов:

а) в момент продажи фьючерсов стоимость портфеля облигаций в долларах:

1 000 000 • 1,6806 = 1 680 600 долл. В декабре она снизилась:

1 010 000 • 1,6206 = 1 636 806 долл.,

т.е. стоимость портфеля облигаций в пересчете на доллары уменьшилась:

1 680 600 – 1 636 806 = 43 794 долл.

Доход по проданным фьючерсам от падения фьючерсной цены:

(1,6306 – 1,5706) • 1 000 000 = 60 000 долл.

Чистое изменение стоимости хеджированного портфеля в долларах:

60 000 – 43 794 = 16 206 долл.

б) в данном случае стоимость портфеля облигаций в долларах возрастет:

1 010 000 • 1,7406 = 1 758 006 долл.

Убыток от продажи фьючерсов:

(1,6906 – 1,6306) • 1 000 000 = 60 000 долл.

Чистое изменение стоимости хеджированного портфеля:

1 758 006 – 1 680 600 – 60 000 = 17 406 долл.

Использование опционов:

а) стоимость портфеля облигаций уменьшилась на 43 794 долл.

Доход от исполнения put опционов:

(1,6806 – 1,6206 – 0,02) • 1 000 000 = 40 000долл.

Чистое изменение стоимости застрахованного портфеля:

40 000 – 43 794 = - 3 794долл.

б) стоимость облигаций в долларах возросла на 77 406 долл.

Убытки при отказе от исполнения опциона: 0,02 • 1 000 000 = 20 000 долл.

Чистое изменение стоимости застрахованного портфеля:

77 406 – 20 000 = 57 406 долл.

ЗАДАЧА 4

Американская фирма хочет купить у местного банка евро через 3 мес. (91 день) в обмен на доллары США.

Курс евро к доллару: 1,3247 – 1,3290. Ставки на денежном рынке на 3 мес.:

по долларам – 6,5 – 6,56 % годовых, по евро – 3,035 – 3,075 % годовых.

Определить курс форвард продажи евро с учетом прибыли банка 1 % годовых.

Для исключения своего валютного риска банк может провести своп путем займа долларов, конвертации их в евро и размещения на депозит с одновременным заключением форвардной сделки по продаже евро.