41. Международные и российские рейтинговые компании. Особенности рейтингования долговых ценных бумаг.

Рейтинг – это категория, определяющая качество и надежность ценных бумаг в отношении выплаты процентов и погашения основной суммы долга. Присвоение кредитного рейтинга - сравнение эмитентов и их облигаций с абстрактным эталоном. Чем выше кредитный рейтинг облигации (эмитента), тем ниже м.б.%по облигациям. Рейтинговые агенства классифицируются на национальные (Консорциум «Эксперт – Ра, АКэндМ», Национальное рейтинговое агенство на базе НАУФОР – нац. Ассоциация участников фондового рынка и международные . Standart and Poors, Moods (ААА+ ААА ААА- облигации высшего качества; Ааа1 Ааа2 Ааа3 АА+ Аа1 облигации высого качества А+ А1 – облигации в верхней группе среднего качества ВВВ+ облигации среднего и т.д.)

-Кредит. Рейтинг нельзя расценивать как рекомендацию купить или продать: при его опред-нии не учиты-ся курсы

-Кредит рейтинг не содержит замечаний относительно рыночных цен и не содерж прогнозов;

- Кр. Рейт не учитывает ликвидность на вторичном рынке;

1. Преимущества кредитного рейтинга по сравнению с другими методами оценки состоит, во-первых, в формировании системы измерения и ранжирования кредитного риска на РЦБ, во-вторых в обязательном учете субъективных факторов, таких как качество менеджмента, желание сотрудников и т.д..

2. Суть кредитного рейтинга заключается в оценке кредитоспособности заемщика, где предметом анализа служит вероятность невыполнения различного рода обяз-в по ценным бумагам с фиксированным доходом. Кредитным рейтингом отражается не только вероятность неплатежа, но и ожидаемых потерь, которые относятся, однако, не к конкретному эмитенту, а к определенной рейтинговой категории. Т.е. кред рейт выражает не математич., а статистическую вероятность.

3. Единственной функцией кредитного рейтинга остается измерение степени кредитного риска.

Кредитный рейтинг является одним из факторов, влияющих на курс облигаций и используется на развитых рынках для определения риск-премии к безрисковой доходности по долговым ценным бумагам. Неотъемлемым свойством кредитного рейтинга явля-ся его периодич-ое обновление.

На РЦБ кред рейтинг решает следующие задачи: раскрытие информации, увеличение прозрачности РЦБ, устранеие информационной ассиметирии между эмитентами инвесторами, оценка уровня защищенности инвесторов, установеление ограничений на кредитный риск и т.д.

Кредитный рейтинг имеет стохастическую природу, дается на основании ретроспективного анализа и базируется на определении обозримого будущего эмитента относительно его платежеспособности и вероятности банкротства.

С точки зрения методологии расчетов при составлении рейтингов используют 2 основных метода: качественный (экспертный) и количественный, предполагающий формализацию рейтинговой оценки. Для определения интегрального рейтинга используется метод балльной оценки.

42. Крупнейшие американские, европейские и азиатские биржи: современные проблемы слияний и поглощений

Крупнейшие американские биржи нацелены на поглощение крупнейших европейских площадок. В результате могут быть созданы гигантские трансконтинентальные конгломераты. Однако эксперты предупреждают, что создание бирж-гигантов может снизить уровень конкуренции и негативно отразиться на мировом фондовом рынке.

Тенденция к консолидации мировых бирж сформировалась на рубеже XX-XXI веков. В 2000 году путем слияния Амстердамской, Брюссельской и Парижской фондовых бирж образовалась первая объединенная европейская биржа Euronext. В 2002 году к Euronext присоединились Лондонская международная биржа фондовых фьючерсов и опционов (LIFFE) и Португальская биржа. В 2003 году в результате слияния фондовых бирж Стокгольма и Хельсинки появилась электронная биржа OMX AB. Через два года к этой бирже присоединилась Копенгагенская фондовая биржа. В конце прошлого года, уже на американском континенте, появилась NYSE Group – Нью-Йоркская фондовая биржа купила электронную торговую систему Archipelago. Однако фактически до 2006 года все слияния биржевых площадок были привязаны к одному континенту. Робкие попытки NASDAQ в начале века на пике роста высокотехнологических компаний прорваться в Европу можно не принимать во внимание.

Вчера стало известно о сразу нескольких сделках по консолидации крупнейших мировых фондовых бирж. Утром Лондонская фондовая биржа объявила о слиянии с Торонтской фондовой биржей, а вечером NYSE Euronext (Амстердам, Брюссель и Париж) и Deutsche Boerse сообщили, что могут объединиться. Новым трансатлантическим биржам, объединяющим крупнейшие торговые площадки Западной Европы и США, придется бороться с растущей конкуренцией со стороны азиатских площадок, чья популярность заметно выросла во время финансового кризиса, а также альтернативных электронных бирж, отбирающих у традиционных бирж рыночную долю.

Вчера стало известно о том, что в мире образуются две новые трансатлантические фондовые биржи. Утром London Stock Exchange Group, управляющая лондонской LSE, и TMX Group, оператор биржи в Торонто, объявили о "слиянии на равных условиях". В рамках сделки акционеры канадской биржи получат за каждую свою акцию около трех акций лондонской биржи. У объединенной компании будут две штаб-квартиры — в Лондоне и Торонто. Акционерам LSE будет принадлежать 55% новой компании, акционерам TMX — 45%. Гендиректор LSE Group Ксавье Роле станет гендиректором объединенной LSEG—TMX, а гендиректор канадской TMX Томас Клут займет пост президента новой компании. Стороны не называют сумму сделки, но, исходя из текущих котировок акций обеих компаний, стоимость канадской биржи оценивается примерно в $3 млрд. По мнению аналитиков Nomura Рауля Синха и Натана Арчера, "стратегия роста LSE уже долгое время требовала активизации деятельности за пределами традиционных операций с акциями за наличные средства, поэтому эта сделка существенно поможет диверсификации LSE".

Уже в середине дня в Нью-Йорке и во Франкфурте были приостановлены торги акциями компаний NYSE Euronext Group и Deutsche Boerse AG, управляющих соответствующими биржами, после того, как специализированное немецкое издание Der Aktionaersbrief сообщило, что эти биржи ведут переговоры о слиянии. С утра и до приостановки торгов акции NYSE Group выросли на 5,3%, а акции Deutsche Boerse AG — на 1,7%. Вскоре после этого компании на своих сайтах сообщили о том, что ведут между собой переговоры об объединении и эти "переговоры находятся на продвинутой стадии".

Как говорится в заявлении, Deutsche Boerse и NYSE Euronext объединятся посредством обмена всеми акциями в рамках нового юридического лица, которое будет зарегистрировано в Нидерландах. Объединенная группа будет крупнейшим в мире оператором фондовых бирж по выручке и прибыли. Акционеры Deutsche Boerse будут владеть 59-60% объединенной компании, а акционеры NYSE Euronext — 40-41%. Компания будет иметь две штаб-квартиры — в Нью-Йорке и Франкфурте, председателем правления будет нынешний глава Deutsche Boerse Рето Франчиони, генеральным директором — нынешний глава NYSE Данкан Нидерауэр.

Крупнейшие фондовые биржи Западной Европы и США вынуждены объединять свои усилия на фоне снижения доли рынка в условиях снижения выручки, растущей конкуренции с альтернативными торговыми площадками, такими как BATS и Chi-X, и увеличения популярности азиатских бирж, таких как Гонконгская и Шэньчжэньская биржи. Последние, пользуясь тем, что Китай сравнительно легко перенес финансовый кризис, стали привлекать значительное число новых эмитентов (см. "Ъ" от 18 декабря 2009 года). Фондовые рынки отреагировали на вчерашние новости ростом котировок NYSE Euronext и Deutsche Boerse (после объявления о переговорах торги были возобновлены) — на 13% и 1,6% соответственно, LSE Group — на 3%, TMX — на 6%. В свою очередь, акции Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, управляющей Гонконгской биржей, снизились в цене на 2%.

Российские биржи ММВБ и РТС также находятся в процессе объединения: напомним, в начале февраля Банк России, являющийся основным акционером ММВБ, объявил о том, что принципиальные договоренности с акционерами РТС достигнуты. Президент РФ Дмитрий Медведев еще в конце прошлого года распорядился проработать вопрос об объединении бирж и возможном выходе из состава акционеров ММВБ Банка России. Предполагается, что объединенная площадка консолидирует основную ликвидность российского фондового рынка, что сделает его более конкурентным по сравнению с западными площадками, которые в последние несколько лет являются среди российских эмитентов более предпочтительными для проведения размещений.