Вариант 4

Теоретический вопрос

Понятие производственного и финансового риска. Модель производственного левериджа (DOL). Американская модель финансового левериджа (DFL). Общий леверидж.

Практическая часть

Задача 1

Предположим, что две ваши бабушки оставили вам завещания на получение определенной суммы денег. По первому завещанию вы получаете 50 тыс. руб. сейчас и еще 50 тыс. руб. через год. По второму завещанию — 10 тыс. руб. сейчас, 50 тыс. – через год, и еще 50 тыс. в конце 2-го года. Вы можете выбрать только одно завещание. Какой вариант вы предпочтете, если рыночная ставка процента равна:

а) 5%;

б) 15%?

Задача 2

Два аннуитета с параметрами:

1. величина платежа – 1 500 долларов процентная ставка 7% годовых, срок 10 лет

2. величина платежа 1 000 долларов процентная ставка 8% годовых, срок 10 лет

Требуется заменить одним аннуитетом со сроком 10 лет и процентной ставкой 8% годовых. Определить величину нового платежа.

Задача 3

Предположим, что АВС - динамично развивающаяся компания, выплатившая накануне дивиденды в размере 4 дол. Ожидаемый рост дивиденда составляет 6%. Составьте ожидаемый поток дивидендов на ближайшие три года. Какова текущая стоимость акции? Какова ожидаемая дивидендная и капитализированная доходность за первый год? Какова ожидаемая общая доходность за первый год?

Задача 4

Определите средневзвешенные затраты на капитал для следующих условий. Общий объем финансиро­вания составляет 4000 у.е. Из них 2000 — банковский кредит и 2000 — обыкновенные акции. Банковский кредит должен быть погашен в течение 3 лет равными долями в размере 832.64 у.е.. Обыкновенные акции компании про­даются за 50 у.е., темп роста дивиденда составляет 10% в год, сумма дивиденда 5 у.е.. Ставка налога — 50%.

Вариант 5

Теоретический вопрос

Классификация источников финансирования предприятия. Внутренние и внешние источники финансирования. Характеристика собственных источников финансирования. Характеристика заемных и привлеченных источников финансирования.

Практическая часть

Задача 1

Проведите анализ двух вариантов накопления средств по схеме аннуитета постнумерандо:

Вариант 1. Каждые полгода вносится вклад на депозит по 15 000 руб. при условии, что банк начисляет 8 % годовых с полугодовым начислением сложных процентов;

Вариант 2. Делается ежегодный вклад в размере 30 000 руб. при начислении 10 % годовых ежегодно.

Требуется определить величины накопленной суммы через 10 лет в каждом варианте? Какой из этих вариантов более предпочтителен? Изменится ли Ваше предпочтение, если процентная ставка в варианте 2 уменьшится до 9 %?

Задача 2

На рынке продаются 2 бескупонные облигации номиналом 10 тыс. руб. каждая. Первая облигация продается за 9302 руб., и будет погашена через год. Вторая облигация будет погашена через 3 года. По какой цене она продается, если обе облигации имеют одинаковую доходность?

Задача 3

Рыночная стоимость облигации составляет 939.38 у.е., купонная выплата составляет ежегодно 70 у.е. и через 12 лет держатель облигации получит 1000 у.е. в качестве погашения основной суммы займа по этой облигации. В общем объеме финансирования в 50000 у.е. облигации составляют 25%, остальная часть — привилегированные акции, затраты по которым составляют 10%. Ставка налога — 40%. Определить средневзвешенные затраты на капитал.

Задача 4

Компания АВС производит цифровые термометры. Согласно прогнозам объем реализации этой продукции возрастет на 10%, чистая прибыль увеличится на 40%. Степень финансового риска компании составляет 2,0. Каков уровень постоянных затрат компании АВС для объема производства в 1000 шт., если маржинальная прибыль на 1 ед. продукцию составляет 5 у.е.

Вариант 6

Теоретический вопрос

Источники финансирования предприятия. Роль банковского кредита в финансовом обеспечении, его виды. Эмиссия долговых и долевых ценных бумаг как способ мобилизации предприятием финансовых ресурсов. Виды лизинга и их особенности. Преимущества и недостатки лизинга.

Практическая часть

Задача 1

При стоимости денег 10% в год на какую сумму требуется делать сбережения каждый год в течение 20 лет, чтобы впоследствии ежегодно получать $50,000 в виде перпетуитета? Предположим, что первый платеж производится немедленно и первые доходы будут выплачены в начале 21-го года.

Задача 2

Предприятие имеет возможность участвовать в некоторой деловой операции, которая приносит доход в размере $10 млн. по истечении двух лет.

а) Выберите один из двух вариантов получения дохода: либо по $5 млн. по истечении каждого года, либо единовременное получение всей суммы в конце двухлетнего периода.

b ) Существуют ли такие условия, когда выбор варианта для вас безразличен?

с) Изменится ли ваше решение, если доход второго года уменьшится до $4 млн.?

Задача 3

В течение следующих трех лет компания планирует выплачивать дивиденды соответственно 1,9; 2,5; 2,7 долл. на акцию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденд будет увеличиваться с темпом 5% в год. Рыночная норма прибыли – 14%. Рассчитать теоретическую стоимость акции.

Задача 4

Найти оптимальную структуру капитала из условий, приведенных в таблице. Ставка налогообложения прибыли – действующая в настоящий момент в РФ.

(в процентах)

Показатель	Варианты структуры капитала и его стоимость
	1	2	3	4	5	6	7
Доля собственного капитала	100	90	80	70	60	50	40
Доля заемного капитала	0	10	20	30	40	50	60
Стоимость собственного капитала	13,0	13,3	14,0	5,0	17,0	19,5	25,0
Стоимость заемного капитала	7,0	7,0	7,1	7,5	8,0	12,0	17,0

Вариант 7

Теоретический вопрос

Понятие капитала фирмы. Методы оценки капитала. Средневзвешенная стоимость капитала. Понятие целевой структуры капитала и методы ее определения. Цена капитала и рыночная стоимость предприятия.

Практическая часть

Задача 1

Фирме предложено инвестировать $100 млн. на срок 5 лет при условии возврата этой суммы частями (ежегодно по $20 млн.); по истечении 5 лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере $30 млн. Примет ли фирма предложение, если можно вложить деньги в банк под 8% годовых, начисляемых ежеквартально?

Задача 2

Вы прочитали рекламное объявление: «Платите нам 40 тыс. руб. в год в течение 10 лет, а потом мы будем платить вам по 40 тыс. руб. в год бесконечно». Если это стоящая сделка, то какова процентная ставка?

Задача 3

1 января 1993 г. вы собираетесь купить облигацию, выпущенную 1 января 1991 г. Облигация имеет годовую купонную ставку 10.5% и срок погашения 2021 г. Первоначально была объявлена 5-летняя защита от выкупа (до 31 декабря 1995 г.); по истечении этого времени облигация может быть объявлена к досрочному погашению по цене 1100 дол. (110% к номиналу). Со времени выпуска облигации процентные ставки упали, и теперь облигация продается за 1151.74 дол.

Каковы значения YTMиYTCна 1 января 1993 г? Если вы купите эту облигацию, какова, по вашему мнению, будет ее фактическая общая доходность.

Задача 4.

Постоянные операционные издержки Компании SSS составляют 3 млн. долл. в год. Переменные операционные издержки 1,75 долл. на ед. продукции, средняя цена 2 долл. за единицу.

а) какова точка операционной безубыточности, выраженная в натуральных единицах? В денежных единицах?

б) Что произойдет с точкой безубыточности, если бы переменные операционные издержки снизились до 1,68 долл. на ед. продукции?

в) Что произойдет с точкой операционной безубыточности, если постоянные издержки повысятся до 3,75 млн. долл. в год?

г) Рассчитайте уровень операционного левериджа (DOL) при текущем уровне продаж,,,,,,, составляющим 16 млн. ед.

д) Каким окажется итоговое процентное изменение операционной прибыли по сравнению со своим текущим значением, если ожидаемое увеличение объема продажи составит15% от своего текущего значения?

Вариант 8