4. Интегрированные структуры в наукоемком бизнесе 4.1. Финансово-промышленные группы

Под финансово-промышленными группы (ФПГ) понимается совокупность юридических лиц, которые:

– действуют как основное и дочерние общества;

– объединили свои активы в целях технологической или экономической интеграции.

Иными словами, ФПГ – это результат объединения промышленных предприятий с финансовыми учреждениями на основе установления между ними экономических и финансовых отношений, результат укрупнения деятельности крупных экономических агентов через интеграцию финансовых и диверсификацию производственных возможностей.

Причины становления ФПГ возникли ещё в 19 в. в процессе слияния финансового и промышленного капиталов в странах Запада.

В России ФПГ как объединение частных банковских и промышленных капиталов в определённых отраслях экономики получили распространение в 1990-х годах. Первое подобное объединение было зарегистрировано в 1993 г. Крупнейшими финансово-промышленными группами в первое десятилетие рыночных реформ стали «ЮКОС», «Лукойл», «Интеррос», «Альфа-групп», «Сибнефть». В настоящее время общее количество ФПГ – около 400, из них наиболее крупные – «Альфа-групп», «Базовый элемент», «Интеррос», «Ренова», «Нафта-Москва», «Северсталь-групп», «Система», «Газпром» и другие.

Важное значение в формировании отечественных ФПГ имели процессы приватизации в российской экономике в 90-х годах. С точки зрения наукоёмких предприятий можно выделить два основных направления формирования отечественных ФПГ (рис. 4.1). В рамках первого направления предприятие полностью передавалось государством в частные руки, в рамках второго наблюдалось сохранение государственного контроля.

Структура ФПГ включает, как правило, три уровня.

1. Управляющая (материнская компания). Здесь определяется стратегия развития, финансовая и бюджетная политики ФПГ, осуществляются функции контроля, координации, общего управления.

2. Структуры (предприятия), образующие инфраструктуру группы. Ими могут быть банки, инвестиционные и финансовые компании.

3. Уровень производства и продвижения продукции. Сюда относятся собственно производственные предприятия, сбытовые организации, торговые дома и т.п. Последние осуществляют маркетинговую политику ФПГ.

Рис. 4.1. Направления и формы создания ФПГ в современных условиях

В качестве управляющей компании, выполняющей интегрирующую функцию, может быть банк, концерн, холдинговая или инвестиционная компания, производственное предприятие, что придаёт структуре ФПГ определенную специфику.

4.2. Холдинги

Холдинговые компании распространяются по всему миру под влиянием общемировой тенденции – процессов интеграции. Под хо́лдингом, холдинговой компанией (от англ.holding – владение) понимается совокупность материнской компании(владеющей контрольными пакетами акций, паями дочерних компаний) и контролируемых еюдочерних компаний.

Холдинги образуются для определенной цели. Это, как правило, завоевание новых секторов рынка и снижение издержек за счёт маневра финансовыми ресурсами. Достижение этих целей повышает стоимость компании, ее капитализацию; для этого необходима эффективная работа всей системы, а не только управляющей компании.

Стоимость акций холдинга растет только при эффективной работе всей системы (всех ее частей – управляющей компании и дочерних предприятий).

Управление юридически независимыми компаниями осуществляется посредством:

– владения головной компанией контрольными пакетами акций «дочек»;

– доминирующего участия в уставном капитале.

Дочерним, согласно российского законодательства, признаётся хозяйственное общество, действия которого определяются другим (основным) хозяйственным обществом или товариществом либо в силу преобладающего участия в уставном капитале, либо в соответствии с заключённым между ними договором, либо иным образом.

По развитости внутренней структуры связей можно выделить простые и сложные холдинги.

Простые холдинги – одно материнское обществои одно либо несколько контролируемых имдочерних обществ. Последние по отношению друг к другу являются «сестринскими» компаниями.

Сложные холдинговые структуры характеризуются тем, что в них дочерние обществасами выступают в качествематеринских компанийпо отношению к другим («внучатым») компаниям.

Материнская компания, стоящая во главе всей структуры холдинга, именуется холдинговой компанией.

Холдинг характеризуется следующими чертами:

1) концентрацией акций фирм различных отраслей;

2) многоступенчатостью, то есть наличием дочерних, внучатых и прочих родственных компаний;

3) централизацией управления в рамках группы – в области единой тактики и стратегии, определения внутренней структуры холдинга (в том числе посредством реорганизации компаний), финансирования и кредитования.

Классификация холдингов по основным критериям следующая:

1. По способу установления контроля головной компании над дочерними фирмами холдинги могут быть:

– имущественными (материнская компания владеет контрольным пакетом акций дочерней);

– договорными (у головной компании нет контрольного пакета акций дочернего предприятия, а контроль осуществляется на основании заключенного между ними договора.

2. По видам работ и функций, которые выполняет головная компания:

– чистый холдинг (головная компания владеет контрольными пакетами акций дочерних предприятий, но не ведет производственной деятельности, выполняет только контрольно-управленческие функции);

– смешанный холдинг – головная компания ведет хозяйственную деятельность, производит продукцию, оказывает услуги и выполняет управленческие функции по отношению к дочерним предприятиям.

3. По характеру производственной взаимосвязи компаний выделяют:

– интегрированный холдинг – предприятия связаны технологической цепочкой. Подобные холдинги наблюдаются в нефтегазовом комплексе, где объединены предприятия по добыче, транспортировке, переработке и сбыту продукции (например, ОАО «Газпромнефть»);

– конгломератный холдинг объединяет разнородные предприятия, не связанные технологическим процессом.

4. По степени взаимного влияния предприятий холдинга может быть:

– классический холдинг – головная компания контролирует дочерние посредством преобладающего участия в их уставном капитале;

– перекрестный холдинг – предприятия владеют контрольными пакетами акций друг друга, происходит сращивание финансового и промышленного капитала, что облегчает предприятию доступ к финансовым ресурсам, имеющимся у банка, и дает банкам возможность полностью контролировать деятельность дочерних фирм, предоставляя им кредиты.

Таблица 4.1

Пути объединения коммерческих организаций в холдинговые компании

№ пп	Наименование пути объединения в холдинг	Содержание процесса, его особенности	Примеры образования новых холдингов
1	"Горизонтальная интеграция"	Последовательное присоединение или получение контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса, одной отраслью, видом деятельности	British-American Тobacco (BAT), Rrothmans International
2	"Вертикальная интеграция"	Объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции), связанных технологической цепочкой	«Газпром», ЛуТЭК (Приморский край)
3	Последовательное создание пред­при­ятий и последующее их присоединение к группе (холдингу)	Такая практика позволяет избегать больших потерь от неэффективной работы или банкротства вновь нового предприятия, т.к. при создании новой единицы привносится торговая марка («Макдональдс»), технологию менеджмента, передовые производственные технологии, нормы корпоративной культуры, доказавшие свою эффективность, и т.д. (производственное предприятие)	Деятельность сетей ресторанов, практика Г.Форда в 20–30 гг. 20 в.
4	Объединение холдинговых компаний разных государств	Передача 100 % акций в вновь образованную холдинговую компанию объединяющимися единицами.	Создание управляющей компании Estel NV при объединении KN Hoogovens NV и Hoesch AG

Окончание табл. 4.1

5	Объединение транснациональ­ных и националь­ных холдинговых компаний разных государств	Создание новой управляющей компании на пари­тетных началах: объединяющиеся единицы наделя­ются одинаковым пакетом акций новой компании (например, по 40 %), остальная часть может быть реализована на открытом рынке	Создание управляю­щей компа­нии SUN-In­terbrew посредством объединения бель­гийского и индий­ского пивных кон­цернов
6	Деление больших компаний при их реструктуриза­ции	Основной мотив – повышение общей эффективности деятельности материнской компании через реализацию неэффективных предприятий, в результате чего появляются новые дочерние компании со 100 % участием материнской компании	Характерно для многих российских предприятий в 90-е годы

В рамках рассмотренных в таблице 4.1 путей объединения в холдинг, используются следующие инструменты:

– скупка акций на вторичном рынке;

– обмен акциями;

– создание специальной (новой) управляющей компании, куда учредители передают пакеты акций предприятий, которые они хотят включить в холдинг; при этом передаваемые акции предприятий могут обмениваться на эмитированные акции этой компании;

– передача ключевых технологий, патентов, авторских прав, ноу-хау, управленческого опыта.

Управление холдингом, являющимся акционерным обществом, осуществляется в основном через:

а) собрание акционеров;

б) совет директоров;

в) исполнительную дирекцию.

Вместе с тем, для холдинговой структуры основные акционеры (владельцы) определены и именно они определяют стратегию развития группы, т.к. они имеют большинство:

– на собрании акционеров,

– в советах директоров.

В России, как и в странах Запада, используется приём повышения управляемости через расстановку топ-менеджеров на ключевые должности холдинга. Для повышения мотивации эффективной работы топ менеджеров им передают долю акций, стоимость которой растет при эффективной работе предприятия, а сами менеджеры являются в этом случае партнерами, совладельцами холдинга.