3. Повышение рыночной стоимости бизнеса как критерий управления наукоемкими предприятиями

3.1. Основные модели оценки рыночной стоимости бизнеса в управленческой практике высокотехнологичных предприятий

Одним из важнейших аспектов функционирования предприятия в рыночной экономике является стоимость бизнеса. Увеличение стоимости бизнеса также может быть одной из стратегических целей высокотехнологичного предприятия как организации, созданной для получения прибыли. Следует учитывать, что понятие бизнес связано с любой экономической деятельностью, приносящей доход.

Рыночная стоимость бизнеса связана с денежной оценкой конкретного предприятия на определённый момент времени.

Существуют три подхода (модели) к оценке предприятия:

1) доходный;

2) затратный;

3) сравнительный.

Следует отметить, что каждый из вышеперечисленных подходов имеет свои особенности.

Доходный подход направлен на оценку доходов, которые может принести имущество фирмы. Затратный подход основан на оценке активов (имущества) объекта-предприятия, которыми он обладает. Сравнительный подход, в свою очередь, обращает внимание на рассмотрение соотношения спроса и предложения на фондовом рынке по поводу акций данной организации.

При оценке предприятия возможно применение всех трёх подходов с целью рассмотрения всех аспектов оценки объекта, в итоге формируется целостная картина об уровне ценности предприятия. Все три подхода взаимосвязаны, в каждом из них используются свои виды рыночной информации. Однако на практике по различным причинам не всегда удаётся использовать все три подхода для формирования целостного представления об объекте оценки. Следует отметить, что часто расчёты по трём подходам дают различные значения стоимости оцениваемого объекта, что связано с неточностью информации, несовершенством рынков и т.д.

Наиболее адекватным и часто применяемым является доходный подход, однако в определённых ситуациях затратный и сравнительный методы могут быть более точными.

В рамках каждого подхода используются определённые методы (табл. 2.1). Рассмотрим подробнее методы, используемые в каждом подходе для исчисления стоимости наукоёмкого предприятия.

Таблица 3.1

Подходы и методы, используемые при оценке бизнеса

№ пп	Наименование подхода	Методы	Содержание метода	Специфика применения метода
1	Доходный	1.1. Капитализации дохода	Ожидаемый доход соотносится со ставкой капитализации	Предполагаются стабильные и положительные денежные потоки и темпы роста в будущем
		1.2. Дисконтирова­ния денежных пото­ков	Стоимость предприятия связывается с будущими выгодами	Доход имеет положительную величину, не имея чётко выраженной тенденции
2	Затратный	2.1. Стоимости чистых активов	Рыночная стоимость ак­тивов предприятия сопоставляется с текущей стоимостью его обязательств	Основан на существующих активах предприятия, но не учитывает перспектив развития данного бизнеса
		2.2. Ликвидацион­ной стоимости	Ликвидационная стоимость исчисляется как разность скорректированной стоимости активов, суммы затрат на ликвидацию и всеми обязательствами	Применяется для оценки предприятий-банкротов

Окончание табл. 3.1

3	Сравнительный	3.1.Рынка капитала (метод предпри­ятий-аналогов)	Сравнение цен на единичную акцию акционерного обще­ства	Критерии предприятия-ана­ло­га: совпадение от­расли и продукции, мас­штабам, зрелости и ди­версификации бизнеса; сопоставимость ге­ог­ра­фическая и финансовых характеристик
		3.2. Сделок	Прямое сравнение объекта оценки с аналогичным	Применяется в случае купли-продажи всего бизнеса или контрольного пакета акций
		3.3. Отраслевых ко­эффициентов	Рассматривается соотноше­ние между ценой бизнеса и финансовым показателем	Используется стати­стика по ретроспектив­ным сделкам в кон­кретной отрасли