Рынок ценных бумаг и его инфраструктура Субъекты и функции рынка ценных бумаг
Товаром на рынке ценных бумаг выступают акции, облигации, сертификаты, векселя и другие.
Эмитент и инвестор — основные действующие лица рынка ценных бумаг. Эмитент — юридическое лицо, выпускающее от своего имени ценные бумаги и несущее ответственность по условиям их выпуска. Инвестор — покупатель ценных бумаг. Их отношения обслуживаются различными посредническими институтами.
В Украине систему инфраструктурных институтов фондового рынка образуют:
торговцы ценными бумагами — субъекты, которые осуществляют размещение ценных бумаг различных эмитентов, проведение комиссионных и коммерческих операций с ними;
регистраторы — специализированные институты, которые ведут реестры владельцев именных ценных бумаг (в частности, владельцев именных акций), осуществляют регистрацию прав собственности на ценные бумаги;
депозитарии — субъекты, осуществляющие сбережение ценных бумаг, учет их движения и выполняющие некоторые другие операции по обслуживанию владельцев ценных бумаг;
горгово-информационные системы — это фондовые биржи и внебиржевые специальные торговые системы, которые представляют собой организованные рынки ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг можно подразделить на первичный и вторичный. Первичный рынок формируется в результате выпуска эмитентом ценных бумаг и их размещения среди инвесторов. В Украине в 90-х годах доминирующую часть первичного фондового рынка заняли акции, выпущенные приватизируемыми предприятиями. Средства, полученные эмитентом в результате первичного размещения акций, превращаются в реально инвестируемые (за исключением обмена акций на приватизационные бумаги). Вторичный рынок ценных бумаг связан с их обращением. На нем активно действуют фондовые посредники, проводя свои операции как на организованных, так и на неорганизованных рынках.
Как первичный, так и вторичный фондовые рынки играют очень большую роль в современной экономике. Основными функциями рынка ценных бумаг являются:
1) привлечение инвестиций (фондовый рынок выступает в роли своеобразного "насоса", с помощью которого в экономику "закачиваются" инвестиционные ресурсы);
Глава 14. Инфраструктура рынка 219
2
) перераспределение
прав собственности в акционерных
обществах (здесь фондовый рынок можно
сравнить с инструментом по "переливанию
крови"). Наличие эффективного механизма
по обновлению управленческой "крови"
в акционерных производственных организмах
является важной предпосылкой эффективной
работы таких предприятий, занимающих
доминирующую роль в современной экономике
(их продукция, преобладающая в национальном
производстве);
3) информирование о состоянии национальной экономики, отдельных ее элементов (фондовый рынок выполняет роль "барометра" экономической погоды). Эту свою функцию рынок ценных бумаг выполняет с помощью специальных фондовых индексов, рассчетами которых обычно занимаются фондовые биржи.
Фондовая биржа
Фондовые биржи появляются на определенном этапе развития рынка ценных бумаг. Биржа — это рынок посредников. По мере повышения активности фондовых операций, роста оборотов на рынке ценных бумаг возникает потребность в объединении усилий фондовых брокеров для создания более благоприятных условий для торговли ценными бумагами. В Европе фондовые биржи стали возникать в XVII — XVIII веках. Считается, что первая фондовая биржа была организована в Амстердаме в 1608 г. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи был создан в 1900 г., однако самостоятельных фондовых бирж в дореволюционной России создано не было. В период рыночной трансформации в 90-х годах нынешнего столетия стали открываться фондовые биржи в странах с переходной экономикой. Во всем мире в настоящее время действуют около 200 бирж, крупнейшими среди которых считаются Нью-Йоркская, Токийская и Лондонская.
Фондовая биржа — это учреждение, в котором с определенной степенью регулярности и на определенных условиях осуществляется купля-продажа ценных бумаг.
Среди функций, которые выполняют в современных условиях фондовые биржи, можно выделить следующие:
организация постоянно действующего рынка ценных бумаг;
мобилизация и концентрация свободных денежных средств;
проведение, как правило, серьезных изменений в составе собственников акционерных предприятий, перераспределение среди них управленческих полномочий;
■ предоставление информации о курсах акций крупнейших предприятий, состоянии и тенденциях развития экономики в целом и ее отдельных элементов.
2
20
Раздел II. СИСТЕМА РЫНКА
К купле-продаже на бирже допускаются, как правило, далеко не все ценные бумаги, находящиеся в обращении в определенной стране или на определенной территории. Биржи стремятся отсеять случайные, "слабые" ценные бумаги для того, чтобы обеспечить более эффективную систему торговли и для поддержания престижа организации. Для этого используется листинг.
Листинг — процедура включения ценных бумаг в котировочный список биржи. Это своего рода биржевой рентген, просвечивающий экономическое положение эмитента, на основании чего определяется возможность торговли его ценными бумагами на бирже. Обычно для прохождения листинга биржа выдвигает ряд требований. Среди них можно выделить такие:
количество ценных бумаг должно быть значительным и они должны быть достаточно ликвидными, т. е. с ними осуществляется достаточно большое количество сделок;
эмитент должен обеспечивать достаточную доходность своей деятельности, т. е. размеры прибыли, получаемой акционерным обществом, должны быть не ниже установленного биржей уровня;
бирже должна быть предоставлена информация эмитента о его деятельности за ряд последних лет.
Прохождение листинга приносит эмитенту определенные выгоды. В частности, он получает возможность постоянно наблюдать за реальной рыночной стоимостью своих акций. К нему усиливается доверие со стороны кредиторов и инвесторов, так как сама процедура листинга предполагает достаточно глубокую проверку надежности предприятия. Вместе с тем, после включения акций в биржевой список фирма-эмитент будет постоянно находится "на виду": все ее успехи и неудачи будут отражаться в биржевых котировках и становится достоянием всех, участников фондового рынка.