2. Аналитические методы риска:

На практике применяются наиболее часто, к их достоинству относится простота применения и достаточно хорошая разработанность. Метод включает в себя оценку чувствительности проекта к изменениям других параметров и оценку финансовой устойчивости предприятия. К показателям аналитического метода относятся:

• коэффициент чувствительности;

• точку безубыточности;

• коэффициент финансовой устойчивости.

Коэффициент чувствительности () используется для количественной оценки систематического риска, который связан с общерыночными колебаниями цен и доходности. Определение коэффициента чувствительности состоит из следующих этапов:

• выбор ключевого показателя, относительно которого производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход и др.);

• выбор факторов (уровень инфляции, состояние экономики и др.);

• расчет значения ключевого показателя на разных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка и др.).

Математическое выражение расчета коэффициента:

,

где – коэффициентдляi-й акции;

–ковариация между доходностью i-й акции и доходностью диверсифицированного портфеля;

–дисперсия доходности диверсифицированного портфеля.

Характеристика коэффициента чувствительности ():

= 0: риск отсутствует;

0 < < 1: риск ниже среднего;

= 1: риск на уровне среднего по рынку для данного вида вложения;

1 < = 2: риск выше среднего;

Расчет точки безубыточности (Qб) – позволяет выявить предельный объем производства, ниже которого проект будет нерентабельным:

,

где Ипост. – издержки постоянные;

Цед. – цена единицы продукции;

Ипер.ед. – издержки переменные на единицу продукции.

3. Финансовая устойчивость предприятия – это комплексное понятие, характеризующееся системой абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предприятия и в совокупности определяющих устойчивость экономического положения предприятия и надежность его как делового партнера.

Главным недостатком является то, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

С точки зрения оценки уровня предпринимательского риска в системе показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, особый интерес представляют показатели платежеспособности. Под платежеспособностью понимается готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требований со стороны всех кредиторов фирмы по краткосрочным обязательствам.

Одним из самых доступных методов относительной оценки риска является использование коэффициентов финансовой устойчивости.

Существуют следующие подходы к оценке финансовой устойчивости и вероятности банкротства фирмы

1. Балансовая модель устойчивости:

ОС + З + ДС = СК + КрСр + КрЗ + КЗ,

Где ОС – оснвоные средства и вложения;

З – запасы;

ДС – денежные средства;

СК – собственный капитал фирмы;

КрСр – среднесрочные кредиты и заемные средства;

КрЗ – краткосрочные кредиты, ссуды, не погашенные в срок;

КЗ – кредиторская задолженность и заемные средства.

2. Двухфакторная модель (для США):

Z = –0,3877 – 1,0736Ктл + 0,0579Кзс,

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Кзс – отношение заемных средств к валюте баланса.

Если Z < 0 – вероятно, что предприятие остается платежеспособным;

Если Z > 0 – вероятно банкротство.

3. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия:

R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08 Ки + 0,45Км + Кпр,

где R – рейтинговое число;

Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко 0,1);

Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл 2);

Ки – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки 2,5);

• Км – коэффициент менеджмента, который характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (Км (n – 1)/r, где r – ставка рефинансировании НБ РБ);

• Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр 0,2).

При полном соответствии значение финансовых коэффициентов нормативным уровням рейтинговое число будет = 1. Поэтому финансовое состояние предприятия с рейтингом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

4. Модель Альтмана (для США):

Z = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 1,0К5,

где К1 – собственный оборотный капитал / сумма активов;

К2 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

К3 – прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

К4 – рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал;

К5 – объем продаж / сумма активов.

Интерпретация значений в модели Альтмана:

Z 1,80 – очень высокая вероятность банкротства;

1,8 < Z 2,7 – высокая вероятность банкротства;

2,7 < Z 2,9 – возможная вероятность банкротства;

Z > 2,9 – очень низкая вероятность банкротства.

4. Метод экспертных оценок: включает комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке информации, необходимой для анализа и принятия решения. Центральной фигурой экспертной процедуры является сам эксперт – специалист, использующий свои способности (знания, умения, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения нужного, наиболее эффективного решения. Может комбинированно использовать все вышеперечисленные методы для принятия решения отдельно взятого эксперта.

5. Метод использования аналогов: в основу принятия решения ложатся известные риски для объектов-аналогов. Точность определения степени риска зависит от соответствия аналога исследуемому объекту риска.

Вместе с тем, на практике чаще всего рассмотренные методы анализа риска используются комбинированно и комплексно.