Тема 15. Чистый дисконтированный доход проекта

Чистый дисконтированный доход (Ме(Рге8еп1\/а1ие—МРУ) представляет собой дисконтированный показатель ценности про­екта, определяемый как сумма дисконтированных значений по­ступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в тече­ние срока жизни проекта.

Чистый дисконтированный доход может быть вычислен па следующей формуле:

где К — начальные капитальные вложения;

В_t — выгоды от проекта в момент времени (;

С_t— затраты по проекту в момент времени

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвес­тора необходимо, чтобы его NРV был положительным; при срав­нении альтернативных проектов предпочтение должно отдавать­ся проекту с большим значением NРV (при условии, что оно по­ложительное).

Тема 16. Внутренняя норма доходности проекта

Внутренняя норма доходности (IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чи­стой дисконтированной величине потока доходов, т. е. NРV(r=IRR)=0

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение NРV(r=IRR)=0 не обязательно имеет один положительный корень. Оно может во­обще не иметь корней или иметь несколько положительных кор­ней. Для того чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно внутренняя норма доходности — это поло­жительное число, такое, что NРV:

• при r = IRR обращается в ноль;

• при всех r > IRR отрицателен;

• при всех r < IRR положителен.

Определенная таким образом внутренняя норма доходности, д. если только она существует, то всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значе­ние внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты, у которых IRR> r, имеют положительное NРV и поэтому эффективны, а те, у которых IRR < r, имеют отрицательное NРV и поэтому неэффективны.

IRR может быть использована также для:

• оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа;

• Оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR-r);

• установления участниками проекта нормы дисконта r по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Тема 17. Неопределенность результатов инвестиционного проекта и риск принятия инвестиционного решения

Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях неопределенности и риска.

Обычно неопределенностью результатов инвестиционного проекта называется неполнота и неточность информации об ус­ловиях деятельности предприятия, реализации проекта. Под рис­ком понимается возможность возникновения условий, приводя­щих к негативным последствиям.

Риск — это историческая и экономическая категория. Утвер­ждение об историческом характере категории риска базируется на осознании человеком возможной опасности и исторически связано со всем ходом общественного развития. Риск возник уже на низ­шей ступени цивилизации и связан с появлением у человека чув­ства страха перед смертью. Слово риск в переводе с португаль­ского означает «риф», «подводная скала», что ассоциируется с понятием «лавировать между скалами», а значит, сопряжено с опасностью.

Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвес­тиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.