8.Управление рисками предприятия

Управление рисками предприятия это принятие управленческих решений по уменьшению или компенсации ущерба при наступлении неблагоприятного события. Эта функция осуществляется путем:

• выявления состава финансовых рисков, характерных для предприятия;

• оценки уровня рисков и объема возможных потерь по отдельным операциям и по всей хозяйственной деятельности в целом;

• определения мероприятий по профилактике и снижению отдельных финансовых рисков.

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются.

1. Осознанность принятия рисков,финансовый менеджер дол­жен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответ­ствующий доход от осуществления финансовой операции. Естествен­но, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику „избежания риска,", однако полностью исключить риск из. финансовой деятельности предприятия невозможно, так как финан­совый риск — объективное явление, присущее большинству хозяй­ственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов фи­нансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному. Поэтому оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит от человека, принимающего реше­ния. От риска обычно уходят руководители консервативного типа, не склонные к инновациям, не уверенные в своей интуиции и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации и профессионализме исполнителей, т. е. своих работников.

2. Управляемость принимаемыми рисками. В состав порт­феля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления неза­висимо от их объективной или субъективной природы. Только по та­ким видам рисков финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т.е. проявить ис­кусство управления ими. Риски неуправляемые, например, риски форс-мажорной группы, можно только передать внешнему страховщику.

3 Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операцийиуровнем принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия.Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потери определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенции формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служит рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

Реализация этого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

1) определить максимально возможный объем убытка по дан­ному риску;

2) сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ре­сурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его.

При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала. Пример: инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн. руб.

Однако с учетом снижения покупательной способности денег в ус­ловиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкла­дываемых денег. В этом случае объем возможного убытка следует оп­ределять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 5 млн. руб. Дело прого­рело. Если через год деньги не вернули, то объем убытка следует счи­тать с учетом индекса инфляции (например, 22%), т. е. 2,2 млн. руб. (2,2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т. п., размер убытка больше прямых потерь имущества, так как оно включает еще дополнительные денежные затраты на ликви­дацию последствий убытка и приобретение нового имущества.

При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бу­маг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объе­ма собственных финансовых ресурсов инвестора представляет со­бой степень риска, ведущую к банкротству. Она измеряется с по­мощью коэффициента риска:

, (37)

где Кр — коэффициент риска;

У— максимально возможная сумма убытка, руб.;

С— объем собственных финансовых ресурсов с учетом точ­но известных поступлений средств, руб.

Например, необходимо рассчитать коэффициент риска и вы­брать наименее рисковый вариант вложения капитала. (Таблица 16)

Таблица16 - Выбор оптимального варианта вложения капитала по коэффициенту риска

Показатель	Вариант вложения капитала
	первый	второй
Собственные средства, тыс. руб.	10 000	60 000
Максимально возможная сумма убытка, тыс. руб.	6 000	24 000
Коэффициент риска	0,6	0,4

Данные таблицы показывают, что при втором варианте вложения капитала величина риска в 1,5 раза меньше, чем по первому ва­рианту (0,6 : 0,4 = 1,5).

4. Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем,затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превыше? суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высок* степени вероятности наступления рискового случая.Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков.

7. Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (так как период осуществления финансовой операции представляет собой пери­од „замороженной ликвидности" вложенного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансо­вый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового события.

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управ­ления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финан­совой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отно­шению к уровню допустимых рисков), а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было уста­новлено ранее, большинство направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью предприятия включа­ют как обязательный элемент уровень допустимого риска. Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых опера­ций должно исходить из соответствующих параметров допустимого риска, содержащихся в этих плановых документах.

9. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряда финан­совых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями пред­приятия по нейтрализации их негативных последствий при вероятном наступлении рисковою события. В то же время осуществление соответ­ствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой-операции или внешнему страховщику. Кри­терий внешней страхуемости рисков (по соответствующим видам наи­более рисковых финансовых операций) должен быть обязательно уч­тен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия.

С учетом рассмотренных принципов на предприятии формиру­ется специальная политика управления рисками.

По способности влиять на уровень риска за счет комбинации капита­ловложений (направлений деятельности) общий риск компании можно подразделить на диверсифицированный риск (его можно минимизировать за счет подбора оптимального портфеля инвестиций; к факторам риска относятся судебные иски, активность конкурентов, потребительские предпочтения, технологические новации, потеря выгодных контрак­тов, забастовки персонала и проч.) и систематический риск (нет воз­можности влиять на уровень риска: к факторам риска относят макро­экономические изменения в уровне инфляции, монетарной политике правительства, величине процентных ставок, степени деловой актив­ности, валютных курсах, выборы и проч.).

По уровню существенности риски, с которыми сталкивается компа­ния, можно подразделить на существенные риски (они контролируются посредством специальных мероприятий) и несущественные риски (кор­ректировка целей функциональных подразделений).

В практической деятельности финансового менеджера/аналитика выделяются следующие виды рисков:

• операционные риски — риски прямого или косвенного ущерба компании, возникающие в результате ее основной операционной (текущей) деятельности (нетипичные или не сработавшие должным образом бизнес-процессы, человеческий фактор):

• финансовые риски — риски, связанные с финансовой деятельностью компании. Это дополнительный к предпринимательскому риск, возлагаемый на собственников компании, ассоциируемый с вероятностью возникновения проблем с выплатами по своим обязательствам перед кредиторами. Чем выше уровень финансового рычага (соотношение обязательств и капитала), тем выше степень финансового риска у компании;

• рыночные риски — риски, связанные с колебаниями рыночных факторов (рынки металлов, процентных ставок и валютных курсов);

• общекорпоративные риски — риски, связанные с ведением бизнеса компании как коммерческой структуры, включая коммерческие, политические, правовые и прочие.

Вероятность наступления события может быть определена объ­ективным или субъективным методом.

Объективный метод определения вероятности основан на вы­числении частоты, с которой происходит данное событие. Напри­мер, если известно, что при вложении капитала в какое-либо ме­роприятие прибыль в сумме 250 тыс. руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли состав­ляет 0,6 (120:200).

Субъективный метод определения вероятности основан на ис­пользовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут от­носиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка экс­перта, мнение финансового консультанта и т. п. Когда вероят­ность определяется субъективно, то разные люди могут устанав­ливать разное ее значение для одного и того же события и делать каждый свой выбор.

Важное место при этом занимает экспертная оценка, т. е. про­ведение экспертизы, обработка и использование ее результатов при обосновании значения вероятности.

Ожидаемый денежный поток равен математическому ожиданию денежного потока (абсолютная величина этого события, умноженная на вероятность его наступления)

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение величины собы­тия, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожи­даемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т. е. определить меру колеблемости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой сте­пень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

Для этого на практике обычно применяются два близко связан­ных критерия: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.

(37)

Методы управления рисками:

• Избежание риска. Этот метод подразумевает отказ от совершения тех или иных действий, принятия решений, характеризующихся высоким риском. Избежание риска — исключительный способ покрытия и используется в случаях, когда стоимость воздействия на риск несопостовима высока либо такое воздействие невозможно, а также когда нельзя или неэффективно передать третьей стороне.

• Контроль и предупреждение риска. Данный метод управления рисками предполагает собственное удержание риска при активном воздействии на него со стороны компании. Мероприятия направлены на снижение вероятности наступления рискового события и (пли) снижение потенциального ущерба от наступления рискового события до приемлемого уровня, соответствующего общей толерантности к рискам. Контроль и предупреждение рисков представляют собой прио­ритетные направления работы компании в области управления рисками.

• Принятие риска. Данный метод покрытия риска применяется в случаях, когда уровень риска находится на приемлемом для компании уровне, а воздействие на этот риск невозможно или экономически не­эффективно. Принятие риска может подразумевать внутреннее финансирование риска: создание фондов, самострахование или сохранение риска без финансирования.

• Передача риска. Этот метод применяется, если воздействие на риск со стороны компании невозможно или экономически неоправданно, либо когда уровень риска превышает допустимую для компании величину. Пе­редача риска осуществляется посредством страхования, а также при помощи финансовых инструментов в случае хеджирования или путем контрактных гарантий