13. Использование метода сделок при слиянии/поглощении компаний

Метод сделок предполагает использование информации об условиях сделок с контрольными или стопроцентными пакетами акций предприятий, сопоставимых с оцениваемыми. Этот метод аналогичен методу рынка-капитала, но подразумевает расчет и использование мультипликаторов, которые рассчитаны по ценам акций в составе фактически продававшихся контрольных или крупных пакетов сходных фирм. При этом можно использовать стоимость одной акции компании-аналога, зафиксированной при продаже настолько крупного пакета акций, что их приобретение дает возможность получения существенной доли контроля над компанией-аналогом. Алгоритм совпадает с методом рынка капитала. Метод исп-ся при слиянии/поглощении компании.

14. Применение метода отраслевой специфики (с указанием ценовых мультипликаторов для различных отраслей)

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики (натуральные мультипликаторы). Алгоритм совпадает с методом рынка капитала, но подразумевает расчет «натуральных» мультипликаторов. Напиример: МС/Мощность, МС/Тираж, МС/Кол-во абонентов, МС/Доказаные запасы.

15. «Доходные» ценовые мультипликаторы и их использование

В числителе могут быть след. показатели: рын. ст-ть одной акции(Р), рын. ст-ть всей компании (МС), рын. ст-ть инветированного капитала (EV=МС+D) D-заемн. капит.

В знаменателе – результат дея-ти компании (выр, приб, дивид…):

EV/S, EV/EBITDA, MC/DIV, MC/EBT, P/E, P/S

Мультипликаторы цена/прибыль и цена/денежный поток распространены для определения цены, так как информация о прибыли оцениваемой предприятия и предприятий-аналогов является наиболее доступной.

Выбор наиболее уместного из них определяется в каждой конкретной ситуации, например:

Р/R — цена/валовые доходы (применяется, когда оцениваемое и сопоставимые предприятия имеют сходные операционные расходы, — сфера услуг);

Р/ЕВТ — цена/прибыль до налогообложения (более предпочтителен для сопоставления предприятий, имеющих различные налоговые условия);

Р/Е — цена/чистая прибыль (особенно уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние предприятия);

Р/СF — цена/денежный поток (уместен, когда предприятие имеет относительно низкий доход по сравнению с начисляемой амортизацией);

16. «Балансовые» ценовые мультипликаторы

В знаменателе – м.б. BVA(балансовая ст-ть акт), BVE(балансовая ст-ть чистых акт), BV( балансовая ст-ть СК).

EV/BVA, MC/BVE, P/BV- (наиболее применим к предприятиям, имеющим на балансе значительные величины активов, и когда имеется устойчивая связь между показателем балансовой стоимости и генерируемым компанией доходом).

17. Разработка критериев выбора аналогов и их значение для оценки компании рыночным подходом.

Главные критерии:

-отрасль (продуктовая группа)

-страна

-сопоставимость информации во времени

Дополнительные критерии:

-размер предпр (объемы продаж, прибыли, активов, число работающих, количество торговых точек. Публичные компании больше по размеру, чем «товарищества», однако, могут быть приняты в качестве аналогов)

-стр-ра капитала (Компаний, имеющие большую долю собственного капитала получают больше прибыли т.к. не выплачивают проценты по кредитам)

-рынок сбыта и рынок закупок (Промышленный? Потребительский? Аналогами могут быть компании, продающие разные продукты, но работающие на сходных рынках (торговля листовым прокатом и металлической арматурой).

-стадия ЖЦ продукта. (Запуск? Рост? Зрелость? Спад? Зрелые компании имеют более устойчивую маржу, больше лояльных покупателей...)

-территор месторасполож (Прибыли компаний, работающих в разных регионах сложнее сравнивать)

-одинаковая система бух.учета