Otsinka_zastavi_metodmateriali / оцінка студент / Книга Лебедь / 9

Анализ рентабельности предприятия позволяет определить эффективность вложения средств в предприятие и рациональность их использования.

Анализ рентабельности предприятия осуществляется путем расчета следующих показателей (коэффициентов): коэффициента рентабельности активов, коэффициента рентабельности собственного капитала, коэффициента рентабельности деятельности и коэффициента рентабельности продукции.

• Коэффициент рентабельности активов рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия к среднегодовой стоимости активов и характеризует эффективность использования активов предприятия.

• Коэффициент рентабельности собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия к среднегодовой стоимости собственного капитала и характеризует эффективность вложения средств в данное предприятие.

• Коэффициент рентабельности деятельности рассчитывается как отношение чистой прибыли предприятия к чистой выручке от реализации продукции (работ, услуг) и характеризует эффективность хозяйственной деятельности предприятия.

• Коэффициент рентабельности продукции рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (работ, услуг) к расходам на ее производство и сбыт и характеризует прибыльность хозяйственной деятельности предприятия от основной деятельности.

В табл. 9.15 приведены показатели оценки финансового положения и способы их расчета.

При проведении обобщенной оценки показателей следует учитывать следующее:

1. Если предприятие является прибыльным (коэффициент рентабельности деятельности более 0,01) или показатели (коэффициенты) его финансового состояния (ликвидности, платежеспособности (финансовой устойчивости), деловой активности) соответствуют нормативным требованиям, финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным.

2. Если коэффициент рентабельности деятельности предприятия имеет низкие значения (равняется или менее 0,01) или за последний отчетный период предприятие получило чистый убыток, но показатели (коэффициенты) финансового состояния предприятия (ликвидности, платежеспособности (финансовой устойчивости) соответствуют нормативным требованиям, то финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным.

Таблица 9.15

Алгоритм расчета финансовых показателей (коэффициентов)

Показатель	Формула расчета		Нормативное значение
	По данным годовой бухгалтерской отчетности 1999 г.	По данным финансовой отчетности с 2000 г.
1. Анализ имущественного состояния предприятия
1.1 Коэффициент износа основных средств			Уменьшение
1 .2.Коэффициент обновления основных средств			Увеличение
1 .3. Коэффициент выбытия основных средств			Должен быть менее коэффициента обновления основных средств
2. Анализ ликвидности предприятия
2. 1 .Коэффициент покрытия			>1
2.2.Коэффициент быстрой ликвидности			0,6 – 0,8
2.3. Коэффициент абсолютной ликвидности			>0 Увеличение
2.4.Чистый оборотный капитал, тыс. грн.			>0 Увеличение
3. Анализ платежеспособности финансовой устойчивости предприятия
3.1. Коэффициент платежеспособности (автономии)			>5
3.2.Коэффициент финансирования			<1 Уменьшение
3 .3 .Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами			>0,1
3 4 Коэффициент маневренности собственного капитала			>0 Увеличение
4. Анализ деловой активности предприятия
4.1. Коэффициент оборотности активов			Увеличение
4.2:Коэффициент оборотности кредиторской задолженности			Увеличение
4.3. Коэффициент оборотности дебиторской задолженности			Увеличение
4.4. Срок погашения дебиторской задолженности, дней	Продолжительность периода Коэффициент оборотности дебиторской задолженности	Продолжительность периода Коэффициент оборотности дебиторской задолженности	Уменьшение
4.5. Срок погашения кредиторской задолженности, дней	Продолжительность периода Коэффициент оборотности кредиторской задолженности	Продолжительность периода Коэффициент оборотности кредиторской задолженности	Уменьшение
4.6.Коэффициент оборотности материальных запасов			Увеличение
4. 7. Коэффициент оборотности основных средств (фондоотдача)			Увеличение
4.8. Коэффициент оборотности собственного капитала			Увеличение
5. Анализ рентабельности предприятия
5.1. Коэффициент рентабельности активов			>0 Увеличение
5.2.Коэффициент рентабельности собственного капитала			>0 Увеличение
5.3. Коэффициент рентабельности деятельности			>0 Увеличение
5.4.Коэффициент рентабельности продукции			>0 Увеличение

Примечание, ф1 - "Баланс предприятия", ф2 - "Отчет о финансовых результатах", ф3 - "Отчет о финансово-имущественном состоянии", ф5 - "Примечания к годовой финансовой отчетности".

3. Если предприятие является убыточным в течение анализируемого периода, большинство показателей финансового состояния предприятия не соответствует нормативным требованиям, существует тенденция к их ухудшению, то финансовое состояние предприятия признается неудовлетворительным.

В ходе оценки финансового положения предприятия возможно использовать обобщающие модели Э. Альтмана, У. Бивера, П. Пратта.

Широкое применение имеет коэффициент вероятности банкротства Э. Альтмана, применившего факторный статистический анализ для определения вероятности банкротства, который определяется по формуле (9.2).

К_вб = 1,2К_об + 1,4К_Н.П +3,3К_р + 0,6К_П + К_ОТ, (9.2)

где: К_вб – коэффициент вероятности банкротства;

К_об – доля оборотных средств в активах;

К_Н.П - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов;

К_р – рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов;

К_П – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

К_ОТ – отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от значения коэффициента вероятности банкротства дается оценка вероятности банкротства предприятий по определенной шкале, представленной в табл. 9.16.

Таблица 9.16

Оценка вероятности банкротства

Значение Квб	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высока
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Возможная
От 3 и выше	Очень низкая

У. Бивер предложил иную систему показателей для диагностики банкротства предприятий (табл. 9.17).

Таблица 9.17

Система показателей диагностики банкротства предприятий по У. Биверу

Показатель	Формула	Значения показателей
		благополучного предприятия	за 5 лет до банкротства	за 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	Чистая прибыль - Амортиза-	0,4 – 0,45	0,17	-0,15
	ция Долгосрочные + Краткосрочные обязательства
Рентабельность активов	Чистая прибыль -100% Активы	6-8	4	-22
Финансовый леверидж	Долгосрочные + Краткосрочные обязательства Активы	37	50	80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	Собственный капитал — Внеоборотный капитал Активы	0,4	0,3	0,06
Коэффициент покрытия	Оборотные активы	3,2	2	1
	Краткосрочные обязательства

Существует и другая модель оценки предприятия, описанная П. Праттом, по которой анализ предприятия состоит из 8 этапов:

1. оценка краткосрочной ликвидности, т.е. выявление способности предприятия выполнять свои текущие обязательства. Данный механизм оценки оперирует коэффициентом покрытия и коэффициентом быстрой ликвидности;

2. оценка текущей деятельности - измерение эффективности использования компанией своих активов. При этом используются следующие показатели: оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость товарно-материальных запасов, отношение выручки от реализации к основным средствам и совокупным активам;

3. оценка риска. Цель данного этапа - максимально снизить неопределенность, связанную с потоками доходов, по различным должникам компании. При этом оценивается:

деловой риск, или неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами - колебаниями объемов реализации и уровнем постоянных операционных издержек фирмы;

финансовый риск, учитывающий постоянные финансовые издержки или проценты и их влияние на изменения в потоках доходов, получаемых инвесторами. Финансовый риск определяется величиной финансового рычага;

4. оценка структуры капитала по балансовому отчету. Главная цель данного этапа — помочь провести количественную оценку долгосрочной платежеспособности бизнеса, а также способности предприятия решать финансовые проблемы и использовать открывающиеся возможности. На данном этапе оценки предприятия используются следующие отношения: суммарного долга к совокупным активам; собственного капитала к совокупным активам; долгосрочной задолженности к совокупному капиталу; собственного капитала к совокупному капиталу; основных средств к собственному капиталу; заемных средств к собственному капиталу;

5. расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях, показывающих маржу, свидетельствующую о способности компании выполнять свои обязательства. На этом этапе рассматриваются коэффициенты покрытия процентных выплат, покрытия фиксированных платежей, покрытия дивидендов по привилегированным акциям;

6. оценка рентабельности по отчету о прибылях проводится по четырем отношениям:

• валовой прибыли к выручке от реализации;

• операционной прибыли к выручке от реализации;

• прибыли до уплаты налогов к выручке от реализации;

• чистой прибыли к выручке от реализации;

7. оценка доходности инвестиций показывает доход на собственный капитал, доход на инвестиции, доход на совокупные активы;

8. оценка использования активов показывает, насколько эффективно фирма использует свои активы в текущей деятельности. Коэффициенты, на основе которых ведется оценка, определяются как отношение выручки от реализации к различным группам активов.