5.2 Степень влияния неоднородной инфляции на эффективность инвестиционного проекта, коэффициент неоднородности.

При оценке эффективности капитальных вложений и выборе ИП необходимо учитывать влияние инфляции, поскольку она изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем чаще всего не в равной степени (пропорции). Это отражается на величине рассчитываемых показателей эффективности инвестиций, ведет к их искажению.

Темп общей инфляции:

. (12.10)

Темп инфляции в общем случае меняется с течением времени. Однако в расчетах часто делается допущение о равномерности инфляции, т.е. принимается i₁ = i₂ = ... = i_m = ... = i_n. Инфляция, темп которой не меняется с течением времени, называется равномерной (постоянной).

Цены на различные товары повышаются по-разному, их индексы цен отличаются друг от друга (следовательно, и от индекса общей инфляции). В этом случае инфляцию называют неоднородной. Если индексы цен различных товаров и индекс общей инфляции в рассматриваемый период времени совпадают, то инфляция является однородной.

Неоднородность инфляции по продукту А в период (t₀, t_n) определяется коэффициентом неоднородности :

, (12.11)

где – базисный индекс цены продукта А за рассматриваемый период (t₀, t_n); – базисный индекс общей инфляции за тот же период.

Для однородной инфляции имеем .

5.3 Подходы к учету влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта: корректировка ставки дисконта, дефлирование денежного потока, особенность применения того или иного подхода.

Виды цен, используемые для задания ДП ИП

Для определения ДП и оценки эффективности ИП в связи с инфляцией различают и используют следующие виды цен:

• базисная цена;

• прогнозная цена;

• дефлированная (расчетная) цена.

Базисная (базовая) цена – это фиксированная цена, равная цене на момент разработки инвестиционного проекта или цене нулевого момента.

Прогнозная (номинальная) цена представляет собой ожидаемую цену в будущем, иначе реальную цену конкретного продукта (ресурса), действующую на определенный момент времени. Для устранения влияния инфляции необходимо привести эти элементы ДП к единой покупательной способности, т.е. дефлировать ДП.

Установление прогнозной цены осуществляется расчетным путем на основе экспертной оценки индекса цены конкретного продукта по формуле

, (12.12)

где – прогнозная цена продукта (элемента) А в концеm-го шага;

–базисная цена продукта (элемента) А;

– базисный индекс цены продукта А в концеm-го шага.

Дефлированная цена рассчитывается по формуле

, (12.13)

где и– дефлированная и прогнозная цена продукта А на шагеm ;

– базисный индекс общей инфляции.

, (9.14)

где – коэффициент неоднородности инфляции по продукту А.

Дефлированная цена зависит не столько от самой инфляции (индекса общей инфляции), сколько от коэффициента неоднородности инфляции. Если , т.е. инфляция однородна, имеем. Это означает, что в этом частном случае расчет показателей эффективности можно вести по ДП, выраженному в базисных ценах.

Учет влияния инфляции на эффективность ип

Учет влияния инфляции на эффективность ИП, ДП которого выражен в прогнозных ценах, можно устранить двумя способами:

1. корректировкой ставки дисконта по формуле Фишера, при этом номинальная ставка используется для расчета показателей эффективности, определяемых дисконтированием ДП;

2. дефлированием денежного потока, который используется для расчета всех необходимых для оценки эффективности ИП показателей, определяемых без дисконтирования и дисконтированием по реальной ставке дисконта.