Лабораторный практикум

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. Поскольку метод, используемый для расчета IRR, иногда приводит к неопределенностям, модифицированное значение IRR рассчитывается несколько иначе.

где CF+i – доходы i-го периода; CF-i – затраты (инвестиции) i-го периода; WACC – средневзвешенная стоимость капитала, т.е. средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование; r – ставка дисконтирования; N – длительность проекта.

Индекс прибыльности (PI – Profitability Index ). Это отноше-

ние приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала:

мость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта). При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Срок окупаемости проекта (PBP) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестициями. PBP показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции.

Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта. Точка, в которой NPV станет положительным, будет точкой окупаемости (рис. 3).

701

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

PBP

NPV

Т

Рис. 3. График определения срока окупаемости проекта

Коммерческая эффективность. При расчете коммерческой эффективности в качестве эффекта выступает поток реальных денег. При осуществлении инвестиционного проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Потоком реальных денег (q(t)) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта. Разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на каждом шаге расчета называют также сальдо реальных денег.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

Бюджетная эффективность. Показатели бюджетной эф-

фективности отражают влияние результатов реализации инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с реализацией проекта.

Интегральный бюджетный эффект рассчитывают как сумму дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок

702

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

В состав расходов бюджета обычно включают:

−средства прямого бюджетного финансирования;

−кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

−прямые бюджетные ассигнования на надбавки к ценам на топливо или энергоносители,

−выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с реализацией инновационного проекта;

−выплаты по государственным ценным бумагам;

−государственные гарантии инвестиционных расходов иностранным и отечественным инвесторам;

−средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба.

Всостав доходов бюджета обычно включают:

−налог на добавленную стоимость и все другие налоговые поступления в части, относящейся к осуществлению проекта;

−таможенные пошлины и акцизы от продукции, производимой в соответствии с проектом;

−эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

−дивиденды по принадлежащим государству или региону акциям и другим ценным бумагам, выпускаемым с целью финансирования проекта;

−подоходный налог с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;

−выплаты за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, плату за недра;

−поступления от выдачи лицензий на право ведения геологоразведочных и других работ в части, связанной с осуществлением проекта;

703

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

−доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

−поступления от погашения кредитов, выделенных за счет средств бюджета на обслуживание проекта;

−штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливноэнергетических и природных ресурсов.

Кдоходам бюджета приравнивают поступления во внебюджетные фонды. На основе величины годового бюджетного эффекта рассчитываются такие показатели, как срок окупаемости бюджетных затрат и степень участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта.

Показатель бюджетного эффекта отражает лишь ту часть эффекта, которая поступает в бюджет. Другая часть эффекта поступает в распоряжение инвесторов и предприятия, реализующего инвестиционный проект. Она характеризуется показателями коммерческой эффективности. Поэтому наряду с показателями коммерческой и бюджетной эффективности необходимо определять показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (показатели народнохозяйственной эффективности).

Бизнес-план – описание практических действий по осуществлению инвестиций в инновационный проект. Программы для автоматизации расчетов инвестиционных проектов и подготовки проектов бизнес-планов условно можно разделить на две группы: универсальные, не зависящие от отрасли и конкретной задачи3, и отраслевые4.

Недостатком универсальных пакетов программ является необходимость выполнения большого количества вспомогательных расчетов. Если расчет инвестиционного проекта производят профессионалы, то использование универсальных пакетов может быть предпочтительнее отраслевых5.

3 например, СОМFAR, Рrоjесt Eхреrt, «Альт-Инвест», «ИНЭК-Холдинг», «ТЭОИнвест»

4например, «Energy Invest»

5Например, «Альт-Инвест» хорошо зарекомендовал себя в машиностроительной промышленности, «ИНЭК-Холдинг» – при проведении санации предприятий, а «Рrоjесt Eхреrt» – в энергетической, металлургической и других отраслях.

704

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

Технику имитационного моделирования инвестиционного проекта мы рассмотрим на примере инновационного проекта разработки технологии нанесения жаростойкого металлокерамического покрытия (см. лабораторное занятие № 7.4) и использо-

вания системы Project Expert.

Вначале на экране монитора требуется заполнить раздел «общие данные»:

−наименование изделий, подлежащих постановке на производство;

−этап или стадию проектирования (предпроектная, ТЭО – технико-экономическое обоснование, задание на проектирование, инновационный проект, рабочая документация);

−цели проектирования по данным маркетинговых исследований, объемы продаж, стратегию поведения на рынке, данные о конкурентах;

−технико-экономические характеристики проекта (объемы производства, данные о качестве, конкурентоспособности и техническом уровне продукции, сведения об организацион- но-техническом уровне проекта производства, сведения о новых технологиях, патентах, лицензиях, способе создания или технического перевооружения, аренды);

−практическая реализация проекта (сроки, заказчики, под-

рядчики, решения, условия финансирования проекта, метод постановки изделий на производство, данные экспертизы и другие сведения).

После рекомендуется ввести общие данные о валюте, налогах, инфляции, кредитах и т.д. в соответствии со структурой данных, перечисленных в меню.

Основой имитационного моделирования инвестиционного или инновационно-инвестиционного проекта служит оптимизированный сетевой график или календарный план-график выполнения проекта [2]. Они являются моделью дальнейшей автоматизированной разработки, как бизнес-планов, так и расчета показателей экономической эффективности проекта с помощью системы «Project Expert». Данные сетевого графика вводят в систему имитационного моделирования с помощью построения графика Гантта (календарного план-гафика или графика Перта). В ре-

705

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

зультате ЭВМ автоматически строит общеизвестный в проектировании линейчатый график Гантта, например, целевой программы технического перевооружения производства [2].

После завершения работы с диаграммами инвестиционного плана в виде графика Гантта система имитационного моделирования предусматривает заполнение информации по данным маркетинговых исследований путем указания цен и объемов производства изделий, подлежащих постановке на производство.

Следующим этапом имитационного моделирования инвестиционных проектов на ЭВМ является сопоставление цен и объемов с затратами на производство по проекту, которые вводят с помощью окна «План производства». Для решения этой задачи система предусматривает при разработке плана производства учет затрат на персонал, прямых издержек на материалы и комплектующие, общих издержек, а также поступлений, например, от реализации отходов производства. После заполнения таких данных система рассчитывает бизнес-план.

В результате расчета бизнес-плана ЭВМ определяет прибыли и убытки, приводит отчет о движении денежных средств («кэш-фло»), баланс и показатели экономической эффективности, о которых шла речь выше.

Данные бизнес-плана могут служить основой для оценки использования собственного и заемного капитала, осуществления проекта, а также для решения задачи о рациональном управлении свободными средствами. На их основе можно сформировать кредитный договор предприятия с банком либо с другим кредитным учреждением, например, инновационным фондом.

Для более наглядного представления основных результатов проекта система имитационного моделирования предусматривает визуализацию информации в виде графиков и табличное представление изменений во времени основных показателей: окупаемости проекта, изменения прибыли, «кэш-фло» – потока наличных денег, налоговых отчислений и бюджетной эффективности, баланса наличности по предприятию, а также изменение других показателей инновационного проекта.

Все результаты разработки проекта бизнес-плана в виде текстовых документов, таблиц и графиков система «Project Expert» оформляет в виде проектной документации, которая выводится

706

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

на печать для дальнейшего использования (например, рис. 4–5 и

табл. 1–3).

С помощью рассмотренной на предыдущем занятии автоматизированной базы данных можно в ходе имитационного моделирования обосновывать процесс разработки комплектов технологической документации, направленных на технологическое обеспечение создания перспективных авиационных двигателей нового поколения. Для оценки эффективности проектов технического перевооружения производства также рекомендуется осуществлять имитационное моделирование инновационных проектов.

Техника имитационного моделирования инновационного проекта в системе Project Expert рассмотрена на примере разработки проектного технологического процесса нанесения жаростойкого покрытия на детали камеры сгорания ГТД.

Для более наглядного представления основных результатов инвестиционного проекта система имитационного моделирования предусматривает наглядное в виде графиков и табличное представление изменений во времени основных показателей:

−окупаемости проекта (рис. 4);

−изменения чистого оборотного капитала (рис. 5);

−«кэш-фло» – потока наличных денег, рассчитанный по инвестиционной деятельности (рис. 6);

−«кэш-фло», рассчитанный по финансовой деятельности предприятия (рис. 7);

−эффективности инновационного проекта по таблице результатов (табл. 1).

707

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

Рис. 4. График окупаемости проекта

Рис. 5. График изменения чистого оборотного капитала

708

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

Рис. 6. График изменения «кэш-фло» проекта по инвестиционной деятельности

Рис. 7. График изменения «кэш-фло» проекта по финансовой деятельности предприятия

709

Раздел VII. Методы управления инновационными проектами

Все результаты разработки проекта бизнес-плана: текстовые документы, таблицы и графики – система «Project Expert» оформляет в виде проектной документации, которая выводится на печать для дальнейшего использования.

Графическое представление результатов имитационного моделирования является более наглядным для оценки основных результатов и выводов по технико-экономической обоснованности проекта для его выполнения или отбору для финансирования.

Таким образом, по результатам имитационного моделирования срок окупаемости проекта составил 1,5 года при общей длительности инновационного проекта 2,2 года, эффективность NPV = 33 117 788 рублей, из чего следует, что разработанный бизнес-план проекта является экономически выгодным, что демонстрируют и другие показатели таблицы результатов (табл. 1).

Осуществив имитационное моделирование можно приступать к разработке комплектов проектной и директивной технологической документации.

На основании полученных графиков и таблиц делают выводы об экономической целесообразности инновационных (инве- стиционно-инновационных) проектов.

Важно при этом заметить, что автоматизированная система Project Expert отвечает не всем требованиям современных методик экономического обоснования. Она имеет ограничения для пользователя в расчетах бюджетной, экологической, социальной эффективности и в решении задач развернутого обоснования рисков проекта. Названные расчеты целесообразно осуществлять по специальным методикам.

2. Описание используемых программных комплексов

Project Expert ( – значок системы) – программа для разработки бизнес-плана и оценки инвестиционных проектов. Аналитическая система Project Expert позволяет «проследить» планируемые инвестиционные решения без потери финансовых средств, предоставить необходимую финансовую отчётность потенциальным инвесторам и кредиторам, обосновать для них эффективность

710