Международная экономика-1

251

пока внутренняя процентная ставка не сравняется с мировой. Только в этой точке прекратится отток капитала и снижение валютного курса.

Итак, при плавающем валютном курсе кредитно-денежная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход. Доход значительно возрастает, что является результатом, как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стимулирует, главным образом, не внутренний, а внешний спрос. Внутренняя ставка процента сначала падает, потом возрастает и в итоге оказывается на первоначальном уровне. Следовательно, основным фактором увеличения дохода станет рост не инвестиций, а чистого экспорта.

9.4 Макроэкономическая политика в малой открытой экономике

Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономической политики в малой открытой экономике при разных режимах валютного курса. Прежде, чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упрощающих допущений.

Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса – жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса – «управляемое плавание», «валютный коридор» и т.д. Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютного курса. Следовательно, рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотрения экономических последствий использования альтернативных режимов валютных курсов.

Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать, прибегнув к стерилизации: при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутренних активов Центрального Банка (внутренних государственных облигаций, ссуд национальным коммерческим банкам). Например, Банк России продает 10 тыс. долл. из своих валютных резервов в обмен на рубли и тогда национальное предложение денег сокращается. Но одновременно с этим Центральный банк покупает на ту же сумму государственные облигации, расплачиваясь рублями. Предложение денег

252

вРоссии, таким образом, осталось прежним. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике будет искусственно поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для Центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера.

В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные последствия макроэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В связи с этим обратим внимание, что в использованной нами модели краткосрочного равновесия можно, по крайней мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен Р входит в уравнение кривой LM. При изменении цен меняется предложение денег в реальном выражении М/Р. Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кривой LM влево, а снижение цен – сдвиг кривой LM вправо.

В-четвертых, хотя мы рассматривали малую открытую экономику, основные принципы анализа, используемые в модели МанделлаФлеминга, применимы и при рассмотрении последствий макроэкономической политики в крупных экономиках, которые сами оказывают воздействие на состояние мирового хозяйства, в том числе, и на уровень мировой процентной ставки. Для крупной экономики характерно сочетание черт как закрытой, так и малой открытой экономики. Поэтому, выводы, полученные с помощью модели МанделлаФлеминга, необходимо дополнить выводами, которые дает модель IS–LM для закрытой экономики (в частности, необходимо предусмотреть возможность отклонения внутренней процентной ставки от мировой).

Рассмотрим теперь основные итоги анализа макроэкономической политики в открытой экономике. Главный вывод заключается в том, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики

взначительной степени зависят от режима валютного курса (рисунок 9.10). Налогово-бюджетная политика оказывает воздействие на совокупный доход при фиксированном валютном курсе. Это объясняется тем, что налогово-бюджетная политика приводит к изменению ставки процента и, следовательно, к притоку или оттоку капитала. Возникающие активное сальдо или дефицит платежного баланса приводят через механизм валютных интервенций к изменению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики. При плавающем валютном курсе результатом неравновесия платежного баланса становится изменение валютного курса, которое, влияя на величину экспорта и

253

импорта, нейтрализует действие налогово-бюджетной политики государства.

Рисунок 9.10 – Макроэкономическая политика при различных системах валютного курса; * – ноль означает отсутствие изменений в динамике макроэкономического показателя.

Эффективность кредитно-денежной политики также зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе Центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса. Для восстановления внешнего равновесия Центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то кредитно-денежная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования. Это связано с тем, что расширение денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

В краткосрочном периоде эффективность проводимой экономической политики зависит от режима валютного курса. Кредитноденежная политика эффективна лишь в условиях плавающего курса, а бюджетно-налоговая и внешнеторговая политики оказывают воздействие на доход при фиксированном валютном курсе.

Есть за и против плавающего или фиксированного курса. Плавающий курс дает возможность широкого использования

254

кредитно-денежной политики, но одновременно создает трудности внешнеторговым операциям. Фиксированный курс позволяет избегать неоправданное увеличение денежного предложения, но при этом дестабилизируется доход и занятость.

Выбор режима валютного курса не может быть жестким и окончательным. Твердый валютный курс предполагает в то же время возможность девальвации и ревальвации валюты. Плавающий курс допускает элементы фиксации курса в процессе принятия решений о сокращении или увеличении денежного предложения. Абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы валют встречаются крайне редко. Гораздо чаще используются сочетания этих форм.

9.5 Использование модели IS-LN-BP для анализа последствий внешних и внутренних шоков в открытой экономике

Модель IS – LM – BP может быть использована для объяснения механизма адаптации открытой экономики к экзогенным шокам – таким изменениям в международной экономике, которые не зависят от экономической политики данной страны. Экзогенные шоки могут происходить из реального, денежного, бюджетного и внешнего секторов как своей, так и зарубежных стран.

Наиболее типичными из шоков, происходящих из реального сектора, являются изменение уровня цен на глобальные экспортные или импортные товары данной страны и изменение вкусов и предпочтений потребителей.

Шок от зарубежных цен – корректировка в открытой экономике, происходящая в результате резкого изменения пропорций между национальными и международными ценами из-за роста или падения последних. Шок от внутренних цен – корректировка в открытой экономике, происходящая в результате резкого изменения пропорций между международными и национальными ценами из-за роста или падения последних.

Если товар, цена которого неожиданно возросла на мировом рынке, является экспортным товаром данной страны, то ее экспорт немедленно возрастает, что сдвинет ВР кривую вправо на уровень ВР’ (рисунок 9.11). рост экспортного спроса потребует соответствующего увеличения производства, что будет означать сдвиг IS также вправо на уровень IS’. Промежуточное равновесие возникнет в точке В. Однако приток иностранной валюты увеличивает спрос на национальную валюту, в результате чего возникает повышенное давление на ее курс.

255

Рисунок 9.11 – Макроэкономический шок в открытой экономике

А рост производства на экспорт в реальном секторе означает рост спроса на его финансирование, что создает аналогичное повышенное давление на процентную ставку. Дальше все зависит от того, какой режим валютного курса имеет данное государство. Если курс фиксированный, то центральный банк, поддерживая его, скупает излишнюю иностранную валюту, увеличивая тем самым предложение национальной валюты и двигая LM кривую также вправо на уровень LM’. Макроэкономическое равновесие перемещается в точку В, что означает рост производства с Y' до Y’’, что при неизменном уровне внутренних цен P’ означает рост совокупного спроса, с AD до AD’.

При плавающем валютном курсе ситуация иная. В результате перемещения IS кривой на уровень IS’ в точке В, находящейся справа от ВР кривой, появляется потенциальная возможность возникновения положительного сальдо платежного баланса. В результате курс национальной валюты начинает расти. Это сокращает экспорт и увеличивает импорт, т.е. возникает тенденция противоположная изначальной. Как следствие и IS’ и BP’ кривые сдвигаются на изначальный уровень, а макроэкономическое равновесие возвращается в точку А. Воздействия на спрос в данном случаи не происходит, так как кривая совокупного спроса AD, было переместившаяся на уровень AD’, также возвращается в свое начальное положение.

256

Другим весьма распространенным шоком, происходящим из реального сектора, только теперь уже своей страны, является сдвиг вкусов

ипредпочтений потребителей в пользу национальных товаров. В этой ситуации IS кривая сдвинется вправо, ибо импорт сократится и ВР кривая также уйдет вправо. При фиксированном валютном курсе это породит положительное сальдо платежного баланса, рост предложения денег, что сдвинет LM кривую также вправо. Автоматическая корректировка закончится тогда, когда все три сектора придут в одновременное равновесие при более высоком уровне доходов и спроса.

При плавающем режиме валютного курса потенциально возможное положительное сальдо платежного баланса приведет к росту курса национальной валюты. Расходы переключатся с иностранных на национальные товары, спрос на национальную валюту вырастет. По мере роста ее курса обе кривые – IS и BPначнут двигаться назад влево к своему изначальному положению, и автоматическая корректировка закончится на том же уровне, на котором она началась до сдвига во вкусах

ипредпочтениях внутри страны. Краткосрочный всплеск совокупного спроса довольно быстро исчерпает себя.

Шок, заключающийся в резком росте мировых процентных ставок, приведет к росту оттока краткосрочного капитала из данной страны, в результате чего при фиксированном валютном курсе возникнет дефицит платежного баланса, ВР кривая сдвинется влево. ЦБ, продавая валюту из резервов для поддержания курса, сократит предложение национальной валюты, что сдвинет LM кривую также влево. Произойдет падение уровня совокупного спроса в результате роста процентных ставок за рубежом.

При плавающем валютном курсе дефицита платежного баланса не возникает. Появляется лишь потенциальная возможность его возникновения, а курс автоматически увеличит дисбаланс. Обесценивание курса национальной валюты приводит к росту экспорта и сокращению импорта, что двигает обе IS и ВР кривые вправо, оставляя LM кривую на месте. Совокупный спрос увеличивается при постоянном уровне цен, что выразится в смещении кривой AD вправо.

При падении мировых процентных ставок автоматическая адаптация открытой экономики происходит в зеркальном отражении.

Другой типичный экзогенный шок может происходить из денежного сектора своей страны. Если инвестиции будут переориентированы на местный рынок, сократится отток краткосрочного капитала за рубеж. ВР кривая сдвинется вправо, создав положительное сальдо платежного баланса при фиксированном валютном курсе и потенциальную возможность возникновения такого сальдо при плавающем курсе. В первом случаи LM кривая сдвинется вправо, что стимулирует экономический рост, соответственно рост совокупного спроса. Во втором случае рост курса национальной валюты ухудшит текущий баланс, что

257

сдвинет ВР и IS кривые влево. Это будет означать падение доходов и сокращение совокупного спроса.

Таким образом, влияние экзогенных шоков на совокупный спрос зависит от характера валютного курса, существующего в данной стране. При плавающем валютном курсе, в отличии от фиксированного, шоки, приводящие к изменению размеров национального экспорта, не оказывают влияния на совокупный спрос. Шоки, приводящие к изменению в масштабах движения капитала, оказывают влияние на совокупный спрос при любом режиме валютного курса.

Список рекомендуемой литературы

1. Абрамов, В. Л. Мировая экономика: Учеб. пособие / В. Л. Абрамов. – М.: Дашков и К, 2008. – 312 с.

2.Авдокушин, Е. Ф. Глобализация и международная экономическая интеграция / Е. Ф. Авдокушин и др. – М. : Магистр,

Инфра-М, 2017. – 316 с.

3.Вехи экономической мысли: Т. 6. Международная экономика / под общ. ред. А. П. Киреева; Гос. ун-т – Высшая школа экономики, Институт «Экономическая школа». – М.: ТЕИС, 2006. – 720 с.

4. Колесов, В. П. Международная экономика: Учеб./ В. П. Колесов, М. В. Кулаков,– М.: ИНФРА-М. – 2009. – 480 с.

5.Кооперация и институциализация автопроизводителей в международной экономике / Е. В. Столярова. – Минск : Право и экономика, 2016. – 178 с.

6.Лепехин, О. А. Международная экономика: учебное пособие

для студентов, обучающихся по направлению «Экономика» / О. А. Лепехин. – М. : КноРус : Астрахань, Астраханский университет,

2017. – 163 с.

7.Медведев, В. Ф. Международная экономическая интеграция и

8.Международная экономика: Курс лекций / Н. В. Черченко [и др.]; под общ. ред. Н. В. Черченко. – Мн.: РИВШ, 2009. – 124 с.

9.Международная экономика: учебно-методическое пособие / Министерство образования Республики Беларусь, Белорусский государственный экономический университет. – Мн. : БГЭУ, 2015. – 213 с.

10.Международная экономика: учебно-методическое пособие для иностранных учащихся / Министерство образования Республики Беларусь, Учреждение образования "Белорусский государственный экономический университет". – Мн: БГЭУ, 2015. – 242 с.

11.Международные экономические отношения: Учеб. / Под ред. В. Е. Рыбалкина. – 7-е изд. – М.: ЮНИТИ, 2008. – 591 с.

258

12.Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник: для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») / [Б. М. Смитиенко и др.]. – М. : Инфра-М, 2018. – 368 с.

13.Мировая экономика и международные экономические отношения: учебное пособие для обучающихся учреждений высшего образования Министерства внутренних дел Республики Беларусь по специальности 1-24 01 03 «Экономическое право» / И. Н. Бобкова. – Мн. : Академия МВД, 2018. – 250 с.

14.Мировая экономика. Современные тенденции развития: Республиканский конкурс эрудитов по мировой экономике: материалы I конкурса научных проектов студентов и магистрантов / [редколлегия: А. В. Данильченко (главный редактор) и др.]. – Мн.: Издательский центр БГУ, 2017.

15.Мировая экономика: учебник для академического бакалавриата: для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим направлениям: по специальностям «Финансы и кредит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»: [в 2 ч. / Б. М. Смитиенко и др.]. – 4-е изд., переработанное и дополненное. – М. : Юрайт, 2018.

16.Мировая экономика: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.03.02 «Менеджмент» (квалификация (степень) «бакалавр») / И. А. Спиридонов. – 2-е изд., переработанное и дополненное.

–М. : Инфра-М, 2018. – 271 с.

17.Михайлушкин, А. И. Международная экономика: Теория и практика: Учеб. для вузов / А. И. Михайлушкин, П. Д. Шимко. – М.:

Питер, 2008. – 464 с.

18.Портер, М. Э. Конкуренция / М. Э. Портер. – М.: Вильямс,

2006. – 608 с.

19.Современные тенденции развития внешней торговли Беларуси / Шелег Н. С., Шелег С. Н. – Минск : Москва : Союзное информационное агентство, 2017. – 136 с.

20.Факторы, механизмы и инструменты реализации стратегии национального суверенитета в системе внешней экономической деятельности / В. В. Почекина. – Мн.: Право и экономика, 2018. – 171 с.

21.Черченко, Н. В. Международная экономика: Курс лекций / Н. В. Черченко [и др.]; под общ. ред. Н. В. Черченко. – Мн.: РИВШ, 2009.

–124 с.