Международная экономика-1

191

Платежный баланс для обеспечения международной сопоставимости рассчитывается в долларах США. В Республике Беларусь платежный баланс рассчитывается также в белорусских рублях.

Стандартное представление платежного баланса описывает в соответствии со стандартной классификацией операций потоки товаров, услуг, доходов, текущих и капитальных трансфертов и движение финансовых ресурсов в страну и за границу. В аналитическом представлении платежного баланса определяется его общее сальдо, равное сложившемуся изменению официальных международных резервных активов страны. Аналитическое представление платежного баланса Беларуси получается из стандартного представления путем выделения из финансового счета платежного баланса операций, связанных с изменением официальных резервных активов Республики Беларусь.

7.3 Макроэкономическое значение платежного баланса

Платежный баланс оказывает воздействие на экономику страны, поскольку: складывается под влиянием воспроизводственных процессов; влияет на курсовое соотношение валют, золотовалютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, на направления экономической, в том числе валютной, политики; отражает структурные диспропорции экономики, изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики, конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инфляции, изменения валютного курса и др.); испытывает воздействие группы факторов (неравномерность экономического и политического развития стран, между народная конкуренция, циклические колебания экономики, рост заграничных государственных расходов, милитаризация экономики и военных расходов, усиление международной финансовой взаимозависимости, изменения в международной торговле, влияние валютно-финансовых факторов, инфляции, чрезвычайных обстоятельств, торгово-политической дискриминации).

Напомним, основное макроэкономическое тождество выглядит следующим образом:

V = C + I + NX, (1)

Y – национальный доход (ВВП); С – потребление;

I – инвестиции;

NX – чистый экспорт товаров и услуг.

Это тождество можно преобразовать в ряд других, которые продемонстрируют значение платежного баланса для национальной экономики и связь между сальдо платежного баланса и остальными показателями национальной экономики.

192

В большинстве стран мира сальдо текущего платежного баланса определяется размерами сальдо торгового баланса, и поэтому основное макроэкономическое тождество может быть (хотя и с большими оговорками) модифицировано следующим образом:

Y = С + I+ CAB. (2)

CAB – сальдо текущего платежного баланса (от англ. current account balance). Затем тождество 2 может быть преобразовано следующим образом:

СAВ = Y – (С + I). (3)

Из тождества 3 явствует, что при положительном сальдо текущею платежного баланса страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует, а при отрицательном сальдо страна производит меньше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует. Поэтому большое положительное сальдо по текущим операциям отнюдь не свидетельствует об экономических успехах, хотя оно предпочтительнее отрицательного сальдо.

Затем вспомним, что национальный доход равен сумме потребления и сбережений:

Y = C + S, (4)

где S – сбережения. Сопоставляя тождества 40.2 и 40.4, можно сделать новое тождество:

S = I + CAB, (5)

из которого вытекает, что:

CAB = S – I. (6)

Таким образом, сальдо счета текущих операций определяется разницей между ее сбережениями и инвестициями. Если сбережения в стране превышают инвестиции (S > I), то тогда сальдо текущего платежного баланса будет положительным, и наоборот – если S < I, то сальдо будет отрицательным.

Сальдо текущего платежного баланса связано также с состоянием государственного бюджета. Дефицит госбюджета обычно финансируется за счет сбережений S, и поэтому тождество 6 можно модифицировать таким образом:

CAB = S – I – D, (7)

из чего вытекает, что величина сальдо текущих операций зависит не только оттого, как соотносятся сбережения страны с ее инвестициями, но и от дефицита ее госбюджета (если такой дефицит имеется).

Наконец, сальдо текущего платежного баланса воздействует на размеры денежной массы в стране. При большом положительном сальдо платежного баланса размеры ввозимой экспортерами в страну иностранной валюты превышают размеры потребностей импортеров в этой валюте. Поэтому заметное количество иностранной валюты остается на руках у экспортеров, а они меняют ее в центральном банке на

193

национальную валюту, которую центральный банк вынужден эмитировать специально для покупки у экспортеров их остатков иностранной валюты. В результате, с одной стороны, быстро растут официальные золотовалютные резервы страны, а с другой стороны, быстро растет денежная масса, что чревато инфляцией. Большое отрицательное сальдо текущего платежного баланса также порождает опасность инфляции. Так, нехватка иностранной валюты у импортеров приводит к сокращению резервных активов страны, а в результате отношение резервных активов к денежной массе ухудшается, что опасно – ведь страны привязывают свою денежную единицу к своим резервным активам. Для избежания обесценения своей денежной единицы страна начинает сокращать (или перестает увеличивать) денежную массу, а это может затормозить экономический рост.

7.4 Регулирование и финансирование платежного баланса

Опасаясь кризиса платежного баланса, многие страны стремятся к положительному сальдо по текущим операциям. Для этого они регулируют прежде всего его основу – торговый баланс. При этом они используют как внешнеторговые меры (прежде всего меры по ограничению импорта и поощрению экспорта), так и валютные (это прежде всего девальвация национальной валюты, которая обычно затрудняет импорт и стимулирует экспорт). Но в условиях внешнеэкономической либерализации активное использование внешнеторговых мер затруднено, и поэтому валютные меры становятся главными. Однако систематически большое положительное сальдо текущего платежного баланса также свидетельствует о нежелательных моментах в экономике. Ведь при этом сальдо платежного баланса страна производит больше товаров и услуг, чем потребляет и инвестирует. Идеальной является ситуация, когда в долгосрочном периоде платежный баланс находится в равновесии. Однако достичь этой ситуации непросто, потому что она может войти в противоречие с целями внутренней экономической политики.

Выделяют следующие макроэкономические факторы, воздействующие на платёжный баланс:

1)национальный доход. Как правило, чем он выше, тем выше уровень жизни и потребления, выше импорт и склонность к экспорту капитала. Тем самым, чем больше национальный доход, тем больше отрицательное сальдо платежного баланса.

2)уровень процентных ставок. Чем выше в стране уровень реальной процентной ставки относительно других стран, тем больше желания нерезидентов перевести свои активы в данную страну, тем больше положительное сальдо платежного баланса.

194

3)величина денежной эмиссии. Активная денежная политика путем наращивания денежной массы приводит к повышению цен и снижению процентных ставок. Если валютный курс быстро реагирует на рост цен, то индекс условий торговли ухудшается, а снижение процентной ставки способствует оттоку капитала из страны. Следовательно, чем больше денежная эмиссия, тем больше отрицательное сальдо платежного баланса.

4)фискальная политика государства. Снижение налогов и рост государственных расходов способствуют росту потребления в стране, что увеличивает импорт и ухудшает баланс текущих операций. Наоборот, ограничительная фискальная политика сокращает текущее потребление и инвестиции, поощряет сбережения, что повышает процентную ставку и способствует притоку капитала из-заграницы. Платежный баланс улучшается.

5)валютный курс. Если курс национальной валюты снижается, и в то же время спрос на импорт в данную страну и спрос на экспорт продукции данной страны у нерезидентов эластичны, то торговый, соответственно, платежный баланс страны улучшается. Однако надо иметь в виду, что снижение процентной ставки может вызвать отток финансовых инвестиций из страны, что ухудшит платежный баланс.

Государственное регулирование ПБ необходимо с точки зрения: проведения эффективной внутриэкономической политики; предотвращения межгосударственных и международных торговых и финансовых кризисов. Материальная основа государственного регулирования ПБ основывается на: государственной собственности в национальном богатстве страны; высокой доле НД, перераспределяемой через госбюджет (30-60 %); непосредственном участии государства в МЭО; регламентации внешнеэкономических операций.

Регулировать платежный баланс должны не только страны с отрицательным, но и с положительным сальдо, ибо неконтролируемый рост активного платежного баланса создает проблемы с завышенным валютным курсом, торможением экономического роста и безработицей (пример Японии и Германии).

Помимо собственно балансирования платежного баланса, т.е. финансирования дефицита, государство способно регулировать, т.е. воздействовать на основные статьи платежного баланса следующими методами: дефляционная (ограничительная денежная) политика; девальвация национальной валюты; введение валютных ограничений; специальные финансовые и иные экономические методы регулирования экспорта и импорта.

При отрицательном сальдо ПБ указанные методы применяются для стимулирования экспорта товаров и импорта капиталов, ограничения импорта товаров и экспорта капиталов. Например, в этом случае, возможны следующие меры: сокращение денежной массы в обращении;

195

покупка инвалюты Центральным банком и рост золотовалютных резервов; введение ограничений на репатриацию прибыли инвесторов и ограничений на покупку инвалюты резидентами страны; страхование и кредитование национальных экспортеров, предоставление субсидий производителям импортозамещающей продукции.

В случае положительного сальдо платежного баланса государство заставляет работать указанные методы в обратном направлении, т.е. ограничивает экспорт товаров и импорт капиталов, поощряет экспорт капитала и импорт товаров.

Центральный банк часто продает или покупает на частных рынках международные валютные резервы с тем, чтобы повлиять на сложившуюся макроэкономическую ситуацию. Подобные сделки, осуществляемые Центральным банком, называются официальными валютными интервенциями. Когда Центральный банк покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается в счете капитала и финансовых операции таким же образом, как и сделка, осуществляемая частным лицом. Сделка, в результате которой увеличатся, например, иностранные активы Центрального банка Германии (Бундесбанка), может произойти следующим образом: американский дилер, импортирующий автомобиль фирмы «Фольксваген» из Германии, оплачивает покупку чеком на 15000 долл. «Фольксваген» не намерен в нашем примере инвестировать деньги в долларовые активы, но это может сделать Бундесбанк, купив у автомобильной компании доллары в обмен на немецкие марки. В результате этой сделки официальные валютные резервы Бундесбанка увеличились на 15000 долл. Поскольку долларовые резервы Бундесбанка являются составной частью суммарных немецких активов в США, постольку в кредите счета капитала и финансовых операций платежного баланса США отражаются +15000 долл. С другой стороны, в дебете баланса текущих операций США будут показаны -15000 долл., уплаченные за импортированный автомобиль. Рост официальных валютных резервов в Центральном банке отражается в дебете со знаком «минус», так как данная операция представляет собой расход иностранной валюты и является импортоподобной. Наоборот, уменьшение официальных резервов иностранной валюты учитывается в кредите со знаком «плюс», поскольку в этом случае предложение иностранной валюты увеличивается и данная операция является экспортоподобной.

К официальным валютным резервам в настоящее время относятся: монетарное золото, иностранная валюта в виде наличности, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств, СДР и резервная позиция в МВФ.

СДР (специальные права заимствования) – это международные резервные средства, созданные МВФ в 1969 г. на основе межгосударственной договоренности как источник дополнительной ликвидности. СДР

196

являются приносящими процент активами, распределяемыми МВФ между всеми государствами-членами пропорционально их квотам. Резервная позиция государства-члена МВФ представляет часть квоты (членского взноса), выплаченной страной в СДР или в валютах ведущих промышленно развитых стран.

Для урегулирования платежного баланса в настоящее время золото практически не используется. Основная доля официальных резервов (без учета монетарного золота) приходится на валюты ведущих промышленно развитых стран. В 1996 г. их доля составила 94,8%, на СДР приходилось 1,7%, резервная позиция в МВФ составила 3,5 %.

Встатье изменение официальных валютных резервов, таким образом, отражаются методы и источники урегулирования платежного баланса официальных расчетов. Дефицит платежного баланса, под которым подразумевается баланс официальных расчетов, в точности равен чистым продажам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, положительное сальдо платежного баланса будет в точности равно чистым закупкам иностранной валюты Центральным банком.

Вполне очевидно, что страна не может в течение длительного времени сводить с дефицитом платежный баланс, поскольку это приведет

кистощению официальных валютных резервов и может явиться причиной так называемого кризиса платежного баланса. Кризис платежного баланса означает, что страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны. Макроэкономическое урегулирование платежного баланса, осуществляемое с помощью корректировки валютного курса, является единственным выходом из сложившейся ситуации. Однако сама по себе корректировка валютного курса может иметь негативные последствия для экономики.

Исключение здесь составляют страны с так называемой ключевой валютой, которая используется в качестве средства международных расчетов, например доллар США. Растущий спрос на мировые деньги, выступающие в форме казначейских векселей или банковских депозитов в долларах, приводит к тому, что страна ключевой валюты действует как обыкновенный банк, который всегда имеет больше обязательств, чем активов, а это означает, что ее платежный баланс официальных расчетов, в том числе и баланс текущих операции, в течение длительного времени может сводиться с дефицитом, не представляя серьезной проблемы для страны. Начиная с середины 70-х гг. баланс текущих операции США сводится с дефицитом.

Впрактике международных расчетов используется и показатель

чистых официальных валютных резервов. Он позволяет оценить возможности страны погашать задолженность иностранным кредиторам, судить о том, заслуживает ли доверия проводимая Центральным банком кредитно-денежная политика, правильно ли выбрана система валютного

197

курса. Величина чистых официальных валютных резервов позволяет также исчислить показатель достаточности валютных резервов для оплаты импорта. Он исчисляется как: чистые резервы иностранной валюты/общий объем импорта х 12 месяцев.

Этот показатель дает информацию о том, в течение какого периода может оплачиваться импорт за счет имеющихся валютных резервов. От величины этого показателя зависит возможность получения международных кредитов, прежде всего развивающимися странами и странами с переходной экономикой. Так, если этoт показатель находится на уровне менее трехмесячного покрытия импорта, ситуация рассматривается как неблагоприятная и возможности получения новых кредитов ограничены.

Чистая международная инвестиционная позиция страны.

Международная инвестиционная позиция, представляет собой совокупность экономических показателей, отражающих запасы внешних финансовых активов и обязательств страны на определенный момент времени.

Разница между внешними активами и обязательствами составляет чистую инвестиционную позицию страны. Превышение обязательств над активами указывает на то, что страна, составляющая международную инвестиционную позицию, является «чистым должником» перед внешним миром. Превышение внешних активов над обязательствами перед внешним миром указывает на то, что страна является «чистым кредитором».

Международная инвестиционная позиция имеет прямую взаимосвязь с платежным балансом. Во–первых, принципы и концепции, используемые при составлении баланса международных инвестиций, соответствуют принципам составления платежного баланса страны (принципы экономической территории страны, резидентства, принципы оценки и времени регистрации операций и другие). Во–вторых, структура финансового счета платежного баланса соответствует структуре показателей международной инвестиционной позиции. В–третьих, изменения, нашедшие отражения в платежном балансе за определенный период, включаются в международную инвестиционную позицию страны за этот период.

Методологической основой составления международной инвестиционной позиции и платежного баланса является пятое издания «Руководства по платежному балансу» Международного валютного фонда. Международная инвестиционная позиция, кроме остатков задолженности, содержит изменения, произошедшие за счет финансовых операций (учитываются в платежном балансе), изменения за счет переоценки, а также изменения, связанные с переклассификацией

198

финансовых активов и обязательств. Изменения за счет переоценки отражают изменение стоимости финансовых ресурсов за счет причин, не связанных с реальными операциям. К таким причинам можно отнести изменение стоимости запасов за счет изменения цен учитываемых ресурсов, а также изменение стоимости финансовых активов за счет изменения курсов валют. Изменения, связанные с переклассификацией финансовых активов и обязательств отражают операции, не включаемые в платежный баланс, когда происходит уменьшение одного финансового актива с одновременным увеличением другого.

7.5 Платежный баланс Республики Беларусь

В соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь составление платежного баланса Республики Беларусь относится к основным функциям Национального банка Республики Беларусь. Платежный баланс Республики Беларусь входит в число информационных ресурсов, имеющих государственное значение, его разработка осуществляется на основании методических рекомендаций МВФ, содержащихся в шестом издании Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (МВФ, 2009 г.), других изданиях МВФ методологического характера.

При оценке операций платежного баланса используются фактические рыночные цены. Время регистрации операций определяется на основе принципа начисления. Регистрация операций осуществляется в тот момент, когда экономическая стоимость создается, преобразуется, обменивается, передается или ликвидируется. Возникновение финансовых требований и обязательств связано с переходом права собственности на какие-либо ресурсы от одного участника внешнеэкономической операции к другому. Такой переход может быть оформлен юридически, а может предполагать фактическую передачу ресурсов или установление контроля над этими ресурсами другой стороной. Если переход права собственности не очевиден, считается, что он происходит в тот момент, когда оба участника операции делают соответствующие записи в своих бухгалтерских книгах или счетах.

Платежный баланс рассчитывается в долларах США и белорусских рублях.

Платежный баланс Республики Беларусь представляется в стандартном и аналитическом виде. Стандартное представление платежного баланса группирует внешнеэкономические операции с товарами, услугами, доходами и финансовыми ценностями в соответствии со стандартной классификацией, аналогичной СНС и другим системам макроэкономической статистики, в результате которой сальдо между операциями платежного баланса равно нулю. Аналитическое представление получается из стандартного представления путем

199

выделения из финансового счета платежного баланса операций, связанных с изменением официальных резервных активов Республики Беларусь, привлечением официальными органами кредитов для финансирования дефицита платежного баланса, а также операций исключительного финансирования, включая просроченную задолженность.

Платежный баланс разрабатывается на ежеквартальной основе. Для оперативных целей основные показатели платежного баланса разрабатываются на ежемесячной основе. Он публикуется на официальном сайте Национального банка Республики Беларусь в глобальной компьютерной сети Интернет

(http://www.nbrb.by/statistics/BalPay/, на национальной странице сводных данных ССРД Международного валютного фонда

(http://www.belstat.gov.by/homep/en/specst/np.htm), в изданиях Международного валютного фонда – сборниках «International Financial Statistics» («Международная финансовая статистика») и «Balance of Payments Statistics. Yearbook» («Статистика платежных балансов. Ежегодник»).

200

Таблица 7.1 – Платежный баланс Республики Беларусь за 2000–2017 годы (аналитическое представление), млн. долларов США