51

ТЕМА 7. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: СПРОС НА ДЕНЬГИ, ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ, РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ

1.Основные денежные агрегаты.

2.Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги.

3.Модель предложения денег. Денежный мультипликатор.

4.Равновесие на денежном рынке.

1. Основные денежные агрегаты.

Количество денег (денежная масса) в стране контролируется государством (монетарная, или денежная, политика), на практике эту функцию осуществляет центральный банк страны.

минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов. Состав и

банковские депозиты и средства в ценных бумагах населения, субъектов хозяйствования, местных органов управления;

производственного потребления.

процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты 1, 2, 3 могут опережать 0 поскольку их составляющие приносят доход в виде процента.

Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от движения

Рассчитанные показатели денежной массы по отдельным агрегатам и по всей ее совокупности становятся объектом управления и регулирования Национального Банка Республики Беларусь.

52

2. Классическая и кейнсианская теории спроса на деньги.

Обобщая два подхода – классический и кейнсианский – можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

−уровень дохода

−скорость обращения денег

−ставка процента

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальными доходами. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Оставляя в стороне наиболее сложный и противоречивый фактор – скорость обращения денег, по поводу которого отсутствует единство во взглядах среди экономистов, мы можем

где i – номинальная ставка процента, Y – реальный доход.

где k и h – коэффициенты, отражающие чувствительность ∆ на деньги к доходу и ставке процента.

Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот.

Рисунок 7.1 − Функция спроса на деньги

Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой D на деньги LD вправо на величину k∆Y.

В функции D на деньги используется номинальная ставка процента. Это ставка, назначаемая банком по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

где π – темп инфляции, r – реальная, i – номинальная. Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за изменения r и π.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: повышение денежной массы вызывает рост инфляции, а инфляция приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь называют эффектами Фишера.

В долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками «нейтральность» денег, то есть изменение номинальной переменной (π) может повлиять лишь на другую номинальную переменную (i), не затрагивая реальные величины (r). В краткосрочном периоде устранение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. При изменении темпов инфляции банки могут не сразу уменьшить изменить назначенную ими ставку процента (i), тогда, рост инфляции (π) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей

Учитывая возросшее влияние на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических активов, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции, поскольку фактическое его

значение на данный момент не известно, формула Фишера несколько модифицируется: i = r + πe.

В основе модели Боумоля-Тобина лежит трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за определенный период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности, издержек по переводу своих активов из одной формы в другую, а также как часто следует переводить активы из одной формы в другую.

Современная банковская система – это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

54

В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги»). Кредитная мультипликация – процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Дополнительное предложение денег, возникшее в результате повышения нового депозита

денежной экспансии.

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли центрального банка страны, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящихся в центрального банка страны. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через MB, банковские резервы через R, тогда:

Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность – депозиты

Величина cr определяется поведением населения, решающего в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой ЦБ, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки

55

Итак, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных инструмента денежной политики, с помощью которых центральный банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

−изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки;

−изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в центральном банке;

−операции на открытом рынке – купля и продажа центральным банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовом рынком). Центральный банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку,

например:

−коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов (они входят

всостав R), что влияет на отношение rr и на мультипликатор;

−центральный банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

−величина cr определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями центрального банка.

4. Равновесие на денежном рынке.

Модель денежного рынка соединяет спрос и предложение денег. Вначале для простоты можно предположить, что предложение денег контролируется центральным банком и фиксировано на уровне M. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо Mдля краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне

P и на практике представлено вертикальной прямой LS (рис. 7.2).

57

Так, изменение уровня дохода, его увеличение, повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой D на деньги LP) и ставку процента (от r1 до r2). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки.

Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных (ставки процента).