Международные финансовые расчеты конспект лекций

2. Практические задания по международным финансовым расчетам

1. ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ

1.В чем сущность мировой валютной системы? Какие элементы ее образуют?

2.Сравните мировые валютные системы. В чем их различия? Каковы их преимущества и недостатки?

3.В чем заключается особая роль доллара на современном этапе развития мировой валютной системы?

4.Чем определялась необходимость создания Европейской валютной системы? Каковы перспективы формирования единого валютного пространства в Европе?

5.Проанализируйте период золотого стандарта с точки зрения развития международного финансирования.

6.Как развивались международные финансы в военные и межвоенные годы (1914-1945)?

7.Что способствовало возрождению международного рынка капиталов после Второй мировой войны?

8.Сделайте сравнительную характеристику развития международных финансов в военные и межвоенные годы (1914-1945 гг.)

9.Определите и проанализируйте основные причины, которые способствовали возрождению международного рынка капиталов после окончания Второй мировой войны.

10.Проследите эволюцию роли и места США в системе международного финансирования и заимствования. Какие факторы воздействовали на изменение положения США?

11.Еврорынки и их место в международном финансировании.

12.Назовите основные причины, которые способствовали расширению и диверсификации международных финансовых рынков в 1990-е гг.

13.Аналитическая работа. Какова была система международных финансовых отношений в каждый из отмеченных ниже периодов:

a) Золотой стандарт

b) Межвоенный период

c) Действие Бреттон-вудской системы d) Эпоха плавающих курсов

В каждом периоде отметьте:

Основные потрясения международной финансовой системы

Роль страны ключевой валюты в успехе или неудачах валютной системы

Основные причины, лежащие в основе развития международной финансовой системы.

2. ПОКАЗАТЕЛИ ДЕФИЦИТНОСТИ НАЦИОНАЛЬНЫХ ЭКОНОМИК

Вопросы для обсуждения и задания

1.Объясните, каким образом каждая из следующих сделок дважды отражается в платежном балансе США – один раз в кредите, другой раз – в дебете, и в каких разделах платежного баланса.

a)Американец покупает акции немецкой компании, выписывая чек на Швейцарский банк, в котором открыт его счет.

b)Американец покупает акции немецкой компании, выписывая чек на американский банк, в котором открыт его счет.

c)Французское правительство осуществляет официальные валютные интервенции, используя доллары, хранящиеся в американском банке для покупки франков у своих граждан.

d)Турист из Детройта оплачивает ужин в дорогом ресторане Лиона, расплачиваясь карточкой «VISA».

e)Винодел из Калифорнии отправляет ящик лучших сортов собственных красных вин в Лондон для дегустации.

f)Бостонская команда «Red Socks» играет в Японии, получая долю выручки за игру в виде банковского депозита с отсрочкой выплаты на 3 месяца.

2.Какая из перечисленных сделок увеличит положительное сальдо баланса текущих операций Франции? Какая из обозначенных сделок будет способствовать увеличению дефицита общего платежного баланса (баланса официальных расчетов) Франции?

a)Компания «Аэроспесиаль» заключила бартерную сделку с Хорватией – обмен самолета стоимостью 500 тыс. евро на места в отеле на Адриатическом побережье на ту же сумму.

b)Франция делает заем у Кувейта на покупку в течение года его нефти на сумму 600 млн. евро.

c)Франция продает военный самолет ЮАР стоимостью 10 млн. евро за банковский депозит на ту же сумму.

d)Правительство Франции продает долгосрочные обязательства в Германию на сумму 1 млн. евро и открывает банковский депозит в Германии с обязательством погасить облигации через пять лет.

3.Как отразится в платежном балансе страны операция по продаже национальной золотодобывающей компанией золота иностранным частным покупателям?

4.Вплоть до 1985 г. США были чистым кредитором, а затем стали чистым должником.

a)Как из чистого кредитора можно стать чистым должником?

b)Является ли положение чистого должника невыгодным?

5.Базируясь на представленных ниже данных платежного баланса условной страны Х за 1995 г. (все цифры в млрд. долл.) определите, кем является страна на международном рынке капитала: заемщиком или кредитором?

Верно ли, что положительное сальдо баланса официальных расчетов составляет +5? Да, действительно, положительное сальдо баланса официальных расчетов составляет +5,

поскольку сумма сальдо баланса по текущим операциям и официальных резервов составляет 0, а сумма официальных резервов согласно условию равно –5.

Верно ли, что чистые (факторные и нефакторные) услуги и чистые текущие трансферты составляют положительную величину, и какова их величина?

Равенство для баланса по текущим операциям выглядит следующим образом: (9)=(6)+(7)+(8), при этом (9)=-105, (6)=-110. Следовательно, чистые (факторные и нефакторные) услуги и чистые текущие трансферты, т. е. сумма (7)+(8) составляют +5.

Верно ли, что в страну А происходит приток капитала и в каком объеме? Сальдо баланса по текущим операциям (9)=-105. Сальдо баланса по текущим операциям и движению капитала (13)=+5. Эти величины связаны следующим равенством: (13)=(12)+(9), где (12) – сальдо баланса движения капитала. Величина (12)=+5-(-105)=+110. Поскольку величина сальдо баланса движения капитала является положительной величиной, то приток капитала превышает отток капитала именно на 110.

Верно ли, что в стране А национальные сбережения превышают национальные инвестиции? Какова разность между национальными сбережениями и национальными инвестициями?

Сальдо баланса по текущим операциям рассматривается, как правило, в качестве справочного сальдо платежного баланса, поскольку определяет потребности страны в финансировании, являясь одновременно фактором внешнеэкономических ограничений во внутренней экономической политике. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что страна является нетто-инвестором по отношению к другим государствам, и наоборот, Дефицит по текущим операциям означает, что иностранные инвестиции страны во всех формах за границей сокращаются и она становится чистым должником, чтобы платить за нетто-импорт товаров, услуг и финансировать переводы. Фактически страна с положительным сальдо текущего платежного баланса инвестирует часть национальных сбережений за границей вместо того, чтобы наращивать внутреннее накопление капитала. Поскольку в данном случае величина баланса по текущим операциям отрицательна (-105), то национальные сбережения превышают национальные инвестиции.

3. ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВЫХ ВАЛЮТНЫХ РАСЧЕТОВ Ключевые термины и понятия

Вопросы для обсуждения и задания

1.Определить и проанализировать достоинства и недостатки биржевого внебиржевого рынков.

2.В чем сущность мировой валютной системы? Какие элементы ее образуют?

3.Сравните мировые валютные системы. В чем их различия? Каковы их преимущества и недостатки?

4.В чем заключается особая роль доллара на современном этапе развития мировой валютной системы?

5.Чем определялась необходимость создания Европейской валютной системы? Каковы перспективы формирования единого валютного пространства в Европе?

6.В чем смысл теории паритета покупательной способности валюты? Какие недостатки этой теории вам известны?

7.В чем смысл теории паритета процентных ставок, и каковы пределы ее применения?

8.Каким образом повышение и понижение стоимости валюты повлияет на интересы следующих субъектов экономической деятельности:

а) потребители; б) отрасли промышленности, использующие импортное сырье и оборудование в своем

производстве; в) отрасли промышленности, ориентированные на экспорт;

г) отрасли промышленности, конкурирующие с импортными товарами на внутреннем рынке?

Задачи

1.Каким будет форвардный курс евро к доллару, если процентные ставки по трехмесячным депозитам в евро и долларах составляют соответственно 6% и 3%, а текущий курс евро к доллару EUR/USD=1,2? Определить форвардный курс и для доллара.

2.Рассчитайте индекс реального валютного курса, имея следующие данные: обменный курс рубля в базовом году (2000 – 100%) – 27 руб./1 долл., в 2003 г. – 32 руб./1 долл., среднегодовой темп инфляции в России 15%, в США – 2%.

3.Курс немецкой марки к доллару США, рассчитанный по паритету покупательной способности валют, оценивается в 1,75 евро за 1 дол. США. Реальный курс составляет 1,55 евро за 1 дол. США. Какие причины могли повлечь отклонение валютного курса от паритетного? Экспортерам, какой страны выгодно подобное состояние валютного курса?

4.Определите, на сколько процентов девальвировал азербайджанский манат относительно доллара США, если курс доллара увеличился по стоимости на 300% по отношению к нему?

5.Исходя из приведенных ниже данных, определите, с какими странами ближнего зарубежья в качестве торговых партнеров и по каким именно операциям (импортным или экспортным) выгодно вести дела фирме-резиденту России. Для расчета фактических курсов национальных валют к российскому рублю использовались средние курсы коммерческих банков государств (см. таблицу). Паритетный курс рассчитан на основе паритетов покупательной способности валют, исходя из стоимости потребительских корзин, согласованных для каждой пары стран.

6. Что, скорее всего, произойдет с курсом российского рубля по отношению к швейцарскому франку, если реальные процентные ставки в России увеличатся на 3%, а в Швейцарии - на 1,5%?

7.Как вы думаете, почему привычная фраза «в ходе торгов курс доллара сильно упал» не имеет смысла? Приведите правильный пример информационного сообщения.

8.Текущий курс EUR/USD = 1.1857. Сколько евро дают за один доллар?

9.У вас есть 10 000$. По какому из двух курсов вы можете купить на них франки: USD/CHF, CHF/USD?

10.При рыночном курсе EUR/USD: Bid = 1.1778, Ask = 1.1782, вы совершили покупку 10000 евро за доллары. Затем при курсе: Bid = 1.1812, Ask = 1.1816, вы продали имеющиеся

увас 10000 евро за доллары. Какую прибыль/убыток вы получили в результате этой операции?

11.На сколько пунктов отличаются две котировки EUR/USD: 1.1800 и 1.1600?

11.1. Трейдер провел следующий трейд:

Какова прибыль/ убыток от проведенной операции?

4. ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВЫХ ЕВРОВАЛЮТНЫХ РАСЧЕТОВ

Вопросы для обсуждения и задания

1.Каково отличие срочного евродепозита от депозитов межбанковского валютного рынка?

2. Объясните следующую информацию: 1 месяц долл.: 51316 51516 ; 3 месяца евро: 9 14 938 ;

1год ф. ст.: 1058 101316

3.Как рассчитываются ставки Либор и Пибор?

4.Каковы особенности евробизнеса на территории США, Японии, Великобритании?

5.Каковы функции евробанков и в чем заключаются конкурентные преимущества евробанковского бизнеса?

6.Назовите основные центры евробанковской деятельности и их особенности.

7.Определите отличительные черты краткосрочного финансирования через еврофинансовые рынки с использованием евронот и еврокоммерческих бумаг.

Определите: верны (В) или неверны (Н) следующие утверждения:

1.Название первого банка ―Eurobank‖ дало наименование новому рынку, его стали называть евродолларовым.

2.Евровалютный рынок состоит из банков, принимающих депозиты и предоставляющих кредиты в иностранных валютах.

3.Доминирующей евровалютой является валюта евро.

4.Если владелец долларового депозита переводит его из американского банка в иностранный, то образуется евродоллар.

5.Операции на еврорынке могут совершать стороны, не являющиеся резидентами по законодательству страны, где совершена сделка.

6.Привлеченные на еврорынке ссуды преимущественно используются для кредитования международной торговли.

7.Не существует разницы между ставками на одинаковый срок на соответствующих национальных рынках и еврорынках.

8.Предложение на рынке евровалют формируется путем прямого суммирования предложения валют, вышедших за пределы национальных денежных рынков, без предварительного накопления на рынке одной страны.

9.Срок еврокредитов по твердой ставке обычно не превышает полугода.

10.Евроноты являются краткосрочными векселями, деноминированными в иностранной валюте и эмитированные корпорациями и правительствами.

5. ДИНАМИКА, СТРУКТУРА И ОБЪЕМ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ

Вопросы для обсуждения и задания

1.Облигация номиналом 25 000 руб. продается по цене 24 500 руб. Определите курс облигации.

2.Курс государственных краткосрочных облигаций номиналом 100 000 руб. равен 77,5%. Определить цену облигаций.

3.Что мешает образованию единого финансового рынка еврозоны?

4.Облигация со сроком обращения 3 года, номинальной ценой 50 руб. и купонной ставкой 30% реализуется с дисконтом 10%. Рассчитайте текущую и конечную доходность облигации.

5.Инвестор приобрел корпоративную облигацию по курсу 112% с купонной ставкой 24% годовых. Через 2,5 года облигация была продана по курсу 108%. Определите конечную доходность этих операций для инвестора без учета налогообложения.

6.ГКО номиналом 100 000 руб. и сроком обращения 180 дней были куплены в момент их выпуска по курсу 66,5% и проданы через 30 дней по курсу 88%. Определите доходность купленных облигаций к погашению и текущую доходность в результате продажи.

7.Облигация с нулевым купоном номинальной стоимостью 100 000 руб. и сроком погашения через 2 года продается за 64 000 руб. Оцените целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного вложения капитала с нормой дохода 15%.

8.По какой цене инвестор согласится приобрести облигацию с нулевым купоном номинальной стоимостью 100 000 руб. и сроком погашения 3 года, если приемлемая для него ставка дохода составляет 18% годовых.

9.Какой должна быть номинальная цена облигации с нулевым купоном сроком обращения 5 лет, если она размещается по цене 200 000 руб., обеспечивая при этом инвестору получение дохода по рыночной ставке 20%?

10.Облигация номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 12% выпускается на 3 года, купонные выплаты раз в год, банковская процентная ставка 15%. Определить текущую стоимость.

11.Облигация номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 12% выпускается на 3 года, купонные выплаты 2 раза в год, банковская процентная ставка - 15%. Определить текущую стоимость облигации.

12.Бескупонная облигация со сроком погашения 88 дней была приобретена на аукционе в ходе первичного размещения по цене 62,35%. Спустя некоторое время облигация была продана по цене 73,97%. Доходность к аукциону по результатам этой сделки оказалась в 2 раза ниже, чем доходность к погашению. Через какое время после проведения аукциона была совершена указанная сделка купли-продажи.

13.Охарактеризуйте основные особенности рынка евробондов. Охарактеризуйте особенности и преимущества рынка правительственных ценных бумаг.

14.Выделите особенности рынка долговых ценных бумаг США, Японии и Великобритании.

6. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ

Вопросы для обсуждения и задания

1. Определите ожидаемую стоимость акций (FV), если текущая стоимость 60 руб., а доходность вложений 25% при холдинговом периоде 1 год.

2.Акция номинальной стоимостью 100 руб. приобретена инвестором по курсу 1,4 и продана через 3 года по курсу 1,68. Дивиденды : 18% – первый год, 20% – второй год, 25% – третий год. Определить полную доходность для инвестора.

3.01.02.00 г. приобретен пакет из 250 акций по 10 руб. при номинальной стоимости 8 руб. Через 2 года акции были проданы по 25 руб. Дивиденды: 20% – первый год, 25% – второй год. Срок выплаты дивиденда – 01.04. Определить полную доходность для инвестора.

4.В компании выпущены 10 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 руб. и 1 млн. привилегированных акций, номинальной стоимостью 2,5 руб. На текущую дату рыночные котировки обыкновенных акций – 15 руб., привилегированных – 22 руб. Определить: уставной капитал, капитализацию компании.

5.Были приобретены акции компании А стоимостью 400 руб. и компании Б – 500 руб., рыночная цена А – 420 руб. на конец года, Б – 550 руб. Учетная стоимость А – 350 руб., Б – 480 руб. Доходность каждой акции 50 руб. Сравнить акции.

6.Инвестор купил 100 акций компании «Лукойл» по цене 196 руб. за штуку. Через

2,5 года цена акций возросла до 405 руб. За период владения акциями акционеру были выплачены дивиденды в размере 6 руб. за одну акцию. Определите полную годовую доходность, которую получил инвестор от приобретения данных акций.

7. ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

1.Опцион купли на 100 акций подписан при цене исполнения $280, текущая цена акции равна $250, премия составляет $10 за акцию. Определить, чему равна маржа подписчика опциона?

2.Следующая запись "Polaroid, июль, 40, опцион купли" означает, что базисным активом опциона купли являются акции компании "Polaroid", месяц истечения контракта - июль, цена исполнения - $40, размер контракта стандартный - 100 акций. При исполнении опциона покупатель выплатит подписчику $4000 и получит 100 акций компании "Polaroid". В период исполнения контракта цена акций на спот-рынке составит 35 долл. за акцию. Имея данную информацию, определите, что сделает покупатель при наступлении срока выполнения контракта?

3.Инвестор подписывает 3 опциона купли на акции с ценой исполнения $100. Совокупная премия одного опционного контракта составит $800. Текущая безрисковая трехмесячная процентная ставка равна 5%. Определить:

Затраты инвестора при продаже трех опционов и покупке 200 акций по цене 100$ за акцию;

Прибыль инвестора, (учитывая, что деньги для оплаты 200 акций он занял под 5% ставку), в случае, если он сможет продать акции по 95$ за акцию; по 110$ за акцию.

4. Инвестор из страны В вложил 600000 денежных единиц А в государственные долгосрочные облигации страны А. Опасаясь возможного падения валюты А, он продал в сентябре при курсе А/В = 1,17 фьючерсы на 600000 денежных единиц А с поставкой в декабре по фьючерсной цене 1,14. Определить результаты хеджирования портфеля облигаций, если в декабре цена облигаций составит 610000 денежных единиц А, а курс А/В спот и фьючерсная цена будут соответственно:

а) 1,11 и 1,08; б) 1,24 и 1,28

5. Текущий курс акций составляет 150 рублей. Цена исполнения опциона пут равна 160 рублей. Премия опциона составляет 11 рублей за акцию. Рассчитайте внутреннюю и временную стоимость опциона

РЕШЕНИЕ Внутренняя стоимость опциона равна разнице между ценой исполнения и текущим

курсом. Временная стоимость опциона равна премии опциона a) Внутренняя стоимость опциона:

160 – 150 = 10 руб. b) Временная стоимость опциона равна:

11 – 10 = 1 руб.

6. Инвестор из страны В вложил 500000 денежных единиц А в государственные долгосрочные облигации страны А. Опасаясь возможного падения валюты А, он продал в сентябре при курсе А/В = 1,28 фьючерсы на 500000 денежных единиц А с поставкой в декабре по фьючерсной цене 1,23. Определить результаты хеджирования портфеля облигаций, если в декабре цена облигаций составит 510000 денежных единиц А, а курс А/В спот и фьючерсная цена будут соответственно:

а) 1,22 и 1,17; б) 1,34 и 1,29.