3 курс / Предпринимательские финансы / ПФ. Тема 5. Теория
.pdf
Курс «Предпринимательские финансы»
Тема 5.
Оценка инвестиционных решений в предпринимательской деятельности
Основные понятия
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Классификация инвестиций
1.По объектам вложения средств
1.1.Реальные инвестиции
1.2.Финансовые инвестиции
2. По характеру участия в инвестировании
2.1.Прямые инвестиции
2.2.Непрямые инвестиции
3.По периоду инвестирования
3.1.Краткосрочные инвестиции
3.2.Среднесрочные инвестиции
3.3.Долгосрочные инвестиции
4. По формам собственности инвестиционных ресурсов
4.1.Государственные инвестиции
4.2.Частные инвестиции
4.3.Совместные инвестиции
4.4.Иностранные инвестиции
5.По хронологическом признаку
5.1.Начальные инвестиции
5.2.Текущие инвестиции
6.По целям инвестирования
6.1.На возмещение основного капитала
6.2.На расширение производства
6.3.На приобретение ценных бумаг других предприятий
6.4.На инновационные технологии
7. По уровню инвестиционного риска
7.1.Низкорисковые инвестиции
7.2.Среднерисковые инвестиции
7.3.Высокорисковые инвестиции
8. По характеру использования капитала
8.1.Первичные инвестиции
8.2.Реинвестиции
8.3.Дезинвестиции
9. По уровню инвестиционной привлекательности
9.1.Низкопривлекательные
9.2.Среднепривлекательные
9.3.Высокопривлекательные
Оценка экономической эффективности инвестиций
1. Статические методы
1.1. Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return - ARR)
Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.
= б
где Pб – чистая бухгалтерская прибыль от проекта IC – инвестиции
1.2. Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)
Вычисление количества лет и месяцев, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.
=
при котором CFt > IC,
где: CFt - чистый денежный поток доходов IC - сумма денежных потоков затрат
Оценка экономической эффективности инвестиций
2. Динамические методы
2.1. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)
Сопоставление величины инвестиционных затрат и общей суммы
скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею |
|||
в течение прогнозируемого срока. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
= |
|
|
− |
|
1 + |
||
=0
где: CFt — чистый поток платежей в периоде t r - норма дисконта;
n — число периодов реализации проекта; IC – первоначальные инвестиции
Общее правило: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
2.2. Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR)
Значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0. Таким образом, IRR находится из уравнения:
|
|
|
|
|
|
|
|
= |
|
|
− = 0 |
1 + |
|
||
=1 |
|
|
Оценка экономической эффективности инвестиций
2. Динамические методы
2.3. Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return – MIRR)
Это ставка в коэффициенте дисконтирования, уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной цене капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимости проекта, которая сопоставляется с
настоящей стоимостью затрат. |
|
|
|
|
||
|
= |
− 1 |
|
|
||
|
|
|
|
|
||
FV – будущая (терминальная) стоимость сегодняшних поступлений; |
||||||
PV – cтоимость оттоков денежных средств; |
|
|
|
|
|
|
n – продолжительность проекта. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
= |
1 + − |
|
|
= − |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 + |
|
=0 |
|
|
|
=0 |
|
|
|
|
|
|
||
CIFi – приток денежных средств в i-м периоде; |
|
|
|
|||
COFi – отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной величине); r - стоимость источника финансирования данного проекта
Оценка экономической эффективности инвестиций
2. Динамические методы
2.4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP)
Определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат
DPP = min n, при котором
11 + ≥
=1
2.5. Индекс рентабельности проекта (Profitability Index - PI)
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
= |
|
|
|
|
|
1 + |
|
||
|
|
|
||
|
|
|
|