3.2. Особенности денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь – составная часть единой государственной экономической политики. Правовой основой денежно-кредитной политики РБ являются Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно утверждаемы Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства РБ. Основные направления ДКП содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты ДКП государства и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля [2, c.5]. В реализации денежно-кредитной политики в республике можно выделить несколько временных этапов. Политика, проводимая в 1992-1994 гг., имела серьезные просчеты, которые объяснялись нестабильностью экономики и недостатком опыта денежно-кредитного регулирования. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП; ресурсы банка направлялись на кредитование коммерческих фирм; осуществлена либерализация цен, валютного регулирования и политики установления обменных курсов. Эти и другие факторы обусловили высокую инфляцию. В 1993 г. индекс потребительских цен составил 2096,5%, а в 1994 г. - 2059,9% .

В целях снижения инфляции Национальный банк с конца 1994 г. начал проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на ограничение монетарных факторов инфляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации белорусского рубля. В первой половине 1995 г. и ноябре 1996 г. удалось добиться установления положительной процентной ставки по кредитам и срочным депозитам, что сделало более выгодным хранение сбережений в национальной валюте и способствовало некоторой стабилизации курса белорусского рубля. В результате уровень инфляции снизился. В 1995 г. индекс потребительских цен составил 344,0%, в 1996 г. - 139,3%.

С конца 1996 г. Национальный банк перешел к довольно мягкой денежно-кредитной политике, направленной на стимулирование экономического роста. Уже в 1997 г. был удешевлен курс национальной валюты, резко возросла кредитная эмиссия Национального банка. Вместе с тем произошли положительные сдвиги структуре денежной массы: увеличилась доля срочных депозитов. В 1999 г. была ликвидирована множественность валютных курсов. С 1996 г. в республике наблюдаются положительные темпы роста реального ВВП. Начиная с 2000 г. и по настоящее время Национальный банк проводит умеренно жесткую денежно-кредитную политику, которая позволила достичь определенных положительных результатов. Начиная с 2000 г. сложился механизм усредненного формирования банками обязательных резервов, который используется и в настоящее время. Он предполагает выполнение банками резервных требований путем поддержания средней величины фонда обязательных резервов на требуемом уровне в течение месяца. Наблюдается тенденция к снижению нормативов обязательных резервов. Если на 1 марта 2002 г. они составляли по привлеченным средствам в национальной валюте физических лиц 14%, юридических лиц - 16%, по привлеченным средствам в иностранной валюте - 12%, то с 1 ноября 2004 г. соответственно стали равны 5, 8 и 8%. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2005 г. была направлена на содействие последовательному снижению инфляционных процессов в стране. Ее контрольным показателем по-прежнему остался официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому. За данный период времени индекс потребительских цен за год составил 110,3%; официальный обменный курс белорусского рубля к российскому вырос на 3,1%, а по отношению к доллару США - на 0,9%.

Денежно-кредитная политика в 2007 году направлена на достижение и поддержание с помощью монетарных инструментов, наряду с другими мерами экономической политики, низких темпов инфляции, относительной стабильности национальной валюты, как важнейшего условия обеспечения устойчивого экономического роста и повышения реальных денежных доходов населения и субъектов хозяйствования.

В первой половине 2008 года макроэкономическая ситуация в стране характеризовалась поддержанием относительно высоких темпов экономического роста, сохранением высокой инвестиционной активности, ростом реальных доходов населения, а также ускорением инфляционных процессов. Динамика процентных ставок НБ определялась ставкой рефинансирования, которая в первом полугодии составляла 10% годовых. Для регулирования ставки межбанковского рынка НБ использовал как постоянно доступные инструменты (кредит и депозит «овернайт», так и сделки СВОП), так и аукционные операции. В первом полугодии рублевая денежная масса возросла на 14,4% и составила 19,8 трлн. рублей, денежная на 15,4% и составила 28,29 трлн. рублей. Международные резервные активы составили на 1 июля 2008 года 5,55 млрд. долларов США.

Начиная с сентября 2008 года в виду ухудшения экономической конъюнктуры (снижение спроса и цен на ряд белорусских товаров на внешнем рынке, деловой и инвестиционной активности, замедление темпов роста денежных доходов населения, ухудшение платежного баланса страны, сокращение объемов производства и реализации продукции) по причине мирового кризиса, денежно-кредитная политика была ориентирована на обеспечение устойчивости белорусского рубля, сохранение финансовой стабильности и снижение внешних дисбалансов [13, c.4]. Ставка рефинансирования за 2008 год поднялась с 10,25% до 12% (см. приложение Г таблица 2).Ситуация в стране на в 2009 г. характеризовалась замедлением темпов экономического роста, снижением инвестиционной активности, замедлением темпов роста реальных денежных доходов населения. Специфика ситуации определила характер монетарной политики и антикризисных мер. Национальный банк с 2 января 2009г. осуществил переход к привязке обменного курса белорусского рубля к корзине иностранных валют (доллар, евро, российский рубль), что позволило повысить гибкость курсовой политики в части реагирования на изменение ситуации на внешних рынках, и как результат, в определённой мере обеспечена ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта. При годовом приросте инфляции на 11% ставка рефинансирования к концу года составила 13,5% годовых. Депозиты физических лиц возросли на 29% (3,84 трлн. руб.), юридических на 0,7%. Международные резервные активы на 1 ноября 2009 г. составили 4,74 млрд. долларов США.

Внутренняя экономическая политика РБ до начала 2011 г. была направлена на поддержание экономического роста через механизмы стимулирования внутреннего спроса, в том числе через финансовую поддержку со стороны государства. Она осуществлялась как напрямую через бюджет, так и через квазибюджетное финансирование – кредитование банковской системой государственных программ и мероприятий по льготным процентным ставкам. НБ прекратил проведение валютных интервенций. При этом в экономике наблюдалась множественность валютных курсов, ослабление теневого курса, развитие инфляционных процессов. Снизилось доверие к банковской системе, как результат с конца марта отток срочных рублевых и валютных депозитов из банков. В данной ситуации ДКП была направлена на преодоление сложившихся дисбалансов в экономике, выход на единый курс белорусского рубля, и обеспечение макроэкономической и финансовой стабильности [17 c.5].

В 2011 году для стабилизации обменного курса и снижения инфляции НБРБ применяет ужесточённые меры монетарной политики: ограничение денежной эмиссии, «удорожание» белорусского рубля для потребителей кредитов и повышение его привлекательности как средства сбережения. С начала 2011 года НБ девять раз повышал ставку рефинансирования - с 10,5% до 35% годовых на 26 октября 2011г. , в декабре ставка достигла 45% годовых (см. приложение Г таблица 2). Одновременно были повышены ставки по инструментам НБ: по кредиту овернайт и сделкам своп овернайт – с 6% до 40% годовых, по депозиту овернайт – с 7% до 20% годовых. С 1 июня 2011г. была прекращена эмиссионная поддержка финансирования государственных программ, ужесточены условия рефинансирования банков, т.е. последнее осуществлялось только через стандартные операции регулирования ликвидности на рыночных условиях и на короткие сроки. С начала 2011 года вклады населения в белорусской валюте увеличились на 11,9%, и к сентябрю их объём составил 10,98 трлн. руб. Однако снизились в клады в валюте. Проводилась политика по привлечению вкладов, по вкладам в национальной валюте процентные ставки предлагались в среднем 39% годовых, в иностранной – 7-9% годовых., были также внедрены депозитные продукты, в зависимости от срока хранения депозита [16, c 20-23].

После того, как к концу 2011 года антикризисные меры достигли своего максимума, началось постепенное ослабление жёсткости денежно-кредитной политики. Снизились ставки по рублёвым кредитам на межбанковском рынке; к этому привели увеличение суммы рублёвых средств субъектов хозяйствования, увеличение депозитов юридических лиц в национальных рублях, достигнув 20,6 трлн. белорусских рублей. Главной целью политики также являлось не допустить превышение темпов инфляции над ставкой рефинансирования. Эксперты ЕАБР высказали опасения насчёт снижения темпов инфляции в условиях роста заработной платы[15, c.73].

Тенденции в денежно-кредитной сфере в первом полугодии 2012 г. формировались под влиянием макроэкономической ситуации. Объём рублёвой денежной массы (агрегат М2*) по состоянию на 1 июля 2012 года составил 56617,9 млрд руб., увеличившись с начала года на 30,6% (см. приложение таблица Е, табл. 4). Во 2-ом квартале 2012 г. основной рост рублёвой массы пришёлся на июнь, и был обусловлен ростом наличных денег в обращении (агрегат МО). Также на протяжении 2012 года проводилось сокращение ставки рефинансирования. Национальный банк проводит постепенное снижение уровня процентных ставок на фоне укрепления положительных тенденций в экономике и денежно-кредитной сфере. Ставка рефинансирования ежемесячно снижалась на 1-2%, с 43% годовых в феврале 2012 до 30% годовых в сентябре (приложение Г таблица 2). Так, устойчиво замедляются инфляционные процессы, наблюдается стабильный рост рублевых депозитов населения, улучшается состояние внешней торговли. При этом ставка рефинансирования и основные ставки по срочным рублевым инструментам продолжают находиться на высоком как номинальном, так и реальном уровне. В результате обеспечивается сохранение высокой доходности по предлагаемым банками рублевым вкладам населения, существенно превышающей доходность по депозитам в иностранной валюте и ожидаемый уровень инфляции.

Темпы роста срочных депозитов в национальной валюте с марта 2012 г. постепенно снижались. Так на 1.05.2012 г. они составили 13341 млрд. руб., на 1.07.2012 г. 13915 млрд руб. Причиной этого явилось снижение с марта 2012 года процентных ставок вследствие замедления инфляции, что сделало вклады в национальной валюте менее привлекательными. Население перевело часть своих депозитов из рублевых в валютные, а среди рублевых, заключённых по сверхвысоким ставкам преобладали краткосрочные [18 c.29].

Также, следует отметить, что в соответствии с законодательством Республики Беларусь принято решение о повышении минимального размера уставного фонда для вновь создаваемого (реорганизованного) банка в белорусских рублях в сумме, эквивалентной 25,0 млн. евро. Соответствующее постановление от 28.05.2012 № 249 принято Правлением Национального банка и вступило в силу с 12 июня 2012 года. Увеличение размера уставного фонда позволит повысить требования к инвесторам, желающим создавать или участвовать в создании банков на территории Республики Беларусь, усилит их ответственность за качество осуществления банковской деятельности. Кроме того, данное решение повысит устойчивость функционирования создаваемых банков, соблюдение интересов и законных прав белорусских вкладчиков и иных кредиторов.

Что касается ликвидности, то увеличены нормативы обязательных резервов, депонируемых в Национальном банке Республики Беларусь (резервные требования). От привлеченных средств юридических лиц в национальной валюте и привлеченных средств в иностранной валюте они возросли с 7,5% до 10% в апреле 2012 года (см. приложение Д, табл. 3). А в августе 2012 увеличены с 10% до 12% нормативы обязательных резервов от привлеченных средств в иностранной валюте. Соответствующее постановление от 13.08.2012 № 412 принято Правлением Национального банка в целях содействия достижению целевого уровня инфляции и дедолларизации экономики. Увеличение нормативов обязательных резервов призвано сократить объем избыточной ликвидности банков, что будет содействовать достижению целевого уровня инфляции.

Таким образом, процентная политика направлена на поддержание монетарной стабильности и обеспечение сбалансированного роста экономики. С учетом замедления инфляционных процессов осуществлено постепенное снижение ставки рефинансирования. Действующий в настоящее время уровень ставок соответствует складывающейся экономической ситуации, позволяет поддерживать устойчивое состояние денежно-кредитной сферы и обеспечивать финансирование банками экономики.

В 2013 году ДКП РБ сохранит стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике. Для поддержания внутренней сбалансированности экономики обменный курс белорусского рубля, как и в 2012 году, будет формироваться исходя из спроса и предложения иностранной валюты при ограниченном участии Национального банка в курсообразовании (режим управляемого плавания). Целью ДКП в 2013 году будет снижение инфляции с помощью монетарных инструментов с учётом мер экономической политики, принимаемых Правительством Республики Беларусь. Будет продолжена реализация мер, направленных на поддержание золотовалютных резервов государства на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность страны. Планируется привлечение иностранных инвестиций в экономику страны на уровне 4,5 млрд. долларов США на чистой основе, достижение положительного сальдо внешней торговли товарами и услугами, погашение Республикой Беларусь внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте. С учётом вышеперечисленного, международные резервные активы в соответствии с методологией Международного валютного фонда за 2013 год возрастут на 0,3-0,7 млрд. долларов США. Инструменты ДКП в 2013 году будут направлены на достижение цели по ограничению инфляции с учётом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий. Ключевая роль отводиться процентной политике, приоритетом которой, является поддержание положительного уровня (в реальном выражении) процентных ставок в экономике как важного условия для обеспечения ценовой стабильности и сохранности сбережений вкладчиков. С учётом замедления инфляционных процессов ставка рефинансирования планируется к концу 2013 года составить 13 – 15 процентов годовых. Будет обеспечено сужение коридора процентных ставок, границы которого определяются ставками по постоянно доступным операциям (кредит и своп овернайт, депозиты по фиксированной процентной ставке). Кредитная эмиссия Национального банка проводиться с использованием стандартных инструментов регулирования ликвидности банков исключительно на рыночных условиях и в короткие сроки. Будет продолжена работа по развитию и укреплению банковской системы. Банки нарастят нормативный капитал до уровня, необходимого для покрытия принятых ими рисков. Ресурсная база планируется быть увеличенной за счёт привлечения средств резидентов и нерезидентов РБ. Требования банков к экономике возрастут на 17-20 процентов. В 2013 будет обеспечено эффективное, надёжное и безопасное функционирование национальной платёжной системы. В 201 году также будет осуществляться реализация мероприятий по интеграции банковских систем РБ и РФ в рамках союзного государства, а также банковских систем стран Евразийского экономического сообщества. Работа по вопросам, связанным с функционированием Таможенного союза и Единого экономического пространства. Итогами реализации денежно-кредитной политики в 2013 году должны стать замедление инфляционных процессов, создание условий для устойчивого и сбалансированного развития экономики страны[19 c.2].