Источники и формы права в современной финансово-правовой науке Кол авт Пешкова

гулирования

инвестиционного

права

как

подотрасли

финанс

права .

внимание

при

этом

необходимо

обратить-

также п

Особое

янному

развитиюсовершенствованию

настоящеев

время

-прио

ритета

императивного

государственного

финансово -

- правовог

тода

регулирования

рассматриваемых

общественных

отнош

не исключая

егои

диспозитивных

аспектов .

Кроме

того

, считаетс

возможным

одновременно

определять

предметом

-

изучения

вовые

теоретические

основы

регламентирования

обществен

отношений

, зарождающихсяобластив инвестиционной

-деятель

ности

финансово

- правовыми

нормамисоотносительномв

аспекте

с предпринимательским

,

гражданскимины

и

отраслями

законо-

дательства

праваи

, неумаляя

их

значимостьучитывая

предла-

гаемые

томук

собственные

аргументированные

выводы .

Следует

также

сосредоточить

вниманиесуществующейна

-

ди

скуссионной

научной

проблеме

,

касающейся

взаимосвязи

финансового

гражданскогои

правасферев

инвестиционной

-

дея

сл

тельности

.

Так поставленному,

выше

вопросу

выделяется-

дующий посыл

: если

регулируемые

общественные

отношен

формирующиеся областив

инвестирования

, анализируются-

как

редача

имущества

для целей

получения

( доходаопре) прибыли-

,

деленная

категория

причисляетсяправовымк

институтам

,

которые

регулируются

нормами

коммерческого

, предпринимательского

гражданского

конечнои ,

же , финансового

права .

имущес

Анализируя

содержание

дефиниции

« инвестиция

передаваемого

другихв

целях ,

как

социально

- полезных-

,

необхо

димо

констатировать

, что

перечень

законодательных

-

отрасле

гулирующих

анализируемую

категорию

права ,

становится

г

шире

иопосредуется

сообразно

нормам

обозначенных

отрасл

права

, облаченными соответствующие

нормативно

- правовые

акты .

Причем

усматривается

различных, что в

правовых

науках

,

так же

как

ви разнообразных

отраслях

законодательстправа

,

и

толкование

категории

« инвестиция

»

остаетсясовсем

однозе-

начным .

приводимым

позициям

, необходимо

полагать-

,

что

Следуя

стиционная

деятельностьинвестиции

возможно

считать-

катего

риями

финансового

праваменьшейне

степени

, чем

гражданского

.

Поэтому

одновременно

видится

двойственность

-

позиции

дарства

как

участника

правоотношения

,

регулирующего-

ин

ционный

процесс

императивными

нормами

через

-реализацию

нансовой

том( в

числе— бюджетной

, налоговой

) политикиго-

на

сударственной

территории

участника, так

гражданско

- правового

диспозитивного

отношения .

Вместе

темс

участником

финансового

правоотношения

все

следует

признавать

государство

из - за его

явной

конституционн

исключительности

действующееотношенияхв

поводу

осуще-

управл

ствления

инвестиций

через

уполномоченные

органы

императивными

методамис использованием

предоставленных

властных

полномочий

. Это

положение

необходимо -

считать

чиной

констатированию

, что инвестиционная

деятельность-

а

дарства

регламентируется

нормами

финансовогогосудар-права ,

ственное

инвестирование

необходимо

анализироватьрамках ука-

в

, а

занной

правовой

отрасли

( повторимся

: как

ее такжеподотрасли

комплексной

отрасли

законодательства

).

гражданского-

п

Что

касается

участников

регулируемого

отношения

,имито

признаются

гражданеюридические

лица .

Причем

этихв

правоотношениях

также

допускаетсяучастие

-гои

сударства

, его

региональных

субъектовмуниципалитетов

.

Гражданское

законодательствотличие( в финансовогоот

ин-и

вестиционного

) регулирует

отношения

между

указанными

как

участниками

,

осуществляющими

предпринимательскую-

тельность

)

виде

передачи

имуществацелях в извлечения

прибыли

дол

( дохода

диспозитивными

нормами

. Однако

эти

лица

быть

зарегистрированы этом

вкачестве соответствии

имперас -

тивными

нормами

соответствующего 1. Причемзакона диспозитив-

на

ность

гражданско

- правового

регулирования

призоснанииована

равноправия

его

субъектов

, непозволительности

произвольн

вмешательства

их вчастные

интересытакже, а неприкосновенности

собственности

потребности

свободыосуществлении

этих

прав

путем

предоставления

возможности

судебнойвосстановзащиты-

и

ления

прав .чегоИз

следует

, что принципы

гражданского-

законод

тельства

распространяютсяна инвестиционные

правоотношения

,

так

как

полностью

соответствуют

требованиям

инвестиционн

законодательства

. Установленные

лица также

приобретаютосу-

ществляют

свои

права

гражданинасвоем

интересев

своейи

волей .

Такие

выводы

корреспондируются

нормойтакже

гражданского

осно

права

, констатирующей

имущественным, что к

отношениям-

,

ванным

властномна

подчинении

одной

сторонытомдругойчисле ,

в

к финансовым

,

нашем( в

случаефинансовымк

инвестиционным

)

отношениям

гражданское

законодательствоприменяетсяне

,

если

в

иное

непредусмотрено

законодательством

,

что

закреплено. 3

ст .2

ГКРФ .

,

если

рассматривать

гражданское

-

право

ка

В

результате

тегорию

частного

праваее

,следуетто

характеризовать

-как

« ра

1 Федеральный

закон08.08от.2001 129№ -ФЗ

( ред . 02от.07.2021) «

госуО-

дарственной

регистрации

юридическиндивидуальныхлиц

предприни-

мателей

» изм( с

. идоп .,

вступв силу.

25с .08.2021).

венство

, автономии

волиимущественной

самостоятельности

их

участников

»,инвестиционноеа

право

как категорию

публичного

права

,

регулируемого

совокупностью

норм , где действует-

« а

тративное

или

иное

властное

подчинение

одной

стороны

др

это

может

бытьфинансовое

инвестиционное

воздействие. Од-

1

нако

нельзя

,

как

полагают ЯковлевВ .Ф .

Эи.В Талапина.

, деление

права

« абсолютизировать

его

»,части

« противопоставлять

» друг

другу

. Так

как

без

« публичного

права

частное

право

бессиль

а без

частного

права

публичное

беспредметно

, поскольку-

е

чего

охранять2. »

имущественных

отношений-

со

Поэтому

регулирование

сится

им публичнос

правовыми

отраслями

права

-конституци

онной

,

финансовой

, налоговойдругимии

.

Основой

конструкции

частного

права их, поутверждению

,

является

гражданское

право

Такой

вывод

возможно

распространитьна регулирование

- иму

ко

щественных

отношений

инвестиционным

правом

,

нормы

соотносятся

нормамис

финансового

права какцелымчасть.

с

Кроме

того , ВЯковлев.Ф .

Эи.ВТалапина.

считают

« результатом

взаимодействия

частногопубличного

права— появление

-ком

плексных

отраслей

законодательстваналичие

иотраслей

частного

рег

права

созначительными

элементами

публично

- правового-

рования

наобороти

3. »Атакже

определяют

, что

« использование-

пу

блично

- правового

регулированияотраслях в

частного

права

может

происходить

явной

форме

, когдаэтихв отношениях

принимает

участие

государство

или

его органы

».

Одновременно

-

данными

рами

рассматривается иная иформа

использования

публично-

- пра

вового

регулированияотрасляхв

частного

—праваскрытая

виде,

норм

, закрепляющих

использование

механизмов

публичного

введение

ограничений

, запретов , санкций . Данные

-

заключения

казывают

соотношение

норм

публичногочастн го

иправарас, в-

сматриваемом

случае

,

финансовогогражданскогои

права .

р

Использование

публично

- правового

инвестиционного-

рования

отраслив

частного

гражданского

права

,

предприниматель-

ского

,

коммерческого

естественнои ,

,

финансового

явнойправа

в

форме

происходит

,

когдаэтих

вотношениях

принимает

участие

государство

или

его

органы .

видеформынормативно»

- - пра

В случае

применения

« скрытой

вового

регулирования

инвестиционных

отношений

-

( путем

творчества

правоприменения

)

государство

или

его - органы

д

1

См .Бакаева И .В Гражданское.

право

как

отрасль//

Законыправа

России

:

2

опыт

, анализ

, практика

. 20173. С. 93.№–102.

Яковлев В .Ф .,

ТалапинаЭ .В Роль.

публичного частногои

праварегулив -

3

ровании

экономики// Журнал

российского

права

2. .2012С 5..–16№.

Там

же .

ствуют

через

использование

механизмов

публичноговиде

права

принуждения

,

поощрения

или

защиты

),

например

, путем

вв

ограничений

, запретов

,

санкций

или

использования

префере

( например

, налоговых , поощрительных

,

временных -

отсрочек

тория

ти.п .) исудебной

защиты .

отметить

, что - позиции

Резюмируя

изложенное

, следует

санные

выше

, свидетельствуюттом , что

инвестиционное

право

,

являясь

комплексной

публичной

подотраслью

отрасли-

фин

вого

права

, никак « абсолютизируетсяне

не »« противопостав-

ляется

» основной

конструкции

частного— граждправанского

права .

интерес суждениеЛитягинаН .Н .

, полагающего

,

что

Вызывает

ас

« нормами

финансового

права

регламентируются

многие

инвестиционной

деятельности

»,

которые

онучастиемсвязывает

с

в инвестировании

« государственного

имуществафинансовых и

норм

средств

».

Приэтом

указывается

,

что

финансово

- правовые

« являются

этихв

случаях

приоритетными

, оказывают

наибольше

влияние

наосуществление

публичных

инвестиций. Кроме

того»

,

1

« гражданское

законодательствоэтим

отношениямк

применяется

,

если

это

предусмотрено

законом ».темВмесвоеобразиетес

-

воз

никающих

инвестиционной

области

отношений

« обусловливае

необходимость

использования

различных

способовприемов ихи

правового

регулирования

, основываетсясочетаниина различных

методов

воздействия

поведениена

субъектов

инвестиционной

мет

деятельности

,

гражданско

- правовой

( диспозитивный-

)

полняется

при

регулировании

инвестиционных

отношений-

ративным

методом—

методом

властных

предписаний

, присущим

публичному

праву

».

сделать

вывод , что взаимосвязь-

нор

В завершение

следует

нансового

гражданскогои

правасферев

инвестиционной

-деятель

ности

обусловлена

многими

факторами

. Прежде

всего-

, устан

нием

началас

проведения

реформгосударстве

разделенияпу-

на

блично - правовые частноправовыеи

отношенеобходияимостью

их

правового

регулирования

. Такое

разделение

общественных-

ношений

частныена

публичные

вызывает

состояние

постоянного

поиска

баланса

между

частнымипубличными

интересаминеоб-

и

ходимости

ихв урегулировании

.

баланс

государственного-

регул

Вместе

темс

отмечается

, что

рования связи усилением

политического

воздействияука-

на

занные

общественные

отношения

,

приводящегоэкономическому

1

Литягин Н .Н .

Актуальные

проблемы

государственного

регулирования-

вестиций

. Правовые

предпосылки

активизации

инвестиционной-

д

ности //

Государственная

властьместноеи

самоуправление

. 2014. .

№

С .27.

росту

врезультате

эффективного

государственного

воздействи

регулярно

смещаетсясторонув

необходимости

совершенствования

публично

- правового

законодательного

регулирования

.

4.5.

ПРАВОВОЕ

РЕГУЛИРОВАНИЕ

ОТНОШЕНИЙ

В СФЕРЕ

ЭМИССИИ

И ОБРАЩЕНИЯ

ГОСУДАРСТВЕННЫХ

И МУНИЦИПАЛЬНЫХ

ЦЕННЫХ

БУМАГ

В качестве

составной

части

финансового

рынка

-финансово

вовому

регулированию

подверженрынок

ценныхи

бумаграмках. В

общих

целей

регулирования

,

финансового

рынка ,-таких как

печение

устойчивости

рубля

поддержание

устойчивостиобеспе-

и

ц

чение

развития

финансового

рынка

, регулирование

рынка

бумаг

нацелено

такжесозданиена

благоприятного

инвестицион-

ного

климата

,

стимулирование

деловой активностидр . Ценные

и

кап

бумаги

,

являясь

эффективным

инструментом

движения

в то же

время

представляют

собой

объект

гражданских-

прав .

ветственно

,

понятие

, виды

ценных

бумаг

, общие

правила-

об

способности

регулируются

гражданским

законодательством-

ционирование

рынка

ценных

бумаг

требует

инфраструктуры-

вовое

регулирование

которой

осуществляется

преимуществен

административно

- правовыми

методами .

Государство

предпринимает

меры

правовогорегуляторногои

воздействия

рынокна

ценных

бумаг

для поддержания

- деловой

тивности

экономикев

, вовлечения

сбережений

населенияинвес-

в

тиционные

процессы .

Одновременно

государствоамоявляетсяи

быт

активным

участником

рынка

ценных

бумаг .

Оно

может

владельцем

ценных

бумагих,

такэмитентом .

ценные

бумаги

Прежде

всего ,

государственныемуниципальные

-

являются

востребованнымфинансовой

деятельности

публично

правовых

образований

способом

заимствованиявнутреннемкак

на,

так

ина внешнем

рынке

. Также

посредством

использования-

сударственных

ценных

бумаг

государство

может

воздействов

на финансовую

систему

, контролируя

денежную

-массу

. Гос

ственные

муниципальные

ценные

бумаги— важный

сегмент

рынка

ценных

бумаг1992.В–1996 гг . наибольшую

долюобъемев

финансового

рынка

составил

именно

рынок

государственны

ценных

бумаг . Поэтому

для

характеристики

правового-

регу

вания

отношений сферев

эмиссии обращения

государственных

и муниципальных

ценных

бумаг

представляется

целесообразн

отталкиваться

правовойот

основы существованияфункциои-

нирования

рынка

ценных

бумагцелом

в.

Как

известно , история

рынка

ценных

бумагсовременной

российской

истории-

сравни

тельно

короткая

, хотя

необходимо

отметить

,

что

такие-

ценны

маги

, как

государственные

облигации

существовалисоветский

и

в

период

административно

- командной

экономикой этот. Однако

период

государственные

облигации

выступали

исключитель

оформлением

заимствованийиспользовании, об

возможностейже

как

финансового

инструмента ли

можновряд

говорить

. Возник-

новение

рынка

ценных

бумаг

однозначно

построениемсвяза

с

новой

модели

экономики

, начавшемсярубеже

на80–90-

х годов

20

века

, предпосылками

для

этого

стали

нормативные

правов

акты

, закрепляющие

процедуры

разгосударствления

предпри

проведения

так

называемой

ваучерной

приватизации

, появл

акционерной

организационно

- правовойдругиеформы.

и

государ

Впервые

постсоциалистическойв

истории

выпуск-

ственных

ценных

бумаг

был

урегулированЗаконе РФ вот13 но-

ября

1992г . №3877-1 «

государственномО

внутреннем РФ долге».

1

Одной

изтрех

форм

долговых

обязательствРФ закон

называл -

госу

дарственные

займы

,

осуществляемые

посредством

выпуска

бумаг

отимени

ПравительстваРФ —

как

правило

, облигаций .

Также

1994в г . появились

такие

ценные

бумаги

, как казначейские

обязательства — размещаемые

добровольнойна

основе

среди-

насе

ления

юридических

лиц

государственные

ценные

-бумаги

, уд

веряющие

внесение

их

держателями

денежныхбюджетсредств

в

и дающие

право

получениена

фиксированного

доходатечение

в

всего

срока

владения

этими

ценными 2.

ПервыйбумагамиРоссиив

свободно

обращающийся

заем

посредством

— облигацийэтого-

сударственный

республиканский

внутренний г . Взаемсо-

1991

ответствии

Указомс

ПрезидентаРФ от7 декабря

1992г . №1565

долга

б

« О мерах

поурегулированию

внутреннего

валютного -

шего

Союза

ССР, для»

обеспечения

правопреемстваРФ

пообя-

3

зательствам

СССР

перед

российскими

,

предприятиями-

,

орг

циями

,томв

числе

учреждениями

банка

указанные

обязательст

должны

были

быть

переоформлены

путем

выпуска

облигац

в иностранной

валюте

—

долларах— насрокСША от1 до15 лет . Ре-

Министр

зультатом

явилось

принятие

Постановления

Совета—

Правительства РФ

от15 марта

1993г . № 222 «

Обутверждении

условий

выпуска

внутреннего

государственного

валютного-

ционного

займа. Также»

были

выпущены

облигациикоторые, на

4

обменивались

облигации

выигрышного

займа номи1982-

года

по

налу

, учетомс

компенсации 1 апреляна

1991г . Параметры

их были

1

Ведомости

СНДРФ

иВС РФ . 1993.

1№. Ст 4. (

утратил

силу

).

2

Постановление

ПравительстваРФ

от9 августа

1994г . №906 «

Овыпуске

казначейских

обязательств// Собрание»

законодательстваРФ . 1994.

16№.

Ст .1911.

определены

Постановлением

ПравительстваРФ от19 февраля

зай

1992 г . №97 «

Огосударственном

внутреннем

выигрышном

1982 года выпускеи

Российского

выигрышного

займа 1992

го

1

и Постановлением

ПравительстваРФ от5 августа

1992г . №549

« Вопросы

выпуска

Российского

внутреннего

выигрышного

1992 года2. »

выпущены

Государственные

краткосрочные

В 1993г . были

бескупонные

облигации

(соответствииГКО)

Постановлением

Правительства РФ

от8 февраля

1993г . № 107 «

Овыпуске

-го

» (

сударственных

краткосрочных

бескупонных

облигацийизм .

на 17 июля

1994г .)3. Срок

обращения

—ГКОтри , шесть

месяцев

год

и один

год

( позднее1996,кг .,

облигации

сроком

обращения

1

не выпускались

).

Владельцами

ГКО

могли

быть

как

физическ

так

июридические

лицатом, вчисле

нерезиденты

.

1995г .

В соответствии

Указомс

ПрезидентаРФ

от9 августа

№ 836 «

Огосударственном

сберегательном

займе

Российской

Федерации 4 и»Постановлением

ПравительстваРФ от10 августа

1995 г . №812 «

Огенеральных

условиях

выпускаобращения

обли-

гаций

государственного

сберегательногоРФ »назаймароссийском

5

рынке

ценных

бумаг

появились

облигации

государственного-

гательного

займа

( ОГСЗ ), рассчитанныемелких

частныхна

инвес-

торов .

Данные

облигации

были

выпущеныдокументарнойв

форме

повл

без

обязательного

централизованного

хранения

,

что

за собой

развитие

различных

услугчастности, в

, депозитарных

,

обеспечивающих

хранение

облигаций

. Другой

особенностью

стала

возможность

различных

форм

—обращениясвободное

обра-

щение

навторичном

рынке

через

банки

,

финансовые

институт

на фондовых

биржах .

займа

( ОФЗ

)

были совыпущены-

Облигации

федерального

ответствии

Постановлением

Правительства15 мая от1995г .

№ 458 «

ОГенеральных

условиях

эмиссииобращения

облигаций

федеральных

займовизм» (. сна24 августа

2004г .)6. ОФЗ

явля-

лись

именными

купонными

среднесрочными

облигациями

обращения

годат допяти лет . 14июня

1995г . состоялся

первый

аукцион

поразмещению

ОФЗ .

ОФЗ, ГКО

имели

схожие

Несмотря

определенныена

различия

и

инвестиционные

качества

, общий

институт другихдилеров

участников

рынка

,

технологию

размещения

, обслуживания

1

Российская

газета

. 1992. 25

фев .

2

АПП . 1992. 6№. Ст 331. .

3

САПП

. 1993.

7.№Ст 567. (

утратило

силу ).

4

Собрание

законодательстваРФ . 1995.

33№.

Ст . 3360.

5

Собрание

законодательстваРФ . 2001.

21№.

Ст2089. .

6

СЗ РФ . 1995.

21№.

Ст1967. .

систему

организованного

рынка

ценных

бумаг

,

вследствие

происходило

параллельное

развитие

инфраструктуры

рынка

ОФЗ

. Напротяжении

несколькихлет

ГКО

- ОФЗ

являлись

-

востре

бованными

ценными

бумагамирынке на,

обеспечивающим

-

колос

указ

сальные

прибыли

его игрокам .

Следствием

размещения

,

облигаций

также,

заимствованием

другими

способамитом

в

числе внешних , явился значительный

государственный-

долг

сийской

Федерации

; для

погашения

долга

осуществлялись

заимствования

августа. 17

1998г . был

объявлен

так

называемый

« технический

дефолтесть»,

тозамораживание реструктуризация

долга

;

такой

дефолт

был

достаточно

предсказуемв целом неявляи-

ется

экстраординарной

меройРоссии. жеВ

дефолт

сопровождался

резкой

девальвацией

рубляавгуста. 17

1998г . всовместном

пресс

-

релизе

ПравительстваРФ

иЦентрального

банкаРФ

было

объяв-

лено

моратории

90на дней

(17с августа

по14 декабря

1998г .),

приоста

в соответствии

которымс

вводился

запрет

( временное-

новление

) осуществлениена

платежейиностраннойв

валютеот-

в

ношении

иностранных

кредитовнекоторымпо

видам

операций .

18 августа

1998г . впресс - релизе

Центрального

РФбанкасодержа-

по

лось

заявление реструктуризациио

федерального

государдолга-

ственным

ценным

бумагам .

критического

анализа-

генезиса

В данный

момент

нет

задачи

,

вового

регулирования

рынка

ценных

бумаг

отметим-

лишь ,

мативно

- правовое

регулирование

носило

фрагментарный

ха

Первым

системным

нормативным

правовымданнойактомсферев

стал

Федеральный

закон22.04.от1996

39№-ФЗ « Орынке

ценных

в

бумаг 1.»Этот

закон

, претерпев

множество

измененийтом числе ,

и весьма

концептуальных в настоящее, и

время

является-

цент

ральным

среди

значительного

количества

законодательныхпод-

законных

актов , регламентирующихили иныте аспекты

-функ

ционирования

рынка

ценных

напрбумавленг, и

регулированиена

отношений

,

возникающих

при

эмиссииобращениии

эмиссионных

ценных

бумаг

независимотипа

отэмитента также,

созданиидея-и

бумаг .

тельности

профессиональных

участников

рынка

ценных

Говоря

том ,

что

ценные

бумаги

являются

инструментом-

д

жения

капитала

,

следует

уточнить

,

что

данное

свойство

при

не всем

ценным

бумагамтолько, а

эмиссионным

.

Именно

они

входят

предметв

регулирования

указанного

составляютзакона и

рынок

ценных

бумаг .

эмиссионных

ценных -

бумаг

че

Закон

раскрывает

понятие

крепление

их характерных

признаков

.

Причем

необходимо

1 Федеральный

закон22.04от.1996

39№-ФЗ

( ред . 02от.07.2021) «

рынкеО

ценных

бумаг// »СЗРФ . 1996.

17№.

Ст1918. .

всех

трех

перечисленных

признаковсовокупности

, чтобы

ценные

бумаги

являлись

эмиссионными

.

имущественныхнеиму-

и

Они

должны

закреплять

совокупность

и

щественных

прав

, подлежащих

удостоверению безуслов, уступке-

ному

осуществлению соблюдением

установленных

законодатель-

ством

формы порядкаи

;

;

размещаться

выпусками

или-

дополни

тельными

выпусками

иметь

равныесрокиобъемосуществления

прав

внутри

одного выпуска независивремоени

отприобретения

ценных

бумаг .

основныхиз

источников

правового

регулирования

Ранее

одним

отношений

рассматриваемой

сфере

являлся

Федеральный

за

от 29.07.1998

136№ -ФЗ

« Обособенностях

эмиссииобращения

государственных

муниципальных

ценных 1,бумагнов 2019»

году

он утратил

силурольи

такого

источника

стал

играть

Бюджетный

кодекс

Российской

Федерации31.07.1998от

145№ -ФЗ2, вкотором

( му

появилась

глава «14Эмиссия.1

обращение

государственных -

ниципальных

) ценных

бумаг

» ( Федеральный02.08.2019закон

от

№ 278-ФЗ

« Овнесении

измененийБюджетныйв

кодекс -

Рос

Рос

сийской

Федерации отдельныеи

законодательные

акты-

сийской

Федерациицеляхв

совершенствования

правового-

регу

лирования

отношенийсферев

государственных

( муниципальных

заимствований

,

управления

государственным

( муниципальн

долгом

государственными

финансовыми

активами

Российск

Федерации

признании

утратившим

силу

Федерального

зако

“ Об особенностях

эмиссииобращения

государственныхмуни-

и

ципальных

ценных

бумаг).

”»

3

Ст .121.1

Бюджетного

кодексаРФ

закрепляет

, что

государ-

выпу

ственные

( муниципальные

) ценные

бумаги

могут быть

в виде

облигаций

. Согласно

положениям рынкеЗаконаценныхо

бумаг

облигация

является

эмиссионной

ценной

бумагой .

о

Особенностью

облигации

как

ценной

бумаги

является-

ление

отношений

заимствования