4. Предприятие планирует освоить выпуск нового вида продукции. Для этого необходимо установить и смонтировать новую технологическую линию со сроком полезного использования 10 лет.

В первом году затраты на приобретение оборудования составят 400 млн. руб., а затраты на строительно-монтажные работы - 200 млн. руб. Во втором году затраты на приобретение оборудования 100 млн. руб., а затраты на строительно-монтажные работы - 50 млн. руб.

Планируемая цена реализации единицы продукции составляет 2 000 руб., а объем продаж будет составлять по годам 250 000 ед., 3 500 000 ед., и 5 000 000 ед.

Планируемая себестоимость выпуска единицы продукции составит 1 800 руб., 1 600 руб., 1 600 руб., 1 440 руб.

Стоимость основных средств предприятия на начало рассматриваемого периода составляет 950 млн. руб. Средневзвешенная норма амортизации 8%.

Оцените эффективность данного инвестиционного проекта (ЧДД, ИД и срок окупаемости), если для его реализации необходимо воспользоваться банковским кредитом по ставке 18% годовых? Как изменится срок окупаемости проекта, если предприятие будет использовать нелинейный метод начисления амортизации?

Решение:

Расчет амортизации проведем в таблице 1.

Аt = ПСt х Н_А

где ПСt – первоначальная стоимость основных производственных фондов в периоде t;

Н_А – норма амортизации.

А₁ = 1350000 х 0.08 = 108 млн. руб.

А_2-4 = 1450000 х 0.08 = 116 млн. руб.

Таблица 1 – Расчет амортизации

	Показатели	Ед. изм.	0	1	2	3	4
1	Первоначальная стоимость основных фондов на начало периода	млн. руб.	950	1350	1450	1450	1450
2	Норма амортизации	млн. руб.		0.08	0.08	0.08	0.08
3	Сумма амортизации	млн. руб.		108	116	116	116

Выручка составит:

Вt = Цt х Оt

где Цt – цена реализации в периоде t;

Оt – объем реализации в периоде t;

Результаты занесем в таблицу 1, стр.2.

Себестоимость составит:

Cбt = Cед.t х Оt

где Cед.t – себестоимость единицы в периоде t;

Результаты занесем в таблицу 2, стр.3.

Налогооблагаемая прибыль составит:

НПt = Вt – Cбt

Результаты занесем в таблицу 2, стр.5.

Налог на прибыль составит:

Тt = НПt x 0.2

Результаты занесем в таблицу 2, стр.6.

Чистая прибыль составит:

ЧПt = НПt – Тt

Результаты занесем в таблицу 2, стр.7.

Чистый денежный поток составит:

ЧДПt = ЧПt + Аt – Иt

Результаты занесем в таблицу 2, стр.8.

Дисконтированный денежный поток определим из формулы:

ДДПt = ДПt x dt

Результаты занесем в таблицу, стр.11.

Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом определим из формулы:

НДДПt = НДДПt_t-1 + ДДПt

где НДДП_t-1– чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом в предыдущем периоде;

ДДПt - чистый дисконтированный денежный поток на шаге t.

Результаты занесем в таблицу, стр.12.

Таблица 2 – Денежные потоки проекта

	Показатели	Ед. изм.	0	1	2	3	4
1	Инвестиции, И	млн. руб.	600	150
2	Выручка, В	млн. руб.		4000	7000	10000	10000
3	Себестоимость, Сб	млн. руб.		3600	5600	8000	7200
4	Амортизация, А	млн. руб.		108	116	116	116
5	Налогооблагаемая прибыль, НП	млн. руб.		400	1400	2000	2800
6	Налог, Т	млн. руб.		80	280	400	560
7	Чистая прибыль, ЧП	млн. руб.		320	1120	1600	2240
8	Чистый денежный поток, ЧДП	млн. руб.	-600	278	1236	1716	2356
9	Чистый денежный поток нарастающим итогом, НЧДП	млн. руб.	-600	-322	914	2630	4986
10	Коэффициент дисконтирования, d		1	0.8475	0.7182	0.6086	0.5158
11	Дисконтированный денежный поток, ДДП	млн. руб.	-600	235.61	887.7	1044.36	1215.22
12	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, НДДП	млн. руб.	-600	-364.39	523.31	1567.67	2782.89

Дисконтированный срок окупаемости определим из формулы:

где t – период, по окончании которого НДДП_n ≥ 0;

НДДП_t-1 – накопленный чистый приведенный доход в предыдущем периоде;

НДДП_t – накопленный чистый приведенный доход в периоде t.

Исходя из расчетов (стр.12 табл.2), видим, что проект окупается после первого, на втором году реализации (НДДП становится плюсовым).

ДПО < 4, что свидетельствует о эффективности проекта.

Чистый дисконтированный доход составит:

где ЧДП - чистый денежный поток на шаге t;

И – инвестиции на шаге t;

r – ставка дисконтирования.

ЧДД > 0, что свидетельствует о эффективности проекта.

Определим индекс рентабельности инвестиций из формулы:

ИД > 1, что свидетельствует о эффективности проекта.

Можем заключить, что проект эффективен, индекс доходности свидетельствует, что на 1 руб. инвестиций проект принесет 4.83 руб. прибыли, дисконтированный период окупаемости составляет 1.41 лет.

Амортизационные отчисления представлены при ускоренной амортизации (норма амортизации 16%) представлены в таблице 3.

Таблица 3 – Расчет амортизации ускоренным методом

	Показатели	Ед. изм.	0	1	2	3	4
1	Первоначальная стоимость основных фондов на начало периода	млн. руб.	950	1350	1450	1450	1450
2	Норма амортизации	млн. руб.		0.16	0.16	0.16	0.16
3	Сумма амортизации	млн. руб.		216	232	232	232

Денежные потоки проекта примут вид (таблица 4).

Таблица 4 – Денежные потоки проекта при ускоренной амортизации

	Показатели	Ед. изм.	0	1	2	3	4
1	Инвестиции, И	млн. руб.	600	150
2	Выручка, В	млн. руб.		4000	7000	10000	10000
3	Себестоимость, Сб	млн. руб.		3600	5600	8000	7200
4	Амортизация, А	млн. руб.		216	232	232	232
5	Налогооблагаемая прибыль, НП	млн. руб.		400	1400	2000	2800
6	Налог, Т	млн. руб.		80	280	400	560
7	Чистая прибыль, ЧП	млн. руб.		320	1120	1600	2240
8	Чистый денежный поток, ЧДП	млн. руб.	-600	386	1352	1832	2472
9	Чистый денежный поток нарастающим итогом, НЧДП	млн. руб.	-600	-214	1138	2970	5442
10	Коэффициент дисконтирования, d		1	0.8475	0.7182	0.6086	0.5158
11	Дисконтированный денежный поток, ДДП	млн. руб.	-600	327.14	971.01	1114.96	1275.06
12	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, НДДП	млн. руб.	-600	-272.86	698.15	1813.11	3088.17

Исходя из расчетов (стр.12 табл.4), видим, что проект окупается после первого, на втором году реализации (НДДП становится плюсовым).

ДПО < 4, что свидетельствует о эффективности проекта.

Чистый дисконтированный доход составит:

ЧДД > 0, что свидетельствует о эффективности проекта.

Определим индекс рентабельности инвестиций из формулы:

ИД > 1, что свидетельствует о эффективности проекта.

Можем заключить, что проект эффективен, индекс доходности свидетельствует, что на 1 руб. инвестиций проект принесет 5.25 руб. прибыли, дисконтированный период окупаемости составляет 1.28 лет.

Изменение срока окупаемости:

ΔДПО = 1.28 – 1.41 = -0.13 лет

Ответ: чистый дисконтированный доход от реализации проекта составит 2782.89 млн. руб., индекс доходности свидетельствует, что на 1 руб. инвестиций проект принесет 4.83 руб. прибыли, дисконтированный период окупаемости равен 1.41 лет. При использовании нелинейного метода начисления амортизации, срок окупаемости сократиться на 0.13 лет. и составит 1.28 лет.

Тесты

1. Какие инвестиции называют реальными?

   1. вложения капитала в средства производства

   2. инвестиции, осуществляемые фирмой за счет собственных средств

   3. покупка ценных бумаг

   4. участие в уставном капитале АО путем приобретения акций

2. Какие инвестиции называются финансовыми (портфельными)?

   1. вложения капитала, связанные с формированием портфеля ценных бумаг

   2. инвестиции, осуществляемые за счет заемных средств

   3. вложения капитала в расширение портфеля заказов фирмы

   4. краткосрочные финансовые обязательства

3. Что такое капитальные вложения?

   1. затраты, обеспечивающие увеличение капитала предприятия

   2. вложение капитала в производственные активы

   3. размещение капитала на депозитных счетах в банке

   4. вложение капитала в ценные бумаги

4. Что из ниже перечисленного не относится к капитальным вложениям?

   1. вложение в капитальное строительство

   2. вложение в расширение производства

   3. вложения в пакет акций

   4. вложение в создание оборотных средств

   5. вложения в НИОКР

5. Что такое реконструкция производства?

   1. замена устаревшего оборудования и перестройка зданий и сооружений

   2. замена устаревших и изношенных машин и оборудования

   3. совершенствование и перестройка зданий и сооружений

   4. капитальный ремонт зданий и оборудования

6. Какой показатель инвестиционной деятельности фирмы свидетельствует о ее росте и развитии?

   1. валовые инвестиции

   2. чистые инвестиции

   3. реиновационные инвестиции

   4. прямые инвестиции

7. Основное назначение инвестиционного проекта –

   1. спланировать деятельность фирмы на предстоящий период

   2. спланировать реализацию бизнес - идеи и обосновать ее эффективность

   3. спланировать направления вложения средств фирмы

   4. оценить эффективность текущей деятельности фирмы

8. Какие задачи решает инвестиционный анализ?

   1. оценивает доходность инвестиций путем сопоставления доходов, затрат и капиталовложений

   2. планирует денежные потоки, генерируемые проектом

   3. планирует источники привлечения средств

   4. планирует способы покрытия затрат инвестиционной деятельности

9. Что понимают под дисконтированием?

   1. расчет текущей стоимости будущего денежного потока

   2. получение скидки (дисконта) при кредитовании инвестиционного проекта

   3. уменьшение дохода инвестиционного проекта на величину инфляции

   4. расчет будущей стоимости текущих денежных потоков

10. В чем суть определения Чистого дисконтированного дохода проекта (NPV)?

    1. разность между суммой дисконтированных денежных поступлений и инвестиционных расходов

    2. определение дохода от реализации проекта с учетом будущей инфляции

    3. определение инвестиционных издержек для реализации проекта

    4. определение абсолютной прибыли от реализации проекта

11. Что определяет индекс доходности (PI)?

    1. разность между денежными поступлениями и инвестиционными расходами

    2. отношение дисконтированных доходов от реализации проекта к инвестиционным расходам

    3. отношение инвестиционных расходов к предполагаемой прибыли

    4. отношение предполагаемых доходов к сумме инвестиций

12. Что определяет точка окупаемости?

    1. момент времени в процессе реализации проекта, когда сумма полученных доходов станет равна сумме капиталовложений

    2. момент времени в процессе реализации, когда текущий Cash Flow, равен сумме капиталовложений

    3. момент времени в процессе реализации проекта, когда прибыль от проекта станет равна сумме инвестированных средств

    4. момент времени, когда текущая выручка равна сумме капиталовложений

13. Удельные капиталовложения это:

    1. амортизация основных производственных фондов

    2. капитальные вложения на единицу производимой продукции (на единицу прироста производственой мощности);

    3. себестоимость единицы продукции;

    4. отношение прироста прибыли к капиталовложений вызвавшим этот прирост.

14. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется проводить по показателям:

    1. объема реализованной продукции

    2. чистого дисконтированного дохода или интегрального эффекта,

    3. рентабельности продукции

    4. индекса доходности

    5. величины прибыли

    6. внутренней нормы доходности

    7. срока окупаемости

15. Если чистый дисконтированный доход (интегральный эффект) при заданной норме дисконта больше нуля, то проект следует:

    1. принять

    2. отвергнуть

    3. недостаточно данных для ответа

16. Если индекс доходности меньше единицы, то проект следует:

    1. принять

    2. отвергнуть

    3. недостаточно данных для ответа

17. Если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта, требуемой инвестором, то инвестиции в данный проект:

    1. оправданны

    2. не оправданны

    3. недостаточно данных для ответа

18. Капиталообразующие инвестиции включают капиталовложения:

    1. в строительство зданий и инженерных сооружений

    2. на приобретение машин и оборудования

    3. на прирост оборотного капитала

    4. на размещение средств в финансовые активы

19. Для собственного капитала уровень нормы дисконта может быть определен:

    1. исходя из депозитного процента по вкладам

    2. исходя из процентных выплат по займам

    3. как средневзвешенная величина депозитного процента и процента по займам

20. Цена капитала (стоимость капитала):

    1. общий объем капиталовложений

    2. сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов

    3. средневзвешенная стоимость капитала