Простой способ расчёта

Применялся изначально (хотя и сейчас часто встречается). Но получить нужную информацию с помощью этого метода можно только при нескольких факторах:

Если анализируется несколько проектов, то берутся проекты только с одинаковым сроком жизни.

Если средства будут вкладываться только один раз в самом начале.

Если прибыль от вложенного будет поступать примерно одинаковыми частями.

Только так с помощью простого способа расчёта можно получить адекватный результат по времени, которое потребуется для «возврата» своих денег.

Ответ на главный вопрос — почему этот метод не теряет популярности — в его простоте и прозрачности. Да и если вам нужно поверхностно оценить риски вложений при сравнении нескольких проектов, он также будет приемлемым. Чем больше показатель — тем рискованнее вложение. Чем показатель при простом расчёте меньше, тем выгоднее инвестору вкладывать средства, ведь он может рассчитывать на возврат инвестиций заведомо большими частями и более короткие сроки. А это позволит поддерживать уровень ликвидности фирмы.

Но у простого способа есть и однозначные недостатки. Ведь он не учитывает крайне важные процессы:

• Ценность денежных средств, которая постоянно меняется.

• Прибыль от проекта, которая будет идти компании после прохождения отметки окупаемости.

• Поэтому зачастую используется более сложный метод расчёта.

Динамичный или дисконтированный метод

Как следует из названия, этот метод определяет время от вложения до возврата средств с учётом дисконтирования. Речь о таком моменте времени, когда чистая текущая стоимость становится неотрицательной и такой и остаётся дальше.

Вследствие того, что динамичный коэффициент подразумевает учёт изменения стоимости финансов, он заведомо будет больше коэффициента при расчёте простым способом. Это важно понимать.

Удобство этого способа частично зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различны по размеру, а денежный поток не постоянен, то лучше применять расчёт с активным использованием таблиц и графиков.

Задачи

1. Определите срок окупаемости капитальных вложений:

а) без учета дисконтирования;

б) с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2

Исходные данные представлены в таблице.

Показатели	первый год тыс. руб.	второй год тыс. руб.	третий год тыс. руб.	четвертый год тыс. руб.
Объем капиталовложений	5000	1000	-	-
Объем реализации продукции (без НДС)	4000	8000	10000	10000
Себестоимость реализованной продукции,	3000	5500	6000	6000
в том числе амортизация	300	400	400	400
Налоги и прочие отчисления от прибыли	200	400	500	500

Решение:

Чистый денежный поток определим из формулы:

ДПt = Вt – Сt + Аt – Tt – Кt

где Вt – выручка от реализации на шаге t;

Сt – себестоимость реализованной продукции на шаге t;

Аt – амортизационные отчисления на шаге t;

Тt – налоги и прочие отчисления на шаге t;

Кt – капиталовложения на шаге t.

ДП₁ = 4000 – 3000 + 300 – 200 – 5000 = -3900 тыс. руб.

ДП₂ = 8000 – 5500 + 400 – 400 – 1000 = 1500 тыс. руб.

ДП₃ = 10000 – 6000 + 400 – 500 – 0 = 3900 тыс. руб.

ДП₄ = 10000 – 6000 + 400 – 500 – 0 = 3900 тыс. руб.

Результаты занесем в таблицу 2, стр.6.

Чистый денежный поток нарастающим итогом определим из формулы:

НДПt = НДП_t-1 + ДПt

где НДП_t-1– чистый денежный поток нарастающим итогом в предыдущем периоде;

ДПt - чистый денежный поток на шаге t.

Результаты занесем в таблицу 2, стр.7.

Таблица 2 – Денежные потоки проекта

№ п/п	Показатели	первый год тыс. руб.	второй год тыс. руб.	третий год тыс. руб.	четвертый год тыс. руб.
1	Объем капиталовложений	5000	1000	-	-
2	Объем реализации продукции (без НДС)	4000	8000	10000	10000
3	Себестоимость реализованной продукции,	3000	5500	6000	6000
4	в том числе амортизация	300	400	400	400
5	Налоги и прочие отчисления от прибыли	200	400	500	500
6	Чистый денежный поток	-3900	1500	3900	3900
7	Чистый денежный поток нарастающим итогом	-3900	-2400	1500	5400
8	Коэффициент дисконтирования, d	0.8333	0.6944	0.5787	0.4823
9	Дисконтированный денежный поток	-3250	-1667	868	2604
10	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-3250	-4917	-4049	-1445

Коэффициент дисконтирования определим из формулы:

d = 1/(1 + r)^t

где r – ставка дисконтирования.

Результаты занесем в таблицу 2, стр.8.

Дисконтированный денежный поток определим из формулы:

ДДПt = ДПt x dt

Результаты занесем в таблицу 2, стр.9.

Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом определим из формулы:

НДДПt = НДДПt_t-1 + ДДПt

где НДДП_t-1– чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом в предыдущем периоде;

ДДПt - чистый дисконтированный денежный поток на шаге t.

Результаты занесем в таблицу 2, стр.10.

Простой период окупаемости определим из формулы:

где t – период, по окончании которого НДПt ≥ 0;

НДП t _-1 – накопленный чистый денежный поток в предыдущем периоде;

НДПt – накопленный чистый денежный поток в периоде n.

Исходя из расчетов (стр.7, табл.2), видим, что проект окупается после второго, на третьем году реализации (НДП становится плюсовым).

лет

ПО < 4, что свидетельствует о эффективности проекта.

Дисконтированный период окупаемости определим из формулы:

где t – период, по окончании которого НДДП_t ≥ 0;

НДДП_t-1 – накопленный чистый приведенный доход в предыдущем периоде;

НДДП_t – накопленный чистый приведенный доход в периоде t.

Исходя из расчетов (стр.10, табл.2), видим, что проект не окупается на протяжении всего периода реализации (НДДП не становится плюсовым).

ДПО > 4 лет, что свидетельствует о неэффективности проекта.

Ответ: простой период окупаемости составляет 2.61 лет, дисконтированный – более 4 лет.

2. Проект бессрочный и предполагает ежегодные инвестиции в сумме 5 млн. руб. Доходы начинают поступать с конца первого года срока реализации проекта равномерно по 10 млн. руб. в год.

Определите эффективность инвестиционного проекта с учетом дисконтирования денежных потоков.

Решение:

Определим индекс рентабельности инвестиций из формулы:

где ЧД - чистый доход на шаге t;

И – инвестиции на шаге t;

r – ставка дисконтирования.

ЧД = Д – И

Поскольку на протяжении всего периода реализации Д = 2 х И, можно записать:

ЧД = Д – И = 2 х И – И = И,

Отсюда:

ИД > 1, что свидетельствует о эффективности проекта.

Ответ: проект эффективен, индекс доходности свидетельствует, что на 1 руб. инвестиций проект принесет 2 руб. прибыли.

3. На предприятии механизируются погрузочно-разгрузочные работы с помощью автопогрузчика. При ручной погрузке было занято 8 рабочих, их заработная плата составляла 268800 руб. в год. Стоимость погрузчика 560000 руб., годовые расходы на его эксплуатацию составят 54000 руб.

Определите срок окупаемости затрат и эффективность капвложений при сроке службы автопогрузчика 5 лет и норме дисконта 0,1.

Решение:

Денежные потоки представим в таблице 1.

Чистый денежный поток определим из формулы:

ЧДПt = Пt – Зt

где Пt – прибыль от использования автопогрузчика на шаге t;

Зt – затраты на покупку и содержание автопогрузчика на шаге t.

ДП₀ = 0 – 560000 = -560000 руб.

ДП_1-5 = 268800 – 54000 = 214800 руб.

Результаты занесем в стр.3. табл.1

Коэффициент дисконтирования определим из формулы:

d = 1/(1 + r)^t

где r – ставка дисконтирования.

Результаты занесем в стр.4. табл.1

Дисконтированный денежный поток определим из формулы:

ДДПt = ДПt x dt

Результаты занесем в стр.5. табл.1

Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом определим из формулы:

НДДПt = НДДПt_t-1 + ДДПt

где НДДП_t-1– чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом в предыдущем периоде;

ДДПt - чистый дисконтированный денежный поток на шаге t.

Результаты занесем в таблицу, стр.6. табл.1

Таблица 1 – Денежные потоки проекта

	Показатели	0	1	2	3	4	5
1	Оттоки	560000	54000	54000	54000	54000	54000
2	Притоки		268800	268800	268800	268800	268800
3	Чистый денежный поток	-560000	214800	214800	214800	214800	214800
4	Коэффициент дисконтирования, d	1	0.9091	0.8264	0.7513	0.683	0.6209
5	Дисконтированный денежный поток	-560000	195275	177511	161379	146708	133369
6	Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-560000	-364725	-187214	-25835	120873	254242

Дисконтированный срок окупаемости определим из формулы:

где t – период, по окончании которого НДДП_t ≥ 0;

НДДП_t-1 – накопленный чистый приведенный доход в предыдущем периоде;

НДДП_t – накопленный чистый приведенный доход в периоде t.

Исходя из расчетов (стр.6 табл.1), видим, что проект окупается после третьего, на четвертом году реализации (НДДП становится плюсовым).

ДПО < 5, что свидетельствует о эффективности проекта.

Чистый дисконтированный доход составит:

где ДП - чистый денежный поток на шаге t;

И – инвестиции на шаге t;

r – ставка дисконтирования.

ЧДД > 0, что свидетельствует о эффективности проекта.

Определим индекс рентабельности инвестиций из формулы:

ИД > 1, что свидетельствует о эффективности проекта.

Ответ: проект эффективен, индекс доходности свидетельствует, что на 1 руб. инвестиций проект принесет 1.45 руб. прибыли, дисконтированный период окупаемости составляет 3.18 лет.