ГЛАВА 9. ПЕНСИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ: ГОСУДАРСТВЕННАЯ ПЕНСИОННАЯ СИСТЕМА, ФОРМИРОВАНИЕ ЛИЧНЫХ ДОЛГОСРОЧНЫХ НАКОПЛЕНИЙ Кейс

Кейс

Инвестирование пенсионных накоплений государственной управляющей компанией

Государственная управляющая компания «ВЭБ.РФ» может инве- стировать пенсионные накопления в рамках обязательного пенсион- ного страхования в два инвестиционных портфеля (табл. 9.4).

ТАБЛИЦА 9.4

Состав активов для двух инвестиционных портфелей и доходность за 2014–2020 годы

Состав активов

Доходность, % годовых

Вопросы

1.Вспомните, в какой инвестиционный портфель «по умолча- нию» направлялись поступающие в систему пенсионные взносы. По- пробуйте объяснить, почему было принято именно такое решение?

2.Посчитайте совокупную доходность данных инвестицион- ных портфелей за 2014–2020 гг. Какие факторы, на ваш взгляд, по- влияли на такой результат?

3.Если бы вы принимали решение о вложении своих средств

водин из этих инвестиционных портфелей, куда бы вы их напра- вили и почему?

Комментарии

1.Инвестиционным портфелем «по умолчанию» с 2004 г. являет- ся расширенный инвестиционный портфель (см. рис. 9.11 в подразд. 9.2.4). Инвестиционный портфель государственных ценных бумаг был введен в конце 2009 г., и средства в него попадают только по рас- поряжению будущего пенсионера. Вероятнее всего, регуляторы этой сферы хотели предложить в качестве базового варианта диверси- фицированный портфель, предполагающий возможность вложений

вотносительно широкий спектр финансовых активов, считающих- ся, тем не менее, достаточно надежными. Немаловажным фактором было стремление направить пенсионные средства (так называемые «длинные» деньги, т. е. деньги, которые могут быть вложены в акти- вы на длительный срок) в те сферы российского финансового рынка, которые в них нуждаются (например, ипотечные ценные бумаги).

2.Совокупная доходность по каждому портфелю может быть по- считана последовательным перемножением индексов доходности за указанные годы (т. е. 1,0687 × 1,087 × 1,0607 × 1,0859 × 1,1053 × 1,1315 ×

× 1,0268 = 1,7183, или 71,83 % для расширенного инвестиционного портфеля, и 1,0795 × 1,1214 × 1,0865 × 1,1109 × 1,122 × 1,1531 × 0,9795 = = 1,8516, или 85,16 % для инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг). В этом расчете следует обратить внимание учащихся на два момента:

1) сложение значений годовых доходностей в процентах, допу- стимое для грубой оценки показателя, в данном случае приведет к погрешностям (разница для процентного представления составит 15–20 процентных пунктов);

2) отрицательное значение доходности в процентах преобра- зуется в индекс доходности аналогично положительному значе- нию доходности в процентах (делением на 100 % и сложением с 1,

т. е. ­– 2,05 % ÷ 100 % + 1 = 0,9795).

Причины такого «отставания» в доходности расширенного порт- феля по сравнению с портфелем ГЦБ учащиеся могут поискать

вделовой прессе. В их числе — снижение инфляции, приведшее как к снижению доходности облигаций федерального займа с ку- понами, привязанными к инфляции, так и ставок по депозитам, а также повышенная волатильность российского фондового рынка, которая приводит к отрицательной переоценке находящихся в рас- ширенном портфеле корпоративных бумаг.

163