Введение
Современные технологии и инновации непрерывно преобразуют экономическую сферу, и одним из наиболее значимых явлений в последние годы стало рассматриваемое понятие - криптоизация экономики. Криптовалюты и блокчейн технология перевернули представление о традиционных финансовых системах и открыли новые возможности для обмена цифровыми активами и проведения финансовых операций без привязки к государственным валютам. Однако, вместе с быстрым распространением криптовалютных решений возникают и новые риски, которые требуют серьезного внимания и регулирования.
Цель данного исследования состоит в выявлении современных рисков, связанных с криптоизацией экономики, и их влияния на различные аспекты жизни и деятельности. Отмечается, что криптовалюты и связанные с ними операции сталкиваются с уникальными вызовами и опасностями, которые затрагивают как отдельных участников рынка, так и всю экономическую систему в целом.
Основные риски и их сущность
Сегодня в Республике Беларусь регулирование криптовалютных операций основано на соответствующих законах о цифровых финансовых активах и цифровой валюте. В определении цифровой валюты указывается, что она представляет собой электронные данные, которые могут быть использованы в качестве средства платежа или инвестиций, но не являются денежной единицей Республики Беларусь, и не регулируются вопросы налогообложения или передачи права собственности на них.
Один из главных рисков, связанных с криптоизацией, заключается в высокой волатильности криптовалютных рынков. Изменчивая природа цифровых активов создает возможность для быстрой прибыли, но также подвергает инвесторов и трейдеров значительному риску потери капитала. Кроме того, криптовалюты становятся привлекательной целью для киберпреступников, которые могут осуществлять хакерские атаки на платформы обмена и кошельки, украсть средства или провести мошеннические операции [3].
Другой важный риск связан с отсутствием достаточной регулировки и правовой защиты в сфере криптовалют. Неконтролируемое распространение криптовалютных проектов может привести к финансовым мошенничествам, отмыванию денег и финансированию терроризма.
Стоит отметить, что рисков криптоизации существует бесчисленное множество. И все они полностью или от части имеют быть в экономическом секторе Республики Беларусь. Тем не менее эксперты классифицируют их на следующие подвиды:
инвестиционные риски;
валютные риски;
операционные риски;
институциональные риски:
угроза финансовой системе
риски отмывания денег и финансирования терроризма (ОД/ФТ)
регуляторные риски. Изменения со стороны госрегулирования.
Рассмотрим каждую группу более подробно.
Инвестиционные риски, связанные с криптовалютами, часто связываются с возможностью недостижения запланированной прибыли. Одним из основных факторов риска является волатильность курса криптовалюты, то есть нестабильность и резкие колебания цены, которые трудно предсказуемы. Большая часть спроса на криптовалюты также обусловлена спекулятивными целями, что придает им свойства финансового пузыря.
Кроме того, из-за того, что значительная доля криптовалюты контролируется ограниченным числом лиц, развивается вид мошенничества, известный как "Pump and Dump" (накачка и сброс). В таких случаях спрос на определенную криптовалюту искусственно увеличивается, а затем большое количество монет продается по максимальной цене, что приводит к резкому снижению курса этой валюты. Эти факторы создают значительные риски для инвесторов, особенно для тех, кто не имеет достаточного опыта или знаний в сфере криптовалют. Непредсказуемость рынка и возможные мошеннические схемы могут привести к потере инвестиций и финансовым неудачам. Поэтому осознание этих рисков и проведение тщательного анализа перед инвестированием в криптовалюты являются важными шагами для защиты от потенциальных убытков.
Рисунок 1 – График изменения курса криптовалюты Bitcoin по отношению к доллару [10]
Не отрицая данного положения, инвесторы всё-таки выделяют ряд факторов, влияющих на стоимость криптовалюты:
1. Среди наиболее значимых факторов, влияющих на криптовалюту, можно отметить настроения и ожидания инвесторов, а также социальный контекст, связанный с "хайпом". Известно, что заявления публичных лиц о криптовалюте могут оказывать значительное влияние на ее стоимость. Примером может служить взаимосвязь между ценой биткоина и заявлениями Илона Маска, которую подчеркивает доклад Центрального банка. Кроме того, заявления политических и финансовых деятелей также могут оказывать значительное воздействие на рынок криптовалют. Заявление президента Китая Си Цзеньпина в октябре 2019 г. о перспективах развития блокчейна в стране привело к росту Биткоина с 7000$ до 10 000$, но уже в сентябре 2021 г. Биткоин подешевел на 3000$ после полного запрета народным банком КНР на все криптовалютные трансакции [1]. Схожим образом отреагировал курс и на заявления ЦБ России 20.01.2022 – снизился с 43 310$ до 38 800$. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) играет важную роль в формировании информационного фона, который также влияет на криптовалюты. SEC занимает жесткую позицию при оценке криптовалют и их регулировании. Строго говоря, классические факторы, которые могут привести к обвалу на рынке традиционных финансовых инструментов, не всегда имеют такое же заметное воздействие на рынок криптовалюты. Например, информация о фальсификации оборотов на криптобиржах может оказаться менее значимой влияющей фактором. Таким образом, важно учитывать социальный и информационный контекст, включая заявления публичных лиц и регуляторов, при анализе и прогнозировании курсов криптовалют [8].
2. Эмиссия криптовалюты. Наименее подвержены инфляционным рискам криптовалюты с ограниченной (единоразовой) эмиссией, однако и их стоимость зависит как от популярности данного ЦФА, так и от успешности самой платёжной системы. Большинство популярных валют выпускается с ограниченной контролируемой эмиссией (включается механизм майнинга). Контроль над эмиссией тут обеспечивается за счёт конечности общего объёма криптомассы (21 млн ВТС, 84 млн LTC, 19 млн DASH) [5]. Наиболее негативно на цене криптовалюты сказывается неограниченная эмиссия. Столкнувшись с такой проблемой, несмотря на популярность Ethereum, её создатель "сжёг" часть выпущенных монет (форков Эфириума), в результате чего курс валюты вырос на 70% [7] .
Рисунок 2 - График изменения курса криптовалюты Ethereum по отношению к доллару [10]
3. Ещё одним фактором, косвенно связанным с эмиссией криптовалюты, является количество монет в обращении. Для минимизации объёмов продаж и стимулирования удержания криптовалюты владельцами, создатели предлагают функцию стейкинга. При использовании стейкинга пользователи получают дополнительный доход за хранение и участие в сети криптовалюты. Это позволяет активам в сети быть "застейканными" и поддерживает их ликвидность и стабильность.
4. Кроме возможности использования криптовалюты в качестве объекта инвестирования, она также может стать официальным платежным средством в реальной жизни. Некоторые страны, такие как Япония и Сальвадор, уже приняли решение о признании криптовалюты в качестве законного средства платежа. Это открывает новые перспективы для применения криптовалюты в различных сферах жизни. Кроме того, некоторые компании разрабатывают свои собственные криптовалюты с целью предоставления дополнительных возможностей своим инвесторам. Например, компания Kodak планирует выпустить KODAKCoin, который будет использоваться для авторских отчислений фотографам и создания реестра прав на фотографические работы [9]. Это свидетельствует о потенциале применения криптовалюты в различных областях реальной экономики и управления активами.
Создатели криптовалют стремятся минимизировать резкие снижения курса, но это напрямую зависит от капитализации, которая определяется умножением цены криптовалюты на общее количество выпущенных монет. Чем выше капитализация, тем больше средств потребуется для стабилизации курса. Это означает, что криптовалюты с большой капитализацией требуют больших инвестиций для коррекции курса. В то же время криптовалюты с низкой капитализацией, хотя и не так популярны, могут значительно вырасти на несколько сотен или тысяч процентов в короткие сроки.
Группа валютных рисков связана с колебаниями прибыли при обмене криптовалюты на фиатные деньги. При проведении таких обменов инвесторы могут использовать услуги криптобирж, обменников, p2p-площадок или частных лиц, при этом все эти агенты взимают комиссии за операции. Комиссия обменника обычно составляет не более 5%, а специальные агрегаторы помогут выбрать обменник с наиболее выгодным курсом и положительными отзывами. Однако важно быть внимательным при оформлении транзакции, поскольку в случае ошибки клиента, потерянные средства не могут быть восстановлены. При обмене между частными лицами p2p-площадка может выступать в роли гаранта, гарантируя получение фиатных денег до отправки криптовалюты. Тем не менее, это не защищает от риска использования "грязных" денег. Обмен на биржах является наименее рискованным, но сопровождается высокой комиссией. Возможность получить доход от разницы курсов на разных биржах позволяет некоторым инвесторам осуществлять арбитражные операции, покупая на одной бирже и продавая на другой. Обмен валют через частных лиц относится к теневому сектору экономики, но включает в себя значительные объемы средств. Здесь обмен происходит по индивидуальному курсу с комиссией обычно в размере 1-2%, но сопряжен с очень высоким уровнем риска [2]. В связи с особенностями конверсионных операций и связанными с ними рисками, перекупщики криптовалюты, покупающие большие объемы и перепродающие их с более высокой комиссией, могут получать значительные доходы.
Операционные риски, связанные с осуществлением технологических операций и использованием компьютерных ресурсов, относятся к категории критических и даже катастрофических рисков. В работе с криптовалютой требуются вычислительные мощности и криптокошелек, что отличает ее от операций с фиатными деньгами и другими финансовыми инструментами. Средняя стоимость майнинг-фермы составляет 4 367 белорусских рублей [4], при этом цены на оборудование для майнинга постоянно растут, что приводит к дефициту оборудования, особенно чипов и видеокарт. Недостаток доступных и недорогих устройств ведет к увеличению срока окупаемости капитальных вложений. Таким образом, отрасль сталкивается с проблемой обновления и расширения производственных мощностей, чтобы поддерживать объемы добычи криптовалюты.
Стратегии окупаемости майнинга криптовалюты также зависят от стоимости и потребления энергоресурсов. Работа оборудования для майнинга требует значительных объемов электроэнергии. Общий объем легального майнинга в специализированных центрах составляет 600-700 МВт, а объем нелегального майнинга, осуществляемого в гаражах, сараях и квартирах, может превышать 400 МВт [6]. Проблемой становятся нелегальные фермы, которых обнаружено более 1 тыс. в регионах с низкими тарифами, например, в Пинске. Такие фермы потребляют электроэнергию в обход счетчиков, что может привести к перегрузкам сети и авариям. Кроме того, такое значительное энергопотребление оказывает негативное влияние на экологию регионов и увеличивает выброс углерода в атмосферу. Для снижения таких рисков стоит обратить внимание на "зеленые" альтернативы криптовалют, которые потребляют меньше энергии. Также можно использовать возобновляемые источники энергии, такие как солнечные батареи, гидроэлектростанции, ветряные и геотермальные источники, а также использовать получаемое тепло для отопления. Кроме того, хакерские атаки на криптокошельки и криптобиржи представляют серьезную угрозу. В 2019 году убытки от таких атак составили 4,52 миллиарда долларов. Также известны случаи мошенничества на торговых площадках криптовалютных трейдеров, где были похищены средства в размере 1,2 миллиарда долларов на платформе Mirror Trading International и 3,6 миллиарда долларов на платформе Africypt [9]. Широко используются и другие мошеннические схемы, такие как поддельные сайты, дилерское мошенничество, фишинг и программы-вымогатели.
Институциональные риски включают события, которые имеют макроэкономический характер и связаны с широким использованием криптовалюты. Это может привести к подрыву денежного обращения и суверенитета национальной валюты, сокращению инвестиций в реальный сектор экономики, угрозе для развития реального бизнеса, снижению ликвидности банков и распространению нелегальной и преступной деятельности. Центробанк указывает на связь между снижением эффективности денежно-кредитной политики, ростом инфляции и увеличением криптоизации экономики. Это может привести к повышению процентной ставки, что неблагоприятно отразится на условиях кредитования физических и юридических лиц. Высокая доходность, инновационность, анонимность и быстрота получения дохода создают новый риск для экономики страны - сокращение инвестиций в реальный сектор. В настоящее время доля инвестиций в криптовалюту незначительна: около 1-2% для среднего инвестора, 5-10% для криптоэнтузиастов и более 10% для специалистов криптотрейдинга. Банковский сектор также несет риски, связанные с свободным обращением криптовалюты. Банки могут столкнуться с закрытием депозитов клиентов и переводом средств в криптовалютные фонды, а также с ростом просрочек и невыплат по кредитным обязательствам клиентов. Принципы блокчейна противоречат особенностям функционирования реальной банковской системы, таким как высокие комиссии за операции, ограничения на снятие и перевод средств, возможность ареста или заморозки счетов. Банки либо атакуют криптовалюты из консервативных позиций, либо разрабатывают собственные проекты исследования крипторынка и выпуска собственных криптовалют.
Изменения со стороны государственного регулирования криптовалюты являются регуляторными рисками. Они могут включать в себя различные меры и политики, принимаемые правительством или регулирующими органами, которые оказывают влияние на использование и оборот криптовалюты. Эти изменения могут быть направлены на ужесточение контроля над криптовалютами, введение новых правил и ограничений, а также налогообложение и регулирование операций с криптовалютой.
Регуляторные риски связаны с возможностью изменения законодательства, которое может ограничить или запретить использование криптовалюты, требовать регистрации и лицензирования участников рынка, вводить обязательное раскрытие информации о сделках или устанавливать налоговые обязательства. Такие меры могут значительно влиять на легальность, ликвидность и спрос на криптовалюту, а также на деятельность компаний и отдельных лиц, связанных с криптовалютным рынком.
Быстрое и неожиданное введение или изменение регуляторных мер может вызвать значительные колебания в ценах криптовалюты, создавать неопределенность и снижать доверие участников рынка. Также возникает риск непредсказуемого воздействия на рынок, что может привести к значительным потерям для инвесторов и участников рынка криптовалюты.
В свете этих рисков, многие страны и регионы стараются разработать и внедрить четкую регуляторную рамку для криптовалютного рынка, которая балансирует между обеспечением защиты инвесторов и финансовой стабильности, а также поддерживает инновационность и развитие данной отрасли. Однако, в связи с быстрым развитием криптовалютных технологий и изменением глобального регуляторного ландшафта, эти меры могут быть подвержены изменениям и дальнейшей эволюции в будущем.