205

Литература:

1.Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: Учебник / под ред. А.З. Бобылевой. – М. : Юрайт. 2011.- 903 с. – (Магистр).

2.Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филотова. – 2-е изд., стер. – Москва:

КРОНУС, 2013. – 227 с.

3.Карасева И.М. Финансовый менеджмент : Учебное пособие / И. М. Карасева, М. А. Ревякина ; ред. : Ю. П. Анискин. - М. : Омега-Л, 2008. - 335 c.

4.Никулина Н.Н. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика : Учебное пособие / Н. Н. Никулина , Д. В. Суходоев, Н. Д. Эриашвили. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 511 c.

5.Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия : Учебник / Е. Ф. Тихомиров. - М. : Академия, 2010. - 382 c.

Тема 7. Увеличение стоимости компании как стратегическая цель и критерий оценки управленческих решений

Разработка стратегии управления компании на основе стоимостного подхода. Методика расчета чистой операционной прибыли NOPLAT. Методика расчета отдачи от инвестиционного капитала ROIC. Методика расчета средневзвешенной стоимости капитала WASS.

Основные понятия темы: стратегия, операционная прибыль, средневзвешенная стоимость.

Литература:

1.Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: Учебник / под ред. А.З. Бобылевой. – М. : Юрайт. 2011.- 903 с. – (Магистр).

2.Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филотова. – 2-е изд., стер. – Москва:

КРОНУС, 2013. – 227 с.

3.Карасева И.М. Финансовый менеджмент : Учебное пособие / И. М. Карасева, М. А. Ревякина ; ред. : Ю. П. Анискин. - М. : Омега-Л, 2008. - 335 c.

4.Никулина Н.Н. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика : Учебное пособие / Н. Н. Никулина , Д. В. Суходоев, Н. Д. Эриашвили. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 511 c.

6. Задания для контроля знаний

Задача 1. Руководитель фирмы, в которой финансовую службу возглавляет бухгалтер, принимает решение пригласить финансового директора. Как распределить функции и обеспечить работу финансовой

11

службы? Для обсуждения проблемы выбрать 3-4 участника: руководителя фирмы, исполнительного директора, главного бухгалтера, кандидата на должность финансового директора.

Задача 2. Компания «МолотокЪ» начинает производить новый продукт. Ее активы в будущем году достигнут 1 500 000 тыс. руб., выручка от продажи должна составить 2 400 000 тыс. руб., рентабельность продаж - 8 %. Рассчитать прибыль от продаж и рентабельность активов.

Задача 3. Выручка от продаж компании «Омега» должна составить 800 000 тыс. руб., оборачиваемость активов – 2,5 раза, рентабельность продаж по чистой прибыли – 8 %. Рассчитать сумму ожидаемой чистой прибыли и рентабельности активов.

Задача 4. Дайте оценку компании «Виндт», сравнивая ее показатели со среднеотраслевыми:

Задача 5. Выручка от продаж ООО «Мираж» составила 900 000 тыс. руб., производственная себестоимость проданных товаров без амортизации составила 65 % выручки, коммерческие и управленческие расходы составляли 9 % выручки от продаж. Износ основных средств составил 100 000 тыс. руб., процентные расходы – 8 тыс. руб., налог на прибыль 15,5 %. Рассчитав прибыль после уплаты налогов, финансовый менеджер предположил, что она может быть увеличена. Если увеличить управленческие и коммерческие расходы на 12 %, выручка от продаж может возрасти до 1 000 000 тыс. руб., и при этом производственная себестоимость составит лишь 60 % выручки. При росте запасов готовой продукции процентные расходы возрастут до 15 000 тыс. руб. Каким образом эти предложения отразятся на положении фирмы?

Задача 6. Прибыль компании «Норд» составляет 4 500 000 тыс. руб., 1,8 млн. ее акций размещено по закрытой подписке. Компания выставляет 250 тыс. акций на продажу. Публичное размещение должно составить 2 000 000 тыс. руб. к доходу корпорации. Рассчитать EPS (коэффициент прибыли на 1 акцию) до и после публичного предложения.

Задача 7. Рассчитать показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов за кредит, налогов, амортизации на материальные и нематериальные активы) для компании, если известно, что выручка от продаж составляет 5 000 000 тыс. руб., долг – 2 500 000 тыс. руб., собственный капитал – 1 500 000 тыс. руб., производственная себестоимость

12

– 3 600 000 тыс. руб. (в том числе амортизация 600 тыс. руб.), коммерческие и управленческие расходы 700 тыс. руб., процентные выплаты за кредит – 300 тыс. руб., налоги – 15,5 % налогооблагаемой прибыли.

Задача 8. Спланируйте величину дохода на одну акцию (EPS) для компании А и Б, если прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT) предполагается: 1) 20 000 тыс. руб.; 2) 30 000 тыс. руб.; 3) 120 000 тыс. руб. Налоги составят 15,5 %, другие данные представлены в таблице. Что измениться если цена заемных средств поднимется до 20 % ?

Задача 9. За какой период времени 200 тыс. руб. вложенные под 15 % годовых увеличатся на такую же сумму, что и 150 тыс. руб. вложенные на срок с 11 апреля по 23 июня под 12 % годовых?

Задача 10. Рассчитать реальную процентную ставку за кредит, полученной компанией «Морской волк», если известно, что номинальная ставка составляет 18 %, уровень инфляции – 12 %.

Задача 11. В конце каждого месяца госпожа Николаева Н.Н. вкладывает 200 долларов в течение шести лет под 10 %, проценты начисляются каждые полгода. Определите для нее размер вклада в конце 6-го года, если в течение полугода сумма вкладов увеличивается по простым

приблизительно равны, а затраты распределяются следующим образом:

Задача 13. Рассчитать NPV (чистую дисконтированную стоимость) проекта компании «Стрелка» за три года, если затраты предполагаются в течение трех лет по 3000 долларов, а доходы начнут поступать со второго года и составят 6000 долларов ежегодно. Цена капитала 12%.

Задача 14. Рассчитать индекс доходности проекта новых изделий для компании «Мосшвея» и сформулируйте вывод о целесообразности его

13

принятия, если известно, что инвестиции составляют 20 тыс. долларов в течение трех лет, операционные расходы возникают после 3-го года и составляют 2 тыс. долларов в год. Отдача предполагается: в 4-м году - 30 тыс. долларов, в 5-м году – 40 тыс. долларов, в 6-м и 7-м годах – по 20 тыс. долларов. Цена капитала 13 %. Измениться ли ваше решение, если стоимость капитала возрастет до 20 %.

Задача 15. Рассчитать IRR (внутреннюю норму доходности проекта нового вида продукции для фабрики «Сластена», если затраты в течение трех лет составляли 2,8 млн. долларов, доходов в 1-й год не было, а во 2-й и 3-й год они составляли 4,5 млн. долларов ежегодно:

а) приблизительно 12 %; б) приблизительно 14 %; в) приблизительно 10 %.

Задача 16. Рассчитайте срок окупаемости проекта производства нового вида масел для компании «Ойл», если единовременные затраты на проект составляют 80 тыс. долларов, чистый денежный поток, начиная с 1-го года, - 20 тыс. долларов ежегодно, стоимость капитала – 12 %.

Задача 17. Оцените эффективность проекта завода безалкогольных напитков «Митино» и выберите возможные к реализации, если инвестиции могут составить не более 620 тыс. долларов и о проектах известно следующее:

Задача 18. Рассчитать уровень производственного левериджа компании «Школьная мебель», если известно, что продукция продается по цене 50 ден. ед. при переменных затратах – 40 ден. ед., постоянных издержках – 100 тыс. ден. ед. и было продано 30 тыс. ед. продукции.

Задача 19. Рассчитать уровень финансового левериджа компании «ДеКа», если известно, что прибыль от продаж составляет 200 тыс. ден. ед., налоговые выплаты 50 тыс. руб., в том числе из прибыли – 40 тыс. ден. ед., проценты за кредит – 20 тыс. ден. ед., в том числе относимые на прибыль – 10 тыс. ден. ед.

14

Задача 20. Рассчитать темп устойчивого роста компании, если компания имела следующие показатели в течение трех лет:

Как изменилась бы ситуация, если увеличение соотношение активов и собственного капитала (финансового левериджа) оказалось бы невозможным в 3-м году и пришлось бы увеличить долю реинвестированной прибыли до 65

%?

7. Темы рефератов и требования к их оформлению

1.Наука финансовый менеджмент и ее практические навыки.

2.Взаимосвязь стратегического и финансового менеджмента.

3.Последовательность этапов в финансовом управлении.

4.Роль функций финансов в управлении организацией.

5.Основные цели и задачи финансового управления.

6.Основополагающие принципы финансового менеджмента.

7.Основные требования аналитиков к финансовой отчетности предприятия.

8.Различия и особенности информационной базы анализа в России.

9. Основные различия «бухгалтерской» и «стоимостной» моделей анализа.

10.Показатели характеризующие деловую активность предприятия.

11.Классификация инвестиционных проектов с точки зрения их рискованности.

12.Основные показатели оценивающие эффективность инвестиционных проектов.

13.Достоинства и недостатки показателя NPV как критерия отбора инвестиционного проекта.

14.Достоинства облигаций как источника финансирования инвестиций.

15.Специфика привилегированных акций как гибридного инструмента.

16.Классификация рисков при долгосрочном финансировании.

17.Сущность устойчивых (стабильных, сбалансированных) темпов роста компании.

15

18.Основные факторы способствующие сбалансированному росту компании.

19.Экономическая характеристика рыночной добавленной стоимости.

20. Взаимосвязь между EVA и чистой прибылью.

Требования к оформлению письменных работ

Поля: слева – 30 мм, справа – 10 мм; сверху, снизу – 20 мм. Шрифт – TimesNewRoman, размер – 14, интервал – 1,5. Структура работы:

1.Титульный лист (наименование учебного заведения, название кафедры, вид работы (реферат, контрольная), название темы, название учебной дисциплины, группа, исполнитель, город, год)

2.Оглавление работы

3.Введение

4.Основное содержание работы – раскрытие темы

5.Заключение (выводы, резюме)

6.Список использованной литературы

7.Приложение (при необходимости)

Во введении необходимо: обосновать актуальность выбранной темы, показать степень ее разработанности в литературе, указать цель и задачи работы, объект и предмет исследования. Объем введения должен быть не более 2-3 страниц.

Восновной части работы, состоящей из нескольких параграфов (не более 2-3), излагается материал темы в соответствии с теми задачами, которые поставлены во введении.

Вработе необходимо рассмотреть сущность и содержание предмета исследования, дать постановку проблемы, сравнить и обобщить точки зрения различных авторов по этой проблеме, привести данные исторического характера, показывающие изменения во времени подходов к решению проблемы.

Обязательным при подготовке реферата является наличие кратких выводов в конце работы и наличие ссылок на авторов, чьи материалы используются в работе.

Список использованных источников и литературы должен содержать не менее 5 источников.

Общий объем работы не должен быть менее 15 стр.

16

8. Контрольные вопросы по дисциплине в целом (вопросы к зачету)

1.Основные различия классических моделей организации.

2.Понятия гибридных форм хозяйствования.

3.Характеристика основных типов финансового управления бизнесгруппами по типам управления.

4.Основные должностные характеристика финансового директора, его полномочия и обязанности.

5.Организация работы финансового подразделении.

6.Примеры финансового реинжиринга.

7.Понятие финансового бенчмаркетинга. 8.Понятие бизнес-модели, ее значение в анализе.

9.Характеристика кластеров показателей для выбора анализа.

10.Основные индикаторы рыночной позиции предприятия.

11.Классификация проектов и критерии их выбора.

12.Основное виды оценки используемые при выборе инвестиционных проектов.

13.Критерии рекомендуемые международными и российскими методиками.

14.Алгоритм определения приоритетности проекта.

15.Влияние инфляции при отборе проекта.

16.Расчеты показателей: чистого дохода NV.

17.Методика расчета чистого дисконтированного дохода NPV.

18.Методика расчета внутренней нормы прибыли IRR.

19.Методика расчета индекса доходности инвестиций BCR.

20.Методика расчета срока окупаемости PBP.

21.Методика расчета потребности в дополнительном финансировании.

22.Сравнение проектов с различными сроками жизни.

23.Методика расчета темпа устойчивого (сбалансированного) роста. 24.Взаимосвязь роста стоимости компании и основных финансово-

экономических показателей ее деятельности.

25.Основные условия сбалансированного роста компании.

26.Стратегия управления портфелем капиталовложений. Типы решений.

27.Матрица финансовой стратегии.

28.Расчет показателей: чистой операционной прибыли NOPLAT.

29.Расчет показателей отдачи от инвестиционного капитала ROIC.

30.Методика расчета средневзвешенной стоимости капитала WASS.

17

9.Тесты для самоподготовки студентов

1.Снижение неопределенности посредством сбора и обработки информации обычно позволяет:

а) создать четкую картину будущего; б) выявить несколько дискретных возможностей;

в) определить широкий спектр возможных исходов.

2.Агентский конфликт между собственниками и менеджерами можно смягчить, привязав вознаграждение топ-менеджеров компании:

а) к рыночной стоимости акций; б) к рентабельности собственного капитала;

в) к соотношению рыночной цены и прибыли.

3.Принцип инвестирования заключается в том, что вложения производятся, если доход не меньше:

а) среднерыночного; б) среднеотраслевого;

в) чем по другим проектам фирмы.

4.Принцип распределения дивидендов:

а) компании распределяют на дивиденды все имеющиеся на конец года денежные средства;

б) для поддержания высокой рыночной оценки компаниям целесообразно выплачивать высокие дивиденды;

в) компании выплачивают дивиденды для самостоятельного поиска путей прибыльных вложений, если фирма не находит проекты, отдача от которых не ниже среднерыночной.

5.Принципы финансирования заключается в том, что выбранные источники финансирования должны обеспечить:

а) достаточно средств для выполнения всех выгодных для фирмы проектов;

б) минимальные затраты на обслуживание капитала; в) максимальную ценность фирмы.

6.Принцип изменения стоимости денег во времени (неравномерности разновременных затрат и результатов) говорит о том, что:

а) чем раньше произвести затраты на проект, тем лучше; б) по возможности следует откладывать затраты на более поздние

сроки; в) время продолжительности стоимости денежного потока не важно,

если независимо от времени будет получена одна и та же сумма.

7.Финансовый рынок обычно представляется как совокупность:

а) денежного рынка и рынка капиталов;

18

б) рынков ссудного капитала и ценных бумаг; в) биржевого и внебиржевого рынков.

8.Основные характеристики внебиржевого рынка:

а) не имеет единой площадки; б) преобладает договорная форма заключения контрактов; в) являет неорганизованным.

9.Переход на международные стандарты отчетности приведет к увеличению:

а) доверия компании; б) доходности;

в) стоимости подготовки информации.

10.Стратегических инвесторов интересует в первую очередь:

а) чистая прибыль; б) доля рынка;

в) качество команды менеджеров.

11.На первое время среди целей анализа следует поставить:

а) определение факторов, обусловивших прошлые неудачи; б) обработку информации для прогнозирования и планирования; в) выявление резервов увеличения стоимости капитала.

12. При анализе совокупности факторов, влияющих на результаты деятельности компании, можно не рассматривать:

а) макроэкономические факторы; б) отраслевые и продуктовые факторы;

в) показатели компаний других сфер деятельности.

13.Бизнес-модель компании – это:

а) система показателей операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании с заданными целевыми значениями;

б) принятые формы реализации стратегии; в) схема принятия бизнес-решений – по ценообразованию,

инвестициям, текущим затратам.

14.Валовая прибыль в российской отчетности отличается от прибыли от продаж, так как:

а) включает величину коммерческих и управленческих расходов; б) не включает величину коммерческих и управленческих расходов; в) не включает прочие доходы.

15.EVA – это один из измерителей:

а) прибыли; б) добавленной стоимости;

в) рыночной добавленной стоимости.

19

16.Валовая маржа показывает:

а) возможности менеджеров управлять продажами и производственной себестоимостью;

б) как на фирме контролируются управленческие и коммерческие расходы;

в) как налоги влияют на доходы компании.

17.Операционная маржа:

а) показывает возможности менеджеров управлять продажами и производственной себестоимостью;

б) показывает как на фирме контролируются управленческие и коммерческие расходы;

в) дает возможность выстраивать бонусную систему для менеджеров.

18. При расчете доходности активов целесообразно положить в основу:

а) прибыль до налогообложения; б) чистую прибыль и процентные расходы за кредит;

в) чистую прибыль, процентные расходы за кредит, налоговый щит.

19.Финансовая рентабельность – это:

а) отношение чистой прибыли к величине собственного капитала; б) отношение чистой прибыли к величине всех активов;

в) отношение балансовой прибыли к средней величине всех активов.

20.Анализ движения денежных средств дает важную управленческую информацию:

а) о потребности компании в денежных средствах; б) о текущей платежеспособности; в) о наличии прибыли.

21.Прибыльное предприятие может испытывать недостаток денежных средств при:

а) высоких темпах роста; б) мягкой инкассационной политике;

в) низком индексе постоянных активов.

22.Отрицательный денежный поток (FCF) может говорить:

а) о быстром росте; б) необходимости внешнего финансирования;

в) неумении управлять.

23. Основное внимание в кредитном анализе уделяется соотношениям:

а) долг/собственный капитал; б) прибыль от продаж/выручка от продаж;

в) EBITDA / %.

20