Облигации

СОДЕРЖАНИЕ 1

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО УЧАСТНИКИ 3

1 Сущность, задачи и функции рынка ценных бумаг 3

2 Виды рынка ценных бумаг 6

3 Структура рынка ценных бумаг 9

4 Участники рынка ценных бумаг 10

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. ОПЕРАЦИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 16

1 Сущность и виды ценных бумаг 16

2 Операции с ценными бумагами 21

АКЦИИ 25

1 Понятие и фундаментальные свойства акций 25

2. Оценка акций 28

3. Приобретение и выкуп акций 31

ОБЛИГАЦИИ 34

1 Классификация облигаций 36

2 Ценообразование облигаций 37

Структура процентных ставок 39

Построение кривой процентных ставок 39

3 Риски облигаций. Дюрация и выпуклость 40

Дюрация и выпуклость 41

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 42

1 Виды государственных облигаций 43

2 Участники рынка государственных облигаций. Инфраструктура рынка 49

3 Операции на рынке государственных облигаций 51

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 54

1 Сущность международных ценных бумаг и их виды 54

2 Организация выпуска еврооблигаций 57

КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ 61

1. Депозитные и сберегательные сертификаты. Цена и доходность депозитных и сберегательных сертификатов 61

2. Векселя. Цена и доходность векселя 64

3. Коммерческие ценные бумаги. Биржевые облигации 66

ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 68

1. Права на подписку и варранты 68

2. Опционы 70

Стоимость опциона 72

Использование опционов 73

Выпуск опционов 73

3. Фьючерсные контракты 74

ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ 77

1 Понятие портфеля ценных бумаг. Виды портфелей 77

2 Управление портфелем ценных бумаг 79

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ 82

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 85

1 Технический анализ. Общие положения 85

2 Графический анализ 87

3 Волновая теория Элиота 97

1 Классификация облигаций

ОБЛИГАЦИЕЙ называется ценная бумага, согласно условиям (проспекту эмиссии) которой эмитент (заемщик) обязуется выплатить владельцу (инвестору) в определенный срок сумму долга.

Облигация имеет следующие параметры:

1. Номинал – сумма долга, взятого эмитентом у инвестора. В зависимости от вида погашения номинала выделяют два вида облигаций. Наиболее типичны облигации, где номинал погашается единовременно в дату погашения облигации. Также существуют облигации, где сумма номинала погашается не в дату погашения, а постепенно, в течение всего срока обращения – амортизируемые облигации (amortizing bond).

2. Купонная матрица – величина и сроки выплаты купонов и номинала до даты погашения облигации. Купоны представляют собой аналог платы за пользование долгом и могут выплачиваться эмитентом инвестору с определенной периодичностью в течение срока обращения облигации (до даты погашения) Выделяют три основных класса таких облигаций:

   1. облигации с фиксированным купоном (fixed-coupon bond) являются наиболее распространенным типом облигаций. Ставка купона устанавливается в процентах номинала и обычно не изменяется в течение срока обращения облигации. Если же ставка купона изменяется по определенной в проспекте эмиссии схеме, то такие облигации называются облигациями с изменяющимся купоном (step- coupon bond). Обычно купоны выплачиваются один или два раза в год, но встречаются облигации с более частыми выплатами;

   2. облигации с плавающим купоном (floating-rate bond) предусматривают, что следующий купон определяется исходя из уровня процентных ставок на дату выплаты предыдущего купона. Как правило, купонные ставки по таким облигациям привязываются к известным и ежедневно публикуемым ставкам заимствования на рынке (например, LIBOR или FFER) плюс определенный процент;

   3. бескупонные облигации (zero-coupon bond) не предусматривают промежуточных платежей.

3. Дата погашения – дата последнего платежа по облигации. В зависимости от срока до погашения выделяют краткосрочные (менее одного года до даты погашения) и долгосрочные (более одного года до даты погашения) облигации. Отдельным классом являются бессрочные облигации Казначейства Великобритании (консоли). Все выпуски консолей являются отзывными, т.е. могут быть выкуплены у инвесторов в определенные периоды времени.

4. Валюта. Как правило, валюта номинала совпадает с валютой купонных платежей. Облигации, по которым номинал и купонные платежи выплачиваются в различных валютах, называются мультивалютными (dual-currency bonds).

5. Наличие или отсутствие опционов, встроенных в облигацию. Обычно облигация не имеет каких-либо условий по сроку выплат и их размеру. Тем не менее, на рынке присутствует достаточно большой класс ценных бумаг со встроенными опционами:

   1. отзывные облигации (callable bonds), которые могут быть выкуплены эмитентом раньше указанного в них срока погашения по заранее определенной цене. Такие облигации выпускаются, чтобы в случае существенного снижения процентных ставок можно было выкупить облигации по заранее оговоренной цене и рефинансировать долг под более низкую ставку. Соответственно для инвестора данная бумага более рискованна, а потому он требует за нее дополнительную премию. Как правило, к выпуску бумаг такого типа прибегают корпоративные заемщики;

   2. облигации с возможностью досрочного погашения (putable bonds). Досрочное погашение таких облигаций происходит по инициативе не эмитента, а инвестора, когда их цена падает ниже определенного уровня. Это становится возможным при росте процентных ставок на рынке, когда инвестор заинтересован в скорейшем получении своих денег и размещении их под более высокий процент. Такие облигации выпускаются корпоративными заемщиками, как правило, в целях увеличения привлекательности облигаций для инвесторов;

   3. конвертируемые облигации (convertible bonds) предполагают возможность для инвестора обменять такие облигации на акции компании.

В зависимости от изменения каждого из указанных параметров выделяют пять типов облигаций.

Обычная облигация (bullet bond) представляет собой долговую ценную бумагу с номиналом, выплачиваемым в дату погашения облигации, фиксированной ставкой купона и фиксированными датами выплаты купонов.