Оценка бизнеса / Как оценить компанию по методу ликвидационной стоимости
.docКак оценить компанию по методу ликвидационной стоимости
Чтобы определить стоимость компании методом ликвидационной стоимости, необходимо рассчитать соответствующий денежный поток (Cash Flow, CF) и применить методику дисконтирования.
Формула 3. Расчет денежного потока при ликвидации компании
|
Используемые обозначения |
Расшифровка |
Единицы измерения |
Источник данных |
|
|
Денежный поток (Cash Flow) |
руб. |
Результат расчета |
|
|
Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия |
руб. |
Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества |
|
|
Прочие доходы |
руб. |
Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений |
|
|
Расходы на реализацию внеоборотных активов |
руб. |
Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества |
|
|
Текущие расходы |
руб. |
Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды |
|
|
Прочие расходы |
руб. |
Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов |
|
|
Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды |
руб. |
Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство |
|
|
Налог на прибыль |
руб. |
Расчет по формуле 4 |
При этом налог на прибыль можно рассчитать по формуле:
Формула 4. Расчет налога на прибыль
|
Используемые обозначения |
Расшифровка |
Единицы измерения |
Источник данных |
|
|
Налог на прибыль |
руб. |
Результат расчета |
|
|
Ставка налога на прибыль |
% |
Действующее законодательство, учетная политика компании |
|
|
Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия |
руб. |
Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества |
|
|
Прочие доходы |
руб. |
Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений |
|
|
Расходы на реализацию внеоборотных активов |
руб. |
Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества |
|
|
Текущие расходы |
руб. |
Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды |
|
|
Прочие расходы |
руб. |
Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов |
|
|
Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды |
руб. |
Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство |
|
|
Остаточная стоимость реализуемого имущества |
руб. |
Данные бухгалтерской отчетности компании, прогноз реализации имущества |
|
|
Амортизация имущества за период |
руб. |
Данные бухгалтерской отчетности компании |
|
|
Отложенные налоговые обязательства |
руб. |
Данные бухгалтерской отчетности компании |
|
|
Отложенные налоговые активы |
руб. |
Данные бухгалтерской отчетности компании |
Определив величину планируемого денежного потока, можно приступать к вычислению стоимости компании (см. формулу 5. Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости с использованием модели дисконтирования денежного потока), ориентируясь на данные о доходности собственного капитала компании (подробнее о том, как определить стоимость собственного капитала, см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом) и сроки ликвидации активов.
Формула 5. Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости с использованием модели дисконтирования денежного потока
|
Используемые обозначения |
Расшифровка |
Единицы измерения |
Источник данных |
|
|
Стоимость компании, определенная методом ликвидационной стоимости |
руб. |
Результат расчета |
|
|
Порядковый номер квартала из прогнозного периода, в котором был получен денежный поток |
квартал |
Определяется исходя из установленного графика ликвидации компании |
|
|
Длительность периода ликвидации |
Квартал |
Соответствует сроку экспозиции труднореализуемого актива |
|
|
Денежный поток в t-ом квартале (Cash Flow) |
руб. |
Расчет по формуле 3 |
|
Доходность собственного капитала |
% |
Расчет (см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом) |
Несмотря на то, что формально метод ликвидационной стоимости относится к затратному подходу, описанная выше последовательность действий представляет собой модификацию дисконтирования денежных потоков и в большей степени соответствует принципам доходного подхода. Главное отличие от традиционного доходного подхода состоит в том, что поступления и выплаты связаны не с эксплуатацией активов компании, а с их ликвидацией, в том числе и продажей.