Глава 3. Источники финансирования предприятий

3.1 Лизинг как источник финансирования

Термин "лизинг" (англ. to lease) означает "аренда". Но сущность лизинга в течение длительного времени остается спорной. Содержание и роль его в теории и практике трактуется по-разному, а зачастую и противоречиво. В разных источниках можно найти следующие трактовки лизинга:

• лизинг - своеобразный способ кредитования предпринимательской деятельности;

• лизинг - долгосрочная аренда или одна из ее форм;

• лизинг - завуалированный способ купли-продажи средств производства и права пользования чужим имуществом;

• лизинг - действие за чужой счет, т.е. управление чужим имуществом по поручению доверителя и т.д.

Современное использование термина "лизинг" связано с необходимостью выделения особого вида аренды - финансовой. При аренде вступают в договорные отношения арендодатель и арендатор по поводу сдачи имущества во временное владение и пользование за определенную плату. Что же касается финансовой аренды, то по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и использование для предпринимательских целей. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингополучателем.

В соответствии с российским законодательством, лизинг имущества - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. ¹²

Субъектами лизинга являются:

1) лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

2) лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;

3) продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения. ¹³

Предметом лизинга могут быть любые не потребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и иное движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

С экономической точки зрения между такими формами торговли, как финансовый лизинг, оперативная аренда и кредит, есть сходство и различие (табл.1). Можно сказать, что лизинг является гибридным инструментом, в котором сочетаются элементы аренды и кредита.

Лизинг по своему содержанию соответствует кредитным отношениям, а поскольку заемщик и ссудодатель используют капитал не в денежной, а в товарной форме, то он имеет общие черты с инвестированием. От традиционной банковской ссуды лизинг отличается тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества, т.е. представляет собой своего рода товарный кредит.

Лизингодатель оказывает лизингополучателю финансовую услугу, приобретая имущество у производителя (продавца) за полную стоимость в собственность, а лизингополучатель возмещает эту стоимость лизинговыми платежами, включающими в себя проценты. Особенность лизинга проявляется в праве пользования имуществом. При лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за лизинговой компанией, а клиент приобретает его лишь во временное пользование, т.е. право пользования имуществом отделяется от права владения им. По окончании сделки лизинговое имущество может быть выкуплено клиентом по остаточной стоимости. ¹⁴

Таблица 1(Отличительные особенности использования лизингового и кредитного механизмов финансирования)

Кредит	Лизинг	Параметр
Инвестиции направляются в предпринимательскую деятельность	Инвестиции направляются в активизацию производственной деятельности, развитие и модернизацию мощностей	Основное направление полученных средств
Контроль за целевым расходованием средств затруднен из-за отсутствия действенных инструментов	Гарантирован контроль за целевым использованием средств, так как в лизинг отдается конкретно оговоренное имущество	Возможность контроля за целевым использованием средств
Необходима 100%-я гарантия возврата кредита и процентов за его использование	Размер гарантий снижается на стоимость передаваемого в лизинг имущества	Гарантия возврата средств
Приобретенное имущество отражается на балансе предприятия, на него начисляется амортизация	Имущество отражается на балансе лизингодателя или лизингополучателя; начисляется условная амортизация (коэффициент ускорения 3)	Отражение средств в балансе
Плата за кредит покрывается за счет полученных предприятием доходов, на которые начисляются все предусмотренные налоги	Лизинговые платежи (включаются в себестоимость продукции) снижают налогооблагаемую базу и стимулируют развитие производства	Источники покрытия платежей за пользование средствами

Основные отличия лизинга и аренды состоят в том, что при получении объекта в лизинг получатель принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности (риск случайной гибели, техобслуживания), хотя по правовым нормам лизингодатель остается владельцем объекта лизинговой сделки. В отличие от арендатора лизингополучатель выплачивает лизингодателю не ежемесячную плату за право пользования объектом, а полную сумму амортизационных отчислений. В случае выявления дефектов в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств и в порядке компромисса уступает лизингополучателю право предъявления рекламации (претензий) к поставщику данного объекта. Таким образом, основная особенность лизингового договора состоит в том, что с точки зрения распределения рисков, ответственности и гарантий лизингодателя арендные договорные отношения заменяются правовым регулированием на основе договоров купли-продажи. Важной особенностью финансового лизинга является зафиксированный в договоре и не подлежащий обмену срок, в течение которого обе стороны имеют гарантированный правовой статус. Лизинговый договор может предусматривать право досрочной выплаты общей суммы обязательств по лизинговым взносам.

Отличие арендного и лизингового договоров состоит также в сумме выплат. При лизинге учитывается покупная цена объекта, срок лизинга, остаточная стоимость и процентная ставка. При аренде размер выплат зависит от рыночной конъюнктуры (спроса и предложения). В отличие от аренды при лизинге практикуется получение объекта в собственность лизингополучателя по заранее согласованной покупной цене, по окончании срока договора. Все эти и некоторые другие особенности лизинга и аренды представлены в (табл. 2).

Таблица 2. Отличительные особенности лизинга и аренды

Параметр	Лизинговые отношения	Арендные отношения
Субъекты отношений	Поставщик (изготовитель), лизингодатель и лизингополучатель	Арендодатель и арендатор
Объекты отношений	Имущество, используемое для Предпринимательской деятельности, исключая природные объекты	Любое имущество, разрешенное в обороте, включая природные объекты
Правовое отношение	Коммерческое имущественное трехстороннее отношение	Имущественное двустороннее правоотношение
Отношение с продавцом имущества	Лизингодатель и лизингополучатель выступают солидарными покупателями имущества у продавца	Арендодатель (продавец), арендатор (покупатель)
Ответственность наймодателя за качество имущества	Лизингодатель не отвечает за качество имущества, кроме случаев, когда он сам выбирает продавца	За качество имущества отвечает арендодатель
Обязанности наймодателя	Инвестирование лизинговой сделки	Как собственника имущества
Уведомление продавца о цели приобретения имущества	Лизингодатель указывает цель передачи имущества в лизинг конкретному лизингополучателю	Не производится
Право собственности на имущество после возмещения его стоимости	Обычно предполагается опцион	Если предусматривается, то в форме купли-продажи
Риск случайной гибели имущества	Несет лизингополучатель	Несет арендодатель
Страхование имущества	Имущество страхует лизингополучатель	Имущество страхует арендодатель
Расторжение договора по вине пользователя	Не освобождает лизингополучателя от полного погашения долга за весь договорный период	Прекращение арендных платежей, кроме выплаты неустойки
Спрос и предложение на имущество	Определяют цену имущества, процентную ставку, срок договора, его остаточную стоимость и др.	Учитывают расчет платежей за пользование имуществом

Следует еще раз отметить, что лизинг - это вид инвестиционной деятельности. По сравнению с другими способами приобретения оборудования лизинг имеет ряд существенных преимуществ (табл. 3).

Таблица 3. Основные преимущества лизинга как вида инвестирования

Субъект лизинга	Преимущество
Лизингодатель	Расширение номенклатуры продукции, с которой он выступает на внутреннем и внешнем рынках. Реализация технических средств и предоставление услуг, продажа которых на других условиях невыгодна или невозможна. Повышение эффективности использования сдаваемых в долгосрочный лизинг машин и оборудования путем отбора выгодных контрактов. Создание и расширение круга постоянных партнеров, укрепление прямых деловых связей
Лизингополучатель	Получение необходимого имущества без значительных капитальных затрат. Снижение риска потерь, связанных с моральным износом машин и оборудования. Налоговая экономия (лизинговые платежи выступают в форме операционных расходов и не облагаются налогом). Возможность в условиях договора лизинга учитывать особенности деятельности предприятия (сезонность, цикличность производства и др.). Увеличение гибкости и мобильности при инвестиционном и финансовом планировании
Изготовитель	Создание предпосылок для снижения расходов на рекламу, изучение рынка, поиск потребителей. Эти услуги предоставляет непосредственно лизинговая компания, а производитель может сконцентрировать свои ресурсы на выпуске манит и оборудования. В лице лизинговой компании изготовитель находит постоянного и надежного партнера, который готов оплатить всю стоимость заказа. Появляется реальная возможность включить в список потенциальных покупателей технических средств тех потребителей, которые из-за недостатка собственных или заемных средств оказались бы вне сферы экономических интересов производителя, т.е. лишили бы его потенциальной прибыли. Возможность избежать риска недовольства потребителей качеством оборудования в результате неумелой эксплуатации или неудовлетворительного обслуживания
Общие выгоды	Лизинг предполагает 100%-с финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга. Лизинг обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах. Лизинг обеспечивает выполнение "Золотого правила финансирования", согласно которому оно должно осуществляться в течение всего срока использования актива. Оптимизация налогообложения бизнеса15

3.2 Управление краткосрочными источниками финансирования

Финансовые решения в отношении источников средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности. Финансовые потоки в этом случае описывают трансформацию вложений в те или иные оборотные средства, а их структура и динамика в немалой степени определяется особенностями технологического процесса. Важнейшим элементом этой трансформации выступает финансирование текущей деятельности, которое, по сути, сводится к финансированию оборотных средств и осуществляется за счет собственных и привлеченных источников, прямым и косвенным способами.

Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом. Банковское кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.

Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента. ¹⁶

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило,- под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре. Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности.

Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм — например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами. Этот источник существенно зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и меняется спонтанно, т. е. непредсказуемо. Спонтанность заключается в том, что, например, объем поставляемого сырья и возникающей одновременно кредиторской задолженности могут меняться в зависимости от различных обстоятельств. Финансирование текущей деятельности заключается в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре.

Таковыми источниками являются:

• собственные оборотные средства;

• краткосрочные банковские кредиты и займы;

кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом, работниками). ¹⁷

Схематично соотношение между оборотными активами и источниками их финансирования представлено в табл.4.

Актив	Пассив
Внеоборотные активы	Долгосрочные обязательства
	Собственный капитал
Оборотные активы
	Краткосрочные источники (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность)

Из приведенного в табл.4 представления видно, что:

• долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают внеоборотные активы (такое утверждение в известном смысле условно, но в целом не лишено основания);

• собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а в оставшейся части (это и есть собственные оборотные средства) — оборотных активов;

• краткосрочные источники в полном объеме покрывают оборотные активы.

В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность нередко представляет собой весьма значимый источник, а узловыми моментами управления ею являются:

• выбор поставщика (в данном случае по возможности должны приниматься во внимание: солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, вариабельность в установлении финансово-расчетных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя продолжительность поставки и т. п.);

• контроль своевременности расчетов (как правило, превышение предельного срока оплаты поставленных сырья и материалов приводит к штрафным санкциям);

• выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (в подавляющем большинстве случаев поставщики сырья, естественным образом заинтересованные в ускорении оплаты, предлагают скидку с отпускной цены при условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед предприятием возникает дилемма — воспользоваться скидкой или получить дополнительный источник финансирования). ¹⁸

3.3 Управление целевой структурой источников финансирования

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия зависит от многих факторов (ресурсы, условия и др.), причем влияние и срав­нительная характеристика не всех из них поддаются формализован­ной оценке. С позиции возможности такой оценки принято выделять трудовые, материальные и финансовые ресурсы предприятия.

По­скольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их в процесс производства сопровождается необходимостью выполнения ряда условий: согласие собственника на использование принадлежащего ему ресурса, условия и сроки привлечения ресурса, размер и способы оплаты и др.

Определение и согласование затрат, которые нужно понести как для привлечения некоторого ресурса, так и для его поддержания на требуемом уровне, является обычно наиболее критическим моментом в принятии решений по управле­нию ресурсным потенциалом предприятия. Эти затраты сводятся к некоторым выплатам собственникам ресурсов в виде дивидендов, процентов, заработной платы. Известны различные показатели оцен­ки затрат в зависимости от вида ресурса.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стои­мостью капитала (cost of capital).

Несмотря на то что предприятие финансируется из многих источников, причем большинство из них, как правило, не являются бесплатными, именно стоимость долго­срочных источников финансирования имеет особую значимость в финансовом менеджменте. Причина достаточно очевидна — решение о привлечении капитала является ключевым элементом стратегии управления предприятием, а его последствия будут сказываться на финансовом положении предприятия в течение длительного времени.

Две причины — оборачиваемость и риск — объясняют появление за­трат, связанных с привлечением капитала.

Во-первых, инвестор предпо­лагает иметь свою долю в доходе, который получает финансовый реци­пиент, пуская привлеченный капитал в оборот.

Во-вторых, для инве­стора предоставление средств на долгосрочной основе — весьма рисковое мероприятие. Например, купив облигации некоторого пред­приятия и спустя некоторое время вознамерившись по каким-либо причинам досрочно вернуть вложенный капитал, инвестор не сможет сделать это путем предъявления облигаций эмитенту для погашения (если таковое не предусмотрено условиями эмиссии); единственное, что ему остается сделать,— продать их на вторичном рынке; финансовый результат при этом может быть непредсказуемым. Именно поэтому ин­вестор требует платы за предоставление финансовых ресурсов. ¹⁹

Любая компания обычно финансируется из нескольких источни­ков одновременно. С позиции стратегии оптимизация структуры ис­точников — это проявление разумной и осознанной финансовой по­литики; с позиции текущего финансирования — возникновение тех или иных источников, изменение структуры текущих пассивов осу­ществляется не только в плановом порядке, но и нередко спонтанно (в частности, расширение объемов деятельности обычно сопровожда­ется ростом кредиторской задолженности).

В отношении затрат все источники можно подразделить на две группы:

1. платные источники (таких большинство — например, за привле­чение кредитов и займов платятся проценты, акционерам платятся дивиденды, кредиторская задолженность по товарным операциям не­редко связана с отказом от скидки, т. е., по сути, тоже не является бесплатной и т. п.);

2. бесплатные источники (сюда относятся некоторые виды теку­щей кредиторской задолженности, например задолженность по зара­ботной плате).

Очевидно, что затраты, связанные с привлечением и обслужива­нием того или иного источника, разнятся. Например, проценты по краткосрочным и долгосрочным кредитам не совпадают; ставка, предлагаемая банком, зависит от степени финансовой зависимости заемщика; разные банки предлагают различные процентные ставки. То же самое можно сказать об облигационных займах и акциях. ²⁰

По­скольку стоимость каждого из приведенных источников средств раз­лична, стоимость капитала коммерческой организации в целом нахо­дят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответст­вующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC):

где k_j — стоимость j-гo источника средств; d_j — удельный вес j-гo ис­точника средств в общей их сумме.

Показатель WACC имеет достаточно простую интерпретацию — он характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей дея­тельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосроч­ной основе.

Условно говоря, WACC численно равен проценту, полу­чаемому в среднем поставщиками капитала, т. е. стратегическими ин­весторами. Приведенная формула расчета отражает лишь логику формирования показателя WACC; что касается практики его исчисле­ния, то соответствующий расчет может быть выполнен с разной сте­пенью условности, зависящей, в частности, от учета особенностей на­логообложения доходов различных типов инвесторов.

Величина стоимости капитала считается наиболее приемлемым ориентиром при расчете маржинальных затрат по привлечению но­вых источников финансирования при условии, что новые проекты имеют тот же уровень производственного и финансового риска. Иными словами, любой новый проект должен приносить доходность, превышающую значениеWACC.

Поскольку любое предприятие обычно финансируется из не­скольких принципиально различающихся источников, а стоимость их варьирует, всегда актуальна проблема контроля за структурой источ­ников в целом и долгосрочных источников (капитала) в особенно­сти.

Эта проблема решается путем поддержания так называемой це­левой структуры капитала, смысл которой состоит в том, что по мере стабилизации деятельности предприятия у него складывается определенное соотношение между собственным и заемным капитала­ми, отражающее: а) некоторую приемлемую степень финансового риска; б) резервный заемный потенциал, под которым понимается способность предприятия в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях.

Упрощенно целевую структуру капитала можно понимать как осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и за­емным капиталами. Высокая доля заемных средств означает низкий уровень резервного заемного потенциала.

Оба эти понятия являют­ся не только стратегически важными, но и имеют непосредственное отношение к финансированию текущей деятельности, поскольку ус­ловия получения краткосрочного кредита в подавляющем большинстве случаев также зависят от финансовой структуры предприятия.

Вместе с тем можно утверждать, что оптимизация структуры капи­тала является ядром более общей задачи — оптимизации структуры источников.

Формализованных аналитических алгоритмов, обосновывающих наиболее целесообразную структуру источников, нет.

При ее выборе рекомендуется по возможности учитывать масштабы генерирования текущих доходов при расширении деятельности за счет дополнитель­ного инвестирования, конъюнктуру рынка капитала, динамику процентных ставок и др. ²¹

Заключение

В ходе данной работы можно выделить следующие способы финансирований деятельности предприятия: самофинансирование, банковское кредитование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Развитие мировой экономики показывает, что в системе стратегического финансирования хозяйствующих субъектов, рынки капитала занимают доминирующее место.

Одно из ключевых понятий в теории финансов – капитал. Капиталом называют:

1.   совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов предприятия;

2.   доля собственников предприятия в его активах;

3.   совокупность долгосрочных источников финансирования предприятия.

Можно обобщить определение финансам. Финансы – это система экономических отношений, в процессе которых происходят формирование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширения воспроизводства, удовлетворения социальных потребностей общества.

Одним из источников финансирования предприятия, как уже говорилось в работе, является лизинг. Лизинг имеет ряд особенностей, которые отличают его от общепринятого порядка регулирования договоров аренды. Лизинг занимает особое место, поскольку представляет собой целенаправленную, специально организованную деятельность по сдаче имущества в аренду.

Из данной работы видно, что финансирование деятельности предприятия осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет за счет кредиторской задолженности.

Можно сказать, что финансово-хозяйственная деятельность предприятии зависит от многих факторов (ресурсы, условия). И поскольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их в процесс производства сопровождается необходимостью выполнения ряда условий: условия и сроки привлечения ресурса, размер и способы оплаты и др.

Ключевым элементом стратегии управления предприятием является привлечение капитала, его последствия будут сказываться на финансовом положении предприятия в течение длительного времени.

Список использованной литературы

1. Алексей Герасименко Финансовый менеджмент - это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с. 

2. Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2010. - 268 с.

3. В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ (ПРЕДПРИЯТИЙ), 2006

4. Громов С. А. Обеспечительная функция права собственности лизингодателя на предмет лизинга // Меры обеспечения и меры ответственности в гражданском праве: Сб. ст. / Рук. авт. кол. и отв. ред. М. А. Рожкова. М.: Статут, 2010. С. 248—292.

5. Доронина Н. Г. Договор лизинга // Банковское право Российской Федерации: Особ. часть: В 2 т. Т. 2 / Рук. авт. коллектива и отв. ред. Г. А. Тосунян. М.: Юристъ, 2012.

6. Егоров А. В. Лизинг: аренда или финансирование? // Вестник ВАС РФ. 2012. № 3. С. 36-60.

7. Моляков,Д.С. Теория финансов предприятий / Д.С.Моляков, Е.И.Шохин. – М.: ИНФРА – М,2011. – 232 с.

8. Моляков, Д.С. Финансы организаций (предприятий): учеб.пособие / Д.С.Моляков. – М.: Финансы и статистика 2010. – 425 с.

9. Управление организацией: учебник / А.Г. Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2012. – 387 с.

10. Финансы: учеб.пособие / А.М.Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2012. – 232 с

11. http://newinspire.ru/lektsii-po-finansam/upravlenie-tselevoy-strukturoy-istochnikov-finansirovaniya-predpriyatiya-1507

12. http://sci-lib.biz/finansovyiy-menedjment/upravlenie-kratkosrochnyimi-istochnikami-17565.html

13. http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%97%D0%B0%D1%91%D0%BC%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB http://www.elitarium.ru/2012/12/12/finansirovanije_organizacii.html

14. http://www.spb-mb.ru/index.php?page/finans/12/=155

15. http://www.spb-mb.ru/index.php?page=185

1http://www.elitarium.ru/2008/12/12/finansirovanije_organizacii.html

2 Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2010. - 268 с.

3 Моляков, Д.С. Финансы организаций (предприятий): учеб.пособие / Д.С.Моляков. – М.: Финансы и статистика 2010. – 425 с.

4 Моляков,Д.С. Теория финансов предприятий / Д.С.Моляков, Е.И.Шохин. – М.: ИНФРА – М,2011. – 232 с.

5 http://www.spb-mb.ru/index.php?page=185

6 Управление организацией: учебник / А.Г.Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2011. – 387 с.

7 Финансы: учеб.пособие / А.М. Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2012. – 232 с.

8 http://www.elitarium.ru/2012/12/12/finansirovanije_organizacii.html

9 http://www.spb-mb.ru/index.php?page/finans/12/=155

10 http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%97%D0%B0%D1%91%D0%BC%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB

11 Алексей Герасименко Финансовый менеджмент - это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с. 

12Громов С. А. Обеспечительная функция права собственности лизингодателя на предмет лизинга // Меры обеспечения и меры ответственности в гражданском праве: Сб. ст. / Рук. авт. кол. и отв. ред. М. А. Рожкова. М.: Статут, 2010. С. 248—292.

13Егоров А. В. Лизинг: аренда или финансирование? // Вестник ВАС РФ. 2012. № 3. С. 36-60.

14Доронина Н. Г. Договор лизинга // Банковское право Российской Федерации: Особ. часть: В 2 т. Т. 2 / Рук. авт. коллектива и отв. ред. Г. А. Тосунян. М.: Юристъ, 2012.

15http://mobile.uchebniki.ws/1773081710173/finansy/lizing_kak_istochnik_finansirovaniya_deyatelnosti_predpriyatiya

16http://www.fincareer.ru/financial/?Upravlenie_zaemnym_kapitalom:Sostav_zaemnogo_kapitala

17В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев. ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ (ПРЕДПРИЯТИЙ), 2006

18http://sci-lib.biz/finansovyiy-menedjment/upravlenie-kratkosrochnyimi-istochnikami-17565.html

19http://newinspire.ru/lektsii-po-finansam/upravlenie-tselevoy-strukturoy-istochnikov-finansirovaniya-predpriyatiya-1507

20Финансы: учеб.пособие / А.М.Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2012. – 232 с

21Управление организацией: учебник / А.Г. Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2012. – 387 с.