6. Система валютных курсов.

В теоретическом плане выделяют две диаметрально противо­положные системы валютных курсов — систему свободно пла­вающих, или гибких, валютных курсов, и систему фиксирован­ных валютных курсов. При системе гибких валютных курсов цен­тральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный валютный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.

При системе фиксированных валютных курсов валютный курс жестко фиксируется центральным банком, который берет на себя обязательство поддерживать неизменный уровень валютного курса. Таким образом, при фиксированном валютном курсе в законодательном порядке устанавливаются твердые пропорции обмена одной валюты на другую, т. е. пари­тет валют. Соотношения между валютами закрепляется в меж­правительственных соглашениях. Вместе с тем использование системы фиксированных валютных курсов порождает целый комплекс проблем. Дело в том, что ситуация в любой стране, в том числе и экономическая, меняется ежедневно, что находит свое отражение в ситуации со спросом и предложением на ва­лютных рынках. В нормальных условиях изменения спроса и предложения иностранной валюты приводят к колебанию ва­лютного курса. При фиксированном валютном курсе в случае любых изменений валютный рынок оказывается в состоянии не­равновесия, сталкиваясь либо с дефицитом, либо с излишками иностранной валюты. Для ликвидации (минимизации) отклоне­ния реального курса от законодательно установленного прави­тельство применяет ряд мер:

1. Используются резервы иностранной валюты и резервы зо­лота. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от равновесного значения центральный банк осуществляет валютную интервенцию, т. е. покупает или продает иностранную валюту на валютном рынке с целью поддержать объявленный уровень валютного курса. Для поддержания фиксированного ва­лютного курса центральный банк должен располагать достаточ­ными резервами иностранной валюты. Если центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированно­го валютного курса, он вынужден будет объявить о девальвации или ревальвации национальной валюты. Девальвация — при сис­теме фиксированного валютного курса постановление централь­ного банка о понижении курса национальной валюты. Ревальва­ция — при системе фиксированного валютного курса постанов­ление центрального банка о повышении курса национальной валюты. Если валютных резервов недостаточно и государство не хочет использовать девальвацию и ревальвацию, то используют­ся следующие меры.

2. Прямое регулирование внешней торговли, экспорта и им­порта, т. е. протекционистская торговая политика; крайним слу­чаем такого регулирования будет введение государственной мо­нополии внешней торговли. Так, в случае дефицита иностранной валюты государство, проводя политику протекционизма, начина­ет ограничивать импорт, а следовательно, сокращает величину спроса на иностранную валюту. Эти меры, хотя и могут стабили­зировать ситуацию с валютным курсом, имеют один существен­ный недостаток — они нарушают принципы свободной торговли.

3. Валютный контроль, т. е. обязательная продажа всей или части валютной выручки фирмами-экспортерами по фиксиро­ванному курсу. Эти меры дополняются распределением валюты среди импортирующих фирм. Введение валютного контроля имеет ряд отрицательных сторон. Во-первых, валютный кон­троль ограничивает свободную торговлю. Во-вторых, валютный контроль ограничивает возможности потребительского выбора и может породить черный рынок иностранной валюты.

4. Внутреннее макроэкономическое регулирование через реа­лизацию фискальной, денежно-кредитной политики может при­вести к изменению ситуации со спросом и предложением на валютном рынке. В случае дефицита иностранной валюты обычно проводится сдерживающая фискальная политика и ограничи­тельная денежно-кредитная политика, реализация которых при­водит к снижению уровня цен в экономике, росту процентных ставок на денежном рынке, расширению экспорта. Растущий экспорт обеспечит дополнительный приток иностранной валюты в страну, а рост процентных ставок — приток иностранных ка­питалов, что будет устранять дефицит.

Система фиксированных валютных курсов имеет одно очень важное положительное свойство — она снижает риск и неопреде­ленность в международной торговле и финансировании. Это сти­мулирует развитие внешнеэкономических связей. С другой стороны, эта система валютных курсов требует наличия значительных золотовалютных резервов, отсутствия значительных дефицитов платежного баланса и невысокого уровня инфляции в стране.

Система плавающих валютных курсов также имеет свои «плюсы» и «минусы». Основное достоинство этой системы со­стоит в том, что при свободных колебаниях валютного курса из­менения в объемах спроса и предложения валют происходит ав­томатически, что обеспечивает фактический автоматизм регули­рования платежного баланса (ликвидацию дефицита и излишков платежного баланса) страны в зависимости от изменения ситуа­ции в национальной экономике. Среди недостатков этой систе­мы можно выделить следующие:

• неопределенность, связанная со сложностью предсказания величины валютного курса при заключении контрактов на продолжительный временной промежуток, что сдерживает развитие международных экономических отношений;

• значительные колебания валютного курса отрицательно влияют на национальную экономику — могут вызвать мак­роэкономическую нестабильность. Например, пусть эконо­мика данной страны функционирует в условиях полной за­нятости (на классическом участке графика совокупного предложения). Падение курса национальной валюты при­ведет к росту экспорта и сокращению импорта, а значит, увеличит чистый экспорт, породив тем самым инфляцию спроса. Значительные колебания валютных курсов могут затруднить реализацию фискальной и денежно-кредитной политики, проводимых с целью макроэкономической ста­билизации;

• колебания валютного курса могут ухудшить условия тор­говли дайной страны. Под условиями торговли понимают соотношение экспортных и импортных цен. Ухудшение условий торговли будет иметь место в том случае, если курс национальной валюты будет понижаться. Теперь стране придется экспортировать большее количество товаров, что бы обеспечить приток иностранной валюты, необходимой для обеспечения притока импортных товаров на национальный рынок.

Итак, и система гибких валютных курсов, и система фикси­рованных валютных курсов имеют свои достоинства и недостат­ки, что объясняет тот фак, что на практике ни та, ни другая сис­тема в чистом виде не применяется, а правительства выбирают некоторую их комбинацию, в той или иной степени прибегая к мерам валютного регулирования. Для валютного регулирования характерно маневрирование в рамках или либерализма, или про­текционизма, который чаще всего связан с валютными ограни­чениями и валютным контролем.