Сравнительная характеристика положительных и отрицательных сторон в использовании собственного и заемного капиталов.

Вид капитала	Положительные черты	Отрицательные черты
Собственный капитал (СК)	- простота привлечения (без участия банков); - высокая способность генерировать прибыль во всех сферах деятельности (не нужно уплачивать ссудный % и % по облигационным займам); - обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в долгосрочном периоде (снижение риска банкротства).	- ограниченность объема привлечения; - более высокая стоимость по сравнению с заемными источниками; - необходимость дополнительной эмиссии акций.
Заемный капитал (ЗК)	- широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге; - обеспечение роста финансового потенциала предприятия для увеличения активов при возрастании темпов роста объема производства и продаж; - более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций.	- привлечение заемных средств формирует наиболее опасные финансовые риски: кредитный, риск потери ликвидности; - высокая зависимость стоимости ЗК от колебания конъюнктуры на кредитном рынке; - сложность процедуры привлечения заемных средств.

Заемный капитал – представляет собой заимствование средств в кредитной сфере, с возвратом после использования и уплатой процентов. Это заимствование может быть как краткосрочным, так и долгосрочным.

Субъектами сделок могут выступать коммерческие банки, государство и муниципальные органы.

Анализируя положительные и отрицательные стороны использования собственного и заемного капиталов, можно сделать вывод, что предприятие, использующее только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость, однако ограничивает темпы своего развития в будущем, т.к. лишается дополнительного источника прироста активов в форме заемного капитала.

2. Показатели финансового состояния предприятий и организаций

Финансовое состояние − это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

В качестве критериев оценки финансового состояния часто используются следующие группы коэффициентов:

1. Коэффициенты финансовой устойчивости.

2. Коэффициенты ликвидности.

3. Коэффициенты оборачиваемости.

Финансовая устойчивость − это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Финансовая устойчивость предприятия представляет собой стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемую достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Показатели финансовой устойчивости отражают уровень риска деятельности предприятия в зависимости от заемного капитала.

Финансовая устойчивость предприятия связана с балансовой моделью, которая в условиях рынка имеет сле­дующий вид:

F + Z + R^а = И^С + К^Т + К^t + К^о +R^p, где условные обозначения представлены в таблице 9.3.

По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств. Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Z + R^а = (И^C + К^T) – F) + (K^t + К°+ R^P).

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат Z  (И^C + К^T) - F, будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т. е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия (К^t + К^O + R^P):

R^а  К^t + К^o + R^P.

Таблица 9.3

БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯ

(в агрегированном виде)

АКТИВ	Условные обозначения	ПАССИВ	Условные обозна­чения
I. Основные средства и вложения	F	I. Источники собственных средств	Ис
II. Запасы и затраты	Z	II. Расчеты и прочие пассивы	Rp
III. Денежные средства, расчеты и прочие активы	Ra	III. Кредиты и другие заемные средства	K
в том числе:		в том числе:
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	Д	краткосрочные кредиты и заемные средства	Kt
расчеты и прочие активы	ra	долгосрочные кредиты и заемные средства	KT
		ссуды, не погашенные в срок	Ko
БАЛАНС	B	БАЛАНС	B

Таким образом, соотношение стоимости материальных обо­ротных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состо­яния предприятия. Для оценки финансовой устойчивости рассматривают, как правило, коэффициент финансовой независимости (автономии), коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными активами, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент финансовой независимости.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент автономии) определяется:

.

Этот коэффициент характеризует величину использования предприятием заемных средств, приходящихся на единицу собственных средств. Он также характеризует степень независимости предприятия от кредиторов. В международной практике этот показатель называют коэффициентом финансового левериджа (англ. «Leverage») и он может рассчитываться как доля собственных средств в активах предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (К_обесп). Показатель отражает состояние не только источников средств предприятия, но также и части его активов. Он показывает, какая часть материальных запасов обеспечивается за счет собственных средств предприятия:

,

где СОС – собственные оборотные средства; З - запасы. Нормативное значение показателя должно быть в пределах 0,6 - 0,8.

Коэффициент маневренности (мобильности) () определяется долей собственных оборотных средств в собственном капитале предприятия:

.

Нормативное значение этого коэффициента должно находиться не ниже 0,6 - 0,8. Однако более точно уровень его определяется видом деятельности предприятия, т.к. в фондоемких предприятиях значительная часть СК отвлечена на покрытие основных средств и, следовательно, значение коэффициента будет ниже, чем в материалоемких.

Коэффициент финансовой независимости (К_фн). Отражает независимость предприятия от заемных источников средств и показывает удельный вес собственных средств в валюте баланса:

.

ВБ – валюта баланса (итог), представляет собой сумму всех источников средств предприятия. Нормативное значение показателя > 0,6.

Ликвидность предприятия – способность предприятия расплачиваться по краткосрочным обязательствам. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Разделим активы предприятия на следующие группы:

1. А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения).

2. А2 – быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, платежи по которым ожидается в течение 12 месяцев после отчетной даты и прочие активы).

3. А3 – медленно реализуемые активы (запасы, за исключением расходов будущих периодов, НДС, дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

4. А4 – труднореализуемые активы (внеоборотные активы).

Сгруппируем пассивы предприятия:

1. П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская перед поставщиками и подрядчиками, по оплате труда, перед бюджетом, по социальному страхованию и прочие пассивы).

2. П2 – краткосрочные кредиты (займы и кредиты, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчетной даты).

3. П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства и задолженность участникам по выплате доходов).

4. П4 – постоянные пассивы (собственный капитал, сальдо доходов и расходов будущих периодов, а также резервы предстоящих расходов).

Для определения ликвидности баланса пользуются следующим правилом сравнения активов и пассивов: баланс считается ликвидным если А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

В случае если одно или несколько неравенств имеют противоположный знак, то ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Для оценки ликвидности баланса используются коэффициенты текущей ликвидности (коэффициент покрытия) (), быстрой (срочной) ликвидности, абсолютной ликвидности.

В качестве обобщающего показателя можно использовать коэффициент текущей ликвидности.

Общая схема определения коэффициентов ликвидности – это отношение текущих активов (ТА) к текущим краткосрочным обязательствам (ТО=П1+П2).

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) определяется:

.

У предприятий, имеющих этот коэффициент ниже 1, нет средств оплачивать краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Значительное превышение указанного уровня коэффициента указывает на неэффективное использование ресурсов.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности рассчитывается:

.

Рекомендуемое значение этого коэффициента – от 0,7 до 0,8.

Коэффициент абсолютной ликвидности можно рассчитать по следующей формуле:

.

Его рекомендуемая величина от 0,2 до 0,3.

Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств могла бы быть погашена на дату составления баланса.

Все показатели ликвидности являются моментными, так как определяются, как правило, на дату составления баланса.

Оборачиваемость является наиважнейшим фактором формирования прибыли от продаж за отчетный период. Она может определяться по активам в целом, по оборотным средствам, по запасам, по дебиторской задолженности во взаимосвязи с оборачиваемостью кредиторской задолженности, по денежным средствам, по собственному капиталу, инвестированному капиталу и по капиталу в целом. Показатели данного раздела интересуют, прежде всего, само предприятие, а также потенциальных инвесторов, кредитующие учреждения и акционеров.

Показатели оборачиваемости основных (фондоотдача) и оборотных средств были даны в лекции 4. Рассмотрим еще ряд коэффициентов.

Коэффициент оборачиваемости активов (К_об.акт.) Отражает эффективность использования капитала, вложенного в текущую деятельность, и показывает, сколько раз за период оборачиваются активы предприятия.

,

где ВР - выручка от реализации; − среднегодовая стоимость активов предприятия.

Коэффициент оборачиваемости запасов (К_об.З ) показывает, сколько раз за отчетный период обернулись средства, вложенные в запасы.

,

где СС − себестоимость реализации товаров, продукции, услуг; − среднегодовая стоимость запасов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К_об.ДЗ) Данный коэффициент отражает эффективность работы с дебиторами предприятия и показывает количество оборотов дебиторской задолженности за период.

,

где − среднегодовая стоимость дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К_об.СК). Данный коэффициент отражает эффективность использования собственного капитала предприятия:

.