Что ждет российский бизнес под влиянием непоследовательной политики государства

5 августа

Оптимизация деятельности Управление рисками

Солабуто Николай управляющий директор УК «Финам Менеджмент»

Если посмотреть на динамику основных макроэкономических показателей, замедление российской экономики в первой половине 2013 года стало очевидным. Тревожные звоночки поступают практически из всех сфер экономики.

На цифрах: Замедляется темп роста промышленного производства (всего лишь 0,1% (г/г) по итогам первого полугодия), экспорта (последние два года объем продаж в USD находится в стагнации), розничных продаж (3,5% (г/г) по итогам июня, что недостаточно для обеспечения роста экономики страны в условиях стагнации производства).

Банковский сектор, который последние годы рос опережающими ВВП темпами, что во много объясняется низкой базой после кризиса, в 2013 году, скорее всего, вырастет меньше, чем в 2012 году, причем, практически по всем направлениям своей деятельности. Позитивные прогнозы по оттоку капитала также были пересмотрены в негативную сторону, кстати, уже не в первый раз. После оттока в прошлом году $56,8 млрд, Минэкономразвития ожидало практически нулевое значение показателя ($0-10 млрд), но потом прогноз был пересмотрен в сторону повышения ($30-35 млрд). А буквально несколько недель назад глава ведомства Андрей Клепач заявил, что в августе произойдет еще один пересмотр, ориентировочно до $50 млрд. По моему мнению, если не произойдет никаких структурных изменений, то прогноз Минэкономразвития (+2,4% ВВП по итогам 2013 года) можно даже назвать оптимистичным. Конечно, во второй половине года мы, скорее всего, увидим ускорение темпов роста ВВП, но, учитывая динамику первых двух месяцев, этого ускорения может быть недостаточно, чтобы по итогам года достигнуть прогнозного значения. В то же время, у страны есть значительные золотовалютные резервы, относительно низкая долговая нагрузка, что в сумме дает широкое поле для маневров ЦБ РФ. Так что сильной и быстрой девальвации рубля не предвидится. Как на эту ситуацию будет реагировать наш бизнес? Для многих компаний уже давно наступили времена строгой экономии средств (например, сталелитейщики), так что серьезных потрясений сейчас не происходит. Проблема сложившейся ситуации в том, что мировым лидерам никак не удается стимулировать инвестиции в реальный сектор экономики из-за пессимистичных ожиданий потребителей, соответственно, и производителей тоже. Для крупного бизнеса сейчас наступают времена, когда от них потребуется максимальная эффективность в сфере контроля рисков. Во времена экономических подъемов большинство предпринимателей забывает об этом важном направлении стабилизации финансовых потоков внутри предприятия, но экономические шоки вновь напоминают им, что в погоне за сверхприбылью могут сформироваться существенные риски потери контроля над ситуацией. Хочется добавить, что для российского бизнеса сейчас наступает серьезная угроза, связанная с возможным недостатком ликвидности, ведь главная тема последних месяцев — вероятное сворачивание стимулирующих программ в США. Недавно Бернанке заявил, что никаких определенных сроков для завершения программы покупки активов не существует. По его словам, базовая ставка ФРС может еще длительное время оставаться на рекордно низком уровне. Но успокаивающие заявления главы ФРС США не отменяют того факта, что любой намек на ужесточение монетарной политики Соединенных штатов немедленно вызывает отток денег с развивающихся рынков, к которым относится и рынок России. Учитывая, что Европа пока все еще не может оправиться от последствий долгового кризиса (снова появились проблемы у Греции и Португалии – возможно, могут потребоваться дополнительные денежные транши от тройки кредиторов), развивающимся странам как основным поставщикам ресурсов для ЕС и США придется не легко. Собственно, структура бюджета РФ ставит нас в сильную зависимость от наших основных торговых партнеров. А вот китайское правительство выбрало другой путь, если сравнивать с подходом ФРС США, которая пытается разогнать экономику за счет минимальных процентных ставок, решения проблемы «перегретости» некоторых сегментов экономики – постепенное охлаждение за счет сжимания ликвидности. Какая из этих схем лучше всего работает в текущей экономической ситуации, покажет время. Можно сказать, что развивающиеся рынки во главе с БРИК подверглись оттоку того капитала, который они привлекли с начала нулевых. Ситуация усугубилась, когда стало понятно, что монетарное стимулирование практически не сказывается на реальном секторе экономики.  Между тем, мультипликатор отдачи на каждый эмитированный доллар стал близок к нулю. Деньги перестали "перетекать в риск", замкнувшись на долговом рынке и рынке акций наиболее развитых мировых стран. Когда данная тенденция закончится, пока не понятно.

СТАТЬИ ПО ТЕМЕ

21 августа

Как минимизировать риски, заключая посреднические договоры

1090

18 января

Как бороться с откатами

3214

15 декабря

Плюсы и минусы пилотного проекта

2036