43

Глава 2. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО ТИПА

2.1. Правовая база регулирования корпоративных отношений

Структура управления акционерным обществом в конкретной стране определяется: законодательством, регулирующим права и обязанности всех участвующих сторон; историческим опытом формирования структур управления в данной стране; менталитетом; уставом каждого акционерного общества. В Российской Федерации корпоративные отношения регулируют следующие правовые документы и нормативные акты:

1.Гражданский кодекс Российской Федерации.

2.Закон РФ «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208-ФЗ,

вновой редакции 2001 г.

3.Закон РФ «Об аудиторской деятельности» от 07.08.01 г. № 119-ФЗ.

4.Закон РФ «О государственной регистрации юридических лиц» от

08.08.01 г. № 129-ФЗ.

5.Закон РФ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» от 05.03.99 г. № 46-ФЗ.

6.Закон РФ «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» от 22.03.91 г. № 948-1.

7.Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 08.01.98 г. № 6-ФЗ.

8.Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. № 39-ФЗ.

9.Земельный кодекс от 2001 г.

10.Постановление ФКЦБ «Об утверждении Стандартов эмиссии дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, и их проспектов эмиссии» от 30.04.2002 г. № 16/пс.

11.Постановление ФКЦБ России «Об утверждении Положения о

введении реестра владельцев именных ценных бумаг» от

02.10.97 г. № 27.

Важным событием в сфере корпоративного законодательства в России стало вступление с 1 января 1996 г. Федерального закона «Об акционерных обществах». С тех пор дополнения к нему издавались 8 раз.

Настоящий ФЗ определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации, правовое положение акционерных обществ, права и обязанности акционеров, а также обеспечивает защиту прав и интересов акционеров. Принципиальная схема создания открытого акционерного общества представлена на рис. 2.1.

44

Договор о создании ОАО

Учреждение общества и госрегистрация

Эмиссия ценных бумаг

Общее собрание акционеров

Устав ОАО

Совет директоров

Правление ОАО

Набор менеджеров

Рис. 2.1. Принципиальная схема создания ОАО

1.Высшим органом ОАО является общее собрание акционеров.

Кисключительной компетенции общего собрания акционеров относятся:

•изменение Устава общества, в т. ч. изменения размера его уставного капитала;

•избрание членов совета директоров (наблюдательного совета) и ревизионной комиссии (ревизора) общества и досрочное прекращение их полномочий;

•образование исполнительных органов общества и досрочное прекращение их полномочий, если уставом общества решение этих вопросов не отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета);

•утверждение годовых отчетов бухгалтерских балансов, счетов прибылей и убытков общества и распределение его прибылей и убытков;

•решение о реорганизации или ликвидации общества.

2. Общее собрание избирает совет директоров (наблюдательный совет) общества на срок до следующего годового общего собрания акционеров. В компетенцию совета директоров (наблюдательного совета) общества входит решение вопросов общего руководства деятельностью общества:

45

•определение приоритетных направлений деятельности общества;

•созыв годового и внеочередного общих собраний акционеров;

•утверждение повестки дня общего собрания акционеров;

•определение даты составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, и другие вопросы, отнесенные к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) общества;

•увеличение уставного капитала общества путем размещения обществом дополнительных акций в пределах количества и категорий (типов) объявленных акций, если уставом общества в соответствии с законом это отнесено к его компетенции;

•размещение обществом облигаций и других эмиссионных ценных бумаг в случаях, предусмотренных законом об акционерных обществах;

•определение цены (денежной оценки) имущества, цены размещения и выкупа эмиссионных ценных бумаг в случаях, предусмотренных законом;

•приобретение размещенных обществом акций, облигаций и других ценных бумаг.

3.Руководство текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества (директором, генеральным директором) или единоличным и коллегиальным исполнительным и коллегиальным органом общества (правлением, дирекцией). Исполнительные органы подотчетны совету директоров (наблюдательному совету) общества и общему собранию акционеров.

4.К компетенции исполнительного органа относятся все вопросы руководства текущей деятельностью общества, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров или совета директоров (наблюдательного совета) общества.

В акционерных обществах промышленного направления практикуется схема единоличного исполнительного органа, в ОАО в сфере банковской, страховой, научной деятельности – коллективного органа (правление, дирекция).

Как было сказано в главе 1, интересы субъектов корпоративных отношений разнонаправлены. Для устранения возникших противоречий необходим определенный механизм, получивший название «корпоративный контроль».

Корпоративный контроль определяется как способ воздействия акционеров на поведение менеджеров и оказания влияния на принятие стратегических решений. Контроль становится возможным на основе участия в капитале корпорации, а также на правах кредиторов и владельцев лицензий, технологий, научно-технических разработок. Так как результатом

46

осуществления корпоративного контроля является направление движения денежных потоков, институты, осуществляющие концентрацию денежного капитала, играют важнейшую роль в укреплении контроля. Среди оснований для установления и ужесточения корпоративного контроля следует выделить: упрочнение позиций управляющих-собственников; устранение конкурирующих интересов в корпорации; расширение доли корпорации на существующем рынке, освоение новых рынков; формирование разветвленной и связанной технологической, сбытовой и финансовой цепи; изменение стоимости корпорации; контроль за распределением прибыли.

Клицам, находящимся в прямой контрольной позиции по отношению к корпорации, относятся: акционеры, обладающие достаточно крупным пакетом акций; совет директоров; высший управленческий персонал; члены их семей.

В мировой практике корпоративного управления механизмы корпоративного контроля разграничиваются на внешние и внутренние.

Квнешним (косвенным) механизмам относят: корпоративное законодательство и его исполнительскую инфраструктуру; контроль финансового рынка (массовый сброс ценных бумаг неэффективной корпорации приводит к ограничению ее внешнего финансирования); переход контроля

ккредиторам в случае банкротства; механизмы слияний / поглощений. Под внутренним (или прямым) контролем обычно понимается кон-

троль, осуществляемый советом директоров как наблюдательным советом, наделенным полномочиями по надзору и контролю за деятельностью менеджмента.

В зависимости от размера пакета акций изменяется и объем прав, которым обладают акционеры общества.

1. Акционер, владеющий не менее чем 1% голосующих акций акционерного общества, имеет право:

•знакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров общества (п. 4 ст. 51 ФЗ «Об акционерных обществах»);

•получать от регистратора общества данные из реестра акционеров об имени владельцев, количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им акций (абз. 11 п. 3 ст. 8 ФЗ «О рынке ценных бумаг»);

•обратиться в суд с иском к члену совета директоров (наблюдательного совета) общества, единоличному исполнительному органу общества (директору, генеральному директору), члену коллегиального исполнительного органа общества (правления, дирекции), а равно к управляющей организации или управляющему о возмещении убытков, причиненных обществу (п. 5 ст. 71 ФЗ «Об акционерных обществах»).

47

2. Акционер, владеющий в совокупности не менее чем 2% голосующих акций общества, имеет право:

•внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров (п. 1 ст. 53 ФЗ «Об акционерных обществах»);

•выдвинуть кандидатов в совет директоров (наблюдательный совет) общества, коллегиальный исполнительный орган, ревизионную комиссию (ревизоры) и счетную комиссию общества, число которых не может превышать количественный состав соответствующего органа, а также кандидата на должность единоличного исполнительного органа (п.1 ст. 53 ФЗ «Об акционерных обществах);

•предложить кандидатов для избрания в совет директоров (наблюдательный совет) общества, число которых не может превышать количественный состав совета директоров (наблюдательного совета) общества, в случае если предлагаемая повестка дня внеочередного общего собрания акционеров содержит вопрос об избрании членов совета директоров (наблюдательного совета) общества, которые должны избираться кумулятивным голосованием (п. 2 ст. 53 ФЗ «Об акционерных обществах»).

3. Акционер, владеющий не менее чем 10% голосующих акций общества, имеет право:

•требовать созыва внеочередного собрания, формулировать вопросы, подлежащие внесению в повестку дня, а также предлагать форму проведения общего собрания – совместное присутствие или заочное голосование (ст. 55 ФЗ «Об акционерных обществах»);

•созывать внеочередное собрание акционеров в случае отсутствия решения или отказа совета директоров (наблюдательного совета) общества о созыве такого собрания, а также обладать полномочиями, предусмотренными ФЗ «Об акционерных обществах», необходимыми для созыва и проведения общего собрания акционеров (п. 8 ст. 55);

•требовать во всякое время у ревизионной комиссии проверки (ревизии) финансово-хозяйственной деятельности общества (ст. 85 ФЗ «Об акционерных обществах»).

4. Акционер, владеющий более чем 25% голосующих акций, имеет право:

1) Блокировать принятие общим собранием акционерного общества решений, для которых необходимо не менее трех четвертей голосов или три четверти голосов от общего числа голосов присутствующих на собрании акционеров по следующим вопросам:

•размещение дополнительных акций (п. 3 ст. 39 ФЗ «Об акционерных обществах»);

•размещение посредством открытой подписки дополнительных обыкновенных акций, составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций (п. 4 ст. 39);

48

•размещение посредством открытой подписки конвертируемых эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25% ранее размещенных обыкновенных акций (п. 4 ст. 39);

•размещение по закрытой подписке эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции (п. 4 ст. 39);

•внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава в новой редакции (подп. 1 п. 1 ст. 48);

•реорганизация общества (подп. 2 п. 1 ст. 48);

•ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов (подп. 3 п. 1 ст. 48);

•определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями (подп. 5

п. 1 ст. 48);

•совершение крупных сделок, связанных с приобретением и отчуждением имущества в случае, когда предметом крупной сделки является имущество, стоимость которого составляет более 50% балансовой стоимости активов общества;

•приобретение обществом размещенных акций в случае, предусмотренном п. 2 ст. 72 ФЗ «Об акционерных обществах» (подп. 17 п. 1 ст. 48);

2) Знакомиться с документами бухгалтерского учета и протоколами заседаний коллегиального исполнительного органа общества (п. 1 ст. 91 ФЗ «Об акционерных обществах»).

5. Акционер, владеющий более чем 50% голосующий акций общества, имеет право:

•определять правомочность общего собрания акционеров (кворум общего собрания акционеров) (п. 1 ст. 58 ФЗ «ОБ акционерных обществах»);

•принимать решения по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров, которые в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» требуют простого большинства голосов (п. 2 ст. 49).

6. Акционер, владеющий более 75 % голосующих акций общества, имеет право:

•принимать любые решения по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров, в том числе по тем, которые в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» требуют квалифицированного большинства голосов (п. 4 ст. 32, п. 3, 4 ст. 39, п. 2,4 ст. 49, п. 3 ст. 79).

7. Акционер, владеющий 100% голосующих акций, имеет право:

•принимать любые решения по вопросам, относящимся к компетенции общего собрания акционеров единолично, включая и решение вопроса о

49

преобразовании акционерного общества в некоммерческое партнерство, без соблюдения положений гл. 7 ФЗ «Об акционерных обществах», определяющих порядок и сроки подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров, за исключением положений, касающихся сроков проведения годового общего собрания акционеров (п. 1 ст. 20, п. 3 ст. 47).

При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей, и все акции общества являются именными.

Всегодняшних российских компаниях 10% и более голосующих акций принадлежат членам совета директоров как частным лицам, а это означает, что общий контроль осуществляет совет директоров.

Положительный контроль, то есть проведение своих предложений, теоретически дает 51% голосующих акций. Однако в условиях распыленности акционерного капитала реальный положительный контроль может обеспечить владение 25-30% акций.

Требование к обязательной отчетности акционерных обществ определено Федеральным законом «Об акционерных обществах» (ст. 92): «открытое общество обязано раскрывать»: годовой отчет общества, годовую бухгалтерскую отчетность; проспект эмиссии акций общества в случаях, предусмотренных правовыми актами РФ; сообщение о проведении общего собрания акционеров; списки аффилированных лиц общества с указанием количества и категорий (типов) принадлежащих им акций.

Однако ни в комментариях к Федеральному закону, ни в дополнительных рекомендациях не рассматривается подробно структура и содержание годовой отчетности. И раскрываемая информация ограничивается годовыми отчетами с пояснительной запиской и короткой заметкой в средствах массовой информации.

Сроки подготовки годовых отчетов во всех просмотренных отчетах даже для транснациональных компаний, а также сроки проведения годовых собраний не выходят за месяц май года, следующего за отчетным, отчеты же подписываются и направляются акционерам в феврале-марте года, следующего за отчетным. В этом заложен большой смысл: как можно оперативнее провести анализ итогов года, получить поддержку акционеров (и общественности), утвердить стратегию развития и повлиять на возможный рост курса акций (что способствует привлечению капиталов).

Всвязи с этим остановимся подробнее на структуре годовой отчетности американских корпораций, включающей следующие разделы:

1. Обращение президента компании (возможно, совместно с вицепрезидентами) к акционерам. В обращении приводится официальная точка зрения руководства компании на финансовое и общее состояние, направления и перспективы развития, главные ориентиры в достижении успеха компании.

50

2.Информация по основным направлениям деятельности и развития компании. Если компания занимается различными видами деятельности, выпускает различную продукцию, работает в различных регионах в виде самостоятельных подразделений, то каждое направление может быть охарактеризовано самостоятельно, с иллюстрациями основных видов деятельности или выпускаемой продукции.

3.Основные принципы работы или философия компании. Этот раздел может быть выделен в самостоятельный или распределен по другим разделам, но должен сформировать точное и полное представление об основных принципах работы компании.

4.Стратегические направления развития компании на следующий год и перспективу. Диверсификация в другие виды деятельности, освоение новых регионов или новых видов продукции, изменение порядка и способов работы, объединение с другими партнерами или выделение из действующих структур и др.

5.Дискуссия менеджмента по итогам финансового года. Оценка вклада каждого направления деятельности в итоговые показатели компании. Возможные варианты альтернативного развития, объективные причины, повлиявшие на формирование итоговых показателей.

6.Заключение независимого аудитора (как правило, не более одной страницы). Консолидированный баланс и комментарии по основным статьям баланса. Характеристика высшего менеджмента. В зависимости от стиля компании и принятых принципов публикуется информация о высшем менеджменте или перечень всех органов управления с указанием должностных лиц.

7.Информация для акционеров и инвесторов, содержащая сведения

одате, времени и месте проведения собрания по итогам работы за год; месте получения необходимой информации; условиях ознакомления с бухгалтерско-финансовой информацией; точные адреса для инвесторов и акционеров.

Это положение соответствовало сроку 120 дней, введенному Указом Президента РФ № 2284 от 24 декабря 1993 г. для защиты прав акционеров, но увеличенному Законом "Об акционерных обществах» до шести месяцев (ст. 47 Федерального закона «Об АО»). Даже краткий анализ информации по проведению собраний акционеров крупнейшими публичными российскими компаниями свидетельствует о дате собраний, приходящихся на последние дни июня, а в ряде случаев (по согласованию с ФКЦБ) переходит даже на июль. Таким образом, в случае, если акционеры не поддержат стратегию развития и состав органов управления акционерной компании, появляется сомнение в возможности скорректировать выбранный курс за оставшуюся половину года с учетом неизбежного снижения