2709

A

На правах рукописи

АБУШЕВА ЛАРИСА AKPAMOBHA

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА РАСЧЕТА РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА СТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.05 -

«Экономика и управление народным хозяйством: экономика,

организация и управление предприятиями, отраслями,

комплексами (строительство)»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 2001

Работа выполнена на кафедре экономики Тюменской государственной архитектурно-строительнойакадемии.

ВЕДУЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ОАО «Тюменская домостроительная компания», г.Тюмень

Защита состоится «24»мая 2001г. в 13 часов на заседании диссертационного совета Д 212.219.01 при Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете по адресу:

191002, Санкт-Петербург, ул.Марата, д.27, ауд.324.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., 103-а.

Автореферат разослан « 24 » апреля 2003 года.

Ученый секретарь диссертационного совета,

доктор экономических наук, доцент '

В.С.БОГОЛЮБОВ

3

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Внешняя среда функционирования российских строительных предприятий в настоящее время характеризуется высокой степенью нестабильности и неопределенности. Для того чтобы выжить, строительные предприятия должны своевременно реагировать на изменяющиеся условия функционирования и как можно более безболезненно к ним приспосабливаться. Конкурентный рынок требует организации на предприятии постоянного контроля за изменениями во внешней и внутренней среде, в связи с чем становится важным создание механизма, который позволил бы объединить стандартные и неординарные решения по регулированию ситуации и недопущению кризисного состояния предприятия в строительной отрасли на основе обеспечения его экономической устойчивости посредством предвидения структуры капитала (баланса). Необходимость своевременного регулирования структуры капитала и ее адаптации с течением времени к изменению условий производства, финансовых и ресурсных рынков с учетом компромисса между риском и доходностью предопределило выбор темы

диссертационного исследования.

Изучение классических и новейших разработок в области теории экономики, управления и финансов позволило сделать вывод о недостаточной изученности такой важной категории как рациональное соотношение статей баланса с целью достижения экономической устойчивости. Вместе с тем, обеспечение устойчивости строительного предприятия, в современных условиях, приобретает особое значение, так как оно является составной частью экономического сектора Российской Федерации, а уровень его благополучия определяет уровень благосостояния общества.

Вопросу управления ресурсами, активами и пассивами , стилю руководства, прогноза и планирования стратегии и тактики экономической гибкости предприятия посвящено большое количество научных публикаций, к ним можно отнести работы таких авторов как Ф.Модильяни, М.Миллера, Ю.Бригхема, Л.А.Бернстайна, Р.Брейли, Л.Гапенски, Дж.К. Ван Хорна, С.Майерса, Д.Миддлтона, О.В.Ефимовой, В.В.Ковалева, М.Н.Крейниной,

материальными ресурсами, микроэкономики организаций, в том числе отрасли строительство, таких отечественных ученых как Бузырева В.В., Васильева В.M., Гальперина В.M., Жданова С.А., Панибратова Ю.П., Прокопенко Б.H., Смирнова Е.В., Томилова В.В., Р.А.Фахрутдинова и др.

Однако в современной научной литературе не уделяется должного внимания обоснованному управлению структуры капитала строительных предприятий, поэтому данная проблема не получила своего обобщения и адекватного методологического отражения в отечественной практике управление ресурсами в строительстве .

Цель диссертационного исследования состоит в совершенствовании механизма расчета рациональной структуры капитала с дальнейшей его апробацией в управлении строительного предприятия. В соответствии с

целью диссертационного исследования сформулированы и решены следующие взаимосвязанные задачи :

•разработка категорий «рациональная структура капитала строительного предприятия», «экономическая устойчивость в строительстве», обоснование теоретических и методологических предпосылок для их обеспечения;

•систематизация факторов, определяющих структуру капитала предприятий строительного комплекса;

•всесторонний анализ существующих теорий структуры капитала;

•исследование, разработка и предложение оптимизационных критериев,

предприятий Тюменской области за 1995-2000г.г., и одной из крупнейших из них - ОАО «Тюменгазстрой».

Теоретической и методологической основой диссертации послужили: методология экономического и финансового анализа функционирования предприятий, теории безубыточности хозяйствования в строительстве, теоретические аспекты управления капиталом и балансом, экономикостатистическое моделирование, положения по акционерным обществам, Гражданский кодекс, положения налогового законодательства, закона о несостоятельности предприятий, постановления и распоряжения Правительства РФ и Министерства Финансов России, сообщения Госкомстата России.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

1.Разработана, обоснована и рекомендована к практическому применению принципиально новая модель совершенствования механизма построения рациональной структуры капитала для предприятия строительного комплекса, в которой совмещены оптимизационный аппарат и системнорегрессионный анализ экономических показателей.

2. Проведена диагностика экономической устойчивости строительных предприятий в Тюменской области с отбором наиболее значимых показателей на основе объединения данных кросс-секций и временных рядов с целью снижения неблагоприятного воздействия автокорреляции и мультиколлинеарности.

3.Выявлена зависимость между достижением рациональной структурой капитала строительного предприятия и стабилизацией его экономической устойчивости, на основе чего разработана и обоснована сценарная модель.

4.Систематизированы факторы воздействующие на стратегию и тактику строительных предприятий Тюменской области и определяющие выбор структуры капитала.

5.Определены перспективы технико-экономических и финансовых результатов деятельности строительного предприятия при достижении

рациональной структуры его капитала.

Практическая значимость результатов исследований состоит в том,

Использование результатов работы будет способствовать более эффективному управлению ресурсами предприятия.

Апробация работы и внедрение результатов. Автор выступал с изложением основных проблем построения и управления структурой капитала строительных предприятий на научно-практических конференциях аспирантов Тюменской государственной архитектурно-строительной академии (1998-2001

Структура. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Объем диссертации составляет 160 страниц машинописного текста (без приложений), содержит 22 таблицы, 25 рисунков, 131 наименование трудов отечественных и зарубежных авторов.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ

Впервой главе диссертационной работы «Теоретические и

практические основы формирования рациональной структуры капитала» 'автором раскрыта экономическая сущность и назначение капитала (баланса), стоимости капитала; проведен обзор научной литературы (в процессе которого проанализированы методологические, методические и практические вопросы в области управления структурой капитала), который подтверждает отсутствие единого мнения относительно понятийного аппарата в вопросах экономического управления. В связи с чем автор предлагает под рациональной

оптимальности в конкретных условиях места и времени для поставленной цели. Автор отмечает, что рациональная структура капитала для строительного

предприятия нефундаментальна и может со временем меняться по мере изменения условий финансирования или функционирования предприятия.

Целью разработки рациональной структуры для строительного предприятия является необходимость придерживаться запланированных соотношений в структуре пассива баланса, обеспечивающих максимум дохода

иминимум степени риска. Причем, рекомендации объединения систем актива

ипассива объективны в реальном пространстве функционирования строительного предприятия, в связи с чем взаимосвязь структуры актива и

удельных весов источников финансирования в балансе и удельных весов направлений распределения источников в активах строительного предприятия: при рассмотрении динамики - изъятие инфляционных влияний на стоимостные показатели, при диагностике отрасли - сравнение структуры капитала малого и

предприятия целого ряда факторов для определения альтернативных источников финансирования, а также прямого и косвенного воздействия отдельных факторов на элементы структуры капитала. С этой целью обобщены и классифицированы факторы, которые отражаются в системах ограничений и критериях оптимальности при совершенствовании механизма построения рациональной структуры капитала. Также акцентировано внимание на системе внутренних факторов, определяющих производственные, инвестиционные и финансовые требования к структуре капитала, причем уточнено, что внешние факторы являются наименее управляемыми для предприятия и накладывают наиболее жесткие ограничения на структурные решения.

Во второй главе «Методические основы совершенствования механизма расчета рациональной структуры капитала строительного предприятия» приведена разработанная автором методика моделирования механизма расчета рационального варианта структуры капитала для предприятий строительного комплекса. В основе модели заложен модифицированный

представленные на рис.1: Элементы:

•требования внешней и внутренней среды, которые должны учитываться при выборе возможных вариантов структуры капитала ;

•цели и задачи, которые необходимо выполнить в ходе принятия рационального варианта,

7

•менеджер, принимающий решение;

•критерии оптимальности, выводимые из этих общих задач и позволяющие классифицировать варианты (решения, проекты) с точки зрения того, насколько их результат способствуют достижению целей;

•система ограничений, которую может сформировать принимающий решение;

•набор вариантов (проектов) структуры капитала, вектор результатов (преимуществ) и затрат, связанных с каждым вариантом.

Направления:

a)анализ фактической структуры капитала на соответствие требованиям и целям развития строительного предприятия;

b)оценка вариантов (решений, проектов) структуры капитала предприятия в

Также автором рекомендуется использовать производные от критериев в виде различных сверток, причем количество и перечень критериев ни чем не ограничивается и зависит лишь от желания и возможностей лица принимающего решения.

Разработанный методический подход процесса построения рациональной структуры капитала в условиях высокой вариации внешней среды учитывает требования, разработанные и систематизированные в следующей иерархической последовательности:

1 ступень представляет собой точку отсчета механизма структурных изменений капитала (в балансе) и заключительный этап внедрения рациональной структуры капитала на строительном предприятии, так как решения возникают и получают разрешение на осуществление на уровне высшего менеджмента строительного предприятия. На данной ступени учитываются следующие требования: осведомленность и квалифицированная поддержка руководства; заинтересованность в конечных результатах; подготовленность «почвы»; обеспеченность средствами и ресурсами.

2 ступень представляет уровень менеджера, занимающегося разработкой оптимальных вариантов структуры капитала, удовлетворяющих требованиям и целям, исходящим с 1 ступени. На данной ступени учитываются следующие требования: вариантность, динамичность, экстремальность и рискованность принимаемых решений.

3 ступень отражает функции, которые выполняет менеджер при разработке и внедрении рациональной структуры капитала. На данной ступени

вия фактического уровня элементов структуры капитала ее рациональному варианту. В диссертационном исследовании разработана и представлена совокупность показателей для оценки соответствия фактической структуры капитала рациональной в секторе экономики «Строительство».

Если рациональность проектной структуры капитала сомнительна после проведенного расчета контрольных показателей, либо значительно удалена от фактической структуры капитала, автором рекомендована оценка фактической

предъявляемые требования к рациональной структуре капитала, а также выбранные цели на реальность и объективность их выполнения на предприятии (может оказаться, что цели заоблачные и нереальны для данного предприятия) и соответствие внешним и внутренним условиям функционирования.

При формировании рациональной структуры капитала для строительного предприятия, как отмечает автор, необходимо учитывать классификацию основных форм финансирования, их преимущества и недостатки и только после этого приступать к доведению фактических соотношений в структуре капитала до их рационального варианта для конкретного предприятия. При этом следует учитывать принципиальные отличия собственного и заемного капитала, выявленные и систематизированные автором в диссертационном исследовании. Доказано, что структура капитала оказывает прямое влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия и косвенное влияние на отношение к ней собственников, инвесторов, кредиторов и конкурентов, т.е. на величину активов и пассивов, на величину капитала.

С учетом вышесказанного, разработана и рекомендована к внедрению в ОАО «Тюменгазстрой» концептуальная модель совершенствования механизма построения рациональной структуры капитала строительного предприятия (рис.1.). Основу модели составляет процедура осуществления структурных оптимизационных изменений, включающая в себя шесть этапов:

1 этап. Измерение силы воздействия факторов внешней и внутренней среды на функциональные особенности отрасли. Кросс-регрессионный анализ обобщающих показателей по отрасли (в районе, в регионе, в стране),

Определение потребности в структурных изменениях. Корректировка целей фирмы.

2 этап. Анализ фактической структуры капитала отдельно взятого строительного предприятия. Комплексный технико-экономический и

финансовый анализ. Регрессия во временных рядах данных (частные показатели по предприятию).

3 этап Разработка модели построения рациональной структуры капитала.

4 этап Разработка системы ограничений и вариантов структуры капитала.

детальное рассмотрение на рис.2). Формирование рациональной структуры капитала для выбранного строительного предприятия. Внедрение проекта на предприятии.

методический подход к установлению рациональной структуры капитала с

комплексность методов - экспертный, коэффициентно-аналитический, динамический,корреляционно-регрессионный,сравнительно-нормативный,а также моделирование фактического и желаемого состояния исследуемого объекта; целостность модели - в виде включения функций по определению потребности в структурном совершенствовании на основе отслеживания и прогнозирования изменений во внешней среде, целях, процессах и элементах

определение потребности в структурных изменениях, проектирование, внедрение и оценка результатов достижения рациональной структуры капитала на уровне строительного предприятия; целенаправленность модели - достижение устойчивого финансового, производственного, управленческого, конкурентоспособного состояния строительного предприятия.

Для установления и измерения силы воздействия факторов внешней и

финансового состояния - коэффициентным методом и в процессе совмещения с корреляционным методом отбирать значимые факторы-показатели, которые всесторонне характеризуют экономическую устойчивость предприятий, не дублируя результаты.

Результатом структурных изменений капитала является достижение устойчивого развития строительного предприятия, при этом под «экономической устойчивостью» автором предложено понимать такое равновесное состояние, при котором производственные, финансовые, инвестиционные и управленческие решения способны регулировать основные