1606

«Налоги и налогообложение»: учеб. пособие для студентов по спец.

Экономики и упр. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015.

Занятие 10. Анализ риска в инвестиционных программах с привлечением кредитов

Цель занятия

Обучить студентов проектировать инвестиции с привлечением кредита в условиях неопределённости и риска.

Практические задания ДЕЛОВАЯ ИГРА по определению оптимального режима привлечения

кредита для инвестиций в условиях неопределённости и риска,

программированию риска в инвестиционных программах.

Условие и порядок игры: при построении модели оптимизации кредитования инвестиций обучающиеся самостоятельно выбирают вероятные сроки кредитования, погашения кредитов и окупаемости с учётом возможных изменений, определяют вероятности по каждой из стратегий экспертным путём. Затем строят модель расчёта оптимального решения в виде рейтинговой оценки альтернатив;

Методическое обеспечение

1.Задание на выполнение деловой игры.

2.Чернов В. А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для студентов по спец. «Бухгалт. учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение»: учеб. пособие для студентов по спец.

Экономики и упр. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015.

3. Рекомендации по самостоятельной работе студентов

Для эффективного освоения дисциплины «Инвестиционный анализ»

предлагается следующий «сценарий» ее изучения:

-изучение лекционного материала, учебной литературы и действующего законодательства для подготовки к практическим занятиям;

-выполнение домашних заданий, которые содержатся в отдельных темах плана самостоятельной работы студентов;

-подготовка расчетной работы;

-подготовка к экзамену.

Задания для самостоятельной работы выполняются во внеаудиторное время и сдаются преподавателю, ведущему практические занятия в письменном виде (эссе или решение заданных ситуаций и задач). В

изложении материала студенту следует отразить собственное видение предмета изучения. Выполненные индивидуальные занятия обязательно должны содержать обоснование, самостоятельные выводы студента по рассматриваемому вопросу. При выполнении заданий студент изучает рекомендуемую литературу и может дополнить ответ, используя дополнительные источники, подобранные самостоятельно. Объём работ должен быть минимально необходимым для раскрытия поставленных вопросов.

Вопросы для подготовки к практическим занятиям: 1.Понятие инвестиционной деятельности.

2.Виды инвестиций.

3.Инвестиционный проект. Альтернативная стоимость.

Инвестиционный портфель.

4.Основные этапы и оценка выбора инвестиционного проекта.

5.Жизненный цикл и расчётный период ИП.

6.Шаги расчёта.

7.Источники информации инвестиционного анализа.

8.Денежные потоки от проекта.

9.Понятие простого и сложного процента.

10.Положительный, отрицательный, чистый поток.

11.Источники информации о денежных потоках от инвестиционной деятельности.

12.Разделение денежных потоков по видам деятельности

(операционной, инвестиционной, финансовой).

13.Основные направления анализа инвестиционных процессов.

14.Чистые инвестиции.

15.Основные показатели эффективности ИП.

16.Виды цен в оценке ИП.

17.Направления оценки эффективности проектов с учётом неопределённости и риска.

18.Участники проекта.

19.Финансовая реализуемость проекта.

20.Стадии разработки схемы финансирования ИП.

21.Виды эффективности инвестиционного проекта и этапы его оценки. 22.Условия финансирования проекта по правилу простого и сложного

процента.

23.Факторный множитель.

24.Понятие наращения и дисконтирования.

25.Процентный множитель и его использование в инвестиционных расчётах.

26.Дисконтирующий множитель (коэффициент дисконтирования) и его использование в расчётах.

27.Принципы исследования и оценки инвестиционных проектов.

28.Показатели эффективности инвестиционных проектов.

29.Правило отбора наиболее эффективного проекта.

30.Расчёт потребности в дополнительном финансировании.

31.Потребность в финансировании с учётом дисконта.

32.Понятия «чистый доход» (ЧД), «чистый дисконтированный доход»

(ЧДД).

33.Дисконт проекта.

34.Индекс доходности проекта (ИД). Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД).

35.Внутренняя норма доходности (ВНД).

36.Оценка проекта при сопоставлении показателей эффективности.

37.Срок окупаемости. Срок окупаемости с учётом дисконтирования. 38.Дефлирование.

39.Темп инфляции. Индексы инфляции.

40.Процентная ставка. Виды процентных ставок.

41.Ставка рефинансирования Центробанка.

42.Депозитная процентная ставка.

43.Номинальная, реальная и эффективная процентные ставки, их корректировка в стратегическом инвестировании.

44.Связь между номинальной и реальной процентными ставками в формуле Фишера. Применение формулы Фишера.

45.Аналитические расчёты процентных ставок.

46.Понятие неопределённости и риска.

47.Ожидаемые показатели эффективности проекта.

48.Норма дисконта и поправка на риск.

49.Типы рисков (страновой риск, риск ненадежности участников проекта, риск неполучения предусмотренных проектом доходов).

50.Учёт факторов и сценариев при определении поправки на риск. 51.Общий порядок оценки устойчивости.

52.Методы оценки устойчивости.

53.Укрупнённая оценка устойчивости проекта. Критерии устойчивости

проекта.

54.Границы безубыточности проекта. Уровень безубыточности.

55.Метод вариации параметров. Предельные значения параметров.

56.Устойчивость по отношению к возможным изменениям параметров. 57.Предельный интегральный уровень (ИУ) и его использование в

оценке устойчивости.

58.Запас устойчивости ИП.

59.Притоки и оттоки реальных денег. Ожидаемый интегральный эффект ИП (ожидаемый ЧДД).

60.Вероятностная неопределённость.

61.Расчёт ожидаемого интегрального эффекта и возможного ущерба в стратегическом инвестировании.

62.Поправка на риск и размер премии.

63.Интервальная неопределённость.

64.Расчёт ожидаемого интегрального эффекта с заданными интервалами вероятностей отдельных сценариев.

65.Диверсификация как способ управления риском при неопределённости жизненного цикла инвестиций.

66.Выбор направлений и оценка альтернатив инвестирования с учётом

риска.

67.Финансовые издержки и возможные потери в стратегическом инвестировании.

68.Пессимистичный и оптимистичный сценарии в стратегическом анализе риска.

69.Анализ надёжности инвестиционных проектов.

70.Риск инвестирования при получении банковского кредита и альтернативные программы.

71.Использование методов экспертных оценок в определении периодов кредитования и вероятностей погашения и окупаемости кредитов при построении модели.

Одним из видов самостоятельной работы является выполнение расчетной работы.

Темы расчетных работ по дисциплине:

1.Инвестиции и их экономическая сущность.

2.Классификация инвестиций и их характеристика.

3.Прямые инвестиции и их характеристика.

4.Портфельные инвестиции и их характеристика.

5.Анализ особенностей инвестиционного проекта в реальные активы.

6.Прединвестиционные исследования и их содержание.

7.Эффективность инвестиционного проекта и методы ее оценки.

8.Показатели экономической эффективности проекта.

9.Простые методы оценки эффективности проекта.

10.Анализ сложных методов оценки эффективности проекта.

11.Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций.

12.Виды и источники риска в инвестициях.

13.Анализ методов формирования инвестиционного портфеля.

14.Этапы формирования и управления инвестиционным портфелем.

15.Стратегия управления инвестиционным портфелем.

16.Модели оценки капитальных активов.

17.Оптимизация состава инвестиционного портфеля.

18.Источники и методы финансирования капитальных вложений.

19.Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

2.0.Анализ технико-экономических особенностей строительства. 21.Ресурсный метод определения стоимости строительства. 22.Анализ сущности и характеристик внешних финансовых рынков. 23.Проектное и венчурное финансирование и их анализ. 24.Сущность лизинга и ипотеки как методов финансирования. 25.Оперативный и финансовый лизинг: их сущность и анализ. 26.Роль банковского кредита в финансировании инвестиций.

4.Тестовые вопросы для подготовки к экзамену

В тестах представлены задания, выполнение которых отражает степень освоения изученного материала по дисциплине «Инвестиционный анализ».

Ответы на поставленные вопросы показывают, изучены ли студентом основные положения, ключевые понятия и термины.

Практическая часть заданий отражает, способен ли обучающийся осуществлять расчёты и делать правильные выводы по наиболее часто употребляемым методам стратегического инвестирования.

Предлагаемые в тестах вопросы могут содержать один или несколько верных ответов. Если не все правильные ответы по рассматриваемому вопросу перечислены отвечающим или один из ответов указан неверно, ответ на вопрос не зачитывается.

Выполненные задания оцениваются дифференцированно.

За правильные ответы присуждаются баллы. Каждый из правильных ответов,

начиная с первого и по четвёртое задание, оцениваются в 1 балл. Верный ответ по пятому заданию оценивается в 3 балла.

За 6-7 баллов ставится оценка «отлично».

За 5 баллов − оценка «хорошо».

За 3-4 балла − оценка «удовлетворительно».

Меньше 3 баллов оценивается «неудовлетворительно».

Тесты

1.Продолжить ответ. Прогнозными называются цены,

а) заложенные в проект без учета инфляции;

б) равные себестоимости продукции от проекта;

в) прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции;

г) ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

2.Для определения будущей стоимости (прибыли) от вложения

суммы в банк на депозит (по сложному проценту) используют формулу:

а) FVn = PV(1+r)n;

в) FVn = PV × (1 + n × r).

3. Продолжить ответ. Проект является финансово реализуемым,

если

а) произведённая продукция продана;

б) на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма

притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной;

в) финансирование проекта производится за счёт собственного капитала.

4. Продолжить предложение. Инвестиционный проект считается

устойчивым, если

а) у организации отсутствует просроченная кредиторская

задолженность;

б) при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом

проекта;

в) у организации отсутствует просроченная дебиторская

задолженность;

г) кадровый состав организации стабилен в течение длительного

времени.

5. В результате эксплуатации ИП прогнозируется максимально

возможный ЧДД (NPVОЖ) в размере 5 д. е. и минимально возможный ЧДД в размере -2 д. е. Рассчитать ожидаемый интегральный эффект ИП, если норматив для учета неопределенности эффекта (λ) руководством установлен в размере 0,3.

Варианты ответов (значений NPVОЖ)

е) Правильный ответ отсутствует

5.Вопросы для итогового контроля знаний по дисциплине

1.Значение, задачи и условия реализации инвестиционной стратегии.

2.Стратегия и тактика управления инвестициями.

3.Понятие инвестиционной деятельности.

4.Основные этапы проектирования и выбор инвестиционного

проекта.

5.Жизненный цикл, расчётный период и шаги расчёта ИП.

6.Инвестиционный проект. Основные направления анализа инвестиционных процессов.

7.Денежные потоки от инвестиционного проекта.

8.Участники проекта, их виды и особенности.

9.Порядок разработки схемы финансирования инвестиционного

проекта.

10.Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.

11.Экономический мониторинг инвестиционного проекта.

12.Понятие простого и сложного процента.

13.Процессы наращения и дисконтирования в инвестиционном анализе.

14.Основные понятия и принципы оценки эффективности

инвестиций.

15.Расчёт потребности в дополнительном финансировании.

16.Чистый доход и его дисконтирование в инвестиционном

анализе.

17.Оценка инвестиционных проектов на основе чистого дисконтированного дохода.

18.Оценка инвестиций на основе рентабельности проекта.

19.Внутренняя норма доходности в оценке эффективности инвестиций. Метод расчёта ВНД.

20.Анализ окупаемости инвестиций.

21.Учет инфляции при оценке эффективности ИП.

22.Виды инфляции и основные показатели, используемые при

её учёте в ИП.

23.Корректировка процентных ставок в условиях инфляции.

24.Учёт неопределённости и риска в инвестиционных

проектах.

25.Определение и использование поправки на риск в ИП.

26.Норма дисконта и поправка на риск в оценке ИП.

27.Учёт факторов и сценариев проекта при определении поправки на риск.

28.Оценка устойчивости инвестиционного проекта.

29.Общий порядок оценки устойчивости ИП.

30.Укрупнённая оценка устойчивости инвестиционного

проекта.

31.Расчет границ безубыточности.

32.Метод вариации параметров. Предельные значения

параметров.

33.Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

34.Общий порядок оценки ожидаемого эффекта.

35.Оценка ожидаемого эффекта с учётом вероятностной неопределенности.

36.Оценка ожидаемого эффекта с учётом интервальной неопределенности.

37.Особенности и условия применения имитационного анализа инвестиционных процессов.

38.Имитационный анализ оптимизации инвестиционных

стратегий.

39.Анализ риска в инвестиционных программах с привлечением

кредитов.

40.Два этапа в моделировании инвестиционной программы с привлечением кредита.