3- 26 Инфляция
Инфляция – процесс, характеризующийся повышением общего уровня цен в экономике, или, что эквивалентно, снижением покупательной способности денег.
Номинальная процентная ставка – исходная базовая (как правило, годовая) процентная ставка, указанная в договорах. Доходность выражаемая этой ставкой, не скорректирована на инфляцию.
Реальная процентная ставка – процентная ставка, исчисляемая в условиях элиминирования влияния инфляции. Реальная процентная ставка всегда меньше номинальной за счет негативного влияния инфляции.
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
3- 27 Инфляция
1 RIR= 11+NIR+IR
где RIR – реальная процентная ставка; NIR – номинальная процентная ставка; IR – величина инфляции.
Формула приблизительного расчета:
RIR NIR IR
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
3- 28 Инфляция
Пример
Определить реальную процентную ставку по годовым государственным бондам, на стоимость которых начисляется 5,9%, а инфляция составляет 3,3%. 
|
|
1+0 |
,059 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
RIR= |
Savings |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
1+0 |
,033 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
1 |
RIR= 1,025 |
Bond |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
RIR = 0,025 or 2,5%
RIR=0,059-0,033=0,026 or 2,6%
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
3- 29 |
Оценка облигаций |
|
Пример
Допустим сегодня октябрь 2012 года. Какова стоимость облигации со следующими параметрами?
Облигации выпущены IBM, предполагают выплаты в размере $115 каждый сентябрь в течении 5 лет. В сентябре 2017 года по облигациям будут осуществлены дополнительные выплаты в размере $1000 и облигации будут погашены.
Рейтинг облигаций AAA. Доходность аналогичных облигаций составляет 7,5% за 1 год.
Денежные потоки |
|
|
|
|
Сентябрь 2011 |
02 |
03 |
04 |
05 |
115 |
115 |
115 |
115 |
1115 |
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
3- 30 |
|
Оценка облигаций |
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Пример - продолжение |
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
Допустим сегодня октябрь 2012 года. Какова стоимость облигации со |
||||||||||
|
следующими параметрами? |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
Облигации выпущены IBM, предполагают выплаты в размере $115 |
||||||||||
|
каждый сентябрь в течении 5 лет. В сентябре 2017 года по облигациям |
||||||||||
|
будут осуществлены дополнительные выплаты в размере $1000 и |
||||||||||
|
облигации будут погашены. |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
Рейтинг облигаций AAA. Доходность аналогичных облигаций составляет |
||||||||||
|
7,5% за 1 год. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
115 |
115 |
115 |
115 |
1115 |
|
|||||
|
PV |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,075 |
1,075 2 |
1,075 3 |
1,075 4 |
1,075 5 |
||||||
$1161,84
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
3- 31 Цены на облигации и доходность
Цена
Доходность
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved