Principles of
Corporate
Finance
Seventh Edition
Richard A. Brealey
Stewart C. Myers
Slides by
Matthew Will
McGraw Hill/Irwin
Chapter 4
The Value of Common Stocks
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights
4- 2 |
|
Принципы |
Глава 4 |
корпоративных |
|
финансов |
Оценка обыкновенных акций |
|
Издание седьмое
Ричард А. Брейли Стюарт С. Майерс
Слайды |
|
подготовил |
|
Мэтью Вилл |
|
McGraw Hill/Irwin |
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights |
|
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights |
|
reserved |
4- 3
План лекции
Организация торговли обыкновенными акциями
Оценка обыкновенных акций
Норма капитализации
Цена акций и чистая прибыль на акцию (EPS)
Дисконтированные денежные потоки и оценка бизнеса
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 4 |
Акции и рынок акций |
|
Обыкновенная акция– долевая ценная бумага, свидетельствующая об участии владельца в собственном капитале компании.
Вторичный рынок- рынок, на котором обращаются акции в форме перепродажи и выпущенных и купленных на первичном рынке бумаг и их выбытие из обращения.
Дивиденды – периодические выплаты из прибыли, осуществляемые акционерным обществом держателям акций.
P/E - отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли последней в расчете на одну акцию за определенный период (квартал, год)
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 5 |
Акции и рынок акций |
|
|
|
Учетная стоимость – стоимость, по которой |
|
элемент активов, обязательств или собственного |
|
капитала отражается в балансе. |
|
Ликвидационная стоимость – суммарная оценка |
|
стоимости активов компании, прекращающей |
|
свою деятельность за вычетом обязательств |
|
кредиторам. |
|
Market Value Balance Sheet – финансовый отчет, |
|
отражающий реальную рыночную стоимость |
|
активов и обязательств компании. |
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 6 Оценка обыкновенных акций
Ожидаемая доходность – процентное выражение дохода, который инвестор ожидает получить от определенных инвестиций за определенный период. Иногда данный показатель называют
рыночная норма капитализации.
r Div1 P1 P0 P0
где Div1 – сумма дивидендных выплат за период ;
P1 – цена продажи акции;
P0 – цена покупки акции.
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 7 Оценка обыкновенных акций
Пример: Если акции компании Fledgling Electronics продается за $100 за акцию на текущий момент, а ожидаемая цена продажи через год - $110, какая норма доходности по данным акциям, при условии, что прогнозируется выплата дивидендов через год в сумме $5.00 на акцию?
r 5 110 100 0,15 100
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 8 Оценка обыкновенных акций
Формула может быть представлена как сумма текущей доходности и доходности продаж.
|
|
|
|
|
|
|
r Div1 |
|
P1 P0 |
|
|
|
P |
|
|||
|
P |
|
|
||
|
0 |
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 9 Оценка обыкновенных акций
Норма капитализации может быть определена с использованием формулы расчета бессрочной ренты с некоторыми алгебраическими преобразованиями.
P Div1 |
r Div1 g |
|
0 |
r g |
P0 |
|
||
где g – постоянный темп роста дивидендов.
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved
4- 10 Оценка обыкновенных акций
Показатели доходностиТекущая доходность
DY Div1 P0
Рентабельность собственного капитала
ROE BESEPS
где EPS – чистая прибыль на акцию;
BES - балансовая стоимость фирмы в расчете на одну акцию.
McGraw Hill/Irwin
Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved