11.3. Условие совместного равновесия товарного и денежного рынков

Совместное равновесие товарного и денежного рынковдостигается в точке пересечения кривыхISиLM(рис. 11.4).

Рис. 11.4. Равновесие товарного и денежного рынков

Модель IS-LMпозволяет найти такое сочетание рыночной процентной ставки и уровня дохода, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках.

Кривые ISиLMпостроены не только для данного уровня ценР, но и для данных уровней государственных расходовG, налоговых поступленияТи денежного предложенияМ. В этом случае существует лишь одно сочетание значений процентной ставки и уровня дохода (i_E,Y_E), при котором достигается равновесие одновременно на двух рассматриваемых рынках. Пересечение кривыхISиLMв точкеЕозначает, что денежное предложение достаточно для такой процентной ставки, которая уравновешивает планируемые инвестиции и сбережения.

Так как кривая ISсвязана с планируемыми расходами, ее изменение отражает изменения вфискальной политике. КриваяLMотражает изменениякредитно-денежной(монетарной)политике.

Модель IS-LM позволяет оценить совместное влияние на макроэкономику денежно-кредитной (монетарной) и налогово-бюджетной (фискальной) политики государства.

На рис. 11.5, апоказано изменение равновесия в системе двух рынков при понижении уровня ценР(при условии неизменных значенийG,T и M). КриваяISв этом случае не изменяет своего положения, поскольку основные факторы, определяющие ее конфигурацию (государственные расходыG, налоги T, ожидаемый доходY), остаются прежними. КриваяLM₀ сдвинется вправодо положенияLM₁, так как реальное положение денегМ / Рв этом случае возрастет.

Следовательно, равновесие в системе товарного и денежного рынков может быть достигнуто при более низкой процентной ставке i₁ и более высоком уровне выпускаY₁по сравнению с первоначальным положением кривойLM_. Таким образом, равновесие сдвигается из точкиЕ₀в точкуЕ₁.

Поскольку уровень цен понизился (что равносильно увеличению реального предложения денег М / Р), то при неизменных G,T и Mобъем совокупного спроса на товарном рынке возрастет. Результат этого изменения представлен на рис. 11.5,б. На нем показана кривая совокупного спросаAD, отражающая зависимость между уровнем цен и объемами покупок товаров и услуг. Это убывающая кривая, поскольку более низким ценам соответствует большее количество денежных остатков.

Рис. 11.5. Изменение равновесия в системе двух рынков при понижении уровня цен Р на товарном рынке

Величина совокупного спроса на товарном рынке, соответствующая совместному равновесию на рынках товаров и денег, называется эффективным спросом.

Как видно, выделение Дж. Кейнсом спекулятивного спроса на деньги – важный элемент кейнсианской теории эффективного спроса.

11.4. Взаимодействие товарного и денежного рынков при изменении денежно-кредитной и фискальной политики

Итак, модель IS-LM отражает процесс взаимодействия товарного и денежного рынков в результате использования инструментов денежно-кредитной и фискальной политики.

Напомним, что денежно-кредитная политика – это политика ЦБ, направленная на экономическую конъюнктуру посредством увеличения или сокращения денежной массы в обращении. А фискальная политика – это воздействие государства на экономическую конъюнктуру посредством изменения объема государственных расходов и налогов.

Рассмотрим влияние фискальной политики на национальную экономику с помощью моделиIS-LM. Проанализируем это на примереувеличения государственных расходов(или снижения налогов).

Рост государственных расходов (или снижение налогов) приведет к тому, что кривая IS₀(рис. 11.6,а) сдвинется вправо в положениеIS₁на расстояние, соответствующее произведению ∆Iна коэффициент мультипликатораК. При прежней процентной ставкеi₀совокупный спрос увеличился бы до уровняY₂. Однако двойное равновесие денежной системы при этом оказалось бы нарушенным: если бы произведенный национальный доход достиг бы уровняY₂, на денежном рынке возник бы дефицит, так как точкаСлежит ниже кривойLM.

Из-за недостатка денег увеличится предложение государственных облигаций, что приведет к снижению их курса и росту процентной ставки с i₀доi₁. Более высокая процентная ставка ограничит намечавшийся приi₀инвестиционный спрос со стороны частного бизнеса. В результате совокупный спрос на товарном рынке возрастет не доY₂, а только доY₁ и новое совместное равновесие на рынке товаров и денежном рынке установится при национальном доходеY₁и процентное ставкеi₁. Это говорит о том, что денежный рынок «гасит» мультипликационный эффект увеличения государственных расходов (рис. 11.6,б).

Одним из последствий увеличения государственных расходов является рост процентных ставок, приводящий к сокращению инвестиций, а также частного потребления (поскольку дорогим становится потребительский кредит) – эффект вытеснения.

Итак, эффект вытеснения заключается в том, что рост государственных расходов вытесняет частные расходы и прежде всего инвестиции. Однако эффект вытеснения срабатывает лишь частично, в целом же совокупный спрос (несмотря на сокращение частных расходов из-за роста процентных ставок) увеличивается. Следовательно, при том же уровне цен совокупный спрос будет выше в результате фискальной экспансии, поэтому воздействие увеличения государственных расходов изображается как сдвиг кривой совокупного спроса AD₀вправо, в положениеAD₁ (рис. 11.6,в).

Рис. 11.6. Эффект увеличения государственных расходов

а- модель IS-LM; б – денежный рынок; в – кривая совокупного спроса

Конечный эффект от фискальной политики государства зависит от состояния экономики, которое иллюстрирует конфигурация кривой совокупного предложения. В ситуации неполной занятости – крайний кейнсианский случай– (кривая совокупного предложенияASгоризонтальна) эффект проявляется только в росте объема выпуска при неизменном уровне цен (рис. 11.7,а).

В этом случае результативность стимулирующей фискальной политики и государство достигает поставленных целей в полной мере). Это объясняется тем, что в исходном состоянии равновесие товарного и денежного рынков установилось при низком уровне национального дохода и минимальной процентной ставке. В такой ситуации у домашних хозяйств и фирм низкий спрос на деньги для сделок и высокий спекулятивный спрос на деньги. Если при таком состоянии экономики увеличивается национальный доход сY₀ доY₁, появляющаяся дополнительная потребность в деньгах для сделок удовлетворяется на счет денег, предназначенных для спекулятивных целей, не вызывая (пока) ощутимого роста процентной ставки.

Рис. 11.7. Влияние фискальной экспансии на объем выпуска

и уровень цен

Если кривая ASимеет положительный наклон –нормальный кейнсианский случай– (рис. 11.7,б), увеличение государственных расходов способствует росту выпуска сY₀ доY₁и вызывает рост уровня цен сР₀доР₁. Это происходит потому, что дальнейший рост дохода повлечет за собой все больший спрос на деньги для сделок, усиливая на денежном рынке ситуацию дефицита. Растущий спрос на деньги при их фиксированном предложении заставит домашние хозяйства и фирмы активнее распродавать ценные бумаги, что снизит их стоимость и обусловит рост процентной ставки. Более высокая процентная ставка, в свою очередь, будет сдерживать инвестиционный процесс и потребительские расходы. В итоге рост занятости и производства станет более дорогим, чем при прежней процентной ставке, что в конечном счете приведет к росту уровня цен на товарных рынках.

В ситуации полной занятости (рис. 11.7,в) –классический случай– (криваяASвертикальна), рост совокупного спроса посредством увеличения государственных расходов не изменит уровень выпуска и дохода и завершится только ростом уровня цен. Это означает, что активная фискальная политика, направленная на рост занятости и увеличение национального дохода, не достигает своей цели и оборачиваетсяинфляцией спроса.

Теперь рассмотрим с помощью модели IS-LMвлияниеденежно-кредитной политики государства на национальную экономику.

Для изменения количества денег в экономике у ЦБ, проводящего денежно-кредитную политику, есть три возможности:

1. изменять учетную ставку процента (ставку рефинансирования, дисконт);

2. изменять норму резервирования

3. проводит операции на открытом рынке ценных бумаг (государственных облигаций).

Допустим, что имеет место совместное равновесие на денежном и товарном рынках, которое представляет точка Е₀на рис. 11.8.

Если ЦБ увеличит предложение денег (например, осуществит массовую закупку государственных облигаций на открытом рынке), то это приведет к сдвигу кривой LM₀вправо, в положениеLM₁.

Если кривая ISне меняет положения, то возрастание денежной массы приведет к снижению процентной ставки с i₀ доi₁. Товарные рынки отреагируют на это снижение ростом инвестиционного спроса, расширением занятости, а, следовательно, мультипликационным увеличением национального выпуска сY₀ доY₁. Однако на этом воздействие данного импульса не закончится. Рост национального дохода приведет к увеличению спроса на деньги для осуществления трансакционных операций, что вызовет рост процентной ставки на денежном рынке. Товарные рынки отреагируют на это снижением инвестиций, занятости национального дохода.

Рис. 11.8. Изменение равновесия товарных и денежных рынков

при увеличении предложения денег

Взаимодействие этих рынков ведет к тому, что первоначальный импульс на денежном рынке перемещается на товарный рынок, вследствие чего процессы, происходящие на этом рынке, обуславливают рост процентной ставки, а, значит, затухание инвестиционной и производственной активности в реальном секторе экономики. Затухающее воздействие денежного импульса будет продолжаться до тех пор, пока не установится новое равновесное состояние. После этого государство вновь предпримет шаги по увеличению предложения денег для снижения процентной ставки и активизации инвестиций, занятости и роста дохода. Это одно из основных положений кейнсианской теории, лежащей в основе денежно-кредитной политики.

Однако весь механизм будет действовать только в том случае, когда точка пересечения кривых ISиLM приходится на восходящий отрезок линии LM.

Если равновесие в экономике установится при минимальной процентной ставке i_min, возрастание денежной массы не повлияет на уровень инвестиций, занятости и объем национального производства. На рис. 11.9 показано, что при сдвиге кривойLM₀вправо точка пересечения с кривойIS (Е₀) остается на месте. Как вы помните, эта ситуация рассматривалась в теме «Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика», и носит она название «ликвидная ловушка».

М. Фридмен считал ликвидную ловушку неизбежным следствием увеличения денежной массы в соответствии с кейнсианской теорией денег.

Рис. 11.9. Последствия сдвига кривой LM в ситуации

«ликвидной ловушки»

В ситуации ликвидной ловушки кривая спроса на деньги M^dгоризонтальна. Напоминаем, что последствия горизонтального спроса на деньги состоят в том, что процентная ставка не может снизиться нижеi_min, а инвестиции не могут расти. Владельцы ценных бумаг постараются перевести свое богатство в деньги, в результате чего спекулятивный спрос на деньги резко возрастет. Экономика в таком случае не сможет выйти из состояния депрессии.

Итак, если равновесие товарного и денежного рынков достигнуто на горизонтальном(кейнсианском) отрезке кривойLM, то увеличение денежной массы не способно привести к росту инвестиций, занятости, производства и дохода. А это значит, что связь в экономической системе нарушена и товарный рынок не реагирует на возросшее предложение денег, так как оно дальше не может обеспечивать снижение процентной ставки. МодельIS–LM подтверждает ранее выявленное последствие, связанное с ликвидной ловушкой.

В ситуации ликвидной ловушки денежно-кредитная (монетарная) политика кА инструмент стимулирования совокупного спроса и национального дохода не принесет желаемого эффекта и поэтому возникает необходимость использования фискальной политики, которая непосредственно влияет на совокупный спрос через изменение налогов и правительственных расходов.

Если линия ISпересекает кривуюLMнавертикальномее отрезке, то увеличение предложения денег приведет к росту национального дохода и снижению процентной ставки (рис. 11.10), но в меньшей степени, чем это наблюдалось на рис. 11.8, когда линияISпересекала кривуюLMна промежуточном отрезке.

Рис. 11.10. Влияние денежно-кредитной политики на процентную ставку и уровень дохода при равновесии рыночной системы на вертикальном отрезке кривой LM

Рис. 11.10 демонстрирует, что эффективность денежно-кредитной политики будет наивысшей, поскольку предложение денег оказывает сильное влияние на процентную ставку и рост производства. Эту ситуацию называют грубой формой монетаризма, так как представители этого направления в экономической теории подчеркивают важность номинального (количественного) предложения денег для стимулирования совокупного спроса и увеличения дохода. Монетаристы также утверждают, что в случае вертикальнойLMизменения в фискальной политике не влияют на совокупный спрос и размер национального дохода (рис. 11.11).

Рис. 11.11. Неэффективность фискальной политики

в случае вертикальной LM

В ситуации инвестиционной ловушки, которая возникает, когда спрос на инвестиции совершенно не эластичен по процентной ставке, например, когда инвесторы совершенно пессимистично оценивают перспективы своих капиталовложений вследствие непредсказуемости будущей конъюнктуры, криваяISбудет вертикальна. Это значит, что сдвиг кривойLMна любом из ее участков е изменит величину реального дохода (рис. 11.12).

Рис. 11.12. Денежная и фискальная политика

в ситуации «инвестиционной ловушки»

В этом случае денежно-кредитная политика, направленная на изменение количества денег в обращении, не окажет никакого влияния на совокупный спрос и объем национального производства. Эффективной будет лишь финансовая экспансия, которая приведет к сдвигу кривой IS₀ в положениеIS₁, а, следовательно, к росту национального дохода сY₀ доY₁.

В ситуации инвестиционной ловушки денежно-кредитная политика не оказывает никакого влияния на совокупный спрос и национальный выпуск, поэтому необходимо использовать фискальную политику.

Подведем краткиеитоги.

Товарные рынки и рынок денег находятся в процессе постоянного взаимодействия: изменения на одном рынке со временем отражаются на функционировании другого, и так непрерывно, за исключением ликвидной ловушки;

Процесс взаимодействия указанных рынков иллюстрирует модель IS-LM, в которой товарные рынки и денежный рынок предстают как секторы единой макроэкономической системы.

Товарные рынки – собирательное понятие, под которым подразумевается не только рынок потребительских товаров и услуг, но и рынок инвестиционных ресурсов.

Денежный рынок – рынок, на котором происходит краткосрочное кредитование и заимствование денег.

Кривая ISотражает соотношение процентной ставки и уровня рационального дохода, при которых обеспечивается равновесие на товарных рынках. Условием такого равновесия является равенство объемов совокупного спроса и совокупного предложения.

Кривая LMотражает зависимость между процентной ставкой и уровнем дохода, возникающую на рынке денежных средств. При данном уровне дохода равновесие денежного рынка будет достигаться при пересечении кривой спроса на деньги с кривой предложения денег.

Модель IS–LMпозволяет оценить совокупное влияние на экономику фискальной и денежно-кредитной политики.

Мероприятия в области фискальной политики направлены на рынок товаров. Объектом регулирования денежно-кредитной политики является денежный рынок.

Денежно-кредитная политика оказывается эффективной лишь при высоких процентных ставках. Фискальная политика эффективна, когда кривая LMгоризонтальна, а криваяISвертикальна.

Конечный эффект фискальной политики государства зависит от состояния экономики и уровня занятости.