книги из ГПНТБ / Экономика и политика капиталистических стран [сборник статей]

крывает за счет собственных шахт, которые управляют­ ся дочерней компанией «Геверкшафт Аугусте Виктория».

Располагая мощной финансовой базой, компания имела возможность уделять значительную часть средств на научные изыскания и эксперименты. Отчеты показы­ вают, что затраты на эти дели достигали в последние годы огромных сумм. Вот некоторые данные: текущие расходы на исследовательскую работу составили в 1960 году 125 млн. марок, в 1961 году— 140 млн. марок (в том числе 40 млн. было израсходовано на строительство новых зданий лабораторий и установок для проведения экспериментов), в 1963 году— 160 млн. марок (в том.чи­ сле 30 млн. — на капитальное строительство). В отчете за 1963 год говорится, что в научно-исследовательских лабораториях монополии было занято более 7 тькд-че­ ловек, свыше 700 из них имеют высшее специальное об­ разование. Благодаря знаниям, труду и энергий работ­ ников, занятых новыми изысканиями в области рацио­ нализации производства, «БАСФ» получает возможность быстро обновлять и улучшать ассортимент своей продук­ ции, что, безусловно, является одной из важнейших предпосылок дальнейшего успешного ее сбыта. Соотно­ шение новых и старых артикулов в выпускаемой продук­ ции за последние три года характеризует ту решитель­ ность, с которой «БАСФ» меняет ассортимент: в 1961 году это соотношение выражалось как 1 : 2, 'в 1962 — Г: 1 и в 1963 году — 2: 1. Немалые доходы получает фирма так­ же от продажи патентов на новые изобретения (к 1961 г. «БАСФ» заявила только в ФРГ 7100 и за границей 4700 новых патентов). Иногда в отчетах приводится так называемый «лицензионный баланс»; так, в отчете за 1960 год говорится, что на приобретение лицензий было израсходовано 10 млн. марок, в то время как поступле­ ния за предоставленные лицензии составили 24 млн. В отчете за 1963 год имеется лишь упоминание о том, что поступления за проданные патенты и лицензии были значительно выше соответствующих расходов. Интересно отметить, что в балансе «стоимость патентов, лицензий и прочих прав» фигурировала лишь до 1954 года вклю­ чительно (причем в немалой сумме — 12,4 млн. марок). В 1955 году эта «стоимость» была списана до 1 марки и представлена в балансах этой «оценкой для памяти» до настоящего времени. «БАСФ» не публикует сводных ба-

— 230 —

лансов и счетов прибылей убытков, но данные, содер­ жащиеся в отчетах общества-матери, говорят о росте вложений в дочерние компании: даже в .балансовой оценке соответствующая статья увеличилась почти в три раза (с 79,3 млн. в 1953 г. до 236,2 млн. в 1963 г.). Нуж­ но иметь в виду, что эта статья далеко не полностью от­ ражает инвестирование средств в дочерние компании. Часть долгосрочных вложений (например, долгосрочные займы на капитальное строительство) показывается в статье «требования к участникам концерна» в разделе «оборотного капитала». О степени занижения оценки статьи «участия» говорит следующий пример: в балансе за 1960 год указанная статья значилась в размере-177 млн. марок, в то время как по отчету за этот же год уча­ стие только в номинальном капитале основных дочерних компаний (без учета заграничных филиалов) оценива­ лось в 230,3 млн. марок.

Помимо вложений в основной капитал значительные средства помещаются в оборотный капитал. Размер ука­ занного раздела в балансе 1963 года составлял 1121,2 млн: марок, то есть 38% к общему итогу средств. При рассмотрении оборотного капитала в балансах «БАСФ» обращает на себя внимание крайняя неравномерность в динамике отдельных статей (особенно статей коммерче­ ского кредита, банковских вкладов и ценных бумаг), а также невысокий удельный вес материальной части обо­ ротного капитала.

. Следует отметить, что в балансе вплоть до 1962 года статья «требования к ликвидированному концерну», ИГ

— 231 —

Фарбениндустри”» значилась в оценке для памяти, хотя в действительности «БАСФ» получила на основе специ­ ального соглашения около 62,5 млн. марок.

За счет каких же источников компания финансиро­ вала столь широкую программу капиталовложений? Прежде всего следует отметить, что, как и другие круп­ ные монополии (особенно в электротехнической, хими­ ческой и металлургической промышленности), «БАСФ» осуществляла интенсивное списание вложений в основ­ ной капитал, завышая сумму реального износа и поль­ зуясь различными льготами при начислении амортиза­ ции (прежде всего за счет так называемой «ускоренной амортизации»). Сумма амортизационных отчислений за 12 лет исчисляется огромной цифрой — в 1,943 млрд, марок. Это означает, что примерно 60% общей суммы капиталовложений (3,2 млрд.) финансировалось за счет амортизации. Следует отметить, что в отдельные годы удельный вес финансирования промышленных инвести­ ций за счет амортизационных отчислений намного пре­ восходил средний показатель. Так, например, в 1953 году сумма начисленной амортизации перекрывала сумму новых капиталовложений, то есть удельный вес был больше 100%. Правда, в следующем, 1954 году этот по­ казатель составил лишь немногим больше 50%. Однако было бы ошибкой считать, что такое положение вызыва­ лось ослаблением «политики самофинансирования». Де­ ло в том, что к этому времени «БАСФ», очевидно, за­ кончила списание имущества, которое было переоцене­ но в западногерманские марки на основе специального закона, и приступила к расширению производства. Дей­ ствительно, капиталовложения 1954 года вдвое превос­ ходили капиталовложения предшествующего года.

В отчетах компании, разумеется, нет даже намека на положенные в основу расчета амортизации сроки служ­ бы машин, зданий и оборудования, однако содержится признание, что списание велось преимущественно регрес­ сивными методами, то есть ускоренно. Об интенсивном обновлении оборудования свидетельствуют комментарии председателя правления К- Вурстера к балансу за 1961 год: более половины (первоначальной) стоимости ма­ шин и оборудования, заявил он, составляют машины и оборудование сроком службы до четырех лет. Конечно, только амортизационной политикой возможности «само­

— 232

финансирования» не исчерпываются. Пассив балансов «БАСФ» дает представление и о других источниках средств и возрастающей финансовой мощности фирмы. Обращает на себя внимание тот факт, что за 11 лет (с 1953 по 1963 г.) «БАСФ» четыре раза увеличивала акци­ онерный капитал и сумма такового возросла с 340 млн. до 800 млн. марок, то есть примерно в 2,4 раза. Рост же резервного капитала был еще более быстрым — в 4,5 ра­ за, и в настоящее время резервный капитал («открытые»

есть примерно в три раза, а сумма обязательного резер­ ва— в 12 раз (с 61,2 до 413,9 млн. марок).

Чрезвычайно быстрый рост обязательного резерва, сумма которого в настоящее время составляет более 50% от суммы акционерного капитала, происходил за счет включения в него эмиссионного дохода. Так, в 1959 году резерв был увеличен в 3,6 раза (на 184,3 млн.) по срав­ нению с 1958 годом за счет эмиссии акций в 88 млн. ма­ рок по номиналу; в 1961 году в отчете сообщено об уве­ личении резерва на 187,2 млн. марок за счет эмиссион­ ного дохода от увеличения акционерного капитала на 100 млн. марок. Проводя анализ финансового положения в своих публикациях, руководство «БАСФ» объединяет три первые статьи пассива (акционерный капитал, обя­ зательный резерв, добровольный резерв) под общим на­ званием «Собственный капитал». Хотя величина «откры­ того» для постороннего читателя «собственного капита­ ла» далеко не полностью отражает наличие собственных средств, ее рост, даже по отчетным данным, убедительно говорит о возрастании «внутренних» источников средств и об укреплении финансовой независимости фирмы. В 1963 году сумма «собственного капитала» фирмы сос­ тавляла 1563,9 млн. марок, то есть увеличилась по сравне­ нию с 1953 годом (496,6 млн.) более чем в пять раз.

Удельный вес «собственного капитала» в общей сум­ ме баланса составляет более 52%. Однако этот показа­ тель явно занижен, поскольку в состав собственных средств следовало бы включить часть так называемых «оценочных резервов» и «обязательств». Статья «Оце­ ночные резервы возросла со 121,4 млн. марок (1953 г.) до 509,5 млн. (1961 г.), а затем снизилась до 405,7 млн.

— 233 —

(1963.г.):. Наиболее резким был скачок указанной статьи в 1960.году, когда только за год «оценочные резервы» увеличились на 143,4 „ млн, марок, достигнув уровня в 503,7.млн. Конечно, в некоторой своей части этот при­ рост может быть оправдан, поскольку в рассматривае­ мый период наряду с ростом оборота выросли статьи обязательств, а также увеличилась дебиторская задол­ женность, но размеры резерва дают все основания пред­ положить, что имелись в виду не столько предотвращение и учет: всех возможных рисков, сколько утаивание при­ былей. Это становится еще более наглядным, если обра­ титься к составу указанной статьи (ее содержание обычно раскрывается в отчете при комментировании баланса):, Оказывается, что в 1960— 1961 году около половины «оце­ ночных резервов» составляли суммы в обеспечение упла­ ты налогов: соответственно 244,6 и 253 млн. марок; сум­ мы же выплачиваемых в эти годы налогов равнялись 262,7 и 228,4 млн. марок. Таким образом, удержания из прибыли, произведенные сверх сумм фактически выпла­ чиваемых ежегодно налогов, по своим размерам или при­ ближались к последним, или даже их превышали. Это обстоятельство позволяет сделать вывод о том, что по своему характеру указанная часть «оценочных резервов» представляет собой прибыль, накопленную для нужд фи­ нансирования предприятия.

В настоящее время величина соответствующего ре­ зерва, несколько меньше, но остается высокой по срав­ нению с размерами действительно выплачиваемых на­ логов: в 4963 году. уплачено налогов 265,9 млн. марок, резефв для покрытия возможных рисков при расчетах с фиском — 172,7 млн. По этому поводу в отчете за 1963 год говорится, что «при расчете размеров резерва учте­ на вероятность доплаты налогов, начисленных в преды­ дущие годы». Однако если таковые доплаты и имеют место, то в очень незначительной степени, о чем свиде­ тельствует также то обстоятельство, что удельный вес статьи «налоги» в обороте остается примерно на одном уровне.

Следующую по размерам статью в общей сумме «оце­ ночных резервов» составляют резервы на пенсионные нужды. В. 1963 году они составляли 144 млн. марок. О действительных размерах выплачиваемых пенсий в от­ чете не сообщается, так как при наличии указанных дан-

234 -

Т а б л и ц а 3

ных можно было бы с большей определенностью судить о степени завышения «пенсионного резерва». Точное разт граничение «оценочных резервов» на прибыль, предна­ значенную для реинвестирования в производство, и на удержания в покрытие эвентуальных убытков не может быть произведено на основе отчетных данных. Однако можно предположить, что в целом указанная статья пас­ сива содержит значительные суммы, служащие целям «самофинансирования». Это предположение находит подтверждение в содержащемся в отчете «БАСФ» за 1963 год анализе финансового состояния фирмы: в ис­ точники долгосрочного финансирования из общей суммы оценочных резервов (405,7 млн.) включено 258 млн. Ру­ ководство компании признало таким образом, что более 60% «оценочных резервов» есть «долгосрочные удержа­ ния из прибылей», то есть средства, которыми компания может распоряжаться по собственному усмотрению в те­ чение длительноговремени. Практически эти 258 млн. марок представляют собой часть «собственного капита­ ла» фирмы. Недаром и в буржуазной экономической ли­ тературе «оценочные резервы» (и особенно долгосроч­ ные, в первую очередь пенсионный фонд) приравнива­ ются к «собственным средствам» предприятия.

В целом финансовое положение «БАСФ» в 1963 году было настолько благоприятным, что долгосрочные ис­ точники средств (сюда включены наряду с вышепере­ численными статьями облигационные и ипотечные зай­ мы, а также часть обязательств по оценке самой компа­ нии) не только покрывали долгосрочные вложения — в основной капитал 1841 млн. марок и долгосрочные тре­ бования 57 млн. марок,— но превышали эти потребности

— 235 —

на 372 млн. марок. Таким образом, долгосрочные источ­ ники финансирования составили огромную сумму в 2270 млн. марок (при общем итоге средств в 2970,5 млн.). В отчете также указывается, что ликвидность предприятия оставалась высокой (однако подробного анализа в этом вопросе нет). Следует отметить, что при анализе своих балансов «БАСФ» включает в понятие высоколиквидных средств только следующие статьи раздела оборотного капитала: «векселя», «кассовая наличность и вклады в банковских и почтовых .учреждениях» и «прочие банков­ ские вклады». Статья «ценные бумаги», которая, безус­ ловно, должна быть отнесена к указанным средствам, рассматривается как своеобразный «резерв ликвидных средств». В заключение характеристики финансового по­ ложения компания сообщает в своем отчете, что прирост средств краткосрочного вложения превышал увеличение обязательств с краткими и средними сроками. Сведения, приведенные в отчете в развитие балансовых показате­ лей и дающие представление о срочности обязательств и вложений, позволяют приблизительно исчислить так называемый коэффициент покрытия. К средствам покры­ тия отнесены высоколиквидные активы (включая ценные бумаги) в размере 255 млн. марок, требования с крат­ кими и средними сроками возврата (за вычетом «резер­ ва делькредере» в 22 млн. марок) — 420 млн. марок и за­ пасы готовой продукции, сырья и полуфабрикатов — 375 млн. марок, то есть всего 1050 млн. марок. Кратко­ срочные обязательства, представляемые в сумме 291 млн. марок плюс краткосрочная задолженность перед банками — 95 млн. и краткосрочные оценочные резер­ вы— 148 млн. марок, итого 534 млн. марок — при таком подсчете коэффициент покрытия оказывается достаточ­ но высоким — 1,9.

Итак, баланс «БАСФ» за 1963 год показал весьма благоприятную картину финансового положения моно­ полии. Одной из причин этого, по признанию К. Вурстера, было использование в большей мере, чем в пред­ шествующие годы, возможностей самофинансирования. Руководство компании заверило акционерное собрание, что политика «увеличения резервов.., расширения и ук­ репления внутренних ресурсов предприятия за счет удер­ жания части получаемых прибылей» будет продолжена и в будущем.

— 236 —

При столь большой роли «внутренних» резервов в финансировании предприятия удельный вес заемных средств оказывается умеренным. В целом обязательства (включая предстоящую выплату дивидендов) составили в балансе 1963 года около 33% от итога пассива. В от^ чете имеется указание, что несколько меньше половины от общей суммы обязательств, то есть приблизительно 980 млн. марок, приходилось на долгосрочные обяза­ тельства. Насколько точны эти сведения, судить, конеч­ но, трудно: известно, что фирмы нередко сознательно занижают размеры краткосрочной кредиторской задол­ женности, с тем чтобы представить в наиболее выгодном свете «ликвидность» предприятия. Однако, имея в виду те прочные позиции, которые закрепили за собой на­ следники «ИГ Фарбениндустри», среди горсточки про­ цветающих концернов ФРГ, можно не сомневаться, что «БАСФ» использовала все возможности для получения более удобных (с точки зрения должника) долгосроч­ ных кредитов. Действительно, в разделе обязательств обращают на себя внимание значительные размеры та­ ких долгосрочных обязательств, как ипотечные займы — 119,4 млн. марок, обязательства перед (дочерними) об­ ществами по социальному страхованию— 137,5 млн. ма­ рок (в отчете отмечается, что в эту статью включены долгосрочные кредиты, полученные от указанных об­ ществ), облигационные займы— 125 млн. марок.

В докладе К. Вурстера подчеркивалось, что в буду­ щем компания намеревается более широко использовать в качестве источника средств для финансирования рынок ценных бумаг. Для этого намечен выпуск особой формы облигационного займа, обладающего легкой обратимо­ стью в «собственный капитал». (Выплата долга держа­ телю облигации может быть осуществлена двумя путями: возвратом номинала плюс проценты или обменом обли­ гации на акции компании по определенному курсу. В от­ чете также указывается, что «задолженность перед бан­ ками» представлена главным образом долгосрочными обязательствами: со сроками выплаты до четырех лет — 80 млн. марок и свыше четырех лет — 22 млн. марок. Общий рост этой статьи говорит о тесной связи компа­ нии с банками и о широком использовании банковского кредита: «задолженность перед банками» увеличилась с

— 237 —

25,8 млн. марок в 1953 году до 119,1 млн. марок в 1963 году.

Обратимся теперь к данным счета прибылей и убыт­ ков.

С 1952 по 1964 год оборот вырос с 661,8 млн. до 3179 млн. марок, то есть в 4,8 раза6, рост оборота опережал рост итога средств (в 3,7 раза). Это свидетельство интенсивного использования капитала и убыстрения оборачиваемости вложенных в производство средств. Средние темпы роста оборота за указанный период сос­ тавили 13,3% и были выше средних данных по отрасли (около 11%)- Однако более пристальное рассмотрение данных об обороте показывает, что развитие было далеко не равномерным,, а рост оборота в отдельные годы отста­ вал от роста итога средств. Особенно показательным в этом отношении был 1961 год, когда при росте баланса на 16,8% (для сравнения взяты среднегодовые балансы) оборот материнского общества сократился на 2% (с 2356 млн. марок в 1960 г. до 2264 млн. марок в 1961 г.).

Т а б л и ц а 5

Динамика балансов и оборотов

(в млн. марок)

наблюдалось некоторое снижение цен на продукцию химической' про­ мышленности • .

239 —