8. Валютный рынок: функции и структура. Валютные операции.

Валютный рынок в широком понимании - это сфера экономических отношений, которые проявляются в осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и размещение временно свободных валютных средств, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных средств. Валютный рынок наибольший в мире, который действует на международной основе.

Валютный рынок выполняет такие важные функции:

• осуществление международных расчетов;

• регулирование валютных курсов;

• диверсификация валютных резервов;

• хеджирование валютных рисков;

• получение участниками валютного рынка прибыли в виде разности курсов валют;

• проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики и согласованной политики в пределах мирового хозяйства.

Основные участники валютного рынка - это банки-дилеры и другие банки, экспортеры, импортеры, транснациональные компании, финансовые учреждения, инвесторы и правительственные агентства.

Наибольшие банки, которые осуществляют операции с иностранной валютой, работают в ведущих финансовых центрах (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт-на-Имуществе, Сингапур, Гонконг). В главнейших центрах, а именно в Лондоне и Нью-Йорке, эти банки имеют по 30-40 брокеров, которые действуют в разных секторах валютного рынка.

Электронные коммуникации, телефонные линии и средства компьютерной поддержки обеспечивают связь между брокерами. Скоростные информационные системы жизненно необходимые для обеспечения работы брокеров в дилинговых помещениях банков - маркет-мейкеров. Рыночные цены очень чувствительные и могут срочно изменяться. Поэтому банки должны иметь возможность срочно связаться со своими рыночными партнерами, для того чтобы осуществлять торговлю как можно быстрее. Однако эта возможность связана с рисками, которых испытают действующие на рынке банки, если они имеют активы в иностранной валюте. Стоимость таких активов может резко изменяться. Итак, банки-дилеры должны иметь возможность осуществлять свои операции до того, как рыночные цены изменятся к значению, за который они несут убытки.

Основные особенности современных валютных рынков:

• унифицированная техника валютных операций;

• непрерывность осуществления операций;

• интернационализация валютных рынков;

• широкое использование электронных средств связи;

• нестабильность валют;

• страхование валютных и кредитных рисков;

• перегрузка спекулятивных и арбитражных операций над коммерческими.

Валютные рынки при этом остаются, с одной стороны, местом рыночной игры, а с другого - объектом повышенного внимания промышленно развитых стран и специализированных международных финансовых организаций.

Валютные рынки являются внебиржевыми, они круглые сутки функционируют во всех странах мира. Кроме этого, существует целый ряд производных валютных инструментов - деривативов, которыми торгуют на биржах.

Наибольший в мире центр из торговли валютой - Лондон, за ним идут Нью-Йорк и Сингапур. В каждом из таких центров операции, как правило, происходят на протяжении рабочего дня. В результате торговля начинается сначала в Азии, во второй половине рабочего дня в восточном полушарии торговля приоткрывается в Лондоне, а в конце рабочего дня со столицы Великобритании она перемещается к Нью-Йорку.

Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки. Котировка валют (от франц. coter) - определение их курса. Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной - прямой и косвенный. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Котировка валют обычно базируется на кросс-курсе – соотношении между двумя валютами, рассчитанном на основе курса каждой из них по отношению к ведущей третьей валюте (доллару США, евро). При таком определении устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на курсовую разницу (спрэд) при определении курса покупателя и продавца.

Валютные операции — это контракты агентов валютного рынка относительно купли-продажи и предоставление займов в иностранной валюте на определенных условиях, в определенный момент времени.

Валютная операция в широком понимании — это конкретная форма проявления валютных отношений в народнохозяйственной практике, в узком понимании — операции, связанные с переходом права собственности на валютные ценности, использованием валютных ценностей как средства платежа в международном обороте, ввозом, вывозом.

Основные виды валютных операций:

• конверсионные (форексные) операции (обмен одной валюты на другую),

• депозитно-кредитные операции (предоставление межбанковских займов (размещение депозитов) в разных валютах).

Главное отличие конверсионных операций от депозитно-кредитных заключается в том, что первые представляют собой обмен эквивалентными суммами валют по согласованному рыночному курсу, вторые - предусматривают одностороннее предоставление валютных средств на определенный срок на условиях возвращения и уплаты процентов по определенной процентной ставке.

Валютные операции делятся на такие группы:

• валютные операции спот;

• срочные валютные операции.

Спот-рынок - это рынок немедленной поставки валют, со сроком расчета через два рабочих дня после дня заключения соглашения по курсу, зафиксированным в соглашении.

Валютная операция спот — это операция, в процессе которой две стороны обмениваются двумя разными валютами по согласованному обменному курсу с расчетом через два рабочих дня.

Срочная валютная операция - это операция, связанная с поставкой валюты на срок больше чем три дня со дня ее заключения.

На валютном рынке срочных операций различают:

• рынок форвардных соглашений;

• рынок соглашений «своп»;

• рынок фьючерсных контрактов;

• рынок опционов.

Среди участников срочного валютного рынка следует различать хеджеров, спекулянтов (позиционных и скалперов), арбитражеров и трейдеров. Хеджеры осуществляют конверсионные операции, стараясь закрыть свои открытые валютные позиции. Спекулянты сознательно берут на себя валютный риск, поддерживая открытую позицию для получения прибыли от непрохеджованой валютной позиции. Позиционные спекулянты поддерживают открытые позиции на протяжении продолжительного периода - до нескольких месяцев. Скалперы играют на изменении курсов на протяжении одной торговой сессии, систематически закрывая позиции в конце каждого рабочего дня. Арбитражеры осуществляют куплю иностранной валюты на одном валютном рынке с одновременной продажей ее на другом валютном рынке. Они открывают противоположные позиции относительно одной валюты на разные (одинаковые) сроки на одном или нескольких взаимосвязанных рынках, уменьшая величину валютно-курсового риска. Трейдеры покупают валюту по доверенности и за счет клиента в торговом зале биржи за комиссионное вознаграждение.

Поскольку срочный валютный рынок есть производным от валютного рынка спот, указанные финансовые инструменты называют еще производными инструментами, или деривативами.

Таким образом, основными видами валютных операций являются:

1. наличные – спот;

2. срочные – своп, форвардные, фьючерсные, опционы;

3. арбитражные – временной арбитраж, пространственный арбитраж, валютно-процентный арбитраж.

Валютный своп - соглашение на обмен оговоренного объема одной валюты на другую валюту на определенную будущую дату или на определенные будущие даты.

Форвардные операции - внебиржевые срочные валютные сделки, совершаемые банками и промышленно-торговыми корпорациями на договорной основе и предусматривающие взаимную компенсацию убытков от изменения процентных ставок.

Валютные фьючерсы — это форвардные операции со стандартными размерами и сроками, которые торгуются на официальных биржах. Фьючерсный контракт является обязательством купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.

Валютными фьючерсами торгуют такие биржи, как товарная биржа (СМЕ) Чикаго, Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX) и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF).

Валютный опцион представляет собой зафиксированные контрактом права (не обязанности) купить (опцион «саll») или продать (опцион «put») определенную сумму определенной валюты против другой валюты по обусловленной цене (strike price) на протяжении специфического периода. Опционы большей частью торгуются за всеми главными валютами наподобие фьючерсов. Также возможная торговля опционными кросс-курсами. Покупая опцион необходимо уплатить комиссионные, что имеют название премии. Премии платятся независимо от того, воспользовался покупатель опциона своим правом или нет. При заключении опционного контракта одна со сторон получает право, тогда как другая несет ответственность. Различают четыре возможные операции:

• купля опциона на куплю валюты;

• купля опциона на продажу валюты;

• продажа опциона на куплю валюты;

• продажа опциона на продажу валюты.

Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счёт разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счёт курсовых колебаний в течение определённого периода (временной арбитраж).

Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т. е. совершить процентный арбитраж.

Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.

28