Тема 6 «Оценка факторов риска в инвестиционном проекте»

1. Понятие рисков инвестирования

2. Методы учета риска

1. Понятие рисков инвестирования

Риск — это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от прогнозируемых данных.

Общий риск инвестиционного проекта складывается из нескольких видов риска: деловой, финансовый, риск, связанный с покупательной способностью, риск ликвидности, рыночный, случайный.

Данные виды риска определяются исходя из источников риска или причин возникновения риска.

Деловой риск — степень неопределенности, связанная с неполучением или недополучением доходов в связи с тем, что инвестиции осуществляются в определенный вид деятельности. Так как каждый вид деятельности имеет свой уровень риска, то деловой риск в одних и тех же отраслях одинаков.

Финансовый риск — степень неопределенности, связанная с комбинацией собственных и заемных средств в процессе инвестирования. Чем больше заемных средств, тем выше финансовый риск.

Риск, связанный с покупательной способностью — степень неопределенности, связанная, во-первых, с покупательной способностью денежных средств, во-вторых, с уровнем доходов населения.

Риск ликвидности — степень неопределенности, связанная с возможностью реализации объекта инвестирования в определенный момент времени по определенной цене.

Рыночный риск — степень неопределенности, связанная с воздействием внешних факторов, а именно: с политической и экономической ситуацией в стране.

Случайный риск — степень неопределенности, возникающая из событий непредвиденных и непрогнозируемых.

Кроме того, выделяют следующие виды риска по финансовым потерям:

1. Допустимый риск — риск, в связи с которым полностью утрачена прибыль по инвестиционному проекту;

2. Критический — риск, вследствие которого потеряна выручка от реализации;

3. Катастрофический — риск, вследствие которого предприятие теряет часть своего имущества

При решении выбора варианта инвестиционного проекта или решении о реализации инвестиционного проекта, инвестор субъективно оценивает уровень риска. В связи с этим выделяют инвесторов, склонных и не склонных к риску.

2. Методы учета риска

В практике учета риска существует множество методов. Одни методы характеризуют количественный результат, другие — качественный.

Наиболее распространенные подходы к учету риска в инвестиционном проекте:

1. Корректировка денежного потока с учетом риска;

2. Корректировка ставки дисконта на риск.

При первом подходе учитывают вероятность развития событий по нескольким сценариям. При этом выделяют обычно, как минимум, 3 варианта или сценария:

— пессимистический прогноз;

— оптимистический прогноз;

— вероятный прогноз.

По каждому из вариантов устанавливают вероятность его реализации (в долях), при этом сумма вероятностей по всем вариантам должна быть равна единице.

В целом, оценку проекта, расчет показателей его эффективности производят по вероятному варианту, и только при оценке риска учитывают все остальные варианты.

Алгоритм расчета:

Рассчитывают денежный поток для каждого варианта или сценария, определяют чистый приведенный эффект для каждого варианта, после чего рассчитывают ожидаемый чистый приведенный эффект (ОЧПЭ) по формуле:

,

ЧПЭ_i ^— чистый приведенный эффект по i-му варианту, руб.;

P_i — вероятность наступления i-го варианта;

n — количество вариантов.

Если ОЧПЭ > 0, то проект с учетом риска можно принять к реализации.

Если ОЧПЭ < 0, то проект с учетом фактора риска убыточен.

Пример

Предприятие планирует инвестировать средства для производства нового продукта 50 000 руб. Срок жизни инвестиционного проекта — 5 лет.

Денежные притоки по инвестиционному проекту составят:

— пессимистический прогноз — 12000 руб. (вероятность — 0,2);

— вероятный прогноз — 13500 руб. (вероятность — 0,5);

— оптимистический прогноз — 15000 руб. (вероятность — 0,3).

Ставка дисконта — 10%.

Решение

Дисконтирующие множители:

Годы	ДМi
1	0,909
2	0,826
3	0,751
4	0,683
5	0,621
Итого	3,791

ЧПЭ₁ = 12000*3,791-50000 = -4 508 руб.

ЧПЭ₂ = 13500*3,791-50000 = 1 178,5 руб.

ЧПЭ₃ = 15000*3,791-50000 = 6 865 руб.

ОЧПЭ = -4508*0,2+1178,5*0,5+6865*0,3 = 1747,15 руб.

Вывод: т.к. ОЧПЭ > 0, то проект с учетом риска можно принять.

Второй подход — корректировку ставки дисконта производят исходя из того, что:

СД = i + p + r,

r также называют премией за риск.

В соответствии с видами инвестиций выделяют следующие премии за риск:

1. инвестиции в замещение: r = 0-6%;

2. новые инвестиции: r = 5-15%;

3. инвестиции в науку: r = 10-20%.