48. Источники и методы финансирования инвестиций.
С переходом на рыночные отношения в экономике сложилась ситуация, при которой основным ограничителем инвестиционных мероприятий выступают только источники и методы финансирования. А проблема повышения инвестиционной активности сводится в большей степени к поиску инвестиционных ресурсов. Крупномасштабный инвестиционный кризис 90-х гг. во многом был обусловлен острым дефицитом инвестиционных ресурсов у основных групп инвесторов.
Система финансирования инвестиционного процесса складывается из ограниченного единства источников, методов и форм финансирования инвестиционной деятельности. Финансирование инвестиций – обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.
По экономическому содержанию все имеющиеся источники финансирования можно сгруппировать в 4 группы: собственные, бюджетные, заемные и привлеченные средства.
Собственные источники финансирования характеризуют общую стоимость средств предприятия, обеспечивающих его инвестиционную деятельность и принадлежащих ему на правах собственности. К ним относят уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, страховые возмещения по наступившим рискам.
К бюджетным источникам относятся средства федерального, региональных и местных бюджетов, а также государственных внебюджетных фондов, направляемые на инвестиционные цели, финансовые ресурсы, централизуемые министерствами и государственными ведомствами. В последние годы бюджетные средства выделяются по двум вариантам: на безвозмездной и на возвратной основе.
К привлеченным источникам относятся: средства, получаемые от эмиссии акций; привлекаемые иностранные инвестиции; средства населения, привлекаемые в жилищное строительство; средства, привлекаемые посредством инвестиционных пулов, софинансирования инвестиционных проектов.
К заемным источникам относят: средства, получаемые от выпуска облигаций; средне- и долгосрочные кредиты и займы; налоговые инвестиционные кредиты; лизинг оборудования и машин и др.
Мобилизация внешних источников финансирования осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование, привлечение иностранного капитала.
Капитал, необходимый предприятию для финансирования реальных инвестиций, может быть получен разными путями. Привлечение инвестиционных ресурсов из любого источника финансирования связано с определенными затратами (выплатой дивидендов по акциям, процентов по облигациям, процентов по кредитам и др.), которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирование инвестиций.
Поскольку цена каждого источника различна, следует рассчитывать средневзвешенную стоимость капитала (ССК), которая определяется по формуле средней арифметической взвешенной:
,
где ССК (WACC) – средневзвешенную стоимость капитала (цена инвестируемого капитала);
Ki – цена i-го источника средств;
di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
Метод финансирования инвестиций – это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса. Определение методов финансирования позволяет рассчитать пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов, дать оценку их стоимости. В настоящее время выделяют следующие основные методы финансирования инвестиций: самофинансирование, эмиссионное, заемное, государственное и проектное финансирование, лизинг и др.
Самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счёт собственных источников. В целом по инвестиционной программе предприятия коэффициент самофинансирования должен быть не менее 0,51, в противном случае предприятие утрачивает финансовую независимость.
При эмиссионном финансировании обычно предусматривается выпуск и размещение привилегированных и обыкновенных акций. При заемном финансировании расходы инвестора по осуществлению инвестиций покрываются за счет преимущественно долгосрочных банковских кредитов или займов других организаций, предоставляемых на условиях срочности, платности и возвратности.
Проектное финансирование – это такой метод финансирования, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств, т.е. за предоставление финансирования кредитору даётся право на участие в разделе результатов реализации проекта.