- •Инфраструктура рынка ценных бумаг как система управления инвестиционными рисками
- •1. Мониторинг деятельности посредника, обычно проводимый одним из трех способов, описанных ниже:
- •6. Отказ от использования посредника и “прямой” выход инвестора на рынок (disintermediation).
- •1. Институциональные (коллективные) инвесторы
- •2. Рыночные посредники
- •2.1. Торговые агенты
- •2.2. Платежные агенты
- •2.3. Учетные агенты
- •2.4. Клиринговые организации
- •3. Регулирующие органы
- •4. Вспомогательные элементы инфраструктуры
4. Вспомогательные элементы инфраструктуры
К вспомогательным (по сущности выполняемых функций, но не по значению для рынка, в первую очередь, для организованного) элементам инфраструктуры можно отнести таких финансовых посредников, которые не участвуют напрямую в процессе инвестирования, но оказывают на него влияние путем организации сбора, анализа и распространения информации, существенной для инвестора, эмитента или элемента инфраструктуры, страхования в той или иной форме его инвестиционных рисков или содействия в управлении вторичными рисками.
Именно вспомогательные функции (например, аналитика) наиболее часто совмещаются крупными субъектами инфраструктуры с основной деятельностью. К данному типу посредников отнесем следующие основные функциональные виды:
инвестиционные консультанты;
инвестиционные банки;
венчурные компании;
трансфер-агенты;
аналитики фондового рынка;
рейтинговые агентства;
аудиторские компании;
страховые компании (агентства);
юридические (налоговые) консультанты;
управленческие консультанты.
Разумеется, вышеприведенный список никоим образом не претендует на окончательность и полноту. Новые виды инфраструктурных функций появляются и выделяются в отдельные виды профессиональной деятельности по мере развития тех или иных сегментов фондового рынка. Краткая характеристика каждого вида вспомогательных элементов инфраструктуры, его функций и особенностей развития на российском рынке приводится в нижеследующей таблице.
Таблица 1. Вспомогательные элементы финансовой инфраструктуры
Вид элемента инфраструктуры |
Функция |
Особенности |
Развитие в России |
Инвестиционные консультанты |
Сбор, обобщение и анализ информации для оказания инвестору консультаций в процессе принятия инвестиционного решения. |
Как правило, является дополнительной услугой, оказываемой брокером или институциональным инвестором. |
Распространен в простых формах. |
Инвестиционные банки (андеррайтеры) |
Организация первичного рынка ценных бумаг, принятие риска инвестиционного решения по выпускаемым инструментам. |
Значительное развитие на зрелых рынках, обычно является для организации основным видом деятельности. |
Начальная стадия развития, замедленная кризисом. |
Венчурные компании |
Выполнение функций андеррайтера по высокорискованным инновационным проектам. |
Иногда может выполняться частными лицами или их группами. |
Практически не развит. |
Трансфер-агенты |
Принятие риска правильного и своевременного исполнения перерегистрации прав собственности на ценные бумаги регистратором или депозитарием. |
Широко распространен на развивающихся рынках, по мере их развития “вытесняется” другими элементами. |
Широкое распространение. После кризиса начался процесс консолидации. |
Аналитики фондового рынка |
Сбор и обобщение информации необходимой для принятия инвестиционного решения или для управления вторичным риском. |
Значительное разнообразие видов. Чаще всего, совмещается с одной из основных функций. |
Лучше всего развита среди брокерских компаний. |
Рейтинговые агентства |
Функция аналитика в приложении к кредитным рискам эмитентов ценных бумаг и субъектов инфраструктуры. |
Высоко консолидированный бизнес, как правило, не совмещаемый с другими видами деятельности. |
Практически полностью контролируется иностранными компаниями. |
Аудиторские компании |
Управление кредитными и иными микроэкономическими рисками эмитентов и субъектов рынка путем сбора и анализа информации о системах бухгалтерского и управленческого учета компаний, используемых технологиях управления рисками и обработки информации. |
Как и функция рейтинговых агентств, чаще всего является исключительным видом деятельности. |
Начальная стадия развития. Сильное влияние иностранных компаний. |
Юридические (налоговые) консультанты |
Управление риском несовершенства договорных отношений, законодательства, системы нормативного регулирования рынка и риском ее внезапного изменения. |
Высокоразвитый сегмент рынка, только начинающий проявлять тенденции к консолидации. Также, как правило, является исключительным. |
Начальная стадия развития. Сильное влияние иностранных компаний. |
Страховые компании (агентства) |
Управление вторичными рисками путем продажи обязательств по возмещению возможных убытков. |
Круг применения на фондовом рынке ограничен, в основном, страхованием внутренних операционных рисков профессиональных участников. |
Начальная стадия развития. Иностранное участие значительно, но опосредовано. |