Предпринимательство / Учебные пособия / Стрельцов_Учеб_пособие

1)денежный поток от инвестиционной деятельности;

2)денежный поток от операционной деятельности;

3)денежный поток от финансовой деятельности.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные работы в конце проекта инвестиций, затраты на увеличение оборотного капитала, затраты на увеличение основного капитала;

к притокам - продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

к притокам относится выручка от реализации, а также прочие внереализационные доходы;

к оттокам - производственные издержки, налоги.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств - субсидии и дотации, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности инвестиций используется понятие "накопленный денежный поток", который определяется как сумма денежных потоков нарастающим итогом.

4.4.5. Показатели эффективности инвестиций (капиталовложений), определяемые с учетом дисконтирования

При расчетах экономической эффективности инвестиций используют следующие показатели:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект, иначе - чистая текущая стоимость, чистая современная стоимость (NPV - the Present Value);

индекс доходности (иначе - индекс прибыльности (PI - Probitability

Index));

внутренняя норма доходности (ВНД, иначе - внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций (IRR - Internal Pate of Return));

срок окупаемости с учетом дисконтирования и другие показатели. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих

эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

51

где Pt - результаты, достигаемые нa t-м шаге расчета;

Зt - затраты, осуществляемые на этом шаге расчета (включения ВК); t - горизонт расчета;

r - норма дисконта.

Если ЧДД имеет положительное значение, то мероприятие, связанное с осуществлением инвестиций (или проект), является эффективным (при данной норме дисконта). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном ЧДД проект не эффективен. На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают капитальные вложения и обозначают их через:

З*t - затратынаt-мшагепри условии, чтовнихне входят капитальныевложения.

Данная формула выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений.

Например, имеются следующие исходные данные (табл. 3).

Норма дисконта (r) составляет 10%. Тогда величину чистого дисконтированного дохода определяют следующим образом:

52

=189,1 (млн руб.)

189,1 > 0, следовательно, проект капитальных вложений по показателю ЧДД эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Чвн) , при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капи-

таловложениям. Она находится из уравнения:

Если результаты расчетов ЧДД и ВНД приводят к противоположным выводам, предпочтение следует отдавать ЧДД, так как ВНД менее точна.

ВНД показывает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска.

Преимуществом ВНД является то, что участник проекта не должен определять свою индивидуальную норму дисконта заранее. Он вычисляет ВНД, т.е. эффективностьвложенногокапитала, азатемпринимаетрешение, используяеезначение.

Совместное использование ЧДД и ВНД рекомендуется осуществлять следующим образом: при оценке альтернативных проектов (или вариантов проекта), т.е. в случае, когда требуется выбрать один проект (или вариант) из нескольких, следует производить их ранжирование для выбора по максимуму ЧДД. Роль ВНД в этом случае, в основном, сводится к оценке пределов, в которых может находиться норма дисконта.

При выборе независимых проектов, т.е. в случае, когда проекты могут осуществляться независимо друг от друга, для наиболее выгодного распределения инвестицийранжирование проектовследуетпроизводить сучетомзначенийВНД.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений:

ИД тесно связан с величиной ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и, следовательно, наоборот, если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

53

рынке, обеспечивающего экономическую эффективность деятельности предприятия в целом.

В вопросы товарной политики на предприятии входят установление правильного соотношения одновременного присутствия на рынке новых товаров и товаров в стадии роста, зрелости и спада, оптимальное соотношение базовых моделей и их модификаций, разработка и внедрение на рынок новых товаров, принятие решений, связанных с атрибутикой товаров (разработка упаковки и оформления).

К задачам товарной (или ассортиментной) политики можно отнести:

оптимальноеиспользованиепроизводственногопотенциалапредприятия;

оптимизацию финансовых результатов (при тяжелом финансовом положении);

завоевание новых покупателей путем расширения сферы применения существующей производственной программы и др.

Производственная программа предприятия - это план предприятия по производству в натуральном и стоимостном измерении существующего ассортимента и качества.

На предприятии непосредственное участие в разработке программы принимают следующие отделы:

1)планово-экономический;

2)финансовый;

3)отдел главного технолога;

4)отдел главного механика;

5)отдел труда и заработной платы и др.

Исходнымиданнымидляразработкиэтого разделагодовогоплана являются:

1)данные по изучению сбыта продукции в предшествующие периоды;

2)данные по изучению спроса;

3)анализ и формирование реестра платежеспособности предприятийпотребителей;

4)утонченные данные договор-поставок потребителям продукции;

5)сведения о производственных мощностях по предприятию по состоянию на 1 января планового года;

6)нормы производительности оборудования;

7)расчеты полезного фонда времени рабочих и оборудования в плановом году и с учетом организационно-технических мероприятий на плановый год;

8)данные о составлении и выполнении плана материально-технического состояния.

Сам план производства в натуральном выражении формируется исходя из плана сбыта, т.е. плана продаж (реализации продукции). После разработки плана по номенклатуре составляются договоры на поставку продукции конкретному заказчику. Эти договоры формируют портфель заказов, который включает три раздела:

55

текущиезаказы, которыеобеспечиваютповседневнуюработупредприятия;

среднесрочные заказы, срок исполнения которых 1-2 года;

перспективные заказы - от 3 до 5 лет.

Обычно непосредственно договорами на поставку обеспечиваются только текущие заказы, так как на среднесрочные и перспективные найти заказчика сложно.

Чтобыуменьшитьриск, предприятиядолжныосуществлятьследующуюработу:

ограничивать создание новой продукции без реального заказчика;

максимально унифицировать комплектующие узлы и технологии, чтобы

вслучае невозможности реализации эти узлы могли быть использованы в другой продукции;

находить более емкий рынок на производимую продукцию и с высокими ценами, чтопозволит получитьгарантии наееоплату иразработку новойтехники;

широко использовать рекламу для ознакомления со своей продукцией потенциальных покупателей;

обеспечить преимущество своей продукции по сравнению с аналогичной у других предприятий.

Плановый объем продукции является основным исходным показателем, определяющим размер предприятия, его потребности в различного рода ресурсах, а также потребности в капиталовложениях. На базе объема производства рассчитываются все технико-экономические показатели и показатели эффективности деятельности предприятия.

Основными составляющими частями плана производства и реализации продукции являются:

1) планирование продукции в натуральном выражении; 2) расчет плановых объемов производства и реализации продукции в стои-

мостном измерении; 3) расчет изменения остатков готовой нереализованной продукции;

4) расчет изменения остатков незавершенного производства;

5) расчет баланса производственных мощностей и основных производственных фондов и их использования.

В плане реализации продукции предприятия устанавливаются объем и структура поставок выпускаемой продукции, а также планируемая сумма выручки и прибыли от реализации продукции.

5.2. Определение набора товарных групп, одновременно присутствующих на рынке

Товарная политика определяет оптимальное соотношение набора изделий, разных по проходимым ими стадиям жизненного цикла товара, но одновременно находящихся на рынке. Оптимизация номенклатуры изделий, одновременно

56

продающихся на рынке, но различающихся по степени новизны, позволяет гарантировать предприятию относительно стабильные общие условия обеспечения объемов реализации и уровня прибыли.

Существуют различные виды рекомендаций по составлению такого оптимального набора изделий. Рассмотрим наиболее общие виды, встречающиеся в различных рекомендациях.

Одновременно на рынок рекомендуется выпускать следующие товарные группы:

основную - товары, приносящие основные прибыли предприятию и находящиеся в стадии роста;

поддерживающую - товары, стабилизирующие объем реализации и находящиеся в стадии зрелости;

стратегическую - товары, призванные обеспечить будущие прибыли предприятия;

тактическую - товары, призванные стимулировать реализацию основных товарных групп и находящиеся, как правило, в стадии роста и зрелости.

Хотя на рынке и не присутствует группа разрабатываемых товаров, она также должна учитываться в ассортиментной политике, поскольку постепенно готовится к выходу на рынок. Естественно, будут и товары, уходящие с рынка.

Помимо данной группировки по жизненному циклу, существуют и другие признаки, учитываемые при выборе варианта товарной политики.

Всоответствии с этим, ассортиментный набор выпускаемой продукции подразделяется на виды, подвиды или модификации (например, вид - легковой автомобиль, грузовой автомобиль, мотоцикл; подвид - автомобиль для определенной категории покупателей, определенного качества; модификация - более детализированная характеристика, например, для определенной модели автомобилей особенности комплектации, конструкционные особенности и т.д.).

Товарная политика может строиться по следующим направлениям:

товарная дифференциация;

товарная узкая специализация;

товарная диверсификация;

товарная вертикальная интеграция и др.

Товарная дифференциация связана с выделением предприятием своих товаров в качестве особых, отличных от товаров конкурентов, обеспечивая по ним отдельные "ниши" спроса. Факторы дифференциации, отличие товаров предприятия от товаров конкурентов могут быть самые различные: специфические потребительские свойства, особо улучшенное качество, технологические и науч- но-технические преимущества, качественное превосходство сырьевых материалов, надежность товара и т.д.

Узкая товарная специализация определяется работой предприятия на довольно узком сегменте рынка и связана с ограничением сферы сбыта продукции в силу ряда причин. Иногда узкая специализация как вариант товарной политики

57

воспринимается в качестве вынужденной меры, поскольку предприятие не располагает достаточными ресурсами для проведения успешной работы или в силу специфики самого товара, а также особенностей технологического процесса. Причиной может служить и глубокая сегментация рынка данного товара.

Товарная диверсификация, наоборот, подразумевает значительное расширение сферы деятельности предприятия и осуществление производства большого числа, как правило, не связанных друг с другом товаров. Такая политика обеспечивает значительную устойчивость и стабильность работы предприятия, служит гарантом от рисков снижения спроса и кризисных явлений в производстве одного товара или одной отрасли.

Политика товарной вертикальной интеграции преследует цель расширить деятельность предприятия не по горизонтали, как при диверсификации или горизонтальной дифференциации, а по вертикали, когда предприятие осваивает производство по одной технологической цепочке, например, сырьевых материалов, полуфабрикатов, деталей и узлов, готовых машин, а также сбытовые функции. Политика товарной вертикальной интеграции позволяет экономить на издержках производства и обращения в связи с объединением смежных стадий технологического процесса.

Для анализа возможных вариантов портфеля продукции широко используют и различные матричные методы (матрица Бостонской консультационной группы, матрица "привлекательность отрасли - конкурентная позиция", разработанная консультационной компанией "МакКинзи" и др.).

5.3. Измерители объема производства

При измерении объема продукции используются натуральные, стоимостные и трудовые измерители.

Натуральные измерители (штуки, тонны, метры) используются при изготовлении однородной продукции, они просты и наглядны, однако область их применения ограничена, так как они не позволяют соизмерить массу различных потребительских стоимостей в случае изготовления большой номенклатуры изделий. Условно-натуральные измерители используются для соизмерения изделий, отличающихся одним каким-либо признаком. В этом случае различные виды продукции пересчитываются по их трудоемкости в один условный вид.

Так, планирование добычи и использования различных по калорийности видов топлива производится в тоннах условного топлива, когда за одну тонну принимается масса, эквивалентная 7 тыс. килокалорий (1 т угля равна 1 ед.). Производство консервов планируется в условных банках.

Пересчет в условно-натуральные измерители может осуществляться переводными коэффициентами и по трудоемкости. Расчет объема производства в условно-натуральных единицах по трудоемкости ведется по формуле:

58

Q усл/ нат = Тtобъема ,

ед.т.п

где Qусл/нат - объем производства в единых натуральных единицах измерения; Тобъема - трудоемкость объема товарной продукции, ч;

tед.т.п - трудоемкость единицы продукции, принятой за типовой представитель, ч.

За типовой представитель принимается продукция, объем которой имеет наибольшую долю в трудоемкости всего объема производства.

Внекоторых отраслях используются двойные измерители. Например, производство бумаги планируется в тоннах и квадратных метрах, тканей - в погонных и квадратных метрах.

Некоторые двойные показатели позволяют не только характеризовать потребительские свойства продукции, но и отражать:

1) степеньиспользованияматериальныхресурсовнаединицу"полезныхсвойств"; 2) эффективность использования весовых характеристик; 3) производительность и другие характеристики на единицу продукции.

Иногда в качестве натурального показателя используется понятие "комплект". Комплект применяется, как правило, в отраслях, выпускающих технологическое оборудование, технологические линии. При этом комплектным технологическим оборудованием, технологической линией является такая совокупность взаимосвязанных единиц оборудования, изделий и устройств, которая позволяет обеспечить получениеконечногопродуктадлязаданноготехнологического процесса.

Среди стоимостных показателей наиболее часто используют товарную, валовую, реализуемую, чистую продукцию, валовой оборот.

Наиболее распространенным в отчетности на предприятиях большинства отраслейпромышленности сейчасявляетсяпоказательтоварнойпродукции(ТП).

Товарная продукция - это продукция, предназначенная для отпуска заказчику, она включает:

1) стоимость готовых изделий; 2) стоимость полуфабрикатов своей выработки и предназначенных для от-

пуска другим предприятиям; 3) стоимость работ промышленного характера, предназначенных к отпуску

на сторону.

Валовая продукция включает: 1) ТП;

2) остатки незавершенного производства на начало и конец планового периода.

Вмашиностроении учитываются также остатки инструмента и приспособлений, изготовленных в цехах предприятия.

Валовая продукция характеризует объем производства законченных и незаконченных промышленных изделий и работ, предназначенных для реализации.

59

ВП = ТП+ НЗП,

где ВП - валовая продукция; НЗП - изменение остатков незавершенного производства.

НЗП =НЗПК −НЗПН,

где НЗПК, НЗПН - объем незавершенного производства на конец и начало периода, соответственно.

Пример. Предприятием реализовано основной продукции на сумму 280 млн руб., оказано услуг промышленного характера другим предприятиям на 36 млн руб., изготовлено полуфабрикатов на 25 млн руб., из них 60% потреблено в собственном производстве. Размер НЗП увеличился на конец года на 2 млн руб. Определить объем товарной, валовой продукции.

Решение:

QТП = 280 + 36 + 25 · 0,4 = 326 (млн руб.) QВП = 326 + 2 = 328 (млн руб.)

К НЗП относится незаконченная изготовлением продукция, которая предназначена для реализации. В его состав входят заготовки, детали, узлы и изделия основного производства, находящиеся на разных стадиях их изготовления. Объем НЗП необходим для обеспечения нормального хода производственного процесса.

На каждой стадии производственного процесса должен быть определен задел, обеспечивающий бесперебойную работу данного участка. В то же время величина НЗП не должна быть очень большой, так как она влияет на размер оборотных средств предприятия, а следовательно, и на показатель рентабельности производства.

Объем НЗП на предприятиях неодинаков и зависит от масштабов и типа производства. Планирование обоснованной величины НЗП относится к важнейшим вопросам разработки плана производства. Объем НЗП зависит от длительности производственного цикла изготовления продукции и объема выпуска данной продукции в единицу времени. На начало планового периода величину НЗП определяют в натуральном и денежном выражении по данным бухгалтерского учета и инвентаризации, а на конец планируемого года - в натуральном, денежном выражении и по трудоемкости изготовления путем расчета, исходя из среднесуточного выпуска изделий и длительности производственного цикла.

В натуральном выражении (штуках, метрах, килограммах и т.д.) объем НЗП по изделию i-го наименования вычисляют по формуле:

NНЗПki = Nсутi Тцi ,

где Nсутi - среднесуточный выпуск изделий i-го наименования, шт./сут.;

Тцi - длительность производственного цикла изготовления i-го изделия, сут. (дн.).

60