11. Анализ эффективности инвестиций в акции
Модель оценки текущей стоимости привилегированных и простых акций со стабильным (фиксированным) уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дохода к рыночной норме доходности:
Для оценки текущей стоимости простой акции со стабильной выплатой дивидендов при ее использовании в течение неограниченного периода времени:
Где
–
сумма
последнего выплаченного дивиденда; h –
темп прироста дивидендов в виде десятичной
дроби.
Допустим, последняя сумма выплаченных дивидендов по акции составит 100 руб., ежегодный прирост дивидендов составит 4%, ожидаемая норма доходности 12%. При таких условиях рыночная стоимость акции составит 1300 руб.
Для оценки текущей стоимости простой акции со стабильной выплатой дивидендов при ее использовании в течение неограниченного периода времени обычно применяют следующую модель:
где
– текущая стоимость акции, используемой
в течении неопределенного периода
времени;
- предполагаемая к получению сумма
дивидендов в периоде t;
r
- альтернативная норма доходности в
виде десятичной дроби; t
– число периодов, включенных в расчет.
Текущая стоимость акций с колеблющимся уровнем дивидендов определяется следующим образом:
где
– сумма дивидендов, прогнозируемая к
получению в n-м
периоде.
Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение определенного срока, используется следующая модель:
где КС- курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации;
n- число периодов использования акции.
Пример. Номинальная стоимость акции – 300 руб., уровень дивидендов – 12 %, ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации – 330 руб., рыночная норма доходности – 12 %, период использования акции – 3 года, периодичность выплаты дивидендов – 1 раз в год.
Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости. Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции:
Курсовая
стоимость акции рассчитывается в
сравнении с банковской депозитной
ставкой (
):
Конечная доходность акции (Y) – это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:
где
-
доход в виде полученных дивидендов;
– рыночная цена акции на текущий момент,
по которой она может быть реализована;
– цена покупки акции;
– дивидендная доходность акции;
-
капитализированная доходность акции.
Предположим, что предприятие приобрело 2 года назад пакет акций по цене 8 тыс. руб. за акцию. Текущая рыночная цена акции составляет 10 тыс. руб., а сумма полученных дивидендов на одну акцию за этот период 2,5 тыс. руб.
Исчислим ее доходность:
12. Анализ доходности инвестиций, выраженных в иностранной валюте
Оценивая эффективность инвестиций следует учитывать, что доходность вложений, выраженных в разных валютах несопоставима. К примеру, если процентная ставка в рублях выше, чем процентная ставка в валюте, то нельзя сделать вывод о выгодности вложений денег в рублевый депозит.
Допустим, что акция была куплена за 1200 р., а через год продана за 1600 р. Её годовая доходность составит 33,3% (1600-1200):1200*100).
Если акция была куплена при курсе доллара 20р., а продана при курсе 25р., то цена покупки в долларах 60 дол.(1200:20), а цена продажи 64 дол. (1600:25).
Доходность в валюте равна 6,67% = ((64-60):60*100).
Доходность в рублях я доходность в иностранной валюте соотносятся следующим образом:
Доходность в рублях и доходность в инвалюте соотносится следующим образом:
где
– доходность в рублях;
– доходность
в инвалюте;
– курс
инвалюты при продаже и при покупке
соответственно.
Следовательно, зная курсы валют и доходность финансового актива в одной из валют можно определить доходность в другой валюте.