4.10Международный рынок ценных бумаг: понятие, первичный и вторичный рынки.

Международныйрынок ценных бумаг – это, прежде всего,первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимаетсявыпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемыйэмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В болеешироком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупностьсобственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценныхбумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящеевремя мировой рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынокоблигаций. Международный облигационный рынок можно, с определенной долейусловности, представить как совокупность двух рынков: рынка иностранныхоблигаций и рынка собственно международных облигаций – так называемого рынкаеврооблигаций (eurobond market). Иностранные облигации (foreign bonds)представляют собой разновидность национальных облигаций. Их специфика связаналишь с тем, что субъект-эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах. 

Первичныйрынок ценных бумаг – рынок, на которомосуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными егоучастниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся вфинансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяютпредложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферудля применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно напервичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средстви инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечиваетрасширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынкепроисходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферамнациональной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночнойэкономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, чтосвободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферыхозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступаетсредством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структурынациональной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства присложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям иотраслям. 

Размещение ценных бумаг на первичном рынкеосуществляется в двух формах: 

1. путем прямогообращения к инвесторам; 

2. через посредников. 

Особенность рынка развитых стран – размещение ценныхбумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки.Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся наоснове эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно скомпанией-эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала икончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют ихнепосредственное размещение. 

Вторичный рынокценных бумаг – это наиболее активнаячасть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценнымибумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения. Цельвторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведениядругих операций с ценными бумагами после их первичного размещения. 

Вторичный рынок выполняет две функции: 

1. сводит друг с другом продавцов и покупателей(обеспечивает ликвидность ценных бумаг); 

2. способствует выравниванию спроса и предложения. 

Для изучения отдельных сегментов вторичного рынка вмировой практике часто используют концепциючетырех рынков, которая является своего рода классификацией этого рынка.Существуют различные описания концепции четырех рынков, основной и наиболееупотребляемой является следующая условная классификация четырех сегментоввторичного рынка. 

• 1-й рынок – фондовые биржи, являющиеся основнымэлементом организованного рынка. 

• 2-й рынок – внебиржевой рынок незарегистрированных набирже акций. 

• 3-й рынок – внебиржевой рынок зарегистрированных набирже акций с торговлей через посредников (при этом меньше уровенькомиссионных). 

• 4-й рынок – компьютерный рынок как внебиржевой рынокопераций по компьютерным сетям без личного присутствия и часто без посредников. 

Внебиржевой рынок часто условно называют «уличным», ипрактически все ценные бумаги на определенном этапе своего существованияпроходят через него. 

На вторичном рынке существуют два основных типарыночных структур: 

1. рынок, движимый приказами; 

2. рынок, движимый котировками. 

На рынке, движимом приказами, или приказном рынке ипродавец (владелец акций), и покупатель акций (инвестор, желающий их купить)для проведения сделки обращаются к соответствующему брокеру, который действуетв соответствии с их приказами. Брокер, действующий по поручению покупателя,ищет соответствующего брокера, выступающего от имени продавца. Этот поискосуществляется либо в зале фондовой биржи, либо с использованием компьютернойторговой системы. 

Сейчас МР ценных бумаг сосредоточен в двухцентрах: Токийской фондовой бирже и Нью-Йоркской фондовой бирже, которая былаоснована в 1792 году «соглашением под платаном», что дало импульс к созданиюсамой большой биржи в мире. В 1971 биржа была зарегистрирована какнекоммерческая организация, и весь МР стал отражаться в ежедневных движенияхкотировок акций компаний. Сейчас здесь представлены акции крупнейших мировыхкомпаний. 

Развитие мирового рынка ценных бумаг началосьдо первой мировой войны, затем было сильно заторможено Великой депрессией иВторой мировой, но в 60-ые годы вместе с технической революцией и оттокомкапитала начался второй этап бурного развития мирового рынка акций. Третий этап развития обычно связывают споявлением евроакций, однако логично выделить и 90-е, когда на мировом рынке появились российскиенефтяные и телекоммуникационные гиганты. 

Вообще фондовый МР ценных бумаг, каки МР валют, является одним из самых эффективных и глобальныхинструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую.Сейчас на МР можно выделить несколько тенденций, независимо от отраслидеятельности. Прежде всего, происходит снижение роли государства даже в такихсферах экономики, как трудовая миграция. Переселение людей сейчас почти нетормозится в Европе, особенно это актуально для квалифицированных кадров. 

Кроме того, растущая взаимосвязь участниковМР заставляет искать новыетехнологические решения для преодоления расстояний, отсюда – растущаяинформатизированность любых финансовых институтов. Сейчас МР ценных бумагвступает в новую эпоху по уровню глобализации – это касается торговлиевроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка иизменение позиций по ключевым индексам.