экономика / международная / Konspekt_lekcyj. dok

Мировая валютная система сложилась к середине ХIХ в. Связь и различия национальных и МВС проявляется в их элементах.

Рассмотрим кратко элементы валютной системы.

1. Основа валютной системы – валюта. В национальной системе таковой служит национальная, в мировой – резервные (ключевые валюты,

выполняющие функции международного платежного и резервного средства), а

также международные счетные валютные единицы.

2. Степень конвертируемости валют, которая определяется наличием или отсутствием валютных ограничений. Различают:

-свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты;

-частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

-неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где существует запрет

обмена валют.

3.Валютный паритет – это соотношение между двумя валютами,

устанавливаемое в законодательном порядке.

4. Режим валютного курса. Существуют два полярных режима – фиксированный (в ряде случаев допускающий колебания в узких рамках) и

свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса и предложения),

атакже их разновидности.

5.Валютные ограничения – это экономические, правовые и организационные меры, регламентирующие операции с национальными и иностранными валютами. Ограничение операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования МВФ.

6.Регулирование международной валютной ликвидности.

Международная валютная ликвидность – наличие платежных средств,

приемлемых для погашения международных обязательств, регламентация

международных расчетов.

51

Международная валютная ликвидность включает четыре основных элемента:

- официальные золотые резервы страны;

-официальные валютные резервы страны;

- счета в СДР;

-резервная позиция в МВФ.

7.Режим валютного рынка и рынка золота.

8.Органы управления, регулирования и контроля валютных отношений,

роль которых играют соответственно национальные (центральные банки,

министерство экономики и финансов, органы валютного контроля) и

межгосударственные организации (МВФ).

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.

Этапы развития мировой валютной системы:

1.Система золотого стандарта (Парижская конференция) (1867 г. -

1914 г.).

2.Система золотодевизного стандарта (Генуэзская конференция)

(1922-1943 г.).

3. Система золотовалютного стандарта (Бреттон-Вудская конференция) (1944 г. –1971 г.).

Купля-продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу.

В более широком смысле под валютным рынком понимают сферу экономических отношений, возникающих при совершении операций по купле-

продаже иностранной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).

52

С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений,

связанных друг с другом сложной сетью современных коммуникационных систем, с помощью которых осуществляется торговля валютами.

Современные валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями:

1.Усилилась интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи.

2.Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.

3.Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков.

4.Преобладание спекулятивных и арбитражных валютных операций.

5.Нестабильность валютных курсов.

Валютные рынки выполняют следующие функции:

•своевременное осуществление международных расчетов;

•страхование валютных и кредитных рисков;

•диверсификация валютных резервов банков, предприятий,

государства – политика, направленная на регулирование структуры валютных

резервов путем включения в их состав разных валют;

•регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

•получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;

•проведение валютной политики.

В зависимости от объема, характера валютных операций и количества используемых валют различаются мировые, региональные и национальные

(местные) валютные рынки.

Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяются валютные рынки в Лондоне, Нью-Йорке,

53

Токио. Крупными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Париж, Цюрих, Брюссель; в Азии – Сингапур, Гонконг.

Валютные операции невозможны без котировки валют, т.е. определения их курса. Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны,

выраженная в денежной единице другой страны.

Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к

национальной – прямая и косвенная.

Наиболее распространена прямая котировка – установление валютного

курса путем оценки иностранных денежных единиц в национальной валюте.

При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных

единиц.

В случае, когда валюты двух стран либо не обмениваются друг на

друга, либо этот обмен незначителен, применяется так называемый кросс-курс.

Кросс-курс выводится расчетным путем с помощью валюты третьей страны,

которая широко используется в валютных операциях (обычно доллар США) и

представляет собой соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте.

Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража.

Валютный арбитраж – операции с целью извлечения прибыли из разницы

валютных курсов одной и той же валюты на различных валютных рынках.

Характер валютных отношений в значительной степени зависит от

конвертируемости валюты страны.

Конвертируемость или обратимость национальной валюты – это

возможность для участников внешнеэкономических сделок легально

обменивать ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена.

Конвертируемость любой национальной валюты обеспечивает стране долгосрочные выгоды от участия в мировой системе хозяйства, таки как:

54

свободный выбор производителями и потребителями наиболее выгодных рынков сбыта и закупок на внутреннем и внешнем рынке;

расширение возможностей для привлечения иностранных инвестиций и осуществления инвестиций за рубежом;

стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на национальное хозяйство;

возможность осуществления международных расчетов в национальных деньгах.

Конвертируемость валюты имеет две стороны: внешнюю и внутреннюю.

Внешняя (нерезидентская) конвертируемость означает возможность для иностранных граждан и организаций (нерезидентов данной страны) свободно и беспрепятственно обменивать свои вклады в национальной валюте на валюту любой страны.

Внутренняя конвертируемость валют дает право гражданам и организациям данной страны (резидентам) осуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений.

Сочетание двух названных сторон позволяет говорить о полной конвертируемости. При полной конвертируемости правительство разрешает свободный обмен национальной валюты на любую иностранную как резидентам, так и нерезидентам.

В современном мире лишь ограниченное число стран и территорий имеют полностью конвертируемые валюты. К ним относятся либо крупнейшие промышленно развитые страны (США, Канада, Япония, Великобритания и др.),

либо основные нефтеэкспортеры (Саудовская Аравия, Кувейт, ОАЭ, Бахрейн),

либо страны с развитой и очень открытой экономикой (Гонконг, Сингапур).

Частично конвертируемой называют национальную валюту страны, в

которой применяются отдельные ограничения на некоторые виды валютных операций. Как правило, частично конвертируемая валюта обменивается только на отдельные иностранные валюты, но не на все.

55

Неконвертируемой (замкнутой) называют валюту, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается свободно и без ограничений на иностранные валюты.

Тема 3.3 Макроэкономическая политика в открытой экономике

В зависимости от развития экономической и финансовой ситуации в стране и в международной экономике в целом все правительства на том или ином этапе проводят целенаправленную макроэкономическую корректировку путем использования имеющихся в их распоряжении инструментов экономической политики.

Целенаправленная макроэкономическая корректировка обычно стремится

кдостижению:

внутреннего баланса, т.е. такой комбинации уровней производства и цен,

при которой обеспечиваются полная занятость (определяемая как 2-3-

процентная фрикционная безработица, возникающая в период смены людьми мест работы) и устойчиво низкий уровень инфляции (2-3% в год);

внешнего баланса, т.е. платежного баланса, равного нулю, или такого временного дисбаланса, который необходим для достижения определенных целей экономической политики, например временного положительного сальдо для пополнения государственных валютных резервов.

Цели макроэкономической политики в открытой экономике указаны в

таблице.

Таблица. – Цели макроэкономической политики в открытой экономике

В рамках внутреннего баланса наиболее социально значимыми целями являются достижение полной занятости, сокращение безработицы, создание новых рабочих мест и обеспечение стабильности цен через подавление

56

инфляции на фоне сопоставимых со среднемировыми темпами экономического роста. Важнейшей социальной целью макроэкономической корректировки обычно является и справедливое распределение доходов — понятие, о котором можно спорить.

Внешняя сбалансированность означает поддержание такого сальдо платежного баланса, которое без напряжения может финансироваться за счет притока иностранного капитала, стабильности валютного курса, который не нужно искусственно поддерживать через валютные интервенции или валютные ограничения.

Для обеспечения достижения этих целей в рамках открытой экономики в распоряжении правительства имеются две группы инструментов экономической политики — инструменты регулирования спроса и инструменты регулирования предложения. Регулирование спроса считается наиболее эффективным направлением макроэкономической корректировки и может быть разделено на политику изменения и переключения расходов.

Политика изменения расходов – это экономическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование инструментами денежной и бюджетной политики в целях достижения макроэкономического баланса.

Денежная политика бывает жесткой, предусматривающей сжатие денежной массы в реальном выражении и рост процентных ставок, и мягкой,

означающей рост денежной масса и падение процентных ставок. Бюджетная политика бывает рестриктивной, означающей сокращение государственных расходов, рост налогов, что приводит к падению внутреннего производства и импорта, и экспансионистской, основанной на росте государственных расходов и сокращении налогов, что приводит через механизм мультипликации к росту внутреннего производства и к росту импорта в зависимости от определенной склонности страны к импорту.

Политика переключения расходов – это экономическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование валютным курсом

57

для переключения расходов между иностранными и национальными товарами с целью достижения макроэкономического баланса.

Маневрирование валютным курсом означает либо политику его целенаправленной девальвации, которая переключает расходы с иностранных на национальные товары, стимулирует внутреннее производство, экспорт,

сокращает импорт и исправления дефицита платежного баланса; либо политику его ревальвации, которая переключает расходы с местных на иностранные товары, приводит к сокращению национального производства, экспорта и используется для ликвидации нежелательного положительного сальдо платежного баланса.

Классификация инструментов макроэкономической политики в открытой экономике представлена в таблице 2. Она показывает, что для регулирования спроса правительство может использовать три основных вида политики — денежную, бюджетную и внешнеэкономическую.

Таблица 2. – Инструменты макроэкономической политики в открытой экономике

Регулирование спроса

Регулирование предложения

Эта классификация весьма условна, поскольку практически каждая входящая в нее политика и ее инструмент могут регулировать как спрос, так и предложение. Каждая политика проводится через использование конкретных инструментов этой политики (денежная политика осуществляется через операции на открытом рынке, резервные требования и т.д.), перечисленных в таблице. Инструменты внешнеэкономической политики особенно важны для корректировки в рамках открытой экономики, поэтому каждый из них может рассматриваться как самостоятельное направление экономической политики

(валютная политика, тарифная политика и т.д.).

Главной задачей целенаправленной макроэкономической корректировки открытой экономики является одновременное достижение внутреннего и внешнего баланса. Для обеспечения достижения этой цели в распоряжении правительства имеются две группы инструментов экономической политики:

инструменты регулирования спроса и инструменты регулирования предложения.

Регулирование спроса считается наиболее эффективным направлением макроэкономической корректировки и может быть разделено на политику изменения расходов, предусматривающую маневрирование денежными и бюджетными инструментами, и политику переключения расходов,

предусматривающую маневрирование валютным курсом для переключения расходов между иностранными и национальными товарами.

Диаграмма Суона показывает сочетания абсорбции валютного курса, при которых торговый баланс и внутренний баланс находятся в равновесии. Она позволяет определить экономические проблемы, приоритетные для решения,

комбинацию инструментов экономической политики, которую надо использовать для достижения баланса, и структурно правильный уровень валютного курса.

Диаграмма Манделла – Флеминга показывает сочетание бюджетной и денежной политики, которое приводит к внешнему и внутреннему балансу. Она позволяет определить: сколько инструментов экономической политики

59

необходимо задействовать для достижения поставленных целей, какие именно это должны быть инструменты и какой из них должен использоваться для достижения какой-либо конкретной цели.

В соответствии с правилом Тинбергена для достижения определенного количества экономических целей необходимо использовать такое же или большее количество инструментов макроэкономической политики. При фиксированном валютном курсе бюджетная политика считается более эффективной для достижения внутреннего баланса, а денежная – для внешнего.

Целенаправленная макроэкономическая корректировка предполагает использование правительством инструментов бюджетной, денежной или внешнеэкономической (прежде всего валютной) политики для достижения сбалансированности секторов и решения задач экономической политики – стимулирования роста, сокращения безработицы, подавления инфляции и т.д.

Она происходит в два этапа: изначальный импульс дается правительством, последующая корректировка осуществляется автоматически.

При фиксированном валютном курсе бюджетная политика может эффективно использоваться в качестве инструмента целенаправленной макроэкономической корректировки. Наивысшая эффективность бюджетной политики достигается в условиях весьма высокой открытости страны международному движению капитала.

С другой стороны, в случае любой политики в отношении международной мобильности капитала денежная политика – практически неэффективная как инструмент макроэкономической корректировки – в

долгосрочной перспективе никак не может повлиять ни на процентную ставку,

ни на уровень дохода.

Только при очень жестких ограничениях на движение капитала с ее помощью можно добиться ограниченного по времени сокращения процентных ставок и роста производства, которые неизбежно вернутся на прежний уровень,

но уже при более низком уровне государственных валютных резервов.

Целенаправленное изменение валютного курса приводит к переключению

60